企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建研究

一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻?。生產(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要。”筆者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則?！笔叽笤诶^續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制?！笨梢?jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)?！柏暙I(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 王文兵，干勝道.從利潤(rùn)分配到增值額分享——基于財(cái)務(wù)公平視角［J］.新會(huì)計(jì)，2013（10）.

［2］ 李炳炎.利益分享經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.山西經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

［3］ 常風(fēng)林.中國(guó)上市公司的收入分配［M］.經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010.一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻?。生產(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要?！惫P者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則。”十七大在繼續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制。”可見(jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)?！柏暙I(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 王文兵，干勝道.從利潤(rùn)分配到增值額分享——基于財(cái)務(wù)公平視角［J］.新會(huì)計(jì)，2013（10）.

［2］ 李炳炎.利益分享經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.山西經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

［3］ 常風(fēng)林.中國(guó)上市公司的收入分配［M］.經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010.一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻?。生產(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要?！惫P者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則。”十七大在繼續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制?！笨梢?jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)?！柏暙I(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

【參考文獻(xiàn)】

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［3］ 常風(fēng)林.中國(guó)上市公司的收入分配［M］.經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010.一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻?。生產(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要?！惫P者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則?！笔叽笤诶^續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制?！笨梢?jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)?！柏暙I(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 王文兵，干勝道.從利潤(rùn)分配到增值額分享——基于財(cái)務(wù)公平視角［J］.新會(huì)計(jì)，2013（10）.

［2］ 李炳炎.利益分享經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.山西經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

［3］ 常風(fēng)林.中國(guó)上市公司的收入分配［M］.經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010.一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻薄Ｉa(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要?！惫P者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則?！笔叽笤诶^續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制?！笨梢?jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)。“貢獻(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 王文兵，干勝道.從利潤(rùn)分配到增值額分享——基于財(cái)務(wù)公平視角［J］.新會(huì)計(jì)，2013（10）.

［2］ 李炳炎.利益分享經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.山西經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

［3］ 常風(fēng)林.中國(guó)上市公司的收入分配［M］.經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010.一、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論創(chuàng)建的時(shí)代背景

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)是社會(huì)再生產(chǎn)的四大環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)一直關(guān)注的是這四個(gè)環(huán)節(jié)中的價(jià)值問(wèn)題。就分配環(huán)節(jié)來(lái)講，經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)研究的是稅后利潤(rùn)在股東與企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的分配問(wèn)題，顯然，這是一種狹義的分配問(wèn)題。在這種分配中，參與分配的利益主體僅僅為企業(yè)的股東。利潤(rùn)留在企業(yè)也好，分到股東口袋也罷，對(duì)股東來(lái)說(shuō)差異性不大，因?yàn)榱粼谄髽I(yè)的利潤(rùn)也屬于股東所有。因此，MM理論認(rèn)為，稅后利潤(rùn)分配是“細(xì)枝末節(jié)”的小事，真正重要的是企業(yè)的投資決策。鑒于此，不少學(xué)者附和地將“利潤(rùn)分配”看成是融資理論的附屬理論。這些看法源于美國(guó)所信奉的“股東至上”主義——企業(yè)是股東的，剩余索取權(quán)歸屬于股東，利潤(rùn)由股東瓜分，資本占有剩余價(jià)值天經(jīng)地義。隨著時(shí)代的發(fā)展，這種狹義分配觀面臨挑戰(zhàn)：

（一）利益相關(guān)者的權(quán)力覺(jué)醒

在單邊治理模式下，企業(yè)是股東的企業(yè)。當(dāng)今世界，企業(yè)演變成“契約集合體”，混合所有制盛行，股東可以是消費(fèi)者，債權(quán)人可能將來(lái)是股東（比如可轉(zhuǎn)換債券持有者），員工可能持股成為雙重身份，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者復(fù)雜化。在“股東至上”盛行的美國(guó)，人們也意識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)公司價(jià)值的影響。于是，Stakeholder一詞被造出來(lái)與Stockholder相對(duì)應(yīng)。Stake原意是“賭注”，員工將人力資本投入到企業(yè)，債權(quán)人將資本投入到企業(yè)，國(guó)家與社區(qū)將社會(huì)資本投入到企業(yè)，甚至顧客也被有些學(xué)者稱為將顧客資本投入到企業(yè)，難道這些下了“賭注”的資本投入者其利益可以隨便被剝奪、掠奪、侵犯？尋求合理的“回報(bào)”是利益相關(guān)者的共識(shí)。各利益相關(guān)者要從企業(yè)做的“蛋糕”中分到應(yīng)得的“一塊”。單邊治理讓位于多邊治理、單向分配拓寬為多元分享，是必然的方向。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)分配實(shí)踐的推動(dòng)

