經(jīng)濟全球化下金融危機國際傳染性及對中國的政策含義研究

張鈺嘉

摘要：隨著全球經(jīng)濟一體化進(jìn)程的不斷加快，金融危機也伴隨著人類的金融發(fā)展史頻繁發(fā)生。近幾十年來，在科學(xué)技術(shù)與信息技術(shù)迅速發(fā)展的影響下，金融危機發(fā)生及其國際傳播的頻率也越來越高，波及范圍之廣，影響程度之深，都引起了人們對金融危機的關(guān)注，因此，加強對金融危機的研究具有重要的意義。本文將對金融危機的國際傳染機制、金融危機的國際傳染機制、美國金融危機的國際傳染以及美國金融危機對我國的警示進(jìn)行研究，以此來幫助我國建立危機預(yù)警機制。

關(guān)鍵詞：金融危機；國際傳染性；政策；警示

前言：伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融創(chuàng)新逐漸突破了金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。發(fā)達(dá)國家作為經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)頭羊，為了順應(yīng)這一潮流，陸續(xù)實行金融自由化；而發(fā)展中國家出于發(fā)展本國的經(jīng)濟，也共同加入其中，從而形成了全球金融市場一體化。從某種程度上來說，這種情況會促經(jīng)濟的快速發(fā)展，但是，在這過程中，也會加大全球經(jīng)濟的運行風(fēng)險，引發(fā)金融危機，并加劇金融危機的傳染性。

一、金融危機的國際傳染機制

（一）金融危機的概念、特征及相關(guān)理論

金融危機主要指金融資產(chǎn)、機構(gòu)或者市場的危機，主要表現(xiàn)在金融資產(chǎn)價格的下跌、金融機構(gòu)的倒閉等，金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機等等，特別在近幾年金融危機呈現(xiàn)出某種混合形式。金融危機的具有三大特征：金融狀況的惡化；金融危機所產(chǎn)生的金融惡化就是全部或者大部分金融領(lǐng)域的惡化，波及范圍廣；沒有預(yù)兆，具有突發(fā)性，而且是短暫、急劇的惡化等特征。

（二）金融危機的發(fā)展特征

雖然國際市場的開放能夠促進(jìn)各個國家的經(jīng)濟在不同程度上的發(fā)展，但是，與基于共存的是風(fēng)險，比較典型的幾次金融危機：亞洲金融危機等，通過對金融危機的深入研究，也發(fā)現(xiàn)了其具有以下幾大特點：

（1）金融危機發(fā)生的頻率加快

在20世紀(jì)發(fā)生的金融危機頻率與規(guī)模都是之前所沒有的，特別是在進(jìn)入21 世紀(jì)之后，金融危機的趨勢也沒有減弱的趨勢，甚至是更加明顯。

（2）金融危機的蔓延和傳染性效應(yīng)增強，速度快，波及全球

隨著科學(xué)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)以及媒體傳播方式的迅速發(fā)展，信息傳播速度非?？?，主要以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)全球化等為主要特征的經(jīng)濟全球化進(jìn)程也得到了快速的發(fā)展，這就造成了金融危機到來時，影響的范圍更加廣泛，同樣影響程度也相對更深。

（3）金融危機的危害性不斷加劇

金融危機在近年出現(xiàn)頻繁，金融危機對一個國家的經(jīng)濟打擊很大，導(dǎo)致該國的經(jīng)濟一蹶不振，人民的生活得不到保障，對于社會的穩(wěn)定具有消極作用，甚至出現(xiàn)政權(quán)更迭，給當(dāng)事國的社會、政治等方面帶來了消極影響。

（三）金融危機的理論

金融領(lǐng)域的穩(wěn)定需要靠四個方面來均衡：貨幣供求、資金借貸、資本市場、國際收支，一旦這四個方面出現(xiàn)問題，那么勢必會引起金融危機。

（1）貨幣危機理論

一部分國家對匯率制或固定匯率特別注意，一旦國內(nèi)金融出現(xiàn)問題，與此相對應(yīng)的匯率沒有隨之改變，那么就會導(dǎo)致本國貨幣實際價值的變化。勢必會對本國的貨幣造成沖擊，出現(xiàn)大幅度貶值的現(xiàn)象，甚至是通過其他手段提高利率，導(dǎo)致本國的固定匯率發(fā)生變化，最終被迫變更匯率的政策，貨幣危機理論發(fā)展的較早，相對比較成熟。

（2）銀行業(yè)危機

銀行危機實質(zhì)是銀行體系出現(xiàn)了危機，危機一般都是從銀行內(nèi)部開始的，比如：不良放貸等，最終導(dǎo)致銀行機構(gòu)承受巨大損失，無奈破產(chǎn)，與此同時，不追究本國的貸款，另外，政府發(fā)揮作用解決危機，銀行與金融體系存在直接聯(lián)系，所以，銀行一旦出現(xiàn)危機定會一項金融體系，從而引起金融危機[1]。

