• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀分析及對(duì)策研究

    2014-09-27 16:37:22林璐
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2014年24期
    關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備影響因素

    林璐

    摘 要:外匯儲(chǔ)備是一個(gè)受到多因素影響的變量。近年來因受相關(guān)因素的影響,中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模存在著逐漸增大的趨勢(shì)。同時(shí)在高額的外匯儲(chǔ)備下,人民幣購(gòu)買力卻出現(xiàn)了不斷下降的情況。從影響中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的幾個(gè)重要因素入手,聯(lián)系日本的外匯管理經(jīng)驗(yàn),提出有關(guān)外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策和建議,為金融管理的研究者提供一些參考思路。

    關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備;影響因素;規(guī)模管理

    中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2014)24-0081-02

    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入進(jìn)行,中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,同世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來也日趨緊密與頻繁,由于中國(guó)的貿(mào)易順差日益加大,這使得中國(guó)的外匯儲(chǔ)備量逐漸增多。根據(jù)本人從國(guó)家外匯管理局所獲得的數(shù)據(jù),截至2012年12月,中國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)升到了3.8萬億美元,名列世界第一。一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的大小,直接影響該國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展。一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備不足,會(huì)直接影響該國(guó)的對(duì)外支付能力,使其國(guó)際信譽(yù)度下降,致使國(guó)外投資資本外逃,進(jìn)一步地還會(huì)造成國(guó)家的破產(chǎn);一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備充足,它為該國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供有力的資金支持,由于國(guó)際支付能力強(qiáng),從而對(duì)該國(guó)平衡國(guó)際收支、拓展國(guó)際間的貿(mào)易、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)等都具有積極意義。但我們也應(yīng)該看到,過快增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備也會(huì)給一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來某些不利,如增加外匯儲(chǔ)備管理的風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因素及管理工作的研究,對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模不斷走高的現(xiàn)今,具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    一、中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀及存在的問題

    1.中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的結(jié)構(gòu)有待調(diào)整。這主要表現(xiàn)在,現(xiàn)階段中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的外匯幣種較單一,多以美元資產(chǎn)為主,且偏向于持有大量的美國(guó)國(guó)債。當(dāng)然,在如今世界經(jīng)濟(jì)中美國(guó)仍處于核心地位,盡管美元相較于人民幣在近幾年中的匯率已經(jīng)有所下跌,但正由于它沿用的時(shí)間長(zhǎng),世界上的大多數(shù)國(guó)家還是習(xí)慣于大量的持有美元,作為本國(guó)的外匯儲(chǔ)備,來保證國(guó)家金融信譽(yù)和對(duì)外支付能力,中國(guó)也不例外。但是,回顧近幾年的國(guó)際政局與經(jīng)濟(jì)狀況,還是使我們對(duì)于在外匯儲(chǔ)備中持有單一貨幣比重過大而發(fā)生擔(dān)憂。大家都知道,美國(guó)在歷史上曾出現(xiàn)過好幾次的經(jīng)濟(jì)危機(jī),其中最近一次就是2008年的次貸危機(jī),這次危機(jī)導(dǎo)致了美國(guó)華爾街的重創(chuàng),銀行和股市均受到了較大程度的沖擊,由于美國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的動(dòng)蕩,進(jìn)而影響了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。面對(duì)當(dāng)前整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的大背景,外匯儲(chǔ)備不光是美元,就算是其他儲(chǔ)備資產(chǎn),如果過于集中存放,也勢(shì)必會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)性。為此當(dāng)前中國(guó)急需研究并調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

    2.國(guó)際貨幣體系存在著不合理性,全球收支不平衡問題亟待解決。絕大部分的發(fā)展中國(guó)家,以及許多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū),他們大多以美元來作為自己的外匯儲(chǔ)備,這還包括中國(guó)在內(nèi)的這些新興市場(chǎng)國(guó)家,他們本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)美國(guó)相比還有不小差距,這些新興國(guó)家的本國(guó)貨幣要成為國(guó)際流通的硬貨幣還有很長(zhǎng)的路要走,為此使以美元代表的大量的外匯滯留本國(guó)國(guó)內(nèi)。當(dāng)本國(guó)貨幣升值時(shí),本幣升值的預(yù)期卻帶來更多外國(guó)硬貨幣的流入,使本國(guó)的外匯更加多,致使進(jìn)入到一個(gè)惡性外匯循環(huán)之中。這種現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展下去,對(duì)本國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展是極其不利的。究其原因是因?yàn)楫?dāng)前國(guó)際貨幣體系的不合理不完善,導(dǎo)致在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舊秩序與國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序之間過渡過程中全球的國(guó)際收支出現(xiàn)極度不平衡。中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備的高增長(zhǎng),也不過是世界貨幣體制一個(gè)縮影。從整體與部分的角度來看,整體問題的解決,對(duì)部分問題解決起著非常重要的作用。因此,國(guó)際貨幣體系的不合理和全球收支不平衡問題,也是中國(guó)外匯儲(chǔ)備存在問題的關(guān)注點(diǎn)。