無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，企業(yè)財(cái)務(wù)上的各種實(shí)踐也推動(dòng)著財(cái)務(wù)分配內(nèi)容的豐富。20世紀(jì)80年代，四川省成都市在集體所有制工業(yè)企業(yè)中推行過(guò)“除本分成制”或“凈產(chǎn)值分配制”。其做法是，企業(yè)的銷售收入在扣除原材料消耗和折舊等后的凈產(chǎn)值在勞資之間進(jìn)行分配，企業(yè)員工的工資總額是浮動(dòng)的。這種財(cái)務(wù)分配制度的積極作用是鼓勵(lì)員工節(jié)約生產(chǎn)資料消耗，盡最大努力增加企業(yè)收入，關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控漏洞，有利于勞資關(guān)系和諧。美國(guó)企業(yè)在20世紀(jì)50—60年代大量實(shí)行員工持股計(jì)劃（ESOP），這改變了傳統(tǒng)的分配模式，員工在獲得工資之外，還參與到企業(yè)剩余價(jià)值的分配中。員工持股計(jì)劃的提出，主要目的是為了增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的凝聚力，讓員工以主人的心態(tài)來(lái)看待企業(yè)的發(fā)展。由于員工持股對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，美國(guó)政府于20世紀(jì)70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對(duì)實(shí)行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額，擴(kuò)大了企業(yè)分配的口徑。這些財(cái)務(wù)分配實(shí)踐對(duì)于拓展財(cái)務(wù)分配理論具有重要的意義。

（三）社會(huì)和諧和企業(yè)和諧的需要

中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆四中全會(huì)通過(guò)的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”這個(gè)科學(xué)命題。國(guó)際上一些國(guó)家陷入“中等收入陷阱”，就是因?yàn)橹蛔⒅刈龃蟆暗案狻倍鲆暦趾谩暗案狻薄Ｉa(chǎn)力提高了以后，必須及時(shí)解決生產(chǎn)關(guān)系問(wèn)題，分配不公，“矛盾和問(wèn)題便會(huì)變本加厲地反撲”（何平，《夢(mèng)想、機(jī)遇、改革》，新華出版社，2013年版，第48頁(yè)）。企業(yè)中，只強(qiáng)調(diào)提高效率，不關(guān)注公平，企業(yè)和諧同樣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。如著名家電企業(yè)新飛公司由于勞資關(guān)系緊張，引發(fā)罷工，并要求外方股東的部分管理層予以更換，公司已十年沒(méi)有漲工資，2011年虧損達(dá)2億元，2012上半年虧損1.18億元。因此妥善處理員工收入和資本回報(bào)的關(guān)系正日益成為當(dāng)前初次分配問(wèn)題中亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論自身完善的需要

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中大量充斥著融資（尤其是股票、債券、銀行貸款）的內(nèi)容，財(cái)務(wù)分配、投資決策與資產(chǎn)管理內(nèi)容單薄，長(zhǎng)此以往，公司財(cái)務(wù)有被演化為“公司金融”之危險(xiǎn)。近年來(lái)，一些學(xué)者在研究初次分配的范疇歸屬問(wèn)題。吳星澤、肖高玉在《會(huì)計(jì)之友》2013年第11期（中）《初次分配是一個(gè)財(cái)務(wù)問(wèn)題》指出：“遺憾的是，至今為止，在企業(yè)財(cái)務(wù)理論的研究中，還沒(méi)有將初次分配視作財(cái)務(wù)問(wèn)題提出一個(gè)完整統(tǒng)一的理論框架或體系……為了將經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于初次分配的研究成果有效地運(yùn)用于企業(yè)中，必須在經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)實(shí)踐間架起一座橋梁，而財(cái)務(wù)學(xué)無(wú)疑是這座橋梁的最佳人選。因此，初次分配是一個(gè)不折不扣的財(cái)務(wù)問(wèn)題，構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造的以初次分配為研究對(duì)象的廣義分配理論十分必要。”筆者十分贊同。效率與公平是相生相伴的，財(cái)務(wù)理論只講價(jià)值創(chuàng)造的效率性，不講價(jià)值分配的公平性，顯然是不完整的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的初次分配理論必須接“地氣”，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論拓寬為股東與利益相關(guān)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的成果進(jìn)行公平分享的“廣義分配論”，是符合時(shí)代潮流和財(cái)務(wù)自身理論完善之需要的。

