外資兼并對企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步的影響：基于傾向指數(shù)再加權(quán)估計法

黃凌云,楊 娜

（重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,重慶 400045）

外資兼并對企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步的影響：基于傾向指數(shù)再加權(quán)估計法

黃凌云,楊 娜

（重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,重慶 400045）

大量研究顯示外資兼并可以促進(jìn)中國企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步,但是研究結(jié)果的可信度卻因外資兼并的內(nèi)生性問題而大打折扣。因為外資極有可能會選擇技術(shù)水平更高或者更具備出口傾向的企業(yè)進(jìn)行兼并,所以無法確定企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步是由外資進(jìn)入而導(dǎo)致的還是由企業(yè)自身所具備特征和發(fā)展戰(zhàn)略而導(dǎo)致的?；谏鲜鰡栴},本文采用準(zhǔn)實驗設(shè)計法中的傾向指數(shù)再加權(quán)估計法克服外資兼并的內(nèi)生性問題,使用2001年—2007年中國企業(yè)層面數(shù)據(jù),針對外資兼并與企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步之間的實際關(guān)系進(jìn)行實證檢驗,并從企業(yè)異質(zhì)性的角度進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明,外資兼并確實會對企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生影響,并且外資參與程度會對企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生差異性的影響,來自國家統(tǒng)計局的最新宏觀數(shù)據(jù)也驗證了本文的研究結(jié)論。

外資兼并；企業(yè)出口；技術(shù)進(jìn)步

1 引言

現(xiàn)有大部分理論與研究均推測外資進(jìn)入中國企業(yè),會對解決我國企業(yè)資金短缺、勞動力富余,尤其是促進(jìn)出口和技術(shù)進(jìn)步等方面產(chǎn)生重要作用[1-5］。雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)分別就外資兼并對出口和技術(shù)進(jìn)步的影響進(jìn)行了較多的研究,但多數(shù)研究忽視了一個最為關(guān)鍵的問題：外資兼并的內(nèi)生性問題。外國投資者在選擇國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的時候,可能會優(yōu)先選擇技術(shù)能力較強(qiáng)的企業(yè)或已經(jīng)具有出口戰(zhàn)略的企業(yè),以減少跨國企業(yè)海外投資成本,這種“錦上添花”式的選擇過程使外資兼并與企業(yè)出口與技術(shù)進(jìn)步之間的因果關(guān)系變得更為復(fù)雜。Tian Xiaowen[6］證明跨國公司更傾向于選擇出口導(dǎo)向型企業(yè)進(jìn)行投資。這說明較多研究未能切實理清外資兼并與企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步之間的因果關(guān)系,也沒有就外資參與程度對企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步所產(chǎn)生的影響進(jìn)行充分的研究。

本文針對上述問題進(jìn)行深入研究,主要特點有：首先,現(xiàn)有文獻(xiàn)多基于傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際商務(wù)理論對國際貿(mào)易與投資進(jìn)行研究,但隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展與國際分工的演進(jìn),國際垂直專業(yè)化分工成為現(xiàn)代國際分工與貿(mào)易的主要形式[7］,中國參與國際垂直專業(yè)化的程度也日趨加深,成為外國投資者“世界工廠”的一部分。因此有必要從國際垂直專業(yè)化的視角對外資兼并行為進(jìn)行研究,以此對現(xiàn)有國際商務(wù)理論進(jìn)行補(bǔ)充與擴(kuò)展。其次,目前多數(shù)實證研究集中于產(chǎn)業(yè)層面數(shù)據(jù),忽略了可能影響研究結(jié)果的微觀企業(yè)特征[8］。企業(yè)內(nèi)部特征不同極有可能會對外資兼并效果產(chǎn)生影響,因此本文擬將企業(yè)異質(zhì)性理論（外資參與程度的不同,即外國資本占企業(yè)總資本的比例）與國際投資理論相結(jié)合,深入分析企業(yè)異質(zhì)性對外資兼并效果的影響。最后,本文采用的估計方法能夠有效的控制外資兼并過程中的內(nèi)生性問題,保證結(jié)果的真實準(zhǔn)確性。