    二、影響中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素

    1.進(jìn)出口規(guī)模,是外匯儲(chǔ)備規(guī)模中一個(gè)較為重要的影響因素。對(duì)一個(gè)國(guó)家來說,其國(guó)際收支情況,主要根據(jù)該國(guó)的國(guó)際收支平衡表來判斷,國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常項(xiàng)、資本與金融項(xiàng)、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)這三個(gè)部分[1],而一個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易是通過一國(guó)國(guó)際收支平衡表中的這前兩個(gè)賬戶來反映的,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易量如果較大,那么該國(guó)的對(duì)外開放水平也就相應(yīng)地較大。在國(guó)際收支平衡表中,它包括了貨物和服務(wù)的進(jìn)出口,而外匯儲(chǔ)備規(guī)模的作用中,其中有一條就是用來彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的。一國(guó)進(jìn)出口的規(guī)模與差額的高低,從一定程度上來說,會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模造成影響,甚至可以估計(jì)到它們之間可能存在互相影響的關(guān)系。

    2.外商直接投資,這在之前分析外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀和存在問題中也提到過,一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),本國(guó)貨幣地位的提高,如有增值額預(yù)期的話,就會(huì)吸引外商前來投資,而外商投資的后果就會(huì)使本國(guó)外匯儲(chǔ)備有一定程度的增加。因此,外商直接投資對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模也會(huì)有著相應(yīng)的影響。

    3.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,這是一個(gè)考量一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的關(guān)鍵性指標(biāo),也是目前國(guó)際上所公認(rèn)的衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的最佳數(shù)據(jù)。是指在一定的時(shí)期內(nèi),在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所能夠最終生產(chǎn)得出的所有產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值。因此,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)額的高低,最能體現(xiàn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況,進(jìn)而影響該國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。

    4.貨幣供給,也是從外匯儲(chǔ)備規(guī)模的作用中知曉,外匯儲(chǔ)備具有對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)的作用。為此貨幣的供給量大小,會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模產(chǎn)生一定的影響。人民幣匯率及其制度,對(duì)于外匯儲(chǔ)備而言,干預(yù)外匯市場(chǎng),穩(wěn)定本國(guó)匯率,都是起到一定作用的。而人民幣匯率的增加或減少,還要取決于其匯率制度的調(diào)控。對(duì)于匯率制度來說,其是在影響因素中的一個(gè)定性因素,如果一國(guó)推行固定的匯率制度,那么,國(guó)家宏觀調(diào)控,就要想方設(shè)法維持國(guó)家匯率的穩(wěn)定,這樣就需要持有較多的外匯儲(chǔ)備來應(yīng)對(duì)突發(fā)的國(guó)際市場(chǎng)的變動(dòng),比如國(guó)際收支始料未及的突然性逆差或者是國(guó)際外匯市場(chǎng)中有大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)出現(xiàn),致使固定匯率的數(shù)值發(fā)生大幅度的異常波動(dòng),為此嚴(yán)重影響國(guó)家的正常經(jīng)濟(jì)生活。若一個(gè)國(guó)家推行浮動(dòng)的匯率制度,那么該國(guó)的貨幣匯率會(huì)緊跟國(guó)際匯率市場(chǎng)的波動(dòng)而波動(dòng)。這些國(guó)家對(duì)匯率的管制比較寬松,面對(duì)突發(fā)狀況很少進(jìn)行干預(yù),但后者在具體的實(shí)施過程中,由于種種原因的影響,不能完全做到放任自由,還是不同程度地受到國(guó)家的干預(yù),因而也受到不同程度的外匯儲(chǔ)備體制的影響。endprint