二、廣義分配理論的探索

一般理解，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的分配。就企業(yè)來(lái)講，分配是對(duì)生產(chǎn)成果的價(jià)值方面在股東、利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享或配給。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)學(xué)者在廣義分配領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

（一）卡爾·馬克思的觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》中的觀點(diǎn)是，企業(yè)的價(jià)值是活勞動(dòng)所創(chuàng)造的，價(jià)值額為V（可變資本）+M（剩余價(jià)值），生產(chǎn)資料只是轉(zhuǎn)移價(jià)值，V+M應(yīng)該全部分給勞動(dòng)者。在資本主義制度下，M被資本家占有了，這就是剝削。分配對(duì)象是V+M，勞動(dòng)者參與分配，資本家不應(yīng)該占有剩余價(jià)值全部，是馬克思的基本觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與分配一直有不同看法

斯密曾經(jīng)提出“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。其含義是財(cái)富（或者價(jià)值）由勞動(dòng)與土地共同創(chuàng)造，這在農(nóng)耕社會(huì)下認(rèn)識(shí)是十分到位的。薩伊說(shuō)，勞動(dòng)帶來(lái)工資，土地帶來(lái)地租，資本帶來(lái)利潤(rùn)，都是天經(jīng)地義的。1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis Kelso）和阿德勒合作，出版了《新資本主義》一書(shū)，該書(shū)認(rèn)為，勞動(dòng)（人的因素）和資本（非人因素）都是財(cái)富創(chuàng)造者。后來(lái)，他又進(jìn)一步提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”，認(rèn)為資本工具和勞動(dòng)工具同被視為一種投入要素。他在實(shí)踐中主張員工持股，參與剩余價(jià)值的分配。

（三）中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與分配的觀點(diǎn)

新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)共產(chǎn)黨奉行馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論，主張按勞分配，旗幟鮮明地反對(duì)剝削，創(chuàng)辦國(guó)有企業(yè)，消滅私有制。改革開(kāi)放后，在堅(jiān)持按勞分配原則基礎(chǔ)上，適當(dāng)放松了對(duì)其他分配方式的限制，從“有益補(bǔ)充”到“多種分配方式并存”。黨的十六大報(bào)告指出：“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則。”十七大在繼續(xù)凸顯勞動(dòng)因素的同時(shí)，給資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素以足夠的重視，使它們也合理合法地得到回報(bào)。2013年11月12日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出：“著重保護(hù)勞動(dòng)所得，努力形成勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；健全資本、知識(shí)、技術(shù)、管理等由要素市場(chǎng)決定的報(bào)酬機(jī)制?！笨梢?jiàn)，我黨對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理解是勞動(dòng)與其他因素共同作用的結(jié)果，各要素（勞動(dòng)、資本、知識(shí)、技術(shù)、管理）獲得的回報(bào)應(yīng)該公平、合理、合法。