本文采用傾向指數(shù)再加權(quán)估計法（Propensity Score Reweighting Estimator）[9］解決外資兼并過程中的內(nèi)生性問題,并利用2001年—2007年中國統(tǒng)計局非公開大樣本企業(yè)數(shù)據(jù)庫,針對外資兼并與企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步之間的實際關(guān)系進(jìn)行深入細(xì)致的定量分析。重點研究以下三個問題：（1）考察影響外國投資者挑選國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的因素；（2）考慮如何克服企業(yè)兼并的內(nèi)生性問題,并在此基礎(chǔ)上研究外資兼并與企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步之間的因果關(guān)系；（3）基于企業(yè)異質(zhì)性理論,考察外資參與度的不同（外國資本占企業(yè)總資本的比例）對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和出口行為的影響。

2 數(shù)據(jù)描述與模型構(gòu)建

2.1 數(shù)據(jù)的描述性分析

本文實證檢驗基于2001年—2007年國家統(tǒng)計局非公開大樣本企業(yè)數(shù)據(jù),包含197330個觀測值,共有28190家企業(yè)。由于本文需要檢驗外資兼并與企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和出口行為之間的因果關(guān)系,因此需要保留外資兼并前一年,以及兼并當(dāng)年和滯后三年共5年的出口和技術(shù)進(jìn)步情況。考慮到外資所有權(quán)結(jié)構(gòu)不同（外資參與程度的不同）可能對企業(yè)的出口行為和技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生不同的效應(yīng)。因此,本文借鑒Javorcik和Spatareanu[10］的做法,將外國資本占企業(yè)總資本的比例作為衡量企業(yè)外資參與程度的標(biāo)準(zhǔn),并將外資兼并企業(yè)細(xì)化為四種類型：第一種類型是指企業(yè)中的外國資本低于25%。雖擁有小部分的外商資本,但是政府仍然將這類企業(yè)定義為“當(dāng)?shù)仄髽I(yè)”；第二種類型是指外資股份大于等于25%,但是小于50%；第三類企業(yè)中外資比例介于50%至100%之間；最后一類為外商獨資企業(yè)。另外,本文采用“能夠促進(jìn)企業(yè)提升其技術(shù)能力的投入（R&D投入,員工培訓(xùn)費用）”來衡量企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的情況。

2.2 外資選擇國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)生性問題

表1列出了被兼并前,國內(nèi)企業(yè)和目標(biāo)兼并企業(yè)的相關(guān)特征。從表1可以看出,外資兼并企業(yè)在接受外資之前普遍更加年輕、生產(chǎn)率更高且規(guī)模更大。此外,出口企業(yè)對外國資本更有吸引力。技術(shù)創(chuàng)新投入（R&D投資與培訓(xùn)費用）與外資兼并呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,即在外資注入之前,外商投資者對技術(shù)創(chuàng)新投入少和技術(shù)能力偏低的企業(yè)更有興趣?？傮w來講,外商直接投資更加偏愛年輕、生產(chǎn)率高、規(guī)模大且技術(shù)創(chuàng)新投入水平較低的企業(yè),這也說明外資兼并的目標(biāo)并非隨機(jī)分配,在一定程度上驗證了外資兼并的內(nèi)生性問題。

另外,通過對樣本數(shù)據(jù)的深入分析可知,外資兼并的目標(biāo)企業(yè)在不同所有制企業(yè)中的分布并不均勻的,而不同來源地的外資對兼并的目標(biāo)企業(yè)也有不同的偏好,以上分析進(jìn)一步反映出外資兼并決策過程中存在的內(nèi)生性問題。