    5.外債規(guī)模和結(jié)構(gòu),由于外匯儲(chǔ)備可以增強(qiáng)國(guó)家的信用,有利于國(guó)家開展國(guó)際間的貨幣借貸業(yè)務(wù)。這使得外債的總量結(jié)構(gòu)與外匯儲(chǔ)備的規(guī)模之間的影響相輔相成,形成一種正比例的互助關(guān)系。外債規(guī)模要想擴(kuò)大,必須有充足的外匯儲(chǔ)備規(guī)模作為后盾。外匯儲(chǔ)備規(guī)模的豐富和充實(shí),也相對(duì)應(yīng)地加快了國(guó)家對(duì)外債的償還能力。

    6.國(guó)家規(guī)模,不言而喻,國(guó)家規(guī)模要是越大,為了達(dá)到相匹配的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,其對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的需求也就越大,其外匯儲(chǔ)備規(guī)模也越大。

    三、對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模管理的思考

    1.外匯儲(chǔ)備規(guī)模結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備規(guī)模的實(shí)際情況我們不難看到中國(guó)當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模及結(jié)構(gòu)很不合理。外匯儲(chǔ)備中,大部分主要以美國(guó)的國(guó)債和證券為主,這雖然與如今的國(guó)際形勢(shì)有很大的關(guān)系,但是,也給中國(guó)帶來了巨大的儲(chǔ)備威脅和潛在的風(fēng)險(xiǎn),一旦美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)信用危機(jī),或者美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些2008年的情況,中國(guó)所持有的美元外匯就會(huì)大幅度的縮水,進(jìn)而影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,甚至是經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。因此為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)我們應(yīng)合理地調(diào)整中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模及結(jié)構(gòu)。而要調(diào)整中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模及結(jié)構(gòu),就必須適當(dāng)?shù)販p少美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中所占的份額,盡量將其的增長(zhǎng)速度調(diào)整到一個(gè)比較合理的區(qū)間之內(nèi),進(jìn)而增添中國(guó)外匯儲(chǔ)備中非美元資產(chǎn)的比重。同時(shí),中國(guó)也可以從日本管理外匯儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn)中獲得啟迪,拓展外匯儲(chǔ)備中資產(chǎn)構(gòu)成種類。我們可以考慮對(duì)石油和稀有金屬資源的投資,增加對(duì)不可再生資源和能源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備,制訂科學(xué)的投資計(jì)劃。這樣既能規(guī)避中國(guó)外匯儲(chǔ)備因結(jié)構(gòu)單一所帶來風(fēng)險(xiǎn),又能為中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展提供豐富的資源儲(chǔ)備。

    2.對(duì)中國(guó)進(jìn)出口和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等進(jìn)行有效的管控與約束。通過對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模與中國(guó)進(jìn)出口總額和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的分析比較,我們不難看出,中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的大小在短期與長(zhǎng)期內(nèi)都不同程度地受到進(jìn)出口總額和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響。因此,我們可從多方入手,發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用,對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口總量以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,進(jìn)行恰當(dāng)?shù)?、符合中?guó)國(guó)情的微調(diào)和管控,使其國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模調(diào)整到一個(gè)比較合理的范圍內(nèi),使其達(dá)到國(guó)際收支間的最佳平衡。

    3.完善外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體系。可以借鑒日本經(jīng)驗(yàn),發(fā)揮法律對(duì)其的約束力。中國(guó)目前對(duì)于外匯儲(chǔ)備方面還沒有形成一整套有效監(jiān)管措施,更沒有像日本那樣有一整套比較嚴(yán)厲的法律法規(guī)來監(jiān)管本國(guó)的外匯儲(chǔ)備。由于制度的缺失,目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理水平極為落后。在左右外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因子中,有外商對(duì)他國(guó)的資本投資。如果對(duì)這種直接投資不加限制,那么勢(shì)必會(huì)使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加變數(shù),因?yàn)檫@種外匯增加快其消失也快。如一些海外“熱錢”(投機(jī)性投資)的流動(dòng),勢(shì)必影響著中國(guó)的外匯管理計(jì)劃。為此制定有針對(duì)性的法律法規(guī),控制外商的投資種類和規(guī)模,特別是嚴(yán)格監(jiān)管投機(jī)性資本的流入,來規(guī)避外匯儲(chǔ)備管理中的風(fēng)險(xiǎn)。因此我們應(yīng)出臺(tái)一些相應(yīng)法規(guī),加強(qiáng)對(duì)國(guó)際收支的管理,監(jiān)控企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的數(shù)量,依法對(duì)一些走私逃稅的現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)懲,也是調(diào)控外匯儲(chǔ)備規(guī)模的有效辦法。當(dāng)然,僅僅靠法律的完善是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,我們還因加快外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理體制,做到法律和制度有機(jī)結(jié)合,多管齊下建立起完備管理體系。

