亞投行啟動(dòng)中國(guó)資本輸出

張?chǎng)H

“中國(guó)制造”的最大優(yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)設(shè)施，但最大的軟肋是勞動(dòng)力的老齡化，這種局面剛好和東南亞相反。

從產(chǎn)品輸出到資本輸出，這是一個(gè)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)版圖中不斷“晉級(jí)”的經(jīng)典路線圖。當(dāng)今中國(guó)，似乎也走到了這個(gè)節(jié)點(diǎn)。1966年，日本經(jīng)濟(jì) 總量超越英國(guó)，其主導(dǎo)的亞洲開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱亞行）也于當(dāng)年成立。而如今，GDP和外匯儲(chǔ)備雙雙位居亞洲第一的中國(guó)也正著手推動(dòng)另一家巨型開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)—亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（以下簡(jiǎn)稱亞投行）的成立。

和各方股東“勢(shì)均力敵”的金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行相比，中國(guó)作為第一大股東的亞投行，其“中國(guó)色彩”將更加明顯。考慮到中國(guó)當(dāng)今的世界地位和國(guó)家戰(zhàn)略，可以說(shuō)，亞投行正式啟動(dòng)了中國(guó)資本輸出的大幕，這也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和外部世界的聯(lián)系將迎來(lái)新的可能性。

但不能忽視的問(wèn)題是，資本輸出的效率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量，這兩者有著天然的正相關(guān)聯(lián)系。美、日等國(guó)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，只有“公私并進(jìn)”地輸出資本，同時(shí)不斷搶占全球產(chǎn)業(yè)鏈制高點(diǎn)，和輸入地形成產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)效應(yīng)，才能在全球資本輸出大戰(zhàn)中，立于不敗之地。

顯然，這是一家比金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行更有“中國(guó)色彩”的資本輸出機(jī)構(gòu)。

10月24日，亞洲21個(gè)首批意向創(chuàng)始成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)和授權(quán)代表在北京簽約，共同決定成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。本次簽約后，各國(guó)將啟動(dòng)章程談判和磋商。預(yù)計(jì)2015年內(nèi)，各方將完成章程談判和簽署工作，這家繼金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和金磚應(yīng)急基金后最新誕生的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)得以順利投入運(yùn)作。國(guó)家主席習(xí)近平在簽字儀式后會(huì)見(jiàn)創(chuàng)始成員國(guó)代表時(shí)說(shuō)，這個(gè)新銀行“有利于推動(dòng)完善全球金融治理”。

外界認(rèn)為，除了滿足亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資的巨大需求，籌建亞投行的更重要目的是，中國(guó)將拋開(kāi)亞洲開(kāi)發(fā)性金融的“舊秩序”，開(kāi)始“放手自己干”。

中國(guó)似乎并不掩飾“放手自己干”的積極性。相比于金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行籌建過(guò)程中曠日持久的談判，亞投行從最初的倡議到簽約，推進(jìn)速度快了很多。亞投行的最初設(shè)想由中國(guó)財(cái)政部于2013年初提出，當(dāng)年10月，習(xí)近平出訪印尼，在與時(shí)任總統(tǒng)蘇西洛會(huì)談時(shí)正式提出這個(gè)倡議;一周后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在文萊舉行的第16次中國(guó)-東盟峰會(huì)上再次提出該倡議。2014年，在財(cái)政部推動(dòng)下，亞投行籌備進(jìn)入加速期，直到近期簽約，歷時(shí)兩年。而金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的概念早在2012年便已經(jīng)提出，簽約也在今年完成。

從某種程度上講，亞投行對(duì)中國(guó)的意義超過(guò)了金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。事實(shí)上，金磚國(guó)家銀行參與國(guó)都屬于“大國(guó)”，不論是從股權(quán)占比，還是人事安排上，中國(guó)盡管是首要的發(fā)起者，但并不擁有絕對(duì)的主導(dǎo)權(quán)。按照協(xié)定，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行總部設(shè)在中國(guó)上海，但初始資本為1000億美元，由5個(gè)創(chuàng)始成員平均出資。而亞投行的主導(dǎo)者是中國(guó)，參與者的經(jīng)濟(jì)體量和區(qū)域影響力都遠(yuǎn)遜于中國(guó)。

