船舶價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范

譚朝陽(yáng)

目 前，每年全球新造船和二手船交易總額的約70%需要進(jìn)行融資，金融機(jī)構(gòu)一直是船舶融資的主要支柱。據(jù)業(yè)界統(tǒng)計(jì)，全球船舶融資總額約為5000億美元，中資銀行提供的船舶融資總額為300億～350億美元，這個(gè)比例在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生很大變化。船舶價(jià)值評(píng)估直接決定船舶融資的風(fēng)險(xiǎn)、成敗。如何在船舶價(jià)值評(píng)估中把好關(guān)，幫助金融機(jī)構(gòu)防御船舶融資風(fēng)險(xiǎn)，很值得研究。

案例分析

船舶融資是指船舶經(jīng)營(yíng)者或制造者為造船或購(gòu)船，以直接貸款、船舶抵押貸款及船舶融資租賃等方式募集資金，融資比率通常是船舶總成本的50%～80%。船舶價(jià)值評(píng)估是指專門的機(jī)構(gòu)或評(píng)估人員，遵循法定或公允的標(biāo)準(zhǔn)和程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，以貨幣作為計(jì)算權(quán)益的統(tǒng)一尺度，對(duì)在一定時(shí)點(diǎn)上的船舶資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定估算的行為。船舶價(jià)值評(píng)估左右船舶融資金額的多寡，高估將導(dǎo)致船舶融資壞賬。

2012年，廣州海事法院曾受理某銀行作為原告的船舶抵押貸款合同糾紛，涉案企業(yè)以其所屬27艘船舶作為抵押物向銀行貸款1億元。當(dāng)時(shí)27艘船舶由評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估的價(jià)值為2億元，后該企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)，經(jīng)多輪司法拍賣和變賣程序以償還貸款，上述船舶僅拍得4000多萬(wàn)元。又，今年海南洋浦法院受理某國(guó)有航運(yùn)企業(yè)破產(chǎn)糾紛案，該企業(yè)自有靈便型集裝箱船4艘，經(jīng)司法程序在上海航運(yùn)交易所招投標(biāo)成交價(jià)僅1.4億元。

以上糾紛案例可以看出，船舶價(jià)值評(píng)估價(jià)格過(guò)高，進(jìn)入拍賣或招投標(biāo)司法程序時(shí)，往往造成資不抵債、船舶融資壞賬。

存在問(wèn)題

造成船舶融資壞賬的原因是多方面的，除客觀因素外，最主要是船舶價(jià)值評(píng)估未能真實(shí)反映其價(jià)值，造成評(píng)估價(jià)與市場(chǎng)價(jià)誤差較大。

動(dòng)機(jī)不純

某些船東為達(dá)到融資目的，通過(guò)各種手段找到一些規(guī)模較小且沒(méi)有職業(yè)操守的評(píng)估機(jī)構(gòu)虛高船舶評(píng)估價(jià)，以獲得高額船舶融資貸款。這些評(píng)估機(jī)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)，完全依據(jù)船東提供的船舶技術(shù)資料和相關(guān)陳述出具評(píng)估報(bào)告，在確定船舶價(jià)值時(shí)，基本按船東意愿辦，出現(xiàn)低值高估的情況較多。其次，船東要融資，金融機(jī)構(gòu)要做業(yè)績(jī)，兩者受多重因素的利益驅(qū)動(dòng)，一拍即合，共同尋找“聽話的”評(píng)估機(jī)構(gòu)，為使船舶融資合同生效盡早拿到評(píng)估費(fèi)，評(píng)估機(jī)構(gòu)按照兩者的意愿出具評(píng)估報(bào)告。這種做法表面看是多贏，實(shí)際只是一種形式。若低值高估，一旦出現(xiàn)異常情況，將給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