（四）財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界對(duì)廣義分配的研究

王化成教授在財(cái)務(wù)理論研究方面形成了獨(dú)特的理論體系，即廣義財(cái)務(wù)論，包括：廣義資本結(jié)構(gòu)理論、廣義投資理論和廣義分配理論三部分（詳見(jiàn)周首華等，《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第36-48頁(yè)）。廣義分配論的基本觀點(diǎn)是：企業(yè)分配的對(duì)象應(yīng)是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的分配，即V+M部分，或者稱為“薪息稅前利潤(rùn)”，涉及企業(yè)與勞動(dòng)提供者（包括企業(yè)的高級(jí)管理人員和一般的職工）的分配關(guān)系、企業(yè)與資金提供者之間的分配關(guān)系（包括債權(quán)人與股東）以及企業(yè)與公共服務(wù)提供者（政府）之間的分配關(guān)系，重點(diǎn)是前兩個(gè)分配關(guān)系。他認(rèn)為，分配的依據(jù)是各方“對(duì)收益的貢獻(xiàn)”。他還論述了分配主體、分配順序和分配模式等問(wèn)題。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)分配，當(dāng)然是指企業(yè)價(jià)值分配，是企業(yè)價(jià)值化的生產(chǎn)成果分配。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配的初始環(huán)節(jié)，企業(yè)分配的公平性對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、勞資關(guān)系和諧、財(cái)務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。筆者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論體系構(gòu)建至少包括以下內(nèi)容：

（一）分配對(duì)象與分配參與者

從古至今，學(xué)者們研究分配對(duì)象有多種：凈利潤(rùn)（Net Income）、稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額Earnings Before Taxes）、息稅前利潤(rùn)（EBIT）、薪息稅前利潤(rùn)（Value Added）。凈利潤(rùn)口徑是狹義口徑，排除了利益相關(guān)者參與分配，決策內(nèi)容涉及新創(chuàng)造效益是滿足股東當(dāng)前消費(fèi)還是用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金分割。理論上講，凈利潤(rùn)是權(quán)責(zé)發(fā)生制概念，企業(yè)不一定有與凈利潤(rùn)相匹配的資金可用于對(duì)股東的現(xiàn)金分紅，因此，學(xué)術(shù)界有學(xué)者認(rèn)為“自由現(xiàn)金流量”才是狹義口徑的分配對(duì)象，甚至有人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“自由現(xiàn)金流量最大化”。稅前利潤(rùn)或者說(shuō)利潤(rùn)總額一直是我國(guó)評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)的重要指標(biāo)，從分配上來(lái)講，是在國(guó)家財(cái)政（收取所得稅）與企業(yè)（用于企業(yè)股東分紅和留存）之間解決盈余的資金分配問(wèn)題。所得稅率的高低、虧損彌補(bǔ)、所得稅政策事關(guān)國(guó)家與企業(yè)的分配格局，歷來(lái)受到黨和政府的高度重視。息稅前利潤(rùn)（EBIT）是英美財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了其對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造成果的理解，內(nèi)容上包括凈利潤(rùn)、所得稅和利息三塊，分配參與者是債權(quán)人、政府、股東。王化成教授所倡導(dǎo)的“薪息稅前利潤(rùn)”，與馬克思的“V+M”，以及“增值額”（Value Added）思想不謀而合。筆者主張，適應(yīng)廣義分配理論的需要，建議企業(yè)編制“增值表”，以反映企業(yè)增值額形成與分配情況，便于股東與利益相關(guān)者考量企業(yè)分配是否公平。為解決利益相關(guān)者利益訴求問(wèn)題，在目前公司治理下可以成立“利益相關(guān)者大會(huì)”，重點(diǎn)解決債權(quán)人、員工等相對(duì)弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)利益被侵犯等問(wèn)題。

