發(fā)揮市場在籌資中的決定性作用積極引導(dǎo)社會資金回流“三農(nóng)”

朱萬權(quán)

2004年7月2日，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行首次通過銀行間市場公開發(fā)行政策性金融債券80億元，邁出了農(nóng)發(fā)行市場化籌資里程碑式的第一步。彈指一揮間，農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)從無到有，從小到大，走過了極不平凡的十年。

農(nóng)發(fā)行走上市場化籌資之路，初始動因是希望通過市場化籌資的方式，在確保收購資金供應(yīng)以及新業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金的基礎(chǔ)上，逐步歸還人民銀行再貸款，從而支持和配合人民銀行貨幣信貸政策的實施；外部環(huán)境要求是農(nóng)發(fā)行必須不斷適應(yīng)市場經(jīng)濟改革的形勢，增強自主籌資功能，拓寬資金來源渠道，擴展業(yè)務(wù)功能和支農(nóng)領(lǐng)域；根本動力是農(nóng)發(fā)行必須轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理機制，按照現(xiàn)代銀行要求把農(nóng)發(fā)行打造成一流的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)政策性銀行。十年來，農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作承載著服務(wù)“三農(nóng)”的歷史使命，積極適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟體制的大潮，在改革中前進，在創(chuàng)新中發(fā)展，走出了一條具有自身特色的內(nèi)生性可持續(xù)發(fā)展的新路子。

農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展

十年來，在中國人民銀行等主管部門和各類市場成員的支持下，農(nóng)發(fā)行努力拓寬融資渠道、豐富融資業(yè)務(wù)品種，先后開辦了市場化發(fā)債、信用拆借、票據(jù)交易、同業(yè)存款存出、債券回購和現(xiàn)券買賣等業(yè)務(wù)，逐步探索建立了市場化多元化的籌資機制，確保了長期穩(wěn)定的信貸支農(nóng)資金來源，市場化籌資業(yè)務(wù)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，走出了一條市場經(jīng)濟條件下引導(dǎo)社會資金回流“三農(nóng)”、服務(wù)“三農(nóng)”的新路子。

一是債券發(fā)行規(guī)模迅速增長。自2004年7月開始市場化發(fā)債以來，農(nóng)發(fā)行債券發(fā)行規(guī)模迅速增長，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)逐年擴大的態(tài)勢，市場化發(fā)債已經(jīng)成為農(nóng)發(fā)行第一大資金來源。十年來，農(nóng)發(fā)行累計發(fā)行金融債券261期，金額達到3.28萬億元，占同期全國銀行間市場各類債券發(fā)行總量（不含央票）的7.11%，占同期政策性金融債券發(fā)行總量的24.03%。農(nóng)發(fā)行年度債券發(fā)行規(guī)模從2004年的408億元增長至2014年的6500億元，增長了15.86倍。農(nóng)發(fā)行持續(xù)擴大的發(fā)債規(guī)模不僅滿足了信貸支農(nóng)資金需求，更為商業(yè)銀行和保險公司等市場機構(gòu)提供了重要的最優(yōu)等級投資品種。

二是債券期限品種和發(fā)行方式不斷創(chuàng)新。在發(fā)債規(guī)模迅速增長的同時，農(nóng)發(fā)行結(jié)合自身信貸資產(chǎn)特點和市場需求，大膽創(chuàng)新債券期限品種和發(fā)行方式。截至目前，農(nóng)發(fā)行的債券品種已經(jīng)涵蓋了3個月期至10年期內(nèi)所有標(biāo)準(zhǔn)期限品種。此外，農(nóng)發(fā)行還適時推出了貼現(xiàn)債券、浮息債券、投資人選擇權(quán)債券、增發(fā)債券等品種，更好地滿足了不同投資者多樣化的市場需求和投資偏好。

三是實現(xiàn)了境外發(fā)債業(yè)務(wù)新突破。近年來，農(nóng)發(fā)行深入研究境外債券發(fā)行市場，加大與境內(nèi)外相關(guān)主管部門和金融同業(yè)機構(gòu)的協(xié)調(diào)溝通力度，精心挑選境外發(fā)行市場，及時捕捉債券發(fā)行時機，累計發(fā)行香港人民幣債券9支，籌集資金110億元，實現(xiàn)了境外發(fā)債業(yè)務(wù)的新突破。