良莠難分

中國(guó)船舶價(jià)格評(píng)估市場(chǎng)環(huán)境較混亂，評(píng)估機(jī)構(gòu)過(guò)多過(guò)濫，管理部門“多龍治水”，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為惡劣。經(jīng)國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、住建部、中國(guó)保監(jiān)會(huì)和國(guó)資委等相關(guān)主管部門授權(quán)批準(zhǔn)的價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)主要業(yè)務(wù)有：司法鑒定評(píng)估、價(jià)格鑒證評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、保險(xiǎn)公估、土地估價(jià)評(píng)估、二手車輛價(jià)值評(píng)估、房地產(chǎn)評(píng)估、珠寶古董文物評(píng)估、礦業(yè)權(quán)評(píng)估、森林資源資產(chǎn)評(píng)估、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估和項(xiàng)目建設(shè)評(píng)估等。理論上，這些評(píng)估機(jī)構(gòu)只要具有“價(jià)格評(píng)估”資質(zhì)均可進(jìn)行船舶價(jià)格評(píng)估。影響船舶價(jià)格的主要因素有船舶類型、航區(qū)、船級(jí)、噸位（功率、箱位或客位）、船齡、建造地和船旗國(guó)等，而船舶保養(yǎng)、配置狀況、主要機(jī)器設(shè)備以及船舶的實(shí)際技術(shù)狀況等也會(huì)制約船舶價(jià)格。由于船舶自身構(gòu)造的復(fù)雜性和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)性，且受制于航運(yùn)市場(chǎng)變化的周期性和其他諸多因素的影響，在良莠難分的評(píng)估機(jī)構(gòu)中尋找專業(yè)的船舶價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)略顯困難。且目前只有司法鑒定評(píng)估人員需負(fù)法律責(zé)任，其他類評(píng)估人員暫時(shí)沒(méi)有明確規(guī)定要負(fù)法律責(zé)任。

方法各異

船舶價(jià)值評(píng)估方法主要有重置成本法、市場(chǎng)法、收益法和現(xiàn)金折現(xiàn)法等，每種方法各有千秋。

船舶能持續(xù)使用并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，是重置成本法為市場(chǎng)接受的前提條件。重置成本法涉及船舶重置成本、實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值四個(gè)基本因素，采用重置成本法以歷史資料為依據(jù)確定目前價(jià)值，工作量較大，且功能性、經(jīng)濟(jì)貶值也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算。如果在航運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，按照船舶的歷史成本進(jìn)行簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)折舊得出的船舶評(píng)估價(jià)格，將給船舶融資帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)法雖然比較直接和具有說(shuō)服力，但其需要一個(gè)充分發(fā)育且活躍的船舶市場(chǎng)，以及搜集到參照物船舶與評(píng)估船舶可比較的指標(biāo)和技術(shù)參數(shù)。在獲取參照物數(shù)據(jù)時(shí)，必須明確區(qū)別船舶的公開報(bào)價(jià)與實(shí)際出售價(jià)之間的差異。同時(shí)參照物差異調(diào)整因素需要考慮的時(shí)間、地域、功能和交易等因素也存在主觀判斷。

基于效用價(jià)值論的收益法，需要考慮船舶預(yù)期收益（能預(yù)測(cè)并可用貨幣衡量）、折現(xiàn)率或資本化率、預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)（能預(yù)測(cè)并可用貨幣衡量）、船舶預(yù)期收益持續(xù)獲利年限等四個(gè)因素。每艘船舶運(yùn)營(yíng)成本差異較大，預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，受主觀判斷和未來(lái)不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素影響較大，存在太多產(chǎn)生錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)與故意將錯(cuò)誤信息納入計(jì)算之中的可能，收益法在評(píng)估中適用范圍較小。

風(fēng)險(xiǎn)防范

針對(duì)船舶價(jià)值評(píng)估存在的一些問(wèn)題，提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

優(yōu)選機(jī)構(gòu)

主要考慮如下因素：第一，審查評(píng)估機(jī)構(gòu)及評(píng)估人員資質(zhì)。評(píng)估機(jī)構(gòu)需含有“價(jià)格評(píng)估”或“資產(chǎn)評(píng)估”資質(zhì)，且以“甲級(jí)”為最高；實(shí)際評(píng)估人員需持有“價(jià)格鑒證”、“資產(chǎn)評(píng)估”或“價(jià)格評(píng)估”執(zhí)業(yè)資格證書，具有航海、輪機(jī)或造船等工作經(jīng)驗(yàn)為最佳。第二，考量評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)支持。重置成本法、市場(chǎng)法、收益法和現(xiàn)金折現(xiàn)法都需要有龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)支持，才能確保船舶價(jià)值評(píng)估的效率與準(zhǔn)確，沒(méi)有數(shù)據(jù)庫(kù)是中國(guó)船舶價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)普遍存在的軟肋。相對(duì)而言，上海航運(yùn)交易所建立了國(guó)內(nèi)外新造船、二手船和廢鋼船完整和即時(shí)的船舶成交數(shù)據(jù)庫(kù)，以及國(guó)內(nèi)外干散貨船、油輪和集裝箱船的即時(shí)運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)庫(kù)，并發(fā)布上海船舶價(jià)格指數(shù)和干散貨船、油輪和集裝箱船運(yùn)價(jià)指數(shù)，在專業(yè)的船舶價(jià)格評(píng)估中具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。第三，權(quán)衡評(píng)估機(jī)構(gòu)信譽(yù)口碑。船舶融資圈子較小，評(píng)估機(jī)構(gòu)信譽(yù)口碑尤為重要，受到業(yè)界差評(píng)以及出現(xiàn)重大差錯(cuò)的評(píng)估機(jī)構(gòu)還是回避為好。根據(jù)以上優(yōu)選原則，金融機(jī)構(gòu)可指定專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，評(píng)估費(fèi)用通常由船東承擔(dān)。

