淺析中國(guó)建設(shè)離岸金融中心的背景及對(duì)策建議

［摘要］離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展可以加快金融創(chuàng)新以及優(yōu)化金融資源配置。在目前資本項(xiàng)目管制和人民幣不可自由兌換的條件下，建立人民幣離岸金融市場(chǎng)，有利于促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)快速發(fā)展以及推進(jìn)人民幣國(guó)際化。我國(guó)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合國(guó)情，采取有效措施積極推進(jìn)人民幣離岸金融中心建設(shè)。

［關(guān)鍵詞］離岸金融中心；人民幣

［中圖分類(lèi)號(hào)］F8309［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］2095-3283(2014)07-0073-03

［作者簡(jiǎn)介］梁璐（1990-），女，漢族，碩士研究生，研究方向：國(guó)際金融與投資。一、離岸金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介

離岸金融是20世紀(jì)50年代后期發(fā)展起來(lái)的一種金融業(yè)務(wù)。按照國(guó)際貨幣基金組織的定義，離岸金融是指銀行及其他機(jī)構(gòu)吸收“非居民”資金和向非居民提供的各種金融服務(wù)。離岸金融市場(chǎng)由歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展而來(lái)，后來(lái)又逐步形成亞洲和拉美貨幣市場(chǎng)。它是非居民間從事國(guó)際性金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，即經(jīng)營(yíng)外國(guó)投資者、貸款者與外國(guó)籌資者之間業(yè)務(wù)的國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)獨(dú)有特征主要包括：1狽薔用裥裕參與金融業(yè)務(wù)的存貸款雙方都為所在國(guó)的非居民；2崩氚督鶉謔且桓鮒貧刃愿拍疃非地域性，它不受貨幣發(fā)行國(guó)金融法規(guī)的約束；3崩氚督鶉諞滴窬哂薪細(xì)叩謀Ｃ芐裕這也為金融系統(tǒng)帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)；4崩氚督鶉詰淖式鵒鞫性強(qiáng)，融資規(guī)模巨大，貨幣可以自由兌換，盈利能力較強(qiáng)且交易和結(jié)算具有特殊性。

二、世界離岸金融中心的發(fā)展類(lèi)型

離岸金融中心分為三種類(lèi)型：內(nèi)外一體、內(nèi)外分離和避稅型。內(nèi)外一體型的典型代表為倫敦，即國(guó)內(nèi)及國(guó)際金融市場(chǎng)混合完全一體化。倫敦成為離岸金融中心得益于二戰(zhàn)后美國(guó)頒布的一系列抑制美元外流的政策，致使大批美國(guó)銀行外流，紛紛通過(guò)在歐洲等離岸金融市場(chǎng)為中心的海外分行辦理歐洲貨幣的信貸業(yè)務(wù)，如此一來(lái)，美國(guó)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)取得了快速發(fā)展。

歐洲市場(chǎng)的發(fā)展引起了美國(guó)的高度重視，嚴(yán)重削弱了紐約在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位。美國(guó)金融當(dāng)局為了扭轉(zhuǎn)這種不利的金融發(fā)展局面，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行于 1981 年批準(zhǔn)設(shè)立了紐約離岸金融市場(chǎng)——國(guó)際銀行設(shè)施，此離岸金融市場(chǎng)為內(nèi)外分離型的典型代表，在美國(guó)離岸金融市場(chǎng)上，其業(yè)務(wù)范圍包括市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的境外業(yè)務(wù)，但是在管理上把境外美元與美國(guó)美元嚴(yán)格分離開(kāi)來(lái)進(jìn)行管理，即所謂的“在岸的離岸市場(chǎng)”。之所以采取這樣嚴(yán)密的措施，是因?yàn)槿舨桓綦x在本土從事的本幣境外業(yè)務(wù)，則會(huì)使本幣資金的流出、流入嚴(yán)重干擾國(guó)內(nèi)貨幣政策的實(shí)施。

