風險管理在投資決策中的應用

石晨曦　張立火

摘要：投資可以帶來收益，而收益和風險是相互伴隨的，要想獲得收益就需承擔風險。將風險管理融入到投資決策可以幫助企業(yè)降低、避免和應對投資過程中的風險，保證資金的安全，提供投資的效益。本文通過分析風險管理和投資決策的關系，提出有關加強投資決策風險管理的建議。

關鍵詞：風險；風險管理；投資決策

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）08-0182-02

一、引言

風險管理主要是針對非系統(tǒng)風險，通過規(guī)避和轉移風險來減少企業(yè)在經(jīng)營管理過程中受風險的影響。由于企業(yè)的投資決策體質(zhì)、管理制度以及投資決策實施過程中都存在風險，風險存在于投資的整個過程中，企業(yè)的風險管理應該包括這些方面的同時注意對宏觀風險的防范，這樣才可以保證企業(yè)的風險管理水平和投資效果。

二、風險管理理論及風險管理流程

（一）風險管理理論

20世紀30年代，風險管理理論產(chǎn)生于美國的保險業(yè)，50年代發(fā)展成為現(xiàn)代化的管理手段，70年代后風險管理運動在全球范圍開始興起，直至90年代風險管理的思想在發(fā)達國家的企業(yè)中開始普及。我國在80年代中期將風險管理理論引入到金融行業(yè)當中，到21世紀后風險管理開始成為學術界的研究熱點。經(jīng)典的風險管理理論有：馬克維茨的組合選擇理論、夏普的資本資產(chǎn)定價模型、羅斯的頭里定價理論以及Black和Scholes的期權定價公式，這些理論和成為提高風險管理水平做出了巨大的貢獻。

（二）風險管理的流程

1.確定企業(yè)的風險水平

首先根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營目標確定企業(yè)的風險水平。投資帶來利潤，利潤伴隨著風險，沒有風險也就沒有可能獲得預期收益。風險水平相對保守的企業(yè)，傾向于獲得穩(wěn)定的投資收益，進行投資決策時會選擇風險較小，可以獲得穩(wěn)定收益的項目。而風險水平高，對利益的追求更加偏好，容忍風險的能力也就就相對較大。所以企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展狀況確定風險水平，進而選擇風險水平以內(nèi)的投資項目。

2.識別風險

風險識別是風險管理的一個重要環(huán)節(jié)。風險包括企業(yè)內(nèi)部的風險和外部的風險。對于風險的識別首先要收集相關的資料。通過普查和搜集資料了解外部市場、宏觀環(huán)境；通過公司的內(nèi)部資料了解企業(yè)的內(nèi)部風險，再加公司運營過程中所面臨的風險，進行綜合的風險分析。對于風險的識別常用的方法是對風險的感知和分析。感知風險，首先需要客觀的了解已經(jīng)存在的風險，在此基礎上對風險的類型進行判斷和識別。風險識別受到投資者個人的風險偏好影響。所以決策者個人的心理素質(zhì)、經(jīng)驗都會影響對于風險的識別和判斷。

3.風險的計量

風險計量要求企業(yè)選擇合理的風險指標對風險從定性和定量的角度進行評價。企業(yè)需要對經(jīng)營過程中設計的信用、市場、流動性風從風險價值、公允價值、集中度等進行計量。需要結合公司的歷史數(shù)據(jù)和風險計量方法對風險進行測試和度量。常見的風險計量方法有：風險價值、缺口風險、久期分析、敏感性分析、情景分析。

4.風險控制

風險管理就是為了控制風險的發(fā)生可能性，減少風險發(fā)生時造成的損失。常見的風險控制的方法有：風險回避、風險對沖、風險轉移和積極面對。風險回避就是企業(yè)進行投資決策選擇時放棄風險高的投資項目，回避風險發(fā)生率高的項目，從而減少投資過程中風險發(fā)生的可能性。風險對沖是企業(yè)進行投資組合，用投資組合中獲得收益的項目彌補損失的項目，從而減少整體投資組合的損失。風險轉移是企業(yè)將風險高的項目轉移給其他單位承擔，可以通過再保險或者簽訂合同轉移風險。積極面對是企業(yè)對于投資過程中面對的風險，采取積極的風險管理措施進行管理風險，減少這些風險發(fā)生的可能性和降低損失。

5.風險監(jiān)控

企業(yè)需要在投資決策實施的過程中對投資環(huán)境進行不斷的監(jiān)督，分析風險的變化，從而制定或者調(diào)整風險管理的策略。投資項目的風險監(jiān)控其實就是下一輪風險管理循環(huán)的開始。風險監(jiān)控的過程中實際就是對風險的評估、評價和采取應對措施的過程。風險監(jiān)控的目標就是為了識別潛在風險、避免減少風險的發(fā)生概率。

三、投資決策與風險管理的關系

（一）風險管理為投資決策提供依據(jù)

投資是在現(xiàn)有資源的基礎上進行資金使用，為了未來獲得更多的收益，其最終目的就是為了收益的最大化。而風險管理本身就是圍繞投資的選擇、實施、監(jiān)督過程中對風險進行分析，提出有關規(guī)避風險達到目標的管理模式。風險管理對于經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境所面臨的風險進行分析，是投資決策制定的依據(jù)，風險管理對于風險的評估和投資過程中風險與收益的判斷以及對于風險的限制要求，是企業(yè)進行投資決策的標準。企業(yè)的風險管理會對風險和收益進行預測，同時也會對項目的合理性、經(jīng)濟性進行分析，這些分析結果都是企業(yè)進行投資判斷的依據(jù)。也是對投資決策有效性的保障。

