中國(guó)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)收入貢獻(xiàn)分析

劉亮

摘 要：近年來，中國(guó)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的格局打開，整個(gè)行業(yè)迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，資本市場(chǎng)成為市場(chǎng)化資源配置的主要場(chǎng)所。作為資本市場(chǎng)中介的證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)和通過兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)的外延式增長(zhǎng)成為做大做強(qiáng)的主要手段。證券公司近年的業(yè)務(wù)創(chuàng)新是否給業(yè)績(jī)帶來增長(zhǎng)，可以上市證券公司收入結(jié)構(gòu)的變化來進(jìn)行觀察。

關(guān)鍵詞：證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)；收入結(jié)構(gòu)；收入貢獻(xiàn)

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）21-0103-03

近年來資本市場(chǎng)全面深化改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)，以及發(fā)行制度、新三板等重點(diǎn)領(lǐng)域改革都為券商提供了難得的發(fā)展機(jī)遇，券商轉(zhuǎn)型升級(jí)、自主發(fā)展的空間進(jìn)一步加大，券商差異化發(fā)展進(jìn)一步顯現(xiàn)。專業(yè)門檻較低的傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年下降，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇在新的市場(chǎng)環(huán)境下，各證券公司紛紛加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、改革和創(chuàng)新，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為各證券公司的重點(diǎn)。

一、引言

隨著金融改革以及證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的深入推進(jìn)，在強(qiáng)化監(jiān)管處罰力度與穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新等背景下，證券行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的未經(jīng)審計(jì)的2013年度證券公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，中國(guó)證券行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1 592.41 億元，同比上漲22.99%；代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入 759.21億元，同比上漲 50.62%；證券承銷與保薦及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入 173.37億元，同比下降 18.59%；投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入 25.87億元，同比上漲 125.74%；受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入70.30億元，同比上漲 162.71%；證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）305.52 億元，同比上漲5.29%；融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入184.62億元，同比上漲 250.99%。證券行業(yè)全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21 億元，同比上漲 33.68%。

2014 年，行業(yè)創(chuàng)新改革的方向未變，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展將拓寬券商業(yè)績(jī)改善的空間，比如融資融券（轉(zhuǎn)融通）、中小企業(yè)私募債、債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)、約定購(gòu)回式證券交易、分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合理財(cái)、期權(quán)等產(chǎn)品類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以及并購(gòu)基金創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)等必然會(huì)對(duì)券商帶來收入結(jié)構(gòu)的改變，對(duì)業(yè)績(jī)也會(huì)帶來新的貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著標(biāo)的券范圍的擴(kuò)大，兩融業(yè)務(wù)將繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速有可能放緩。同時(shí)，隨著中小券商試點(diǎn)資格范圍的擴(kuò)大，兩融業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)激烈。股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)無論是市場(chǎng)總規(guī)模還是券商業(yè)務(wù)占比仍有一定提升空間，而衍生品業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也將成為券商新的收入來源。此外，券商公募基金產(chǎn)品的推出和業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組的加速將成為證券行業(yè)新的看點(diǎn)。

二、中國(guó)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)

2012年傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)對(duì)證券公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)度首次下降，2013年上半年這一貢獻(xiàn)度雖略有回升，但在投行業(yè)務(wù)同比萎縮的情況下，融資融券、股指期貨、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下降帶來的損失。

自2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)開展以來，隨著國(guó)內(nèi)投資者對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的日漸熟悉，個(gè)人與機(jī)構(gòu)參與者越來越多，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模也加速增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，融資融券余額從2010年底的128億，到2011年底的382億，再到2012年底的895億，2013年兩市融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模更是突破1 000億元。截至2014年，上市公司公開信息表明19家上市證券公司中，已經(jīng)開展融資融券業(yè)務(wù)的有宏源證券、東北證券、國(guó)元證券、國(guó)海證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、山西證券、西部證券、中信證券、國(guó)金證券、西南證券、海通證券、太平洋、興業(yè)證券、東吳證券、華泰證券、光大證券、方正證券18家券商，在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)中以融資融券具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開的有5家，其他的證券公司將融資融券業(yè)務(wù)和約定購(gòu)回、股票質(zhì)押式回購(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)合并為信用業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。本文以在公告中公開了融資融券業(yè)務(wù)變化的上市公司為對(duì)象，進(jìn)行不同報(bào)告期的創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)其公司收入貢獻(xiàn)分析。