另一個(gè)較為典型的內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)為新加坡，其是在政府的推動(dòng)和支持下建立的，它的建立與其得天獨(dú)厚的地理位置密不可分，交通上是世界重要的商貿(mào)港，與最大的離岸金融市場(chǎng)倫敦相聯(lián)系，在時(shí)區(qū)上，將舊金山的閉市時(shí)間和蘇黎世的開(kāi)市時(shí)間連接起來(lái)，給國(guó)際金融市場(chǎng)全天不間斷運(yùn)作創(chuàng)造了條件。新加坡離岸市場(chǎng)的發(fā)展是利用優(yōu)惠的稅收政策和寬松的金融管制，逐步推進(jìn)金融市場(chǎng)的貨幣交易種類(lèi)和交易工具多樣化，從而形成了新加坡離岸金融中心。

第三種離岸金融中心為避稅型，以加勒比海群島為代表，例如百慕大和開(kāi)曼群島等，這些國(guó)家是相對(duì)較小的島國(guó)，較低的稅率和較少的政府干預(yù)，這些島國(guó)原為發(fā)達(dá)國(guó)家的殖民地或者附屬國(guó)，獨(dú)立后，為了吸引外國(guó)資本，向非居民提供稅收優(yōu)惠，稅率要比倫敦、紐約低得多，并且都與經(jīng)濟(jì)大國(guó)簽署了避免雙重征稅的條約，促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時(shí)也給國(guó)際離岸金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，次貸危機(jī)就是一個(gè)慘痛教訓(xùn)。

除了倫敦、紐約、新加坡、加勒比海離岸中心之外，東京、香港等都為國(guó)際主要離岸金融中心，各個(gè)中心的發(fā)展不是一蹴而就的，而是有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，按步驟、分階段進(jìn)行。中國(guó)要建立離岸中心，要學(xué)習(xí)和借鑒他們寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

三、中國(guó)建立離岸金融中心的背景

近年來(lái)，我國(guó)大力支持人民幣離岸金融中心的建設(shè)，并采取了一系列推進(jìn)措施如表1所示。

表1人民幣離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段和相關(guān)政策年份發(fā)展階段重要政策條數(shù)1989—1994初始階段招商銀行開(kāi)始試點(diǎn)離岸金融業(yè)務(wù)。11995—1998惡化階段擴(kuò)大到五家銀行試點(diǎn)。期間經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)，各行離岸資產(chǎn)惡化。11999—2002四家中資銀行恢復(fù)離岸金融業(yè)務(wù)。

主要政策：中央銀行宣布允許香港辦理存款、匯款、兌換及銀行卡在內(nèi)的四類(lèi)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，并委任中國(guó)銀行（香港）作為香港人民幣業(yè)務(wù)的清算行。12003中央銀行宣布允許香港辦理存款、匯款、兌換及銀行卡在內(nèi)的四類(lèi)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，并委任中國(guó)銀行（香港）作為香港人民幣業(yè)務(wù)的清算行。12004恢復(fù)發(fā)

展階段香港銀行正式辦理人民幣業(yè)務(wù)。12007央行允許內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券，首只人民幣債券登陸香港，發(fā)債主體由內(nèi)地銀行逐步擴(kuò)大到普通企業(yè)及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，人民幣債券總額超過(guò) 1230 億元。12008國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中國(guó)人民銀行設(shè)立匯率司，其職能包括“根據(jù)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)”。12009中國(guó)人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為1000億元人民幣（約175萬(wàn)億印尼盧比）。52010為推動(dòng)雙邊貿(mào)易和直接投資，中國(guó)人民銀行和新加坡金融管理局簽署了規(guī)模為1500億元人民幣（約300億新加坡元）的雙邊本幣互換協(xié)議。42011高速發(fā)