（3）債務(wù)危機

債務(wù)危機主要是本國經(jīng)濟在發(fā)展繁榮時期大量借債，而當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時期，還不上所借的債務(wù)，負(fù)債金額龐大，最終導(dǎo)致債務(wù)危機，金融危機的爆發(fā)。

（4）系統(tǒng)金融危機

系統(tǒng)金融危機是由于金融市場在發(fā)展過程中存在許多不穩(wěn)定因素，但是由于政策和市場各方面的監(jiān)管不利，導(dǎo)致不穩(wěn)定因素不斷發(fā)展，于是出現(xiàn)惡性連鎖反應(yīng)，造成金融市場異常混亂，對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)。系統(tǒng)金融危機的出現(xiàn)很可能就是由貨幣危機、銀行危機等的進(jìn)一步惡化所產(chǎn)生的，因此，系統(tǒng)金融危機就是因為上述三種危機相互作用的結(jié)果，促使危機出現(xiàn)系統(tǒng)性危害，最終引發(fā)金融危機。

二、金融危機的國際傳染機制

（一）金融危機的國際傳染概念

自從上個世紀(jì)金融危機的不斷爆發(fā)，不僅僅對本國造成了巨大的傷害，而且也對其他國家和地區(qū)構(gòu)成了一定的危害，因此，引起了學(xué)術(shù)界廣泛的關(guān)注并深入研究。

狹義的金融危機國際傳染主要是指接觸性傳染，就是一個國家出現(xiàn)金融危機后，由于與該國的經(jīng)濟和金融方面存在一定的聯(lián)系，促使局部和全球性的沖擊以至波及各個國家，狹義的金融危機國際傳染是將其他國家的宏觀經(jīng)濟等作為基礎(chǔ)的，以至于發(fā)生金融危機跨國作用的過程。

廣義的金融危機國際傳染是指一個國家金融危機的跨國傳播和擴散，并且造成許多國家共同陷入金融危機之中，這其中包括金融關(guān)系密切的國家的直接傳染，也包括金融關(guān)系不密切的國家的間接傳染，這種間接傳染很可能是由于沖擊導(dǎo)致的“季風(fēng)效應(yīng)”，也有可能是“傳染效應(yīng)”，即由于投資者預(yù)期的變化引起自我實現(xiàn)的多重均衡。美國作為全球經(jīng)濟的核心國家，與其他國家的經(jīng)濟聯(lián)系十分密切，所以，當(dāng)美國爆發(fā)金融危機之時，很多國家也同時深陷其中，出現(xiàn)金融危機的國際傳染。

（二）金融危機的國際傳染特征

（1）具有迅速而廣泛的傳染性

在全球經(jīng)濟的影響下，各個國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切，正因如此，聯(lián)系在一起的國家就奠定了金融危機傳染的主體，而且其波及范圍也不斷擴大。例如：歐洲貨幣體系發(fā)生危機之時，導(dǎo)致英國的英鎊大幅度貶值，并在一段時間內(nèi)不參與歐洲貨幣金融體系，不僅僅是英國，其他歐洲國家也隨著受到金融危機帶來的消極影響；亞洲金融危機中，泰國宣布放棄與美元有關(guān)系的匯率制，而同時，泰國的金融危機也擴散到東南亞其他國家，這次危機影響的范圍特別廣泛，進(jìn)而沖擊了韓國、日本等國，引發(fā)了全球金融市場的動蕩；美國次貸危機發(fā)生時，造成了全球的股市崩盤，而在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)時，全球股市更是暴跌，以至在今后的兩年當(dāng)中，全球很多國家的經(jīng)濟都陷入困境，一蹶不振[2]。endprint

（2）傳染途徑的多樣性和機制的復(fù)雜性

在國家之間緊密聯(lián)系的前提下，金融危機的國際傳染方式有很多，比如：貿(mào)易傳染、金融傳染等，而各個傳染方式還可以進(jìn)行細(xì)化，銀行之間的借貸等途徑。由于金融危機傳染方式的多樣性，導(dǎo)致金融危機也是通過不同途徑進(jìn)行傳播的，同時，各種途徑綜合在一起發(fā)揮作用，從而導(dǎo)致了金融危機的復(fù)雜性，提高了研究和預(yù)防的難度。