四是資金交易品種不斷豐富，資金交易總量不斷增長。十年來，農(nóng)發(fā)行先后開辦了信用拆借、票據(jù)交易、同業(yè)存款存出、債券回購和現(xiàn)券買賣等業(yè)務(wù)，資金交易額逐年遞增，市場份額穩(wěn)步提高，流動性管理能力不斷提升。資金交易量已從2005年的221.58億元躍升至2013年的44622.2億元，交易量的增長對平滑糧棉收購高峰期和銷售回籠高峰期的信貸波動，促進全行信貸規(guī)模平穩(wěn)有序增長，以及跨期調(diào)配資金都發(fā)揮了不可替代的作用。

五是打造了農(nóng)業(yè)政策性金融債券品牌，農(nóng)發(fā)債市場影響力不斷擴大。截至2014年6月末，農(nóng)發(fā)行債券托管余額達19929億元，僅次于記賬式國債和國家開發(fā)銀行，農(nóng)發(fā)行躍居為銀行間債券市場第三大發(fā)行主體，農(nóng)業(yè)政策性金融債券品牌形象屹立于金融市場。今年，農(nóng)發(fā)行金融債券承銷團成員單位達79家，較2004年發(fā)債初期增加了33家，基本涵蓋商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、基金公司、農(nóng)村信用社及郵政儲蓄銀行等債券市場的各類參與機構(gòu)。近年來，農(nóng)發(fā)債憑借其準(zhǔn)主權(quán)級信用評級，快速增長的存量余額和多樣化的期限品種結(jié)構(gòu)，已經(jīng)成為銀行間市場最重要的債券投資交易品種之一，并逐步形成了包括固定利率、浮動利率在內(nèi)的架構(gòu)比較完整的農(nóng)發(fā)債收益率曲線體系，農(nóng)發(fā)債市場影響力不斷擴大。

農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊

回顧過去，我們對農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作取得的驕人成績充滿自豪；展望未來，我們對農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作的美好明天滿懷信心。站在新的發(fā)展起點，我們堅信農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作面臨著難得的發(fā)展機遇，農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作大有可為，農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)前景廣闊。

一是中央提出要做好統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展和服務(wù)“三農(nóng)”工作，堅定了我們毫不松懈做好農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作的信心和決心。黨的十八屆三中全會對統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展工作做出了全面部署，中央經(jīng)濟工作會議、中央農(nóng)村工作會議和中央一號文件都對服務(wù)“三農(nóng)”工作提出了更新、更高要求，同時也為農(nóng)發(fā)行信貸支農(nóng)工作創(chuàng)造了非常有利的外部政策環(huán)境。作為農(nóng)發(fā)行開展信貸支農(nóng)工作，有效實施“兩輪驅(qū)動”業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的堅實基礎(chǔ)和重要手段，農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作必須把籌集信貸支農(nóng)資金作為工作的重中之重，積極引導(dǎo)社會資金回流“三農(nóng)”、服務(wù)“三農(nóng)”。

二是中央提出發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，為我們做好農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作指明了前進方向。黨的十八屆三中全會決定提出，“使市場在資源配置中起決定性作用”，“完善金融市場體系”，“發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重”，“加快推進利率市場化”。農(nóng)發(fā)行籌資業(yè)務(wù)部門要深刻學(xué)習(xí)領(lǐng)會全會精神，積極順應(yīng)利率市場化改革的形勢，堅持以市場為導(dǎo)向，認真研究分析債券市場運行規(guī)律，努力把握債券市場脈搏，及時合理調(diào)整并完善籌資業(yè)務(wù)策略，全力做好農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作。

三是加快推進政策性金融機構(gòu)改革，為做好農(nóng)發(fā)行市場化籌資工作提供了難得機遇。黨的十八屆三中全會決定提出加快推進政策性金融機構(gòu)改革，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)也對農(nóng)發(fā)行改革多次做出重要批示。面對農(nóng)發(fā)行改革發(fā)展的形勢，農(nóng)發(fā)行籌資業(yè)務(wù)部門要以改革創(chuàng)新統(tǒng)領(lǐng)全局，用改革為籌資業(yè)務(wù)發(fā)展提供不竭動力，用創(chuàng)新為籌資業(yè)務(wù)發(fā)展提供持久活力，推動農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，努力把農(nóng)發(fā)行打造成一流的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)政策性銀行。