    4.適度調(diào)整外匯儲(chǔ)備使用的限定。中國(guó)自從20世紀(jì)90年代中前期推行強(qiáng)制結(jié)售匯制度,在這以后的幾年里,使得大量的外匯都匯集于國(guó)家手中,增加了外匯儲(chǔ)備規(guī)模。盡管近幾年也出臺(tái)了一些政策,對(duì)于這個(gè)“強(qiáng)制”有些減緩,然而外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)卻還是只增不減。為此國(guó)家應(yīng)該對(duì)現(xiàn)行的外匯體制和現(xiàn)行的結(jié)售匯制度進(jìn)行一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)的科學(xué)調(diào)整。放寬外匯儲(chǔ)備使用的限定,從而為個(gè)人使用外匯提供便利,努力拓寬外匯儲(chǔ)備和利用的新渠道,實(shí)施“藏匯于民”的策略,以此應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大的問題。當(dāng)前中國(guó)可適度下放外匯儲(chǔ)備使用權(quán)限,完善人民幣匯率機(jī)制,逐步實(shí)現(xiàn)人民幣和外幣的自由兌換,從而推進(jìn)人民幣作為國(guó)際貨幣的進(jìn)程。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 姜波克.國(guó)際金融新編(第5版)[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2012:15.[責(zé)任編輯 陳丹丹]endprint