三、美國金融危機的國際傳染

（一）美國金融危機爆發(fā)的原因

國際上典型的金融危機，例如：亞洲金融危機等，特別是美國金融危機特點相對突出。

直接原因：美國為了應(yīng)對經(jīng)濟衰退，積極實行低利率政策，由于許多國家與美國都存在金融聯(lián)系，因此，這種相對寬松的貨幣政策造成了美國以及全球資金過剩，為房地產(chǎn)市場的繁榮奠定了資金基礎(chǔ)，而后，美國又根據(jù)實際情況，迅速提升基金基準(zhǔn)利率，卻打破了繁榮景象，造成房價下跌，而將房地產(chǎn)作為基礎(chǔ)的次級貸款出現(xiàn)違約，引發(fā)次貸危機；美國一直過度借貸，超前消費的發(fā)展模式無法繼續(xù)，美元作為全球性的貨幣，能夠利用這種優(yōu)勢換取全球資源，因此，美國就大肆的舉債消費，而這種長期舉債消費的情況，并不利于經(jīng)濟的健康發(fā)展；缺乏監(jiān)管的過度金融創(chuàng)新，在20世紀(jì)30 年代經(jīng)歷過世界金融危機的重創(chuàng)之后，美國積極建立了市場監(jiān)管體系與準(zhǔn)則，并有效的管理市場行為，市場環(huán)境發(fā)展良好，但在1999年之后，美國放松了風(fēng)險管控，使得市場交易信息不透明，這種現(xiàn)象沒有得到及時的調(diào)控，使市場競爭惡化，導(dǎo)致金融風(fēng)險不斷積累和擴大，最終導(dǎo)致危機爆發(fā)，進(jìn)而向全球擴散。

（二）美國金融危機的國際傳染

美國金融危機爆發(fā)的特點不同于傳統(tǒng)的債務(wù)危機、貨幣危機等，他是由于金融衍生品市場過度創(chuàng)新，風(fēng)險被放大的結(jié)果。美國這樣的大國出現(xiàn)金融危機，傳染范圍廣泛而且程度深遠(yuǎn)：全球股票市場的傳染與效應(yīng)，由于美國次貸危機的出現(xiàn)，特別是雷曼兄弟宣布破產(chǎn)之后，對全球股票的沖擊力度十分巨大，且影響劇烈；如今的經(jīng)濟環(huán)境是將各個國家的金融市場都融入進(jìn)來并構(gòu)成一個整體，各個國家之間都存在著或多或少的聯(lián)系，由于美國在國際市場上擁有相對比較安全的投資環(huán)境，故，大部分國家購買美國債券或者將大部分資金都投入到美國市場。美國在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的過程當(dāng)中就擁有眾多參與者，于是，美國CDO市場的崩潰，直接影響了參與國的經(jīng)濟，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟損失；美國是國際市場上的貿(mào)易強國，對外貿(mào)易自然是持續(xù)逆差，由于美國人民的價值觀的不同，國內(nèi)居民消費一般都是以來進(jìn)口，所以，但受到金融危機的沖擊時，美國的國民財富大幅度縮水，信用以及居民消費支出等都跟隨縮減，因此，與美國存在直接貿(mào)易關(guān)系的國家勢必會受到牽連。

四、美國金融危機對我國的警示

（一）警惕國際貨幣體系的缺陷對我國的不利影響

我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，外匯儲備在國際上也名列前茅，而在面對美國金融危機爆發(fā)之后，我國的外匯儲備的安全受到了威脅，因此，我們就要加強國際合作，對國際貨幣體系進(jìn)行改革，與此同時，調(diào)整我國的經(jīng)濟增長模式等，積極應(yīng)對目前的國際貨幣體系中的缺陷。

（二）我國金融市場對外開放必須嚴(yán)謹(jǐn)推進(jìn)

開放的金融市場，雖然存在有利的一面，但是事物都有兩面性，金融市場開放也造成了本國金融市場的不穩(wěn)定性，容易受到國際金融市場的影響，本國宏觀調(diào)控難度也會加大，甚至導(dǎo)致金融危機。因此，我國金融市場必須要將開放與監(jiān)管結(jié)合，而不是單純的開放，這樣我們才能夠發(fā)揮其優(yōu)勢，避免其劣勢，進(jìn)而推動我國金融市場的健康發(fā)展。

（三）對我國宏觀調(diào)控的警示

在經(jīng)濟發(fā)展的過程當(dāng)中，市場調(diào)節(jié)是存在一定缺陷的，因此，我們不能夠僅僅依靠市場調(diào)節(jié)，也要發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控能夠在一定程度上彌補市場自身調(diào)節(jié)的缺陷，并維護(hù)市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，如果宏觀調(diào)控的方式不正確，那么也會對經(jīng)濟造成損害。所以，我國要加強對經(jīng)濟發(fā)展情況的關(guān)注力度，全面的考慮各方面因素，不斷的調(diào)整宏觀調(diào)控手段，避免對經(jīng)濟造成損失，只有這樣，才能夠更好的為我國經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻(xiàn)[3]。

（四）對我國金融市場監(jiān)管的警示

發(fā)達(dá)國家采取相對自由的金融政策，忽視了風(fēng)險，最終導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。因此，在金融市場運行的過程中就要加強對金融活動的監(jiān)管和調(diào)控，防止風(fēng)險的發(fā)生，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。我國金融市場要加強金融監(jiān)管的國際合作，建立一個信息網(wǎng)絡(luò)平臺，加強溝通，聯(lián)合行動，從而有效地避免金融風(fēng)險對我國造成危害，保障我國經(jīng)濟安全。

結(jié)論：根據(jù)上文所述，全球范圍內(nèi)的金融危機的頻繁爆發(fā)，對各個國家的經(jīng)濟危害也是顯而易見的，因此，我們就要加強對金融市場的監(jiān)管，完善國際市場體系，各國之間應(yīng)加強交流，共同攜手，防止金融危機的爆發(fā)。

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