明確要求

一份高質(zhì)量的評(píng)估報(bào)告是抵御融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)融資雙方互利共贏的關(guān)鍵所在，基于高估船舶價(jià)格所進(jìn)行的融資貸款可能導(dǎo)致本金顆粒無(wú)收。為抵御船舶融資風(fēng)險(xiǎn)，明確船舶融資價(jià)值評(píng)估報(bào)告的內(nèi)容尤其重要。首先，明確評(píng)估報(bào)告格式。每家評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告格式各異，價(jià)格鑒證、資產(chǎn)評(píng)估和保險(xiǎn)公估報(bào)告格式分別含有15項(xiàng)、17項(xiàng)和13項(xiàng)內(nèi)容，但有的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告僅1頁(yè)紙。船舶融資雙方對(duì)格式也有不同的要求，比如國(guó)有資產(chǎn)處置船舶有專門的格式，必須根據(jù)需求進(jìn)行事先約定。其次，確定評(píng)估報(bào)告內(nèi)容。船舶規(guī)范、法定證書、概況和評(píng)估基準(zhǔn)日在評(píng)估報(bào)告中必須陳述；船舶的實(shí)際技術(shù)狀況對(duì)于船舶價(jià)值、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等有著至關(guān)重要的影響，評(píng)估人員實(shí)地上船勘驗(yàn)必不可少；重置成本法、市場(chǎng)法和收益法各自得出的船舶價(jià)格是金融機(jī)構(gòu)抵御融資風(fēng)險(xiǎn)的基本依據(jù)；船舶營(yíng)運(yùn)市場(chǎng)分析、歷史租金水平、營(yíng)運(yùn)成本、資金回收周期、快速變現(xiàn)價(jià)格以及作為廢鋼船處置的價(jià)格也是金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)需予以考慮的內(nèi)容。最后，突顯船舶不利因素。包括：船舶勘驗(yàn)中船體、舾裝和輪機(jī)等存在安全隱患，設(shè)計(jì)中的相關(guān)局限等；船舶營(yíng)運(yùn)中人員配置、營(yíng)運(yùn)成本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不利因素；船舶的合法性，船舶是否共有和抵押等。

完善風(fēng)控

為使船舶融資走上良性循環(huán)軌道，推動(dòng)金融和航運(yùn)事業(yè)發(fā)展，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)需要針對(duì)船舶價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題和薄弱環(huán)節(jié)，深耕細(xì)作，苦練內(nèi)功。建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制是順利回收融資貸款的保障，如船東的資質(zhì)信譽(yù)、航運(yùn)政策風(fēng)險(xiǎn)、船價(jià)下跌違約風(fēng)險(xiǎn)等均需考慮。船舶作為融資媒介，自始至終對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督必不可少，如對(duì)船舶的保險(xiǎn)、中間檢驗(yàn)、特檢、港口國(guó)監(jiān)督、航運(yùn)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取對(duì)應(yīng)措施。船舶融資資金量大，時(shí)間跨度長(zhǎng)，少則2～3年，多則12～15年，屬干中長(zhǎng)期性質(zhì)的融資，船舶市場(chǎng)具有周期性、波動(dòng)性的特點(diǎn)，為保證資金安全，金融機(jī)構(gòu)需要經(jīng)常對(duì)融資船舶價(jià)格和收益能力進(jìn)行評(píng)估，如德國(guó)銀行通常一年評(píng)估3～4次，民生銀行一年評(píng)估2次。如果航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)惡化，船舶融資業(yè)務(wù)遭遇抵押品價(jià)值不足，客戶還款現(xiàn)金流不濟(jì)和船舶融資違約率上升等問(wèn)題時(shí)，銀行應(yīng)加快處置船舶資產(chǎn)，收縮船舶融資業(yè)務(wù)，規(guī)避損失。