表1 外資兼并前各類企業(yè)主要統(tǒng)計量

3 實證方法介紹

3.1 基本模型構(gòu)建

解決外資兼并內(nèi)生性問題的難點在于當(dāng)企業(yè)接收外資之后,無法得知這個企業(yè)在沒有接收外資的情況下還是否會選擇出口或者會有技術(shù)進(jìn)步,因為這是一種“反事實的情形”（Counterfactual Situation）。針對這一情況,本文使用Hirano[9］提出的傾向指數(shù)加權(quán)估計法。與以前多數(shù)文獻(xiàn)所采用的傾向指數(shù)匹配法（PSM）所不同的是,這種方法的基本思想是建立一個與外資兼并企業(yè)組（處理組,Treatment Group）在兼并之前的主要特征盡可能相似的、并且在考察期內(nèi)沒有兼并的企業(yè)組（對照組, Control Group）,然后將處理組中的企業(yè)與對照組中的企業(yè)重新進(jìn)行加權(quán),從而使他們可以代表研究的總體。相關(guān)研究證明傾向指數(shù)再加權(quán)法明顯優(yōu)于傾向指數(shù)匹配法[11］。本文將在2001年沒有接收外資且在2002年至2006年期間首次接收外資的企業(yè)作為“處理組”,將在考察期內(nèi)始終沒有接受外資的企業(yè)作為“對照組”。

這種方法的優(yōu)點在于盡可能地排除了此類分析中可能會出現(xiàn)的“混雜偏倚”和“選擇性偏倚”。本文所采用方法的不同之處在于：其一,本文的存在多個處理組。由于本文的研究目的之一在于考察不同的外資參與程度對企業(yè)出口和技術(shù)創(chuàng)新投入的影響,而根據(jù)研究需要,本文將企業(yè)外資參與程度分為四類,因此共有四類處理組。其二,本文基于Hirano[9］的研究,使用基于逆概率的傾向指數(shù)法來檢驗二者因果關(guān)系,而并非標(biāo)準(zhǔn)的傾向指數(shù)匹配（PSM）方法。

表2 主要變量的定義及樣本描述統(tǒng)計

3.2 傾向指數(shù)再加權(quán)法

3.2.1 傾向指數(shù)估算

首先,我們利用Ordered Probit模型來估計外資兼并的決策方程。從本文2.2的分析可知,影響外國資本選擇國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的因素有企業(yè)規(guī)模、年齡、生產(chǎn)率、所有制形式、各類技術(shù)創(chuàng)新投入與出口行為等。因此,構(gòu)建外資兼并的決策方程如下：

式中,F*it是企業(yè)中外資占總資本的比例,表示外資在企業(yè)中的參與程度。同時方程中加入了兩個虛擬變量來控制時間（dt）與行業(yè)（ds）的影響。借鑒相關(guān)文獻(xiàn),本文設(shè)X為兼并前影響外資參與程度的變量,主要包括企業(yè)的規(guī)模（SIZE）、年齡（AGE）、生產(chǎn)率（PRO）以及一系列虛擬變量。虛擬變量主要包括企業(yè)是否出口、是否投資與R&D、是否對員工進(jìn)行培訓(xùn)、是否是國有企業(yè)。

基于Ordered Probit模型估計出（1）式的邊際效應(yīng),結(jié)果見表3。從結(jié)果可以看出外商投資者對國內(nèi)表現(xiàn)出色的企業(yè)有特殊的偏好：越年輕、規(guī)模越大、生產(chǎn)率越高和有出口行為的企業(yè)更有可能成為外商投資者兼并的目標(biāo)。

3.2.2 基于傾向指數(shù)調(diào)整權(quán)重

表3 基于Ordered Probit模型的邊際效應(yīng)估計

Yi,t+s代表企業(yè)在時間段t和t+s中,企業(yè)技術(shù)進(jìn)步或出口狀態(tài)的變化。我們假設(shè)如果企業(yè)在某段時間內(nèi)開始出口或是開始對技術(shù)進(jìn)行投資,則Yi,t+s的值為1,反之為0。f為外資所有權(quán)結(jié)構(gòu),即外資參與程度。τ表示外資參與程度對企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步的差異性影響。

4 模型估計與實證分析

4.1 模型估計與實證結(jié)果分析

4.1.1 模型估計

表4是外資參與程度不同對企業(yè)出口行為和技術(shù)創(chuàng)新投入因果關(guān)系的加權(quán)最小二乘法估計結(jié)果,分別顯示收購當(dāng)年、一年后、兩年后和三年后的外資兼并效應(yīng)。