（一）融資融券業(yè)務(wù)在上市證券公司的相關(guān)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（以下表1、表2、表3、表4數(shù)據(jù)來源：華西證券華彩人生）

（二）對(duì)不同報(bào)告期的數(shù)據(jù)分析（以華西證券軟件中有三個(gè)及以上公開報(bào)告期數(shù)據(jù)的公司為樣本）

1.宏源證券、國(guó)元證券、方正證券融資融券收入變化柱狀圖

由上圖看出，三家證券公司的融資融券業(yè)務(wù)的絕對(duì)收入隨報(bào)告期呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，宏源證券2013年12月環(huán)比翻倍大幅上升。表3和表4數(shù)據(jù)顯示方正證券、華泰證券的兩融營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)在2013年呈現(xiàn)出3倍左右的漲幅。各證券公司的融資融券業(yè)務(wù)毛利率在50%以上，國(guó)元證券、華泰證券、方正證券穩(wěn)定在90%以上。

2.宏源證券、國(guó)元證券、方正證券融資融券收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的變化圖

由下頁(yè)圖2可看到，三家公司兩融業(yè)務(wù)的收入占比隨報(bào)告期穩(wěn)步上升，方正證券兩融業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例2013年由個(gè)位數(shù)上升到兩位數(shù)，翻倍增長(zhǎng)。

方正證券2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17億元，同比下降45%，公司利潤(rùn)同比下降，主要是受經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降所致。 在這種情況下，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。2011年末，融資融券業(yè)務(wù)收入為0.23億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.2億元，占公司稅前利潤(rùn)的6%，融資融券業(yè)務(wù)成為公司重要的利潤(rùn)來源之一。2012 年末公司融資融券余額19.55 億元，排名證券市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)第十三位，市場(chǎng)份額為2.18%，為公司貢獻(xiàn)收入1.3 億元，占收入6%。2013年末，兩融業(yè)務(wù)收入4.6億元，占收入13%。

宏源證券2011年末，融資融券余額市場(chǎng)占有率為1.72%。2012年公司融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2012年末兩融利息收入0.48億，占營(yíng)業(yè)收入的2.62%，兩融余額17億元，市場(chǎng)份額2.79%，提升速度較快。2013年末，兩融業(yè)務(wù)收入占比為4.56%。endprint

2014年年初融資融券余額增長(zhǎng)可觀，據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，到2月26日，滬深兩市兩融余額達(dá)3 873.16億元。其中，融資余額為3 850.02億元，融券余額為23.14億元，可見兩融業(yè)務(wù)在證券業(yè)務(wù)發(fā)展中結(jié)構(gòu)并不平衡。這和國(guó)內(nèi)可融標(biāo)的券種類和數(shù)量有關(guān)。國(guó)泰君安、中信證券等大型券商的融資融券在百億元以上，業(yè)務(wù)量占了市場(chǎng)份額50%以上，而多家小型券商不足10億?？梢妰扇跇I(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，大中型券商更有競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)上市證券公司的貢獻(xiàn)

