結(jié)合貨幣政策發(fā)展歷程對我國采取穩(wěn)健貨幣政策的探究

何宸妃 汪寅璽 方經(jīng)緯

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233000）

關(guān)鍵字:貨幣政策；金融；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；影響

一、中國貨幣政策的發(fā)展歷程

金融向來與政策緊密相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開政策引領(lǐng)，而政策的制定和實(shí)施需要以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)實(shí)行。改革開放以來，我國在經(jīng)濟(jì)決策和政策分析上隨著現(xiàn)實(shí)情況的轉(zhuǎn)向有了質(zhì)的見解，經(jīng)濟(jì)理論探索取得飛躍式的進(jìn)展，我們更加深刻地理解到經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行機(jī)制。

（一）應(yīng)對“通貨膨脹”的貨幣政策

1984年人民銀行建立正式的二級銀行體制，我國才真正意義上采取宏觀調(diào)控手段加以干預(yù)和調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)。1982年中共十二大提出激勵性的戰(zhàn)略目標(biāo)，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高速增長的趨勢。1984年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到15.2%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出當(dāng)時(shí)的社會負(fù)荷。為了滿足經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來了投資和消費(fèi)需求，政府財(cái)政赤字逐年增多，銀行大量投放貨幣導(dǎo)致通貨膨脹，而1984-1985年的緊縮政策和86年的放松信貸政策相互沖突加大了通貨膨脹。嚴(yán)重影響了我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

面對如此嚴(yán)重的通貨膨脹，中央政府推行以緊縮的貨幣政策。1987-1988年實(shí)施“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)”的貨幣政策控制信貸增長、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等。1989-1990年實(shí)施“先緊縮后放松”政策，先嚴(yán)格控制再放松貸款規(guī)模等。

（二）應(yīng)對“通貨膨脹”和“國際收支平衡”的貨幣政策

1993年，由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模的過猛擴(kuò)張和金融秩序混亂，我國社會經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“四熱”“四緊”“一亂”，通貨膨脹率達(dá)到24.1%峰值，同時(shí)在國際市場上也出現(xiàn)收支情況惡化，外貿(mào)赤字達(dá)679.4億美元，人民幣大幅貶值。

中央銀行吸取經(jīng)驗(yàn)，采取“適度從緊”的貨幣政策，1995年《中國人民銀行法》將貨幣政策目標(biāo)調(diào)整為“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，著重監(jiān)控貨幣供給量。1996年正式啟動公開市場業(yè)務(wù)。通過一系列限額、回購、回收再貸款政策緊縮貨幣量。央行采取多種調(diào)控手段配合的方式，改善調(diào)控技巧，提高駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)能力，對實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”有很大作用。

（三）應(yīng)對“退貨緊縮”和“經(jīng)濟(jì)下滑”的貨幣政策

1997年爆發(fā)的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)減緩了我國出口量，人民幣貶值，經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率下滑，物價(jià)持續(xù)走低，1998年的自然災(zāi)害也加劇了沖擊，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨緊縮時(shí)期。

面對國內(nèi)外嚴(yán)峻形勢，我國政府一方面對外穩(wěn)定匯率，一方面對內(nèi)擴(kuò)大市場，下調(diào)利率，取消貸款規(guī)模限制，保持貨幣供給適度增長，有效刺激了經(jīng)濟(jì)增長。

（四）“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長”的貨幣政策

我國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期后，時(shí)常出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象如部分固定資產(chǎn)投資過猛、糧食供求緊張等。

因此2003-2006年期間“穩(wěn)中從緊”的貨幣政策強(qiáng)調(diào)“漸進(jìn)式”發(fā)展。2004年開放人民幣存款利率下限和貸款利率上限，多次提高金融機(jī)構(gòu)存款、貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度等。明確調(diào)控經(jīng)濟(jì)的宏觀思路，開始確定穩(wěn)健的貨幣政策的理念雛形。

（五）“恢復(fù)經(jīng)濟(jì)”和“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長”的貨幣政策

2008年美國次貸危機(jī)蔓延，全球范圍內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)，中國不可避免地被波及，自然災(zāi)害等也加大了資金需求。

對此人民銀行結(jié)合國內(nèi)外情況，實(shí)行“適度寬松”的貨幣政策，下調(diào)人民幣存款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率，取消信貸約束，配合積極的財(cái)政政策。

（六）“穩(wěn)增長”的貨幣政策

次貸危機(jī)余波過后，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向著預(yù)期方向發(fā)展。但一方面世界經(jīng)濟(jì)形勢趨于復(fù)雜，多元化的投資潛在風(fēng)險(xiǎn)增大，另一方面國內(nèi)需求壓力加大。

我國貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長”。連續(xù)優(yōu)化調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，推行公開市場業(yè)務(wù)等，保證宏觀政策調(diào)控下經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向前，總體效益明顯。

二、貨幣政策的失利教訓(xùn)

（一）國內(nèi)早期貨幣政策失利的經(jīng)驗(yàn)

