求解中國網(wǎng)貸亂象

P2P這個有些生僻的詞，最近逐漸占據(jù)公眾的視野。

Peer to Peer，網(wǎng)絡(luò)借貸，是指個人與個人通過網(wǎng)絡(luò)平臺直接借貸。不過，這個誕生于英美的概念，卻完全被染上了中國“特色”——中小企業(yè)融資難的困境，使得P2P市場上借款人以中小企業(yè)為主。

越來越多的人正蜂擁而至：據(jù)網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼兩家業(yè)內(nèi)論壇的數(shù)據(jù)顯示，全國的P2P平臺數(shù)量由2012年底的240家飆升到2014年上半年的近1200家，上半年行業(yè)成交量達(dá)到818億元。更有20余家A股上市公司這樣的“正規(guī)軍”闖入。

不過，不和諧的音符也在跳動：2014年6月4日，虛擬辦公地點、假借央行旗號的網(wǎng)金寶跑路，被稱為“京城第一跑”；6月27日，恒金貸上午上線、下午失聯(lián)，被稱為“最短命平臺”；7月13日，開業(yè)僅一天的群眾貸被發(fā)現(xiàn)注冊地點在菜市場……據(jù)不完全統(tǒng)計，6、7兩個月中僅被媒體爆出倒閉的就有近10家平臺。

支持者正為新技術(shù)能改善中小企業(yè)融資難和人們?nèi)狈ν顿Y渠道的難題叫好，批判者則因其中的漏洞、陷阱和越來越多的騙子們而憤怒吶喊。監(jiān)管者既擔(dān)心普通投資者受傷，又不愿挫傷金融創(chuàng)新，左右為難。

不管爭議何其激烈，刀口舔蜜的故事依然還在欲望與恐懼之巔兀自生長。

問題叢生

P2P網(wǎng)貸的本質(zhì)，是通過互聯(lián)網(wǎng)搭建平臺，提供貸款服務(wù)，但本質(zhì)不屬金融，其收入只能來源于服務(wù)項目，比如咨詢管理費、成交費等，如果搞理財產(chǎn)品，甚至吸儲、違規(guī)改變國家規(guī)定的貸款基準(zhǔn)利率，就是事實上的金融交易，也就意味著“脫媒”，并脫離第三方屬性。因此，P2P網(wǎng)貸行業(yè)爆發(fā)式增長的背后，必然和其迅速脫離第三方屬性緊密相關(guān)?？偨Y(jié)諸多P2P網(wǎng)貸平臺“跑路門”的背后，可以發(fā)現(xiàn)該行業(yè)存在的5大“黑洞”：進(jìn)入門檻低、模式變異、吸儲、超高收益率、征信系統(tǒng)缺失。

低門檻致魚龍混雜。從發(fā)生“跑路門”的P2P網(wǎng)貸平臺注冊資本看，基本都在1000萬元至2000萬元，但注冊資本如其名一樣，只是“注冊”，只有到債務(wù)清算時，注冊資本才代表“有限責(zé)任”。事實上，P2P網(wǎng)貸平臺創(chuàng)業(yè)門檻非但不高，且很低廉。

新創(chuàng)一家P2P網(wǎng)貸平臺，除辦公樓租用及前期開辦費之外，最大的一筆開支就是一套P2P系統(tǒng)。據(jù)了解，這套系統(tǒng)最低可以用2000多元買到，然后再搭配服務(wù)器，招募客服，就可以運營。因此，P2P網(wǎng)貸成了遍地開花的行業(yè)。

借貸中踩入第三只腳。P2P網(wǎng)貸模式的主要干系人只有三個：前端是借款人、中間是P2P網(wǎng)貸平臺、后端是出借人。可以看出，借款人就是市場需求，平臺只扮演中介，而出借人則是利益獲取者。從平臺發(fā)展和競爭角度，重點應(yīng)在前端，只有讓前端的借款人的數(shù)量倍增，并釋放借款需求，才能誘發(fā)后端的出借人出錢。

