中國高新：高回報(bào)的實(shí)現(xiàn)方式

趙文佳

沒有基金存續(xù)期的限制以及LP回報(bào)的壓力，公司在投資過程中就沒必要急于套現(xiàn)。

幾乎每一家老牌國有背景的公司背后都有一段厚重的變革故事，中國高新投資集團(tuán)公司（以下簡稱中國高新）也不例外。

這家脫胎于國家政策性投資公司的國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，早在20多年前就曾投資過海爾、美的、格蘭仕等知名企業(yè)，轉(zhuǎn)型創(chuàng)投主業(yè)后，又打造出了津膜科技、福瑞股份、立思辰等多個PE行業(yè)的明星案例。

2010年，中國高新正式并入國家開發(fā)投資公司（以下簡稱國投），成為其全資子公司。借助國投的平臺資源，中國高新的創(chuàng)投戰(zhàn)略進(jìn)一步深入，經(jīng)營業(yè)績也屢創(chuàng)新高。

“自從成為國投的全資子公司以后，我們的業(yè)績每年都穩(wěn)步增長，不斷創(chuàng)出歷史新高。”中國高新董事長李寶林接受《英才》記者專訪時這樣說。

國資PE不缺效率

2012年，國投向中國高新注入3億元資本金，相比市場中的投資機(jī)構(gòu)，中國高新顯然不存在對外募集資金的難題，也為未來持續(xù)發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。

更重要的是，作為國投的利潤“蓄水池”，中國高新在項(xiàng)目退出上也沒有嚴(yán)格的期限要求。如此一來，公司可以專注踐行“發(fā)現(xiàn)價值、提升價值、實(shí)現(xiàn)價值”的投資理念。

創(chuàng)投業(yè)務(wù)的核心可以歸納為“募、投、管、退”四個環(huán)節(jié)，全都做到位了，才能良性循環(huán)發(fā)展。此前國內(nèi)A股IPO的暫停，讓主要依賴IPO退出通道的傳統(tǒng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)深受重創(chuàng)。受困于5-7年左右的基金存續(xù)期，許多存續(xù)期到限的投資機(jī)構(gòu)面臨沉重的退出壓力。

由于退出陷入困境，反過來又影響到股權(quán)投資基金的募集，無法進(jìn)行新的投資，不少機(jī)構(gòu)就這樣陷入了“死循環(huán)”。行業(yè)內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)在“寒冬”中掙扎和裹足不前。

“在目前市場形勢不太好的情況下，我們‘睜大眼睛更積極地尋找各種投資機(jī)會，而且這種投資機(jī)會的選擇和把握可能就是未來實(shí)現(xiàn)股權(quán)更好增值的重要契機(jī)?！崩顚毩謱Α队⒉拧酚浾哒f，中國高新在過去的一年里，整體投資節(jié)奏并沒有放緩。

源于從事投資多年的經(jīng)驗(yàn)積淀，加上來自母公司國投的強(qiáng)大支撐，中國高新在行業(yè)高歌猛進(jìn)時穩(wěn)健布局，在行業(yè)普遍低迷時又游刃有余。

中國高新投資的不少是早中期項(xiàng)目，這類項(xiàng)目企業(yè)在發(fā)展過程中往往需要得到更多的外部支持。而中國高新可以配置更多資源，幫助被投企業(yè)協(xié)調(diào)解決現(xiàn)實(shí)問題。

“中小型企業(yè)尤其是處于發(fā)展初期的企業(yè)，市場問題還是他們亟待破解的一個重要難題。我們可以充分發(fā)揮集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢，國投的相關(guān)兄弟單位可能就是我們投資企業(yè)的潛在客戶。通過市場化方式，我們會撮合雙方去接觸、洽談，最終促成合作雙贏?！崩顚毩直硎?，雖然中國高新并不會干涉被投企業(yè)的運(yùn)營，但當(dāng)企業(yè)需要的時候，則可以借助國投這一平臺，為被投企業(yè)提供更多的增值服務(wù)與支持。

中國高新投資的企業(yè)北京21世紀(jì)空間技術(shù)應(yīng)用股份有限公司，是一家通過遙感衛(wèi)星開展空間信息的采集、分析、處理和應(yīng)用的高科技企業(yè)。中國高新投資該企業(yè)后，很快就讓這家企業(yè)的價值在國投集團(tuán)得到了印證。

