看上去很美的“零風(fēng)險(xiǎn)”票據(jù)理財(cái)

趙月

提起互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品，人們脫口而出的便是余額寶。但隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類產(chǎn)品紛紛跌破5%，有些甚至跌破4.5%，部分投資者開始選擇別的投資品種。打著低門檻和高收益標(biāo)簽的票據(jù)理財(cái)進(jìn)入人們視線

繼余額寶、P2P之后，互聯(lián)網(wǎng)金融又出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)這一新形式。8月11日，蘇寧云商正式上線票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品——金銀貓票據(jù)。緊隨蘇寧云商之后，京東于次日便上線了其互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)產(chǎn)品——小銀票。兩款理財(cái)產(chǎn)品年化收益率都在6%-7%。而之前專做互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)摹捌睋?jù)寶”及阿里均推出過多款高收益票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品。

票據(jù)寶頻演秒殺戲碼

至今余額寶仍是最成功的互聯(lián)網(wǎng)金融案例，但在“寶寶”們持續(xù)低燒，陷入收益率普遍下滑的尷尬局面之時(shí)，新浪與票據(jù)寶網(wǎng)站聯(lián)合推出的“票據(jù)寶”粉墨登場，一度上演秒殺戲碼。8月，蘇寧云商的金銀貓票據(jù)和京東互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)產(chǎn)品小銀票也加入了互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品逐利大戰(zhàn)。

讓我們先從金銀貓票據(jù)和小銀票之前出現(xiàn)的票據(jù)寶說起。7月17日，一款177天、1元起投、9.8%的超高收益互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品“票據(jù)寶”自當(dāng)天10：10開賣，瞬間即告售罄。

票據(jù)寶是新浪與票據(jù)寶網(wǎng)站聯(lián)合推出的第二期家庭理財(cái)產(chǎn)品，主要投資于銀行承兌匯票。其第一期產(chǎn)品于巴西世界杯1/4決賽開賽日推出，收益率也是9.8%，18秒即被搶空。事實(shí)上，新浪財(cái)經(jīng)在今年5月份就嘗試推出了一款收益率8.8%的票據(jù)貸產(chǎn)品，總額80萬元，上線25秒全部售罄。這款產(chǎn)品成為票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的首創(chuàng)，截至7月中旬已經(jīng)推出相關(guān)產(chǎn)品70只，期限從62天至168天不等，額度從4.9萬至98萬不等，收益率在5.6%，也是頻頻上演秒殺戲碼。

據(jù)了解，票據(jù)理財(cái)從具體模式上分為垂直銷售和掛靠大平臺渠道兩大類，前者以票據(jù)寶、銀票網(wǎng)為代表，后者則以阿里、京東、蘇寧云商等為代表。蘇寧云商新上線的額度10萬元到100萬元的12款票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，上線僅1分鐘就被搶光；8月13日，京東金融推出的“小銀票”正式開賣，30款票據(jù)幾乎一上線就被秒殺搶光，每款產(chǎn)品規(guī)模從幾萬到幾十萬不等。

阿里的招財(cái)寶平臺同樣也上線過類似票據(jù)理財(cái)類產(chǎn)品。阿里小微金服集團(tuán)旗下的招財(cái)寶平臺推出的中小企業(yè)貸（票據(jù)貸）從來都是“3分鐘產(chǎn)品”，即每天新產(chǎn)品上線至售罄僅花3分鐘左右的時(shí)間，被媒體稱為“史上最難買理財(cái)產(chǎn)品”。阿里還特意為產(chǎn)品開通了預(yù)約功能。

萬億市場蛋糕待分

2014年互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)臒徜N榜新鮮出爐，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品榜上有名。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票20.3萬億元，同比增長13.3%；期末商業(yè)匯票未到期金額9.0萬億元，同比增長8.3%。其中，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。在業(yè)內(nèi)人士看來，從民間資產(chǎn)向銀行資產(chǎn)蔓延，這是滿足P2P借貸行業(yè)快速擴(kuò)張的投資需求的必然結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士表示，2013年，中國金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模約45.7萬億元，同比增長44.3%。其中，500萬元面額以下的小額票據(jù)約20%，而銀行間市場只能消化其中一半，整體在民間信貸市場中流轉(zhuǎn)的小額票據(jù)規(guī)模超過4萬億元。