    猜你喜歡
    外匯儲(chǔ)備影響因素
    外匯儲(chǔ)備增加并不必然引致貨幣發(fā)行量增大
    2017年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備31399億美元
    金融周刊(2018年2期)2018-12-26 09:03:24
    黃金和外匯儲(chǔ)備
    外匯儲(chǔ)備去哪兒了
    支點(diǎn)(2017年3期)2017-03-29 08:31:38
    水驅(qū)油效率影響因素研究進(jìn)展
    突發(fā)事件下應(yīng)急物資保障能力影響因素研究
    環(huán)衛(wèi)工人生存狀況的調(diào)查分析
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求影響因素分析
    商(2016年27期)2016-10-17 07:09:07
    村級(jí)發(fā)展互助資金組織的運(yùn)行效率研究
    商(2016年27期)2016-10-17 04:40:12
    基于系統(tǒng)論的煤層瓦斯壓力測(cè)定影響因素分析
    科技視界(2016年20期)2016-09-29 13:45:52
    天天一区二区日本电影三级| 欧美+日韩+精品| 国产综合懂色| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产真实乱freesex| 国产黄a三级三级三级人| 久久中文看片网| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 亚洲精品日韩av片在线观看| 午夜亚洲福利在线播放| 国模一区二区三区四区视频| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 97热精品久久久久久| 免费人成视频x8x8入口观看| av视频在线观看入口| av视频在线观看入口| 国产淫片久久久久久久久| 校园春色视频在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 少妇被粗大猛烈的视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产人妻一区二区三区在| 久久精品国产亚洲网站| 在线免费十八禁| 国产中年淑女户外野战色| 热99re8久久精品国产| 99在线视频只有这里精品首页| 免费在线观看成人毛片| 麻豆av噜噜一区二区三区| 干丝袜人妻中文字幕| 国产精品久久久久久久久免| 国产精品久久电影中文字幕| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 在线播放国产精品三级| 亚洲最大成人手机在线| 国产精华一区二区三区| 三级毛片av免费| 男人狂女人下面高潮的视频| 人妻少妇偷人精品九色| aaaaa片日本免费| 国产视频内射| 欧美极品一区二区三区四区| 黄色一级大片看看| 美女免费视频网站| 国产精品爽爽va在线观看网站| 免费看a级黄色片| 亚洲内射少妇av| 久久久久九九精品影院| 高清毛片免费看| 看免费成人av毛片| av国产免费在线观看| 嫩草影院精品99| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 色吧在线观看| 1024手机看黄色片| 赤兔流量卡办理| 国内精品美女久久久久久| 色吧在线观看| 中国美女看黄片| 色尼玛亚洲综合影院| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 中文在线观看免费www的网站| 国内精品一区二区在线观看| 日本色播在线视频| 嫩草影院入口| 最近最新中文字幕大全电影3| 91在线观看av| av福利片在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 国产乱人视频| 在线观看一区二区三区| 精品一区二区免费观看| 日韩欧美三级三区| 九色成人免费人妻av| a级毛片免费高清观看在线播放| 欧美一区二区亚洲| 免费观看人在逋| 日韩高清综合在线| 精品一区二区三区视频在线| 免费看av在线观看网站| 51国产日韩欧美| 欧美极品一区二区三区四区| 成年av动漫网址| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美日韩国产亚洲二区| 欧美日韩精品成人综合77777| 久久久久久大精品| 麻豆av噜噜一区二区三区| 久久久久久久久久成人| 国产精品av视频在线免费观看| 夜夜爽天天搞| 久久久久久久久久久丰满| 欧美区成人在线视频| 99久久精品热视频| 国内精品宾馆在线| 午夜久久久久精精品| 亚洲国产精品合色在线| 久久这里只有精品中国| 久久国内精品自在自线图片| 美女被艹到高潮喷水动态| 国内精品美女久久久久久| 国产一区二区在线观看日韩| 一级毛片电影观看 | 欧美3d第一页| 国产精品无大码| 白带黄色成豆腐渣| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲熟妇熟女久久| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲美女视频黄频| 久99久视频精品免费| 亚洲丝袜综合中文字幕| 村上凉子中文字幕在线| av视频在线观看入口| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 波野结衣二区三区在线| 亚洲国产欧美人成| 亚洲久久久久久中文字幕| 伦理电影大哥的女人| 国产精品av视频在线免费观看| 久久午夜福利片| 久久久久久久久久久丰满| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲熟妇熟女久久| 久久久国产成人精品二区| 特级一级黄色大片| 丰满的人妻完整版| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产成人一区二区在线| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲精品国产成人久久av| 在线看三级毛片| 91狼人影院| 欧美+亚洲+日韩+国产| or卡值多少钱| 成人鲁丝片一二三区免费| 日韩精品中文字幕看吧| 长腿黑丝高跟| 国产日本99.免费观看| 91狼人影院| 3wmmmm亚洲av在线观看| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品久久久噜噜| 亚洲电影在线观看av| 成人国产麻豆网| 狠狠狠狠99中文字幕| 色av中文字幕| 精品熟女少妇av免费看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 给我免费播放毛片高清在线观看| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲乱码一区二区免费版| 免费大片18禁| 观看免费一级毛片| 久久精品人妻少妇| 美女黄网站色视频| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲成人中文字幕在线播放| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 小说图片视频综合网站| 露出奶头的视频| 性欧美人与动物交配| 网址你懂的国产日韩在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 99热6这里只有精品| 国产精品99久久久久久久久| 婷婷六月久久综合丁香| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产探花极品一区二区| 亚洲av成人av| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 熟女电影av网| 深爱激情五月婷婷| 一本精品99久久精品77| 嫩草影视91久久| 国产精品爽爽va在线观看网站| 特大巨黑吊av在线直播| 在线a可以看的网站| 日韩精品有码人妻一区| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产亚洲av嫩草精品影院| 成人性生交大片免费视频hd| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产精品国产高清国产av| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 精品久久久久久久久亚洲| av在线蜜桃| 久久久成人免费电影| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲美女黄片视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 日韩精品有码人妻一区| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 韩国av在线不卡| 真实男女啪啪啪动态图| 国产免费男女视频| 亚洲色图av天堂| 日本与韩国留学比较| 露出奶头的视频| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产真实乱freesex| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 波多野结衣巨乳人妻| 免费一级毛片在线播放高清视频| av.