實(shí)行貨幣政策初期，由于經(jīng)驗(yàn)不足和對金融市場的不成熟認(rèn)識，往往采取強(qiáng)硬而極端的調(diào)控措施。面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱的情況，未從多方面加以調(diào)節(jié)，“急剎車”式的政策造成反彈效應(yīng)，這也不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律。

另外，貨幣政策所依賴的工具如存款準(zhǔn)備金率等都是依賴銀行系統(tǒng)，而不是依賴市場，有一定局限性。

經(jīng)濟(jì)調(diào)控和貨幣政策都是為求經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展的長期計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)點(diǎn)是“穩(wěn)定”和“發(fā)展”，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不是一蹴而就，循序漸進(jìn)的效應(yīng)更符合大國的發(fā)展邏輯。從舊體制轉(zhuǎn)變?yōu)樾麦w制的過程中要始終貫徹宏觀調(diào)節(jié)的理念，杜絕大幅波動。不論什么時(shí)期，始終堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，在貨幣政策的指引下不斷進(jìn)步，向規(guī)范化發(fā)展。

（二）國外次貸危機(jī)下貨幣政策失利的教訓(xùn)

2007年爆發(fā)的全球性金融危機(jī)伊始與美國，作為世界級霸主地位的強(qiáng)國，其微小的失誤往往造成動蕩甚至波及其他國家。

美國曾大規(guī)模推行高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品對經(jīng)濟(jì)社會的混亂不加制止，社會分配嚴(yán)重失衡，為推動經(jīng)濟(jì)增長過度活化資本，過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致金融市場產(chǎn)生強(qiáng)烈的信貸緊縮效應(yīng)，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

金融調(diào)控政策必須順應(yīng)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，在加強(qiáng)金融監(jiān)管、健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的基礎(chǔ)上推進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，防范風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國當(dāng)前采取穩(wěn)健貨幣政策的成效

當(dāng)前我國依然采取靈活調(diào)控的宏觀的貨幣政策，財(cái)政金融體系總體穩(wěn)健。

2020年5月10日，中國人民銀行發(fā)布的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中分析穩(wěn)健的貨幣政策成效顯著。3月末，M2同比增長10.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長11.5%，社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長，人民幣匯率雙向浮動，市場預(yù)期平穩(wěn)。3月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)94.06，較上年末升值2.92%。第二期報(bào)告指出，6月末M2同比增長11.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長12.8%，增速均明顯高于2019年。2020上半年GDP同比小幅下降，隨之出臺的政策保證了貨幣市場和金融體系的流動性，保障恢復(fù)生產(chǎn)。第二季度同比增長3.2%，明顯超過預(yù)期，總體經(jīng)濟(jì)趨勢回歸。

在當(dāng)前的貨幣政策下，資金利率靈活調(diào)度，宏觀調(diào)控社會融資規(guī)模和貨幣供給量，逐步完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策體系，中央強(qiáng)調(diào)貨幣政策的周期性，提出加大金融支持力度、深化金融企業(yè)改革等，應(yīng)對危機(jī)及時(shí)調(diào)整措施，保證經(jīng)濟(jì)社會“穩(wěn)中求進(jìn)”“長期發(fā)展”的發(fā)展趨勢。

四、未來實(shí)行貨幣政策的啟發(fā)及重點(diǎn)

就目前形勢來看，我國的貨幣政策大體方向優(yōu)良，有足夠的調(diào)度余地可以接受金融制度改善。但是經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展受各類因素影響，具有較大不穩(wěn)定性。中小企業(yè)發(fā)展需要扶持，居民就業(yè)和社會保障壓力加大，國際收支情況波動未知等。對此我們?nèi)孕鑳?yōu)化貨幣政策。

（一）優(yōu)化貨幣政策結(jié)構(gòu)，對不同的經(jīng)濟(jì)階層實(shí)施不同政策、與其他政策協(xié)調(diào)配合。

（二）加大金融監(jiān)管，有效預(yù)估金融風(fēng)險(xiǎn)，從本質(zhì)上控制不穩(wěn)定因素。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展求穩(wěn)不求快，“少量多次”，分期達(dá)成目標(biāo)，吸取歷史教訓(xùn)，明確市場內(nèi)部調(diào)控機(jī)制和關(guān)聯(lián)，追求持續(xù)性發(fā)展。

（四）合理使用貨幣政策工具，保持市場彈性，理論與實(shí)踐結(jié)合下實(shí)行最有效的貨幣政策。

五、結(jié)束語

總而言之，我國要堅(jiān)持采取穩(wěn)健的貨幣政策，應(yīng)用貨幣政策工具宏觀調(diào)控金融市場。短期解決解決經(jīng)濟(jì)動蕩，應(yīng)對金融危機(jī)，長期保持經(jīng)濟(jì)建設(shè)穩(wěn)步前進(jìn)的大方向，汲取歷史的經(jīng)驗(yàn)，在不斷調(diào)整中充分體現(xiàn)實(shí)施貨幣政策的價(jià)值。