中國票據(jù)市場的主體包括商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及中央銀行。有評論指出，“票據(jù)寶”的創(chuàng)新之處在于兩方面：首先，通過票據(jù)寶在線平臺，將互聯(lián)網(wǎng)金融投資者帶到傳統(tǒng)銀行的核心業(yè)務(wù)層面，使得普通人也能享受到“票據(jù)”這一銀行核心業(yè)務(wù)的相對高收益。在此之前，普通散戶投資者一般不具備投資銀行承兌匯票資格，需要通過金融機(jī)構(gòu)購買。而“票據(jù)寶”可以讓投資者實(shí)現(xiàn)對銀行承兌匯票的間接投資。

其次，給中小企業(yè)票據(jù)融資提供了一種方便快捷的途徑。相對其他金融市場而言，票據(jù)市場利率市場化程度較高，因此也成為企業(yè)融資的重要選擇。中國票據(jù)市場規(guī)模已達(dá)45萬億人民幣，且逐年增長，而銀行是這個(gè)市場絕對的壟斷者。大企業(yè)的大票據(jù)通常是銀行優(yōu)先服務(wù)的對象，往往更受重視、能享受較低的貼現(xiàn)利率和更完善的服務(wù)。而小微企業(yè)的票據(jù)由于額度不高，很難得到銀行的青睞，導(dǎo)致流動性不高，貼現(xiàn)利率較高。通過“票據(jù)寶”，中小企業(yè)能夠以銀行的承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺直接向投資者募集資金。

高收益或難持久

值得一提的是，雖然中國票據(jù)市場規(guī)模超過45萬億元人民幣，但其中98%以上都牢牢掌握在大企業(yè)和大銀行手中。樂觀估計(jì)，只有2%左右，即1萬億元的票據(jù)市場屬于小微企業(yè)。小微企業(yè)票據(jù)市場具有高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)、操作成本相對高等特性，因此這個(gè)市場目前銀行是覆蓋不到的。不過，隨著傳統(tǒng)銀行的互聯(lián)網(wǎng)化，加上市場利率化程度不斷提高，小微企業(yè)票據(jù)市場面臨傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的威脅。而“票據(jù)寶”平臺在技術(shù)上不存在壁壘，因此還面臨新的非銀行機(jī)構(gòu)入侵的潛在競爭。

從最近“票據(jù)寶”推出的幾期產(chǎn)品可以看出，其利率一路下滑到了7%，而且每期產(chǎn)品數(shù)額都在10-100萬區(qū)間，用戶購買競爭激烈。

銀創(chuàng)財(cái)富投資理財(cái)師提醒投資人，慎防“零風(fēng)險(xiǎn)”票據(jù)理財(cái)平臺的宣傳噱頭。因?yàn)槠睋?jù)理財(cái)除了持有人的違約風(fēng)險(xiǎn)外，票據(jù)理財(cái)平臺的信用風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。此外，票據(jù)理財(cái)還存在克隆票、延遲支付等風(fēng)險(xiǎn)。

銀創(chuàng)投資理財(cái)師認(rèn)為作為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場新的融資產(chǎn)品——票據(jù)，它的出現(xiàn)反映了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)投向正在由基金公司資產(chǎn)向銀行資產(chǎn)發(fā)展；各大平臺為了繼續(xù)開拓疆土，利用互聯(lián)網(wǎng)的無地域性，大肆渲染和營銷票據(jù)理財(cái)，造成短期票據(jù)理財(cái)收益率提高（各大平臺通過自己補(bǔ)貼客戶收益），激情過后終歸理性，其收益率必將由高走低回歸市場化。endprint