在线天堂| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲精品粉嫩美女一区| 特大巨黑吊av在线直播| 成人亚洲欧美一区二区av| 少妇丰满av| 国产精品爽爽va在线观看网站| 最后的刺客免费高清国语| 99热6这里只有精品| 国产成人a区在线观看| 伦理电影大哥的女人| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产欧美日韩精品亚洲av| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产69精品久久久久777片| 在线国产一区二区在线| 丰满的人妻完整版| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 淫妇啪啪啪对白视频| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲精品国产av成人精品 | 精品午夜福利在线看| 日本黄色片子视频| 国产极品精品免费视频能看的| 免费大片18禁| 国产精品电影一区二区三区| av中文乱码字幕在线| av视频在线观看入口| 欧美最黄视频在线播放免费| 蜜臀久久99精品久久宅男| av视频在线观看入口| av黄色大香蕉| 最好的美女福利视频网| av在线天堂中文字幕| 免费黄网站久久成人精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 长腿黑丝高跟| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 欧美一区二区精品小视频在线| av视频在线观看入口| 99精品在免费线老司机午夜| 2021天堂中文幕一二区在线观| 午夜老司机福利剧场| 麻豆一二三区av精品| 成人三级黄色视频| 国产成人aa在线观看| 亚洲性久久影院| 99久久中文字幕三级久久日本| 成人鲁丝片一二三区免费| 永久网站在线| 两个人视频免费观看高清| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产三级中文精品| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成人美女网站在线观看视频| 国产三级在线视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 亚洲美女搞黄在线观看 | 最新在线观看一区二区三区| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产精华一区二区三区| 婷婷亚洲欧美| 国产精品女同一区二区软件| 欧美潮喷喷水| 亚洲av美国av| 国产精品久久电影中文字幕| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产精华一区二区三区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲av成人av| 国产色爽女视频免费观看| 亚洲国产精品sss在线观看| 一本一本综合久久| 全区人妻精品视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 成人永久免费在线观看视频| 精品久久国产蜜桃| 国产成人a区在线观看| 色噜噜av男人的天堂激情| 亚洲成人久久爱视频| 小说图片视频综合网站| av视频在线观看入口| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久精品影院6| 欧美国产日韩亚洲一区| 日韩中字成人| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 免费观看的影片在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 草草在线视频免费看| 在线免费十八禁| 国产高清不卡午夜福利| 俄罗斯特黄特色一大片| 淫妇啪啪啪对白视频| 黄片wwwwww| 韩国av在线不卡| 熟女电影av网| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 免费看av在线观看网站| 国产视频一区二区在线看| 观看美女的网站| 亚洲av成人精品一区久久| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 精品熟女少妇av免费看| 日韩高清综合在线| 免费av不卡在线播放| 丰满乱子伦码专区| 可以在线观看毛片的网站| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲人成网站在线播| av中文乱码字幕在线| 能在线免费观看的黄片| 日本成人三级电影网站| 两个人视频免费观看高清| 在线播放无遮挡| 国产av不卡久久| 亚洲图色成人| 男女下面进入的视频免费午夜| 精品一区二区三区视频在线| 在线播放无遮挡| 欧美日韩综合久久久久久| 小说图片视频综合网站| 深夜a级毛片| 岛国在线免费视频观看| av在线老鸭窝| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | АⅤ资源中文在线天堂| 免费看日本二区| 亚洲av五月六月丁香网| 国产精品爽爽va在线观看网站| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 99视频精品全部免费 在线| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 免费搜索国产男女视频| 精品久久久久久成人av| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 最近视频中文字幕2019在线8| 欧美高清性xxxxhd video| 成年版毛片免费区| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| eeuss影院久久| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产精品久久久久久久久免| 小说图片视频综合网站| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产精品免费一区二区三区在线| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产成人a区在线观看| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 亚洲精品国产av成人精品 | 最近的中文字幕免费完整| 色哟哟哟哟哟哟| 亚洲最大成人手机在线| 免费在线观看影片大全网站| 久久精品夜色国产| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 人妻少妇偷人精品九色| 日韩精品青青久久久久久| 一夜夜www| 欧美人与善性xxx| 深爱激情五月婷婷| 亚洲性久久影院| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产 一区 欧美 日韩| 午夜a级毛片| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 人妻久久中文字幕网| 3wmmmm亚洲av在线观看| 内地一区二区视频在线| 深夜a级毛片| 老司机午夜福利在线观看视频| 最好的美女福利视频网| 91精品国产九色| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲人与动物交配视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 日本一二三区视频观看| 亚洲成人av在线免费| 性插视频无遮挡在线免费观看| 色综合色国产| 日韩欧美精品免费久久| 国产极品精品免费视频能看的| 精品一区二区三区视频在线| 久久精品人妻少妇| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 一进一出抽搐gif免费好疼| 