展階段中國(guó)人民銀行與俄羅斯聯(lián)邦中央銀行簽訂新的雙邊本幣結(jié)算協(xié)定。協(xié)定簽訂后，中俄本幣結(jié)算從邊境貿(mào)易擴(kuò)大到一般貿(mào)易，并擴(kuò)大地域范圍。102012中國(guó)人民銀行與澳大利亞儲(chǔ)備銀行簽署規(guī)模為2000億元人民幣（約300億澳大利亞元）的雙邊本幣互換協(xié)議。82013中國(guó)人民銀行與南非儲(chǔ)備銀行簽署《中國(guó)人民銀行代理南非儲(chǔ)備銀行投資中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的代理投資協(xié)議》。38中國(guó)政府早在2003年就開(kāi)始將人民幣業(yè)務(wù)向海外擴(kuò)展，并出臺(tái)多項(xiàng)措施推動(dòng)人民幣離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。尤其是從2011年以來(lái)，我國(guó)幾乎每季度都發(fā)布政策推動(dòng)人民幣跨境流動(dòng)。2013年金融改革期間，我國(guó)相繼出臺(tái)支持人民幣跨境流動(dòng)和離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策高達(dá)38條，此階段是離岸業(yè)務(wù)發(fā)展的高峰期。在強(qiáng)有力的政策推動(dòng)下，人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)工作也取得了顯著成績(jī)，如圖1所示，2011年第一季度的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額僅為36032億元，到2013年第三季度已達(dá)11000億元，擴(kuò)大了近3倍。人民幣跨境結(jié)算額不是瞬間的激增，而是穩(wěn)中有進(jìn)、步步升高。 2013年的跨境結(jié)算量之所以如此之大，是由于我國(guó)處于金融改革階段。2013年1月25日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)銀行臺(tái)北分行簽訂了《關(guān)于人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》。海峽兩岸的金融機(jī)構(gòu)除可通過(guò)代理行渠道為客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)外，也可通過(guò)清算行渠道為客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。這一政策拓寬了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)渠道，為跨境人民幣交易提供了便利，進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣交易規(guī)模。2013年2月8日，根據(jù)中國(guó)人民銀行和新加坡金融管理局就加強(qiáng)中國(guó)與新加坡金融服務(wù)領(lǐng)域合作的相關(guān)安排，經(jīng)過(guò)評(píng)審，中國(guó)人民銀行決定授權(quán)中國(guó)工商銀行新加坡分行擔(dān)任新加坡人民幣業(yè)務(wù)清算行，為新加坡人民幣離岸金融提供了方便，提高了人民幣跨境業(yè)務(wù)交易量并且擴(kuò)大了人民幣流動(dòng)范圍。2013年7月9日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于簡(jiǎn)化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》（銀發(fā)〔2013〕168號(hào)），簡(jiǎn)化了經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣業(yè)務(wù)，對(duì)銀行卡人民幣賬戶跨境清算業(yè)務(wù)進(jìn)行了梳理，規(guī)范了境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)人民幣境外放款業(yè)務(wù)和境外發(fā)行人民幣債券等業(yè)務(wù)。這一系列政策的出臺(tái)，不僅提高了人民幣跨境結(jié)算的便利性，同時(shí)在一定程度上規(guī)范了開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)行為，降低了離岸人民幣對(duì)在岸金融機(jī)構(gòu)的沖擊，提高了資本的安全性。

圖12011—2013年我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行政策執(zhí)行報(bào)告人民幣跨境交易不僅體現(xiàn)在量上，更體現(xiàn)在收付比上，如圖2所示，從2011年開(kāi)始，我國(guó)跨境收付比從1:15上升到13直至12左右，這種升高是由多種因素促成的。首先，2011年國(guó)家開(kāi)始逐漸放開(kāi)境外資本流入，1月央行宣布開(kāi)展境外人民幣直接投資試點(diǎn)，獲準(zhǔn)的境內(nèi)企業(yè)都可以使用人民幣直接進(jìn)行境外支付，使得收付比慢慢升高。其次，在2010年前投資者預(yù)期人民幣升值，但是我國(guó)政府多次對(duì)外聲明人民幣不會(huì)再受外界壓力下升值，所以在一定程度上降低了人們的預(yù)期，境外企業(yè)減少了對(duì)人民幣的持有。第三，2011年央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，兩次上調(diào)存款基準(zhǔn)利率，使得貨幣供給減少，境內(nèi)企業(yè)回籠境外資金以保證企業(yè)資金的流動(dòng)性。