此外，亞投行較之金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，具有更明顯的區(qū)域性，而這一區(qū)域就在“家門口”，有利于中國(guó)在這一地區(qū)把影響力推向深入。僅以東盟為例，中國(guó)與東盟2013年的貿(mào)易額已達(dá)4436億美元，截至2014年9月底，雙向投資累計(jì)1231億美元。此外，雙方自貿(mào)區(qū)談判也取得積極進(jìn)展，雙方已于2014年9月舉行了中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)升級(jí)首輪談判。預(yù)測(cè)顯示，中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易額有望在2020年前達(dá)到1萬(wàn)億美元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《南風(fēng)窗》表示，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在國(guó)際上，世界銀行的主要職能是扶貧，而IMF主要是處理緊急事件和維持全球金融穩(wěn)定，而原有的亞洲開(kāi)發(fā)銀行則主要針對(duì)私營(yíng)部門。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，目前還需要更多的金融機(jī)構(gòu)對(duì)之進(jìn)行融資支持?！皝喼藁浜螅?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快，人口紅利明顯，需要亞投行這樣的新型金融機(jī)構(gòu)。”郭田勇說(shuō)。

成立亞投行，中國(guó)選對(duì)了時(shí)機(jī)。在2013年啟動(dòng)亞投行籌建計(jì)劃之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)QE政策已在收緊，量化寬松規(guī)模正在不斷縮減。而今年10月，美聯(lián)儲(chǔ)又正式宣布QE將退出舞臺(tái)。而QE退出，等于說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美元“注水”將告一段落，那么，新興市場(chǎng)的資金將必然大幅回流美國(guó)，購(gòu)買美元資產(chǎn)。按照國(guó)際金融協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2013年和2014年，從新興市場(chǎng)流出的跨境資本將增至1萬(wàn)億美元。隨著外流造成資金稀缺，亞洲地區(qū)的融資和借貸成本將普遍上升。

目前，盡管回流美國(guó)市場(chǎng)的資金都以短期游資為主，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和美元資產(chǎn)的看漲，資金大范圍地回流美國(guó)將成為趨勢(shì)。對(duì)亞洲而言，那些資金密集型的基建項(xiàng)目將可能面臨更大的資金缺口，而亞投行也應(yīng)運(yùn)而生。

不少觀點(diǎn)認(rèn)為，亞投行的成立，其對(duì)抗亞洲“日系資本”的意圖相對(duì)明顯。目前，亞洲最大開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)是亞洲開(kāi)發(fā)銀行，其總部位于馬尼拉、擁有1650億美元資本金。美國(guó)與日本是最早成員國(guó)和最大股東，兩國(guó)出資各占15.65%，并各自擁有12.82%投票權(quán)，占據(jù)主導(dǎo)地位。

中國(guó)目前為亞行第三大出資國(guó)，出資份額占6.46%，投票權(quán)重為5.47%，均不及美、日兩國(guó)的一半。這種地位與中國(guó)GDP總量全球第二、外匯儲(chǔ)備全球第一的地位極不相稱。

實(shí)際上，以目前中國(guó)的實(shí)力，特別是近4萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備而言，增加對(duì)亞行的出資，從而擴(kuò)大話語(yǔ)權(quán)并不難，但關(guān)鍵問(wèn)題不在于此。目前，世界三大金融機(jī)構(gòu)業(yè)已形成一個(gè)不成文的“明規(guī)則”，即世界銀行、IMF和亞行的一把手必然分別由美國(guó)人、歐洲人和日本人把持。以亞行為例，從上世紀(jì)60年代成立至今，歷任8位行長(zhǎng)，無(wú)一例外都是日本人。

而根據(jù)目前信息，亞投行的“中國(guó)主導(dǎo)”色彩極為明顯。亞投行的總部預(yù)計(jì)設(shè)于北京，其法定資本為1000億美元，規(guī)模相當(dāng)于亞行的2/3。在亞投行初期1000億美元的資金規(guī)模中，中國(guó)獨(dú)占500億美元，是第一大股東，話語(yǔ)權(quán)不言而喻。