以“跑路門”中的天使計劃為例，這家公司為在平臺上釋放借款需求，采取的辦法是虛增借款人，在自己平臺上假造虛假的借款標(biāo)書，由此，吸收大量出借人的資金。但正如“龐氏騙局”結(jié)果一樣，當(dāng)騙來的錢，不足以賠付后，也意味著資金鏈斷裂，騙局到了終點。

高利率的甜蜜陷阱。很多P2P網(wǎng)貸平臺為爭取出借人的資金，采取的辦法是，加大投資回報率，即年化收益率（按資金投出、收回的循環(huán)，最后統(tǒng)計一年總收益率）。

天使計劃的年化收益率一度還攀到過96%。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，在P2P網(wǎng)貸行業(yè)里以年化收益率排名第一的中寶投資，也只有31.13%，顯然，天使計劃嚴(yán)重背離了行業(yè)秩序。

征信系統(tǒng)缺失。P2P網(wǎng)貸平臺的資金流轉(zhuǎn)，重點在于借款人是否能還錢？“跑路門”的P2P網(wǎng)貸平臺都出現(xiàn)了高倍的債務(wù)違約，這和平臺缺失征信系統(tǒng)相關(guān)。

所謂征信系統(tǒng)就是可以追索借款人的信用記錄和保障措施。用宜信公司CEO唐寧的話說，“競爭對手可以復(fù)制宜信，但無法復(fù)制宜信的信用系統(tǒng)”?？梢姡餍畔到y(tǒng)是P2P網(wǎng)貸真正的競爭武器，缺失征信系統(tǒng)意味著增大風(fēng)險，如果再加上有意營造“龐氏騙局”，災(zāi)難只是時間問題。

有效監(jiān)管

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式——P2P網(wǎng)貸，在中國從2007年零起步，到現(xiàn)在經(jīng)歷了6年的自生長，誕生了如今的規(guī)模效應(yīng)，甚至使招商銀行、中國平安等金融大佬也積極介入，說明P2P網(wǎng)貸市場廣闊，但行業(yè)內(nèi)部繼續(xù)良莠不齊，惡性事件和群體事件頻發(fā)，監(jiān)管缺失成為P2P行業(yè)面臨的亟待解決的問題之一。

如何有效監(jiān)管P2P網(wǎng)貸行業(yè)，成為橫亙在監(jiān)管層面前的一道挑戰(zhàn)性議題。

在“2014年銀行業(yè)發(fā)展論壇”上，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融成為與會嘉賓熱議的焦點話題之一。不僅銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫談及了對P2P的監(jiān)管原則，且各與會的P 2P行業(yè)參與者也表達(dá)了要謹(jǐn)慎發(fā)展的心態(tài)。

王巖岫在主旨發(fā)言時提出了“互聯(lián)網(wǎng)正成為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的有益補充”的觀點，并指出，對于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我國總體上保持開放包容，審慎觀察以及適度監(jiān)管的政策導(dǎo)向，并注重倡導(dǎo)和實踐一些主要監(jiān)管原則，這些監(jiān)管原則包括：適度差異化監(jiān)管，注重發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新活力；以原則性監(jiān)管為出發(fā)點，逐步完善規(guī)則性監(jiān)管體系；注重信息披露和投資者教育。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管，P2P網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管適應(yīng)軟法治理，趨向柔性監(jiān)管——先通過企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、行業(yè)自律，自下而上制定行業(yè)規(guī)范，在此基礎(chǔ)上實施軟法監(jiān)管。這種監(jiān)管模式以5年為期限，前5年宜粗不宜細(xì)，5年后則宜細(xì)不宜粗。這樣將對網(wǎng)貸行業(yè)的良性運行和制度規(guī)范優(yōu)化將有極大益處。