表4 外資所有權(quán)結(jié)構(gòu)對技術(shù)投資和出口的影響:基于逆向概率加權(quán)最小二乘法估計

回歸結(jié)果顯示,外資兼并對R&D支出和員工培訓(xùn)支出的影響是負(fù)向的,而對企業(yè)的出口行為有積極的促進(jìn)作用。并且隨著外資參與程度的提高,即外資占總資本的比例增大,外資兼并對技術(shù)投資的負(fù)向作用就越小,但是企業(yè)的出口傾向也會隨著變小。另外,從滯后三期的檢驗結(jié)果來看,外資進(jìn)入企業(yè)的時間越久,外資參與程度對技術(shù)和出口的影響力就越弱。

4.1.2 實證結(jié)果分析

外資兼并可以促進(jìn)出口的原因可能有：（1）在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,國際貿(mào)易迅速增長的主要原因是國際垂直專業(yè)化分工的興起。在這種趨勢之下,外資兼并的主要目的是讓中國企業(yè)通過進(jìn)口原料或?qū)χ虚g品進(jìn)行加工,然后再將制成的中間品出口進(jìn)行下一個環(huán)節(jié)的加工。因此,外資兼并促進(jìn)中國企業(yè)出口的增加是國際垂直專業(yè)化分工的必然結(jié)果。（2）在Melitz[12］所提出的異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易模型框架內(nèi),由于企業(yè)進(jìn)入出口市場面臨著沉沒成本,只有生產(chǎn)率更高的企業(yè)才能承擔(dān)這種進(jìn)入成本,將自己的產(chǎn)品出口到國外市場。因而,外資兼并可以幫助企業(yè)更好的承擔(dān)出口沉沒成本。同時,外資的進(jìn)入幫助解決國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)入出口市場時由于沉沒成本所產(chǎn)生的資金約束,這最終促進(jìn)了企業(yè)的出口行為。

外資兼并對R&D投入產(chǎn)生阻礙作用的原因可能有：（1）國外收購者和國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)之間存在著較大的技術(shù)差。通過表1的分析可知,外國企業(yè)多會選擇技術(shù)能力較低的企業(yè)作為兼并對象,同時為了防止母國企業(yè)技術(shù)外溢,外資不會積極的通過增加科研投資來提升當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的技術(shù)能力；（2）對數(shù)據(jù)庫樣本分析可知目前外資兼并多集中于紡織業(yè)、制造業(yè)、礦采業(yè)等技術(shù)含量不高的低端制造業(yè)。外資進(jìn)入這些企業(yè)的主要目的是獲取廉價勞動力和國內(nèi)自然資源,且此類行業(yè)并不需要太多的科研投資或員工培訓(xùn)。（3）從國際垂直專業(yè)化的角度來看,跨國公司通常會將新成立的海外分公司的科研活動撤換而重新配置資源,將科研投入轉(zhuǎn)移回總公司。我國兼并企業(yè)僅是跨國公司國際垂直專業(yè)化分工生產(chǎn)線上的一個“生產(chǎn)環(huán)節(jié)”而已,并不需要增加科研投入?；谏鲜鲈?我國的外資兼并企業(yè)在科研方面的投資自然會隨之減少,而通過外資兼并獲得技術(shù)進(jìn)步的可能性也微乎其微。

外資兼并與人力資本支出呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系。一方面外商投資者可能不會再像中國管理者依靠培訓(xùn)來提升員工素質(zhì),而是直接雇傭高技能員工,因此員工培訓(xùn)費用有可能會下降；另一方面,在中國有相當(dāng)一部分的培訓(xùn)費用并非真正的用于培訓(xùn)（例如招待客人、旅游等）。因此在外商投資者接手企業(yè)股份之后,很有可能嚴(yán)格控制此部分的支出,從而導(dǎo)致企業(yè)在培訓(xùn)費用方面支出的下降。

表5 外資所有權(quán)結(jié)構(gòu)對技術(shù)投資和出口的影響:區(qū)分外資來源地區(qū)

4.2 實證模型的進(jìn)一步擴(kuò)展檢驗

4.2.1 區(qū)分外資來源地

徐春騏,王春法[13］認(rèn)為來自不同地區(qū)和國家的外資質(zhì)量并不相同,其投資目的以及技術(shù)水平也都有明顯的差異。因而各種類型的外資對被兼并企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和出口行為會產(chǎn)生不同的影響。因此,本文將外資按照來源地的不同區(qū)分為來自港澳臺地區(qū)的外資和來自世界其他地區(qū)的外資進(jìn)行測算。測算結(jié)果如表5所示。