（二）分配原則、分配形式、分配順序

狹義財(cái)務(wù)分配理論在分配原則上的常見(jiàn)表述是：依法分配、國(guó)家集體個(gè)人三兼顧、積累與消費(fèi)兼顧、資本保全等。廣義財(cái)務(wù)分配其原則應(yīng)該如何確定呢？首先應(yīng)該是公平原則。企業(yè)應(yīng)該平等地對(duì)待所有的股東（包括控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東、優(yōu)先股股東）與利益相關(guān)者，不能靠剝奪某一方利益而向其他方輸送利益，要嚴(yán)控控股股東的私有收益、高管不合理的在職消費(fèi)和腐敗行為、大額現(xiàn)金分紅導(dǎo)致企業(yè)不能償還即期債務(wù)等。其次，妥善處理眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。在收入分配上各方參與者各有自己的“小算盤(pán)”：短線股東關(guān)注當(dāng)前盈利水平和分紅情況，長(zhǎng)期投資者關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利持續(xù)性和盈利質(zhì)量，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債率高低等，員工關(guān)心自身收入穩(wěn)定性、增長(zhǎng)可能性等。企業(yè)在分配時(shí)必須權(quán)衡，妥善處理當(dāng)前與未來(lái)的關(guān)系，不能搞“寅吃卯糧”、“竭澤而漁”、“一毛不拔”等分配方式。再次，促進(jìn)效率提升原則。分配不僅要重視財(cái)務(wù)公平，還要重視有助效率提升。分配不是“零和博弈”，要引導(dǎo)各方參與者市場(chǎng)開(kāi)拓、物耗降低、價(jià)值鏈上下游的資源整合、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系維護(hù)與合作等，提升生產(chǎn)力，把“蛋糕”做大，各方均有利可圖。最后，休戚與共（Skin in the Game）原則。股東也好，利益相關(guān)者也罷，他們構(gòu)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)一落千丈，股東很痛苦，管理層卻拿著天價(jià)年薪，員工照樣拿著高獎(jiǎng)金高福利，貸款銀行“賺得都不好意思說(shuō)”，這種狀態(tài)是不和諧的，企業(yè)發(fā)展也是難以持續(xù)的；反之，企業(yè)股東賺得盆滿缽滿，員工忍受著高勞動(dòng)強(qiáng)度低工資待遇，勞資關(guān)系緊張，債權(quán)人長(zhǎng)期收不回本息，同樣是不和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系，也不符合“包容性增長(zhǎng)”的真諦。至于分配形式，則有貨幣、非貨幣兩種基本形式。近年來(lái)我國(guó)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面嘗試了股票期權(quán)、影子股票等新形式。分配順序應(yīng)在《公司法》和《公司章程》基礎(chǔ)上清晰明確地加以制定。

（三）分配機(jī)制

廣義財(cái)務(wù)分配機(jī)制研究的應(yīng)該是分配之依據(jù)。“貢獻(xiàn)”是分配的依據(jù)。生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)分配的基本要求是，等量貢獻(xiàn)獲取等量報(bào)酬，反對(duì)“同工異酬”、“大鍋飯”等現(xiàn)象。準(zhǔn)確確定生產(chǎn)要素的貢獻(xiàn)是一個(gè)非常復(fù)雜的理論難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉克（Clark）認(rèn)為，實(shí)際貢獻(xiàn)可用“邊際生產(chǎn)力”來(lái)測(cè)度，勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定工資、資本的邊際生產(chǎn)力決定利息、土地的邊際生產(chǎn)力決定地租。在實(shí)踐中，邊際生產(chǎn)力很難計(jì)算，可操作性差。充分利用市場(chǎng)機(jī)制、價(jià)格信號(hào)是常見(jiàn)做法。比如，在利率市場(chǎng)化條件下，企業(yè)利用銀行貸款之成本可以在掛牌利率基礎(chǔ)上由企業(yè)結(jié)合信用等級(jí)、抵押品情況、貸款用途、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、貸款規(guī)模、銀企合作歷史、談判能力等情況與銀行協(xié)商確定；權(quán)益資本貢獻(xiàn)則在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上結(jié)合行業(yè)盈利水平、企業(yè)規(guī)模、公司治理、投資者保護(hù)情況等來(lái)綜合確定；勞動(dòng)者應(yīng)結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系、地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)強(qiáng)度等確定最低水平，并結(jié)合勞動(dòng)者出勤、產(chǎn)銷量、工作量等確定“貢獻(xiàn)”程度。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確指出，要按照“市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)、企業(yè)自主分配、平等協(xié)商確定、政府監(jiān)督指導(dǎo)”的原則，形成反映勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的工資決定機(jī)制和增長(zhǎng)機(jī)制。為此，企業(yè)工會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作十分重要，勞資雙方關(guān)于工資薪酬的集體協(xié)商程序化、制度化、平等化有助于構(gòu)建社會(huì)主義和諧勞動(dòng)關(guān)系。

（四）分配模式

目前的財(cái)務(wù)教科書(shū)中，鮮有探討分配模式的內(nèi)容。模式是指某種事物的標(biāo)準(zhǔn)形式或使人可以照著做的標(biāo)準(zhǔn)樣式。筆者理解，分配模式是股東與利益相關(guān)者參與增值額分配的標(biāo)準(zhǔn)形式。分配模式可以從不同角度分類：