以雅礱江為代表的流域水電開發(fā)是國投的核心業(yè)務(wù)之一，過去國投在流域開發(fā)過程中主要是通過飛機(jī)航拍的方式來掌握各種信息，但受制于天氣原因以及空中管制等，航拍并不能滿足對全流域情況進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控的要求，而高精度的衛(wèi)星遙感監(jiān)測則可以讓所有問題迎刃而解。

雖然中國高新的成功案例不勝枚舉，但也免不了受到外界關(guān)于國有企業(yè)決策效率低下的質(zhì)疑。李寶林對此并不認(rèn)同，“效率對中國高新來說從來不是問題。最快的一次，我們在保證合規(guī)的前提下，一周之內(nèi)就完成了全部流程?！?/p>

“不能用傳統(tǒng)眼光看待中國高新這樣的國有投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)槲覀冊缫寻炎约憾ㄎ粸槭袌龈偁幍闹黧w。”這位經(jīng)濟(jì)學(xué)博士說，現(xiàn)在，“我們一切都面向市場，都由市場來說話?！?/p>

沒有套現(xiàn)壓力的好處

中國高新投資的企業(yè)上市后，在二級市場的股價普遍都有較好表現(xiàn)，但公司并沒有急于大規(guī)模退出變現(xiàn)，而是選擇了另外一種更加長遠(yuǎn)的發(fā)展選擇。

“我們沒有把退出作為終極目標(biāo)，只要企業(yè)的發(fā)展?jié)摿€在，只要中國高新在企業(yè)里面還能發(fā)揮積極作用，我們樂于做企業(yè)的長期戰(zhàn)略伙伴?！崩顚毩直硎荆@也是中國高新有別于其他投資機(jī)構(gòu)、受所投企業(yè)歡迎的一個重要原因。

2007年，天津膜天膜科技股份有限公司（以下簡稱津膜科技）剛由一家校辦企業(yè)“下?！?，當(dāng)時的經(jīng)營業(yè)績并不顯眼，中國高新捕捉到了這個“好苗子”，通過對國家政策和企業(yè)所處的水處理行業(yè)的分析，對比國外同類型企業(yè)的運(yùn)營模式，認(rèn)為隨著國家對水資源以及環(huán)保問題的重視程度不斷提升，相關(guān)市場將呈現(xiàn)廣闊的發(fā)展空間。

同時，津膜科技擁有源自高校的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，持續(xù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，很快中國高新便出資2000萬元對津膜科技進(jìn)行了投資。

隨后的投資管理期間，中國高新充分發(fā)揮增值服務(wù)的優(yōu)勢，為津膜科技企業(yè)導(dǎo)入各類市場資源，幫助企業(yè)在市場銷售上不斷邁上新階段。2012年，津膜科技成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板市場。截至2014年3月28日津膜科技股票停牌前，以收盤價33.20元計(jì)算，中國高新持有的津膜科技股票市值已高達(dá)9.43億元，投資回報(bào)率約37倍。

“津膜科技這個項(xiàng)目，我們早在去年其實(shí)就可以退出，但我們還是根據(jù)公司現(xiàn)金流以及時間、利潤等方面的綜合考量，選擇了部分有限度的退出?！崩顚毩痔寡裕瑳]有基金存續(xù)期的限制以及LP回報(bào)的壓力，公司在投資過程中就沒必要急于套現(xiàn)。

中國高新投資的另外一家企業(yè)——內(nèi)蒙古福瑞醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱福瑞股份），是全球第一家以肝纖維化診斷治療為核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化醫(yī)藥企業(yè)。雖然公司近期股價較2010年上市時的發(fā)行價已翻了一番，但李寶林表示目前中國高新還沒有打算退出。

“我們覺得福瑞股份的核心團(tuán)隊(duì)很有追求，企業(yè)始終循著醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展趨勢不斷豐富自身的產(chǎn)業(yè)布局。去年我們還幫助其收購了法國一家從事肝纖維檢測設(shè)備的企業(yè)，使福瑞股份的產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。對這樣的企業(yè)，我們希望與企業(yè)一道創(chuàng)造更好業(yè)績，獲得更好發(fā)展。”

在李寶林看來，與被投企業(yè)保持良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，不斷實(shí)現(xiàn)新的突破，同樣是中國高新的價值實(shí)現(xiàn)方式。endprint