表5的結(jié)果所示,來自不同地區(qū)的外資會對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生影響。對港澳臺外資來說,對于第一種類型的企業(yè),外資注入明顯對企業(yè)出口行為和技術(shù)的提升有促進(jìn)作用。對于第二類企業(yè),雖然在兼并當(dāng)年外資的注入會促進(jìn)企業(yè)增加技術(shù)創(chuàng)新投資,但卻會對企業(yè)出口行為產(chǎn)生負(fù)向作用。但是在兼并三年之后,此類企業(yè)會產(chǎn)生明顯的出口行為。第三類和第四類企業(yè)在兼并當(dāng)年和開始幾年,外資對技術(shù)創(chuàng)新投入的增加和企業(yè)的出口行為的影響并不十分確定,但是在經(jīng)過三年的滯后期之后,外資會促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和出口。

對于其他地區(qū)的外資來說,第一類企業(yè)和第二類企業(yè)的外資對企業(yè)的R&D投資和員工培訓(xùn)投資產(chǎn)生負(fù)向的阻礙作用,但是卻會促進(jìn)企業(yè)的出口行為。而對于第三類企業(yè),外資對企業(yè)技術(shù)能力投資的提升影響為負(fù),卻可以促進(jìn)企業(yè)的出口行為；第四類的企業(yè)卻剛好相反,外資兼并不利于企業(yè)出口,卻會促進(jìn)技術(shù)能力的提升。但是,在三年滯后期之后,第三類與第四類企業(yè)的外資對R&D投資和出口行為均具有促進(jìn)作用,對員工培訓(xùn)投資卻有阻礙作用。

總結(jié)來看,港澳臺地區(qū)的外國投資會促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)技術(shù)能力的提升,并促進(jìn)潛在出口企業(yè)進(jìn)入國際市場。這可能是由于港澳臺企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)無論是在語言、文化,還是在技術(shù)、管理與知識等方面具有相似性,且港澳臺資本進(jìn)入國內(nèi)企業(yè)的目的主要在于獲得廣闊的國內(nèi)市場,并在國內(nèi)市場的競爭中獲勝,而并非僅僅將國內(nèi)作為其產(chǎn)品的加工廠,這與來自于其他發(fā)達(dá)國家的資本的目的不同,因此來自于港澳臺地區(qū)的資本更有利于促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)增加科研和培訓(xùn)支出,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,提高產(chǎn)品質(zhì)量,以此保證其能盡可能多的占有大陸市場份額,增加企業(yè)利潤。

4.2.2 區(qū)分企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)

外資兼并對企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和出口行為的影響也會受到不同企業(yè)所有制類型的影響。目前研究對于外國資本是否應(yīng)當(dāng)選擇國有企業(yè)有不同的看法：一種觀點認(rèn)為由于歷史原因,國有企業(yè)的表現(xiàn)一直不盡如人意,例如雖然國有企業(yè)的一直保持較低的失業(yè)率,但這也意味著國有企業(yè)內(nèi)部仍存在大量技術(shù)能力低下的人員。另一方面,正如Sun Qian[14］的研究所示,國有企業(yè)因為可以獲得政府的補(bǔ)助,且與政府有著更緊密的內(nèi)部關(guān)系,因此國有企業(yè)的表現(xiàn)可能會更加出色。因此,本文將進(jìn)一步驗證不同所有制結(jié)構(gòu)的企業(yè)在吸收外資后是否會有差異性的表現(xiàn)。

表6 外資所有權(quán)結(jié)構(gòu)對技術(shù)投資和出口的影響:區(qū)分企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)

由表6可看出,對于私有企業(yè)而言,三年之后第二、三類企業(yè)的外資對企業(yè)技術(shù)和出口的影響均為正,而第一類企業(yè)的外資對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的影響為正,對出口的影響為負(fù)。第四類企業(yè)由于數(shù)據(jù)量問題無法測算。對于國有企業(yè)而言,各類型企業(yè)在兼并當(dāng)年對企業(yè)技術(shù)和出口的影響均為負(fù),而在兼并三年后,第二和第三類企業(yè)的外資對其他技術(shù)投資與出口的影響逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)。