堅持農(nóng)發(fā)行市場化籌資道路不動搖

隨著農(nóng)發(fā)行服務(wù)“三農(nóng)”工作力度的不斷加大，農(nóng)發(fā)行市場化籌資業(yè)務(wù)規(guī)模將不斷擴大，籌資業(yè)務(wù)品種將日益豐富，農(nóng)發(fā)行籌資業(yè)務(wù)部門重任在肩。在今后的工作中，農(nóng)發(fā)行要堅持市場化籌資道路不動搖，健全完善以人民銀行再貸款為依托，新增資金來源以市場化發(fā)行金融債券籌資為主體，組織存款、資金交易等其他市場化、多元化籌資方式為補充的籌資機制，進一步發(fā)揮農(nóng)發(fā)行信貸支農(nóng)的骨干和支柱作用，為引導(dǎo)社會資金回流“三農(nóng)”、服務(wù)“三農(nóng)”工作做出新的更大貢獻。

一是多措并舉做好債券發(fā)行工作。繼續(xù)創(chuàng)新發(fā)行品種和方式，確保債券的成功發(fā)行并增強農(nóng)發(fā)債在二級市場的流動性。在品種設(shè)計上，嘗試打破單一的標(biāo)準(zhǔn)期限固息債的模式，擇機安排超短期限債券和部分浮息債、含權(quán)債等新品種的發(fā)行，以吸引更廣泛的投資機構(gòu)。在發(fā)行方式上，在以荷蘭式招標(biāo)為主的基礎(chǔ)上增加美式招標(biāo)方式，并考慮在主管部門許可情況下，采用私募定向等非公開招標(biāo)方式進行創(chuàng)新發(fā)行。另外，增強承銷商激勵機制，對于主力債券承銷商，在流動性緊張時期給予包括資金支持在內(nèi)的傾斜政策。同時，在現(xiàn)有承攬費和追加承攬費的基礎(chǔ)上，考慮采用多元化的激勵措施，并加大對優(yōu)秀承銷商的獎勵力度。

二是試點農(nóng)發(fā)行柜臺發(fā)債。落實國家普惠金融政策，積極拓展多元化發(fā)債渠道，嘗試開展柜臺發(fā)債業(yè)務(wù)。從自身角度看，農(nóng)發(fā)債實現(xiàn)柜臺發(fā)售可以實現(xiàn)直接對接居民儲蓄，進一步擴大農(nóng)發(fā)債個人及中小機構(gòu)投資者基礎(chǔ)，使個人投資者與機構(gòu)投資者形成良性的互補，提高債券籌資穩(wěn)定性，更加優(yōu)化行內(nèi)負債結(jié)構(gòu)和資金來源。同時，也能深化農(nóng)發(fā)行在社會公眾心中的良好形象，拓寬知名度和影響力。從市場建設(shè)角度看，農(nóng)發(fā)債實現(xiàn)柜臺發(fā)售有利于構(gòu)建多層次的債券市場體系，促進資本市場深度發(fā)展；拓寬個人投資渠道，為個人投資者提供信用等級高、流動性好、收益適中的投資產(chǎn)品。

三是穩(wěn)步開展境外發(fā)債業(yè)務(wù)。鑒于近幾年來農(nóng)發(fā)行的市場經(jīng)驗逐漸成熟以及國際投資者對農(nóng)發(fā)債的熱烈追捧，農(nóng)發(fā)行將持續(xù)赴香港發(fā)行人民幣債券，向當(dāng)?shù)靥峁└喔咝庞玫燃壍睦十a(chǎn)品，促進香港人民幣投資產(chǎn)品的多元化，推動香港離岸人民幣市場建設(shè)。農(nóng)發(fā)行將通過持續(xù)境外發(fā)行人民幣債券，打開國際資本市場窗口，不斷提高農(nóng)發(fā)行的國際知名度，進而發(fā)揮農(nóng)發(fā)行作為國家主權(quán)級債券發(fā)行體在推進人民幣國際化進程中的重要作用。

責(zé)任編輯：孫惠玲