国产精品一区www在线观看| 日本黄大片高清| 毛片女人毛片| av在线蜜桃| 简卡轻食公司| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲四区av| 国产精品一区二区性色av| 亚洲欧美日韩高清专用| 大型黄色视频在线免费观看| 国产成人影院久久av| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 91久久精品国产一区二区成人| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日韩av在线大香蕉| 亚洲av五月六月丁香网| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 一级黄色大片毛片| 久久久色成人| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 成年免费大片在线观看| 国产精品无大码| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产av一区在线观看免费| 99热网站在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 免费高清视频大片| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲成人av在线免费| 亚洲最大成人手机在线| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 一级av片app| 男人舔女人下体高潮全视频| 一本精品99久久精品77| 变态另类丝袜制服| 91狼人影院| 男女视频在线观看网站免费| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久午夜亚洲精品久久| 日日啪夜夜撸| 成年女人毛片免费观看观看9| 五月伊人婷婷丁香| 久久久久精品国产欧美久久久| 丰满人妻一区二区三区视频av| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 国产高清三级在线| 一级毛片电影观看 | 久久久色成人| 日日啪夜夜撸| 午夜精品国产一区二区电影 | 综合色av麻豆| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲五月天丁香| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 日韩欧美免费精品| 内射极品少妇av片p| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲专区国产一区二区| 国产欧美日韩一区二区精品| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲成av人片在线播放无| 一个人免费在线观看电影| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 精品久久久久久久末码| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 最近手机中文字幕大全| 1000部很黄的大片| 久久99热6这里只有精品| 亚洲精品成人久久久久久| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 少妇的逼水好多| 99久久精品国产国产毛片| 国产精品一区二区性色av| 美女高潮的动态| 久久久久久伊人网av| 亚洲丝袜综合中文字幕| 两个人视频免费观看高清| 欧美三级亚洲精品| 美女高潮的动态| av免费在线看不卡| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲av熟女| 精品一区二区三区人妻视频| 欧美丝袜亚洲另类| 国产精品av视频在线免费观看| 联通29元200g的流量卡| 天美传媒精品一区二区| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 99热6这里只有精品| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产av麻豆久久久久久久| 日本免费a在线| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 国产精品福利在线免费观看| 国产综合懂色| 欧美一区二区亚洲| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产日本99.免费观看| 丰满的人妻完整版| 国产精品人妻久久久久久| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 亚洲人成网站在线播| 九色成人免费人妻av| 久久久久国产网址| 在线免费十八禁| 黄片wwwwww| 欧美最黄视频在线播放免费| 69av精品久久久久久| 色哟哟哟哟哟哟| 中出人妻视频一区二区| 久久精品影院6| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 男人和女人高潮做爰伦理| 91av网一区二区| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 日韩欧美免费精品| 寂寞人妻少妇视频99o| 欧美丝袜亚洲另类| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 亚洲五月天丁香| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 搡女人真爽免费视频火全软件 | 欧美+亚洲+日韩+国产| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 成人性生交大片免费视频hd| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久欧美精品欧美久久欧美| 99久国产av精品国产电影| 国产色爽女视频免费观看| 不卡一级毛片| 高清午夜精品一区二区三区 | 少妇熟女aⅴ在线视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 91在线观看av| 99热网站在线观看| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 精品久久国产蜜桃| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美三级亚洲精品| 午夜老司机福利剧场| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲成人久久爱视频| 国产老妇女一区| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 麻豆一二三区av精品| 欧美在线一区亚洲| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 亚洲av美国av| 观看免费一级毛片| 国产精品日韩av在线免费观看| 成人精品一区二区免费| 国产精品一及| 成人综合一区亚洲| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲国产精品久久男人天堂| 久久亚洲精品不卡| 中文字幕av在线有码专区| 一区二区三区免费毛片| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产白丝娇喘喷水9色精品| а√天堂www在线а√下载| 成人av一区二区三区在线看| 免费看日本二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 欧美高清成人免费视频www| 久久久久久大精品| .国产精品久久| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 麻豆久久精品国产亚洲av| 日韩亚洲欧美综合| 少妇丰满av| 中文字幕av在线有码专区| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产一级毛片七仙女欲春2| 成人av在线播放网站| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 在线播放国产精品三级| 欧美一区二区亚洲| 亚洲,欧美,日韩| 国产欧美日韩一区二区精品| .国产精品久久| 久久久国产成人精品二区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 如何舔出高潮| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲人与动物交配视频|