實證結(jié)果表明,無論是私營企業(yè)還是國有企業(yè),第二類和第三類企業(yè)的表現(xiàn)更為出色,即在此類型企業(yè)中外資兼并對技術(shù)進(jìn)步和出口行為均具有促進(jìn)作用。這可能是由于在第一類企業(yè)中內(nèi)資的力量占了絕對優(yōu)勢,而外資的力量在第四類企業(yè)中有絕對優(yōu)勢,但是在第二類和第三類企業(yè)中,外資與內(nèi)資之間的力量對比并不懸殊,二者均具有相互談判和博弈的實力,都無法按照自己的意愿為所欲為。內(nèi)資方不愿意徹底淪落為外資的加工廠,而外資方也不可能放棄利用國內(nèi)企業(yè)勞動力和資源。在這種情況的博弈之下,反而更有利于促進(jìn)企業(yè)向著效率更高更加有利的方向發(fā)展。

5 結(jié)語

使用2001年至2007年中國企業(yè)層面數(shù)據(jù),本文研究了外資兼并對企業(yè)出口和技術(shù)進(jìn)步的影響。鑒于數(shù)據(jù)庫時間跨度的限制,作者搜集了最新的宏觀數(shù)據(jù)對本文的結(jié)論進(jìn)行輔助性說明,主要數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。首先,全國出口總額由2008年的100394.94億人民幣上升到2012年的129359.25億人民幣,增長率為22.39%；其中,外商投資企業(yè)出口總額由2008年的672074.09萬美元上升到了2012年的1022620.08萬美元,增長率為52.16%,遠(yuǎn)高于全國出口量的增長速度。這從側(cè)面印證了外資極有可能會促進(jìn)企業(yè)出口行為。第二,在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的R&D支出方面,外商投資股份有限公司R&D經(jīng)費從2011年的679099.6萬元下降到了2012年的602045.3萬元,同時,外商投資公司開發(fā)新產(chǎn)品的經(jīng)費也從2011年的854873.5萬元下降到了2012年的797599.4萬元,而其他企業(yè)的R&D均呈上升趨勢。這證明外資企業(yè)中確實存在著科研經(jīng)費下降的現(xiàn)象。綜合考慮上述數(shù)據(jù),雖然本文所使用數(shù)據(jù)庫時間截止到2007年,但這并不影響對外資兼并效應(yīng)總體趨勢的研究,本文的結(jié)論也比較符合近期的現(xiàn)實情況。

本文的研究結(jié)果表明,外資兼并確實會對企業(yè)出口行為和技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生影響,且外資參與程度不同、外資來源地的不同以及被兼并企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的不同都會對企業(yè)出口和技術(shù)創(chuàng)新投入產(chǎn)生差異性的影響。由此提出以下建議：第一,中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)有選擇性的接收外國資本,不應(yīng)淪為跨國公司全球化戰(zhàn)略中的“加工廠”,而應(yīng)當(dāng)與其保持著互惠共利的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。第二,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自身的特點和性質(zhì)決定接收外資的數(shù)量和類型。（1）總體來看,外資兼并對企業(yè)技術(shù)投資產(chǎn)生負(fù)向作用,但是會促進(jìn)企業(yè)出口。（2）從所有制角度來看,私營企業(yè)最好將外資維持在公司總資本的25%至50%之間；而國有企業(yè)選擇的范圍可以更廣一些,將外資維持在25%—90%左右即可。（3）從外資來源地角度來看,來自港澳臺地區(qū)和其他地區(qū)的外資均可促進(jìn)企業(yè)出口；但是港澳臺地區(qū)的外資更有利于企業(yè)技術(shù)能力的提升。第三,在國際垂直專業(yè)化分工的大趨勢之下,國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營者必須不斷提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力、提高技術(shù)效率,才能在雙方利益博弈中占據(jù)有利地位,在合作過程中獲得更多益處。

上述結(jié)論是針對本文的研究問題所得出。外資兼并除了可能會影響到企業(yè)的技術(shù)能力和出口行為之外,可能還會對企業(yè)的其他行為和表現(xiàn)產(chǎn)生影響。因此企業(yè)在進(jìn)行外資兼并決策過程中必然還會考慮其他因素,如長期發(fā)展戰(zhàn)略、環(huán)境、就業(yè)等關(guān)鍵因素,這也是作者后續(xù)所要重點研究的問題。

[1］Kneller R,Pisu M.Industrial linkages and export spillover from FDI[J］.World Economy,2007,30（1）：105-134.