盡管亞投行的成立多少有些對(duì)抗“日系資本”的意味，但換個(gè)角度看，亞投行從一開(kāi)始就和亞行有著某些相似性。

20世紀(jì)60年代，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率連續(xù)多年超過(guò)11%，和今天的中國(guó)頗為相似。就在亞行成立的1966年，日本國(guó)民生產(chǎn)總值超過(guò)了英國(guó)，1967年更超過(guò)了聯(lián)邦德國(guó)和法國(guó)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模居“資本主義陣營(yíng)”第二的位置。彼時(shí)，日本的私營(yíng)部門也加速了海外擴(kuò)張，其汽車、半導(dǎo)體等行業(yè)紛紛在亞洲特別是東南亞投資設(shè)廠，而亞行的宗旨也在于對(duì)日本企業(yè)的擴(kuò)張進(jìn)行“配合”。

亞行的貸款既基于日本形象的建設(shè)，也基于日企戰(zhàn)略的考量，貸款對(duì)象既有基礎(chǔ)建設(shè)，也有實(shí)體私營(yíng)企業(yè)。實(shí)事求是地說(shuō)，近半個(gè)世紀(jì)亞行對(duì)亞洲的開(kāi)發(fā)性金融貢獻(xiàn)良多。與此同時(shí)，通過(guò)數(shù)十年的擴(kuò)張，日本私企部門也幾乎將東南亞的制造業(yè)納入了“日本制造”的縱向產(chǎn)業(yè)鏈。

但近年來(lái)，隨著歐美資本向亞太的流動(dòng)以及中國(guó)的崛起，亞行的重要性開(kāi)始降低。一般來(lái)說(shuō)，亞行貸款往往和世行、IMF的“救助”一樣，帶有一定“政治色彩”。換言之，要獲得亞行的援助資金便要接受其開(kāi)出的“藥方”，例如推進(jìn)國(guó)內(nèi)民主化進(jìn)程等。與此同時(shí)，亞行貸款的方向也越來(lái)越逼仄，偏好于低碳、環(huán)保類的方向。事實(shí)上，不少亞洲國(guó)家還沒(méi)有達(dá)到這個(gè)“高級(jí)階段”，它們目前最大的資金缺口仍在“鐵公基”方面。

以印度為例，目前其擁有國(guó)道9.2萬(wàn)余公里，但其中高速公路僅1000公里。而中國(guó)高速公路通車總里程已達(dá)6.03萬(wàn)公里，居世界第二位。印度政府曾表示，未來(lái)5年基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資金缺口達(dá)1萬(wàn)億美元。顯然，亞行沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，也沒(méi)有這個(gè)意圖去填補(bǔ)這樣的巨型“缺口”。亞行現(xiàn)任行長(zhǎng)中尾武彥曾透露，亞行預(yù)估亞太地區(qū)2010年至2020年間的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)8萬(wàn)億美元，相當(dāng)于每年8000億美元，而亞行每年能提供的新項(xiàng)目貸款僅有約130億美元。

按照財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉的描述，亞投行在成立初期將主要向主權(quán)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供主權(quán)貸款，但融資模式方面將有創(chuàng)新。今后，將考慮設(shè)立信托基金，針對(duì)不能提供主權(quán)信用擔(dān)保的項(xiàng)目，引入公私合作伙伴關(guān)系模式（PPP），通過(guò)亞投行和所在國(guó)政府出資，與私營(yíng)部門分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。同時(shí)，還將動(dòng)員主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金以及私營(yíng)部門等更多社會(huì)資本投入亞洲發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

“亞投行的杠桿效應(yīng)將更明顯?！惫镉抡J(rèn)為，亞行等舊有開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，其融資的主要模式是貸款，這種模式具有越來(lái)越大的局限性。而新成立的亞投行必然會(huì)在融資模式上有所創(chuàng)新，從而調(diào)動(dòng)亞洲更多資金進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域。