（二）風險管理伴隨投資過程的始終

風險伴隨在投資活動的始終，所以在投資活動進行的時候，也伴隨著企業(yè)的風險管理。其實風險管理就是為了分散風險，保證資產(chǎn)的安全，從而幫助企業(yè)進行正確的投資決策選擇。在投資的過程中，投資者要不斷的對風險進行分析，權衡機會成本和收益，從而監(jiān)控投資活動，保證投資活動的有效性。投資過程中面臨的風險是多樣的，包括政治風險、法律風險、經(jīng)濟風險、自然風險等等，所以合理適當、系統(tǒng)化的風險管理模式可以幫助企業(yè)和投資者更加清晰的分析這些風險、進行合理的投資判斷和投資管理。從而保證投資的效益，減少投資的損失降低投資的成本。我國現(xiàn)有投資項目大多缺少對風險預測以及風險的管理。企業(yè)在進行投資決策時大多依靠主觀意念，而缺少對于風險的客觀評斷和分析，從而造成盲目投資。有效的風險預測是風險管理的前提，風險預測可以幫助企業(yè)客觀的明確風險，避免投資過程的隨意性，保證投資的科學性，同時充分的風險預測可以提高企業(yè)的風險意識，對風險有充分的了解。

四、加強投資決策風險管理的建議

（一）完善企業(yè)內(nèi)部治理結構，健全制度管理

對投資決策體制進行調(diào)整。調(diào)整企業(yè)投資決策體質(zhì)，減少投資決策過程中的不必要風險。企業(yè)的內(nèi)部組織結構的設置，加大組織之間的監(jiān)督、管理，減少內(nèi)部代理問題和信息不對稱問題，防止投資決策傾向于為個人謀取私利的可能性。規(guī)范化內(nèi)部組織結構。完善內(nèi)部智力結構，培養(yǎng)投資者的風險意識，同時加大對風險管理意識的培養(yǎng)?？茖W、現(xiàn)代化的管理方法，規(guī)范風險的管理，提高投資決策制定的合理性。完善內(nèi)部約束、激勵機制。有效的激勵機制可以充分的調(diào)動投資者對投資決策的主動性，同時可以幫助對投資決策過程中風險管理實施的有效性，幫助風險管理的實施，提高風險管理的質(zhì)量。

（二）提高決策者個人能力

提高決策者自身的素質(zhì)。對投資者自身知識文化、心理素質(zhì)、以及道德觀的培養(yǎng)，可以有效的防范投資者在投資決策過程中投資偏向個人利益，為己謀利現(xiàn)象的發(fā)生。決策者自身的素質(zhì)，可以提高決策者對于風險的判斷能力，同時投資者自身的素養(yǎng)本身就是一種對于自身行為的監(jiān)督，可以減少決策者盲目的投資。決策者不僅要提高自身的素養(yǎng)同時也要樹立宏觀經(jīng)濟意識。企業(yè)作為市場經(jīng)濟下的一個單元，其經(jīng)營效果的好壞，會影響我國經(jīng)濟的發(fā)展的狀況。企業(yè)的經(jīng)營效果好，績效高對于我國經(jīng)濟的發(fā)展都有一定的推動作用。企業(yè)的投資者樹立宏觀的經(jīng)濟意識，會提高對風險的預測能力，可以使決策者在進行風險分析時從一個長遠的角度進行判斷，使企業(yè)的經(jīng)營決策符合市場的發(fā)展趨勢，可以從更高的視角進行風的管理，從而避免、減少風險。

（三）建立科學的風險管理方法

投資決策的實施都需要投入大量的資金和資源，而且投資具有一定的周期，在一定時間內(nèi)限制了企業(yè)對這些資源的利用。所以在投資決策制定之初，投資者就應該充分考慮各種風險。對這些風險進行系統(tǒng)化的分析和評估，進而在進行投資決策方案的制定。有效的投資組合可以分散風險，更有利于企業(yè)達到預期的投資收益。那么對于不同的投資組合所面臨的各種內(nèi)外部風險，投資者都要進行詳細的分析，進而制定投資決策，這樣才能保證資源的有效利用。對于風險識別與防范，投資者需要考慮預期回報。投資回報的波動幅度決定了投資風險的大小。投資組合通過多樣化的投資來配置資產(chǎn)從而達到投資組合的最優(yōu)化、達到投資目標。投資項目在實施過程中面對的風險來自內(nèi)外部，所以企業(yè)有必要對這些風險進行識別，利于保證投資效果。制定適合企業(yè)發(fā)展的投資決策。企業(yè)制定的投資決策要適合企業(yè)自身的發(fā)展狀況，企業(yè)的財務、內(nèi)部結構可以支持和保證投資決策的實施。投資的成本企業(yè)可以承受，該投資所帶來的機會成本在企業(yè)的風險容忍度范圍之內(nèi)，同時投資決策的實施可以保證后期投資收益的獲得和企業(yè)的長遠利益。企業(yè)投資決策的選擇需要選用合適的指標，常用的指標有內(nèi)部收益率、投資回收期、盈虧平衡點的分析?？茖W的風險管理方法，從風險的識別、評估到控制都進行全面的管理，降低風險發(fā)生的可能性和發(fā)生時的損失，從而可以保證企業(yè)投資未來的收益。

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[責任編輯：譚志遠]