[2］Girma S,Gong Yundan,G?rg H.What determines innovation activity in Chinese state-owned enterprises？The role of foreign direct investment[J］.World Development,2009,37（4）：866-873.

[3］Karpaty P,Kneller R.Demonstration or congestion？Export spillovers in Sweden[J］.Review of World Economics,2011,147（1）：109-130.

[4］張化堯,史小坤.FDI壓力下的企業(yè)R&D支出規(guī)律：內(nèi)生序貫博弈及其演進(jìn)[J］.系統(tǒng)工程理論與實踐,2006, 11：8-16.

[5］洪聯(lián)英,劉兵權(quán),張在美.企業(yè)進(jìn)入權(quán)、組織控制與跨國公司專用型投資激勵[J］.中國管理科學(xué),2003,21（3）：169-177.

[6］Tian Xiaowen.Accounting for sources of FDI technology spillovers：Evidence from China[J］.Journal of International Business Studies,2007,38（1）：147-159.

[7］Grossman G M,Helpman E.Outsourcing versus FDI in industry equilibrium[J］.Journal of the European Economic Association,2003,1（2-3）：317-327.

[8］Franco C.Exports and FDI motivations：Empirical evidence from U.S.foreign subsidiaries Original Research Article[J］.International Business Review,2013,22（1）：47-62.

[9］Hirano K,Imbens G W,Ridder G.Efficient estimation of average treatment effects：Using the estimated propensity score[J］.Econometrica,2003,71（4）：1161-1189.

[10］Javorcik B S,Spatareanu M.To share or not to share：Does local participation matters for spillovers from FDI？[J］.Journal of Development Economic,2008,85（1）：254-273.

[11］Busso M,DiNardo J,McCrary J.New evidence on the finite sample properties of propensity score matching and reweighting estimators[R］.Discussion Paper,2009.

[12］Melitz M J.The impact of trade on intra-industry reallocations and aggregate industry productivity[J］. Econometrica,2003,71（6）：1695-1725.

[13］徐春騏,王春法.外商直接投資質(zhì)量評價[J］.中國管理科學(xué),2007,15（3）：129-135.

[14］Sun Qian,Tong W H S,Tong Jing.How does government ownership affect firm performance？Evidence from China's privatization experience[J］.Journal of Business Finance and Accounting,2002,29（1-2）：1-27.

The Impact of Foreign Merger and Acquisition on Enterprises Export Behavior and Technology：Based on Propensity Score Reweighting Estimator

HUANG Ling-yun,YANG Na
（College of Economics and Business Administration,Chongqing University,Chongqing 400045,China）

Although most studies show that foreign merger and acquisition（M&A）can promote Chinese enterprises to export and investment in technology,but most of them ignore the endogenous problem of M&A.It is hard to identify that whether the enterprise'behavior of export and investment in technology is determined by foreign capital or by the characteristics of enterprises,because foreign investor will be likely to choose enterprises which is more effective or export-oriented.Therefore,enterprise data in China is used to do the empirical test during the period of 2001-2007,which is based on the Propensity Score Reweighting Estimator to solve the endogenous problem.Further enterprise heterogeneity theory is introduced to explain this phenomenon.The results show that foreign merger and acquisition（M&A）do affect enterprise behavior of export and technology progress,and different level of foreign participation exist different influence on the firms'behavior.

M&A；exports；technology progress

C931

A

1003-207（2014）12-0034-07

2013-06-27；

2014-03-17

國家社會科學(xué)基金資助項目（14BGJ042）；國家自然科學(xué)基金資助項目（71172081）；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費資助項目（CDJSK10 00 61,CDJXS12020022）；重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院實驗教學(xué)與實驗科研團(tuán)隊建設(shè)項目（2013JGSYJX002）

黃凌云（1971-）,女（漢族）,重慶涪陵人,重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,教授,博士生導(dǎo)師,研究方向：國際貿(mào)易與投資.