圖22011—2013年我國(guó)跨境收付比情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行政策執(zhí)行報(bào)告四、推進(jìn)人民幣離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的對(duì)策建議

（一）制定離岸金融中心國(guó)家戰(zhàn)略

目前我國(guó)很多城市申請(qǐng)建設(shè)離岸金融中心，其水平參差不齊, 且定位多有雷同, 多數(shù)未能從國(guó)家戰(zhàn)略的高度對(duì)金融中心發(fā)展進(jìn)行總體規(guī)劃。如國(guó)家不加以組織協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌規(guī)劃必將造成各城市之間金融資源的惡性爭(zhēng)奪, 產(chǎn)生不可預(yù)測(cè)的負(fù)面影響。 我國(guó)應(yīng)盡快制定離岸金融中心國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展，合理配置金融資源, 調(diào)整存量, 促進(jìn)增量,進(jìn)行科學(xué)的功能定位。我國(guó)在建設(shè)離岸金融中心的過(guò)程中，要建立健全離岸業(yè)務(wù)的法律法規(guī)，對(duì)投資者和金融機(jī)構(gòu)設(shè)定嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格審批；加大對(duì)離岸人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，促進(jìn)人民幣離岸中心的建設(shè)。

（二）穩(wěn)步推進(jìn)金觸市場(chǎng)化改革

近年來(lái)，我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)企改革作出了重要貢獻(xiàn), 但其自身也存在較大風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題, 如銀行中存在大量不良資產(chǎn)、證券和非證券資產(chǎn)損失、保險(xiǎn)業(yè)的投資損失和利差損失等。因此, 要通過(guò)穩(wěn)步深化金融改革來(lái)逐步降低金融風(fēng)險(xiǎn)，加快利率市場(chǎng)化，進(jìn)一步實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，逐步推動(dòng)資本帳戶可兌換。同時(shí)，大力推進(jìn)自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，邊實(shí)踐邊摸索，擴(kuò)大金融業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)一步放寬資本管制，推動(dòng)人民幣跨境流動(dòng)。

（三）加快金融創(chuàng)新, 推動(dòng)金觸產(chǎn)業(yè)化發(fā)展

金融創(chuàng)新涵蓋了市場(chǎng)和工具以及制度創(chuàng)新等多個(gè)方面, 其中創(chuàng)新的重點(diǎn)是金融工具。金融創(chuàng)新工具的發(fā)展, 不僅會(huì)引起金融資產(chǎn)量的變化, 而且在金融工具的衍生過(guò)程中, 還會(huì)使社會(huì)信用關(guān)系發(fā)生相當(dāng)大的變化。創(chuàng)新工具的發(fā)展使各國(guó)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng),為降低成本、增加利潤(rùn), 應(yīng)適應(yīng)新技術(shù)的發(fā)展，積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。今后, 我國(guó)要推動(dòng)金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展, 需要在資本籌集渠道以及融資行為中的信用支持和風(fēng)險(xiǎn)分散等各個(gè)方面推出符合我國(guó)實(shí)際的創(chuàng)新工具。

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Abstract：Offshore financial market can speed up the development of financial innovation and optimize the allocation of financial resources.At present， under the conditions of the controled capital item and non-convertible currency，establishing the RMB offshore financial market is helpful for the rapid development of Chinas financial industry盜t can promote the internationalisation of RMB. Our country should draw lessons from the developed countries experience, meanwhile, combined with national conditions, then take effective measures to promote the construction of offshore financial center.

Key words: offshore financial center; RMB（責(zé)任編輯：董博雯）