1.基于凱爾索二因素分類

按此分類可以劃分為“偏勞方型”、“偏資方型”、“中立型”。顧名思義，偏勞方型，就是在增值額分配時(shí)盡量照顧勞方利益，西歐、北歐等眾多發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家屬于這種類型。偏資方型，就是在增值額分配中強(qiáng)調(diào)資方的貢獻(xiàn)，維護(hù)資方的利益，比如美國(guó)。中立型，則是對(duì)勞方、資方的貢獻(xiàn)一視同仁，不偏不倚，公平對(duì)待其財(cái)務(wù)利益。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難觀察到奉行這一模式的國(guó)家，僅是一種理論上存在的分配模式。我國(guó)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)基本上屬于第一種分配模式，私營(yíng)企業(yè)大多屬于第二種分配模式。

2.基于國(guó)家與企業(yè)分配角度的分類

由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分為企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。這就在分配模式上造成差異，重視和保護(hù)國(guó)家利益，稅費(fèi)高，強(qiáng)調(diào)集中的分配模式，稱為“藏富于國(guó)”型；反之，強(qiáng)調(diào)企業(yè)活力與可持續(xù)發(fā)展，重視企業(yè)的資本保全、積累，可稱為“藏富于企”型。在不同的國(guó)力背景下、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和宏觀背景下，這兩種類型分配模式有可能被交替使用。

3.從分配金額的波動(dòng)性來(lái)看，可以分為固定收益型、變動(dòng)收益型、部分固定部分變動(dòng)型

債權(quán)人與企業(yè)簽訂的契約往往是“固定收益型”，其獲得的收益與企業(yè)是否盈利、是否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)關(guān)，是事先就預(yù)知的固定數(shù)額，表現(xiàn)形式為固定的利率。優(yōu)先股股東的財(cái)務(wù)收益也屬于索取“固定收益型”，特殊情況下企業(yè)發(fā)生虧損會(huì)推遲獲取。當(dāng)然，在金融創(chuàng)新下，優(yōu)先股股東種類日漸豐富，有股息率與企業(yè)效益掛鉤“變動(dòng)收益型”的，有部分固定部分變動(dòng)型的“參與優(yōu)先股”等。員工中通?；鶎訂T工的工薪不考慮企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)時(shí)或計(jì)件，如有變動(dòng)，幅度也很小，總體上相對(duì)固定。高層管理人員薪酬模式有多種，年薪制下屬于“固定收益型”，在激勵(lì)強(qiáng)度大的情況下固定收益部分小，與經(jīng)濟(jì)效益（比如利稅總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值及一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)）或股票價(jià)格掛鉤的變動(dòng)收益部分大。中層員工一般介于二者之間，固定收益為主，適當(dāng)考慮掛鉤部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)獲得變動(dòng)收益。

筆者認(rèn)為，沒(méi)有最佳的分配模式，只有最適合的分配模式。每一個(gè)企業(yè)需要根據(jù)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)特點(diǎn)、人員結(jié)構(gòu)、行業(yè)屬性、盈余波動(dòng)、成長(zhǎng)性等綜合加以考慮，確定企業(yè)內(nèi)部分配模式。

細(xì)心的同行一定發(fā)現(xiàn)：宏觀的“收入分配”到了微觀企業(yè)演變?yōu)椤笆找娣峙洹?。一字之差，凸顯了企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)分配理論的尷尬。勞動(dòng)（含簡(jiǎn)單勞動(dòng)、復(fù)雜勞動(dòng)）一定不能參與剩余價(jià)值分享（比如，英國(guó)法律規(guī)定，員工收入的三分之一由利潤(rùn)分配所得）嗎？高管薪酬應(yīng)該“封頂”或者“保底”嗎？普通股股東一定“獨(dú)享”利潤(rùn)獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此等等問(wèn)題需要從理論上系統(tǒng)回答。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論的創(chuàng)建，本文僅是個(gè)人一孔之見(jiàn)，只想起到拋磚引玉之作用，期待學(xué)術(shù)界同行有更多的分配理論“愛(ài)好者”出現(xiàn)，大家共同努力，從不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分配理論加以研討，把財(cái)務(wù)學(xué)三塊內(nèi)容中的短板部分——分配理論完善豐滿起來(lái)，形成融資理論、投資理論、分配理論三足鼎立的完美局面！●

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