據(jù)華西證券交易軟件統(tǒng)計(jì)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是19家上市公司都開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，海通證券、中信證券大型券商資產(chǎn)管理規(guī)模上億元，對(duì)收入貢獻(xiàn)波動(dòng)從5%～10%以上，而有些中小型券商資管業(yè)務(wù)量小甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收的現(xiàn)象。其中，較好的宏源證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2012年6月營(yíng)業(yè)收入為2 207.26萬元，利潤(rùn)32.99萬元，占主營(yíng)收入1.2%；年底收入為9 547.82萬元，利潤(rùn)提升到3 439.45萬元，占主營(yíng)收入2.9%；2013年6月資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入上升到21 143.4萬元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)11 908.77萬元，占主營(yíng)收入8.71%；2013年末，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入36 348.55，利潤(rùn)19 470.17萬元，占主營(yíng)收入8.83%。宏源證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在上市券商中收入及占比都屬于升幅較大的公司。另外，對(duì)于部分有資格開展期貨業(yè)務(wù)的證券公司，能提供完整數(shù)據(jù)的宏源證券期貨業(yè)務(wù)在4個(gè)報(bào)告期的收入占比都穩(wěn)定在4%左右，2012年末收入1.6億元，而2013年末達(dá)2億元。在2013年末開展的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)帶來了2 148萬元的收入。

三、結(jié)論

通過前面對(duì)宏源證券證券公司融資融券業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度收入占比變化的數(shù)據(jù)對(duì)比，以及方正證券、國(guó)元證券和華泰證券融資融券業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)的比較，創(chuàng)新給證券行業(yè)收入帶來強(qiáng)勁增幅，改善了靠天吃飯的收入結(jié)構(gòu)。與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)相比，創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈收入絕對(duì)值仍然較為有限，證券公司要實(shí)現(xiàn)盈利模式調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展，需要更進(jìn)一步突破。證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也將加劇，尤其是利率市場(chǎng)化趨勢(shì)帶來的融資成本上升及互聯(lián)網(wǎng)金融可能帶來的整個(gè)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，都將對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新提出更高的要求。

參考文獻(xiàn)：

[1] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012.

[2] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2013）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

[3] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2014.

[責(zé)任編輯 陳鳳雪]endprint

2014年年初融資融券余額增長(zhǎng)可觀，據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，到2月26日，滬深兩市兩融余額達(dá)3 873.16億元。其中，融資余額為3 850.02億元，融券余額為23.14億元，可見兩融業(yè)務(wù)在證券業(yè)務(wù)發(fā)展中結(jié)構(gòu)并不平衡。這和國(guó)內(nèi)可融標(biāo)的券種類和數(shù)量有關(guān)。國(guó)泰君安、中信證券等大型券商的融資融券在百億元以上，業(yè)務(wù)量占了市場(chǎng)份額50%以上，而多家小型券商不足10億?？梢妰扇跇I(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，大中型券商更有競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)上市證券公司的貢獻(xiàn)

據(jù)華西證券交易軟件統(tǒng)計(jì)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是19家上市公司都開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，海通證券、中信證券大型券商資產(chǎn)管理規(guī)模上億元，對(duì)收入貢獻(xiàn)波動(dòng)從5%～10%以上，而有些中小型券商資管業(yè)務(wù)量小甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收的現(xiàn)象。其中，較好的宏源證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2012年6月營(yíng)業(yè)收入為2 207.26萬元，利潤(rùn)32.99萬元，占主營(yíng)收入1.2%；年底收入為9 547.82萬元，利潤(rùn)提升到3 439.45萬元，占主營(yíng)收入2.9%；2013年6月資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入上升到21 143.4萬元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)11 908.77萬元，占主營(yíng)收入8.71%；2013年末，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入36 348.55，利潤(rùn)19 470.17萬元，占主營(yíng)收入8.83%。宏源證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在上市券商中收入及占比都屬于升幅較大的公司。另外，對(duì)于部分有資格開展期貨業(yè)務(wù)的證券公司，能提供完整數(shù)據(jù)的宏源證券期貨業(yè)務(wù)在4個(gè)報(bào)告期的收入占比都穩(wěn)定在4%左右，2012年末收入1.6億元，而2013年末達(dá)2億元。在2013年末開展的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)帶來了2 148萬元的收入。