從社會誠信體系建設(shè)的大背景看，P2P行業(yè)還處于發(fā)展前期，很多信用信息、信用數(shù)據(jù)不健全，這是造成P2P行業(yè)“隱性門檻”較高的因素。于是也出現(xiàn)了一些良莠不齊的情況。所以目前只能“讓一部分人先信起來”，不太可能同一時間大家都能夠去建立信用，全面融入到互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)中去。通過這幾年的實踐，這個大方向應(yīng)該沒有問題，未來終將能走出一條可行之路。endprint

英國小微信貸的“P2P”解法

小微企業(yè)融資難，同樣也是令英國政府頗為頭疼的一個問題?，F(xiàn)在英國政府創(chuàng)造性地和P2P建立合作，探索破解小微企業(yè)融資難題。英國的這一模式，使得P2P市場加速發(fā)展與支持小微企業(yè)、提振經(jīng)濟(jì)互相結(jié)合、互相促進(jìn)，這一做法也為中國提供了一種有價值的借鑒思路。

去年3月，英國政府通過“英國金融合伙”計劃在P2P平臺Funding Circle上為2000多家小微企業(yè)發(fā)放了2000萬英鎊貸款。2013年4月，英國政府成立了英國商業(yè)銀行。該銀行專為扶持中小微企業(yè)而設(shè)，將政府資金投放給中小微企業(yè)。目前英國商業(yè)銀行圈定了英國三家最大的P2P平臺作為“英國金融合伙”計劃的合作伙伴：Funding Circle、Ratesetter和Zopa。這一計劃還包括其他類型的借貸平臺和基金。這三家P2P的共同特點是近兩年增長迅速，技術(shù)領(lǐng)先，擁有較大的市場份額。

英國政府通過P2P平臺發(fā)放小微貸款，如何選擇投資標(biāo)的？如何盡可能避免對合作的P2P平臺，甚至整個金融市場的干擾？以Funding Circle為例，可以了解這一模式設(shè)計。

政府明確與P2P建立此合作的兩個目的：一是擴(kuò)大中小微企業(yè)的債務(wù)融資規(guī)模和類別；二是促進(jìn)中小微企業(yè)融資市場的多樣化發(fā)展。

政府資金采用“跟進(jìn)投資”的方式。標(biāo)的發(fā)布之后，先由Funding Circle平臺上的多個注冊投資者競標(biāo)、投標(biāo)。標(biāo)的規(guī)模為5000到1000000英鎊，平均每個投資者的金額為6000英鎊。等募集資金達(dá)到90%且平均利率已經(jīng)確定時，政府資金方才介入，按已確定的平均利率投資最后剩下的10%資金。按照Funding Circle的規(guī)則，若標(biāo)的發(fā)布后在約定時間內(nèi)募集金額不足90%，則該標(biāo)的募集失敗，已募集資金返還給投資者。因此實際上政府資金支持了Funding Circle上的所有成立標(biāo)的。

最后，政府對借款者的信用、活動和Funding Circle的流程不做任何背書、推薦或擔(dān)保。政府的投資與其他私人投資者承擔(dān)同樣的風(fēng)險。英國商業(yè)銀行和其他相關(guān)政府部門也完全不介入Funding Circle的運營。

這一模式有兩個優(yōu)點：通常政府通過直接補貼小微企業(yè)或者設(shè)法引導(dǎo)金融機構(gòu)向小微企業(yè)發(fā)放貸款，但這些方式總會出現(xiàn)資金使用效率不高甚至“跑偏”的問題。而與P2P合作，最大程度地除去了中間環(huán)節(jié)，直接將資金投向了需要的小微企業(yè)。此外，市場“投票”，政府跟進(jìn)。政府并未參與選擇標(biāo)的和利率競價的環(huán)節(jié)，因此最大程度減少了對市場的干預(yù)和干擾。這兩點正是這一模式值得深究之處。

（本刊記者綜合整理）endprint