以人為本

魏鳳春

過去一周，全球經(jīng)濟增長前景再度引發(fā)金融市場動蕩，海外發(fā)達股票市場下跌，大宗商品市場持續(xù)低迷，原油大跌。美股Microchip公司3Q14盈利增長低于預期，CEO警示行業(yè)周期下行，費城半導體指數(shù)上周五下跌6.9%。

相比而言，國內(nèi)經(jīng)濟則繼續(xù)處于低位低波動狀態(tài)，并未像海外發(fā)達經(jīng)濟體一樣，遭遇到預期的大幅下滑。我們觀察到最新旬度發(fā)電量，表明了經(jīng)濟情況環(huán)比有所改善。而與此同時，國慶期間限貸政策的松綁，對房地產(chǎn)市場的正面影響，也開始體現(xiàn)在銷售的數(shù)字上。

海外市場的動蕩和國內(nèi)經(jīng)濟的波瀾不驚，則凸顯了當前A股市場在全球范圍內(nèi)的相對價值。

博時基金宏觀策略部四季度的投資策略用四個字概括，就是“以人為本”。遵循習主席的改革方向、企業(yè)家的資本動向、海外投資者的配置偏好，以及更為重要的國內(nèi)普通投資者的市場情緒?；诖耍善笔袌鋈詫⒃杏芏嗍找鏅C會，結構化特征繼續(xù)強于趨勢性特征。

李總理訪德，將引發(fā)另一個以人為本投資熱點的討論?？萍剂椭圃炝菍⒊蔀橘Y本市場的重要戰(zhàn)略主題。工業(yè)4.0被人們更多的提及，Gartner發(fā)布2015年十大信息科技趨勢，關鍵詞概括：智能化、規(guī)?；踩?、解決問題（大分析）。這些屬于未來的領域?qū)⑹琴Y本市場繼續(xù)給予定價的重點方向。

但從短期的節(jié)奏上看，我們需要提示兩點風險：一方面，節(jié)后股指多頭進攻性減弱，香港內(nèi)股ETF仍有部分保持折價狀態(tài)，市場交易行為與情緒暗示風險；另一方面海外龍頭公司事件繼續(xù)對A股相關公司產(chǎn)生影響，將導致市場節(jié)奏上的波動風險。對應到具體投資上，控制股票配置提升的幅度和節(jié)奏，有可能有更好的介入時點。同時，在行業(yè)配置部分，可以考慮增加一部分以醫(yī)藥為代表的消費比重。在主題投資部分，除了上周延續(xù)下來的環(huán)保、新能源（風電、核電、汽車）、國企改革等主題，可以考慮增加對機器人、智能制造、工業(yè)4.0相關主題的配置，這些概念對應于博時基金宏觀策略部以往建立的“隱形冠軍”概念，主要集中在制造領域的小市值、細分龍頭公司。