盡管亞行的運(yùn)作模式似乎略顯“落伍”，但不可否認(rèn)的是，在亞洲開(kāi)疆拓土的日系資本并非亞行一家。實(shí)際上，日系金融資本在東南亞的擴(kuò)張一直采取了“公私共進(jìn)”的模式，除了國(guó)家主導(dǎo)的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)之外，包括三菱等私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)也加入了擴(kuò)張的大潮。目前，它們都已成為亞洲特別是東南亞的重要金融力量。在印尼，日系銀行一直穩(wěn)居外資銀行資產(chǎn)規(guī)模首位。相比而言，中國(guó)銀行業(yè)在東南亞擴(kuò)張的廣度和深度都和日系銀行有明顯差距。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前中國(guó)正面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，而亞投行的成立有利于對(duì)亞洲輸出過(guò)剩產(chǎn)能。不可否認(rèn)，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)自身的基建領(lǐng)域成為發(fā)展中國(guó)家的表率，同時(shí)還在鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域培育出了擁有全球競(jìng)爭(zhēng)力的施工建設(shè)能力。近兩年來(lái)，不論是在非洲、拉美，還是中東地區(qū)，這種產(chǎn)能輸出的意圖都若隱若現(xiàn)。而中國(guó)主導(dǎo)的亞投行的成立，將有助于中國(guó)過(guò)剩的產(chǎn)能走出國(guó)門。

但對(duì)這個(gè)看法不能過(guò)分樂(lè)觀。必須看到，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和東南亞很大程度上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。舉例而言，在20年前，日系電子產(chǎn)品的工廠都位于東南亞，其后，日系制造商掀起了北遷中國(guó)的大潮。但近年來(lái)，隨著中國(guó)的人力成本上升，部分日系制造商再次南下。甚至可以說(shuō)，東南亞的工人和中國(guó)的農(nóng)民工一直都在“搶飯碗”。

從這個(gè)角度看，日本主導(dǎo)的亞行，其對(duì)東南亞國(guó)家的貸款很大一部分也是出于技術(shù)援助的目的。究其原因，在于日本和東南亞的產(chǎn)業(yè)處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，那么日本便可以自然而然地對(duì)之進(jìn)行技術(shù)輸出，而資本輸出也容易搭上技術(shù)的“便車”。但對(duì)中國(guó)而言，很多產(chǎn)業(yè)與東南亞處于同一環(huán)節(jié)。這樣一來(lái)，中國(guó)對(duì)東南亞單調(diào)的金融輸出，顯然難以獲得技術(shù)輸出的配合。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系還會(huì)反作用于中國(guó)的金融輸出。就目前而言，“中國(guó)制造”的最大優(yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)設(shè)施世界第一，但最大的軟肋是勞動(dòng)力的老齡化，這種局面剛好和東南亞相反。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)勞動(dòng)力人口數(shù)量在2012年出現(xiàn)了首次下降，而反觀東南亞，其人口紅利似乎剛剛起步。按照柬埔寨官方統(tǒng)計(jì)，15至64歲的勞動(dòng)人口占其1400萬(wàn)總?cè)丝诘?3.8%。據(jù)美銀美林的統(tǒng)計(jì)，從2010年到2020年，菲律賓勞動(dòng)人口將增加31.3%，達(dá)到7500萬(wàn)，馬來(lái)西亞將增長(zhǎng)18.7%，至2200萬(wàn)，印尼將增長(zhǎng)11.2%，達(dá)到1.8億，而菲律賓、新加坡、馬來(lái)西亞、印尼、越南、緬甸、泰國(guó)這東盟七國(guó)的勞動(dòng)人口要到2042年才達(dá)到頂峰。

近年來(lái)，不少中國(guó)老板已經(jīng)察覺(jué)到，盡管一些制造業(yè)基地正在向東南亞地區(qū)回流，但落后的基礎(chǔ)建設(shè)仍是該地區(qū)短時(shí)間內(nèi)難以補(bǔ)上的“短板”。那么，由中國(guó)發(fā)起的亞投行能夠補(bǔ)上這個(gè)“短板”嗎？