三、結(jié)論

通過前面對(duì)宏源證券證券公司融資融券業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度收入占比變化的數(shù)據(jù)對(duì)比，以及方正證券、國(guó)元證券和華泰證券融資融券業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)的比較，創(chuàng)新給證券行業(yè)收入帶來強(qiáng)勁增幅，改善了靠天吃飯的收入結(jié)構(gòu)。與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)相比，創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈收入絕對(duì)值仍然較為有限，證券公司要實(shí)現(xiàn)盈利模式調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展，需要更進(jìn)一步突破。證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也將加劇，尤其是利率市場(chǎng)化趨勢(shì)帶來的融資成本上升及互聯(lián)網(wǎng)金融可能帶來的整個(gè)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，都將對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新提出更高的要求。

參考文獻(xiàn)：

[1] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012.

[2] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2013）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

[3] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2014.

[責(zé)任編輯 陳鳳雪]endprint

2014年年初融資融券余額增長(zhǎng)可觀，據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，到2月26日，滬深兩市兩融余額達(dá)3 873.16億元。其中，融資余額為3 850.02億元，融券余額為23.14億元，可見兩融業(yè)務(wù)在證券業(yè)務(wù)發(fā)展中結(jié)構(gòu)并不平衡。這和國(guó)內(nèi)可融標(biāo)的券種類和數(shù)量有關(guān)。國(guó)泰君安、中信證券等大型券商的融資融券在百億元以上，業(yè)務(wù)量占了市場(chǎng)份額50%以上，而多家小型券商不足10億?？梢妰扇跇I(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，大中型券商更有競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)上市證券公司的貢獻(xiàn)

據(jù)華西證券交易軟件統(tǒng)計(jì)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是19家上市公司都開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，海通證券、中信證券大型券商資產(chǎn)管理規(guī)模上億元，對(duì)收入貢獻(xiàn)波動(dòng)從5%～10%以上，而有些中小型券商資管業(yè)務(wù)量小甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收的現(xiàn)象。其中，較好的宏源證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2012年6月營(yíng)業(yè)收入為2 207.26萬元，利潤(rùn)32.99萬元，占主營(yíng)收入1.2%；年底收入為9 547.82萬元，利潤(rùn)提升到3 439.45萬元，占主營(yíng)收入2.9%；2013年6月資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入上升到21 143.4萬元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)11 908.77萬元，占主營(yíng)收入8.71%；2013年末，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入36 348.55，利潤(rùn)19 470.17萬元，占主營(yíng)收入8.83%。宏源證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在上市券商中收入及占比都屬于升幅較大的公司。另外，對(duì)于部分有資格開展期貨業(yè)務(wù)的證券公司，能提供完整數(shù)據(jù)的宏源證券期貨業(yè)務(wù)在4個(gè)報(bào)告期的收入占比都穩(wěn)定在4%左右，2012年末收入1.6億元，而2013年末達(dá)2億元。在2013年末開展的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)帶來了2 148萬元的收入。

三、結(jié)論

通過前面對(duì)宏源證券證券公司融資融券業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度收入占比變化的數(shù)據(jù)對(duì)比，以及方正證券、國(guó)元證券和華泰證券融資融券業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)的比較，創(chuàng)新給證券行業(yè)收入帶來強(qiáng)勁增幅，改善了靠天吃飯的收入結(jié)構(gòu)。與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)相比，創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈收入絕對(duì)值仍然較為有限，證券公司要實(shí)現(xiàn)盈利模式調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展，需要更進(jìn)一步突破。證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也將加劇，尤其是利率市場(chǎng)化趨勢(shì)帶來的融資成本上升及互聯(lián)網(wǎng)金融可能帶來的整個(gè)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，都將對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新提出更高的要求。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2014.

[責(zé)任編輯 陳鳳雪]endprint