觀點(diǎn)五則

阿澤維多：全球貿(mào)易復(fù)蘇緩慢

世界貿(mào)易組織總干事羅伯托·阿澤維多發(fā)出警告，由于歐元區(qū)復(fù)蘇乏力以及新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，今年頭3個(gè)月全球貿(mào)易未能出現(xiàn)預(yù)期的反彈幅度。該機(jī)構(gòu)還表示，2013年世界貿(mào)易只增長(zhǎng)了大約2%，低于之前2.5%的預(yù)測(cè)。

阿澤維多認(rèn)為，世界貿(mào)易并未出現(xiàn)世界貿(mào)易組織預(yù)期中的有力復(fù)蘇。盡管美國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭似乎日益增強(qiáng)，但歐洲的復(fù)蘇仍然充滿不確定性。新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)正在放緩，比如巴西和中國(guó)。

阿澤維多強(qiáng)調(diào)，世界貿(mào)易似乎將繼續(xù)保持2013年第四季度的低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。比起2013年上半年，這已是一種顯著改善。2013年全球貿(mào)易2%的增長(zhǎng)主要源自下半年，目前正在延續(xù)更有上行活力的經(jīng)濟(jì)周期。就在世界貿(mào)易組織的新預(yù)測(cè)即將公布之際，越來越多的人感覺到2014年全球貿(mào)易開年增速比多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的更慢。

過去兩年，貿(mào)易增長(zhǎng)率自上世紀(jì)80年代初以來首次連續(xù)兩年低于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。這在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于全球化進(jìn)程是否終于開始放緩的辯論。監(jiān)測(cè)貿(mào)易數(shù)據(jù)的倫敦分析公司Delta Economics預(yù)測(cè)，以現(xiàn)價(jià)計(jì)算，今年的全球貿(mào)易增長(zhǎng)率將僅為1%，而國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.6%。

耶倫：美寬松貨幣政策持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期

4月16日，美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）警告稱，即便經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，可能也無法讓通脹回升至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)值。此言意味著美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策持續(xù)時(shí)間可能超出各方目前預(yù)期。

耶倫當(dāng)天在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時(shí)表示，此前高失業(yè)率對(duì)通脹的下行壓力低于預(yù)期，因此較高的就業(yè)率可能也無法再次拉高通脹。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的這種鴿派言論意味著，為確保通脹回升至目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)有更大的可能在進(jìn)入2015年后的更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持接近于零的利率。

耶倫預(yù)計(jì)，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)不景氣的逐步消除，勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)通脹的拖累作用將減弱，但在復(fù)蘇期間，勞動(dòng)力市場(chǎng)的高度不景氣似乎并未對(duì)通脹構(gòu)成強(qiáng)大的下行壓力。按美聯(lián)儲(chǔ)偏好的衡量方法，美國(guó)目前年通脹率為1%左右。因此，需要觀察勞動(dòng)力市場(chǎng)不景氣的逐步消除是否在有效幫助通脹回升至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，通脹回升的進(jìn)展將在很大程度上影響美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的評(píng)估。

約翰·羅思義：中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增速合理

針對(duì)最近公布的中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，曾任倫敦市副市長(zhǎng)，現(xiàn)任中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員的約翰·羅思義先生認(rèn)為中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)的增速是合理的。

羅思義認(rèn)為，只要中國(guó)繼續(xù)維持溫和的財(cái)政刺激政策，那么2014年7.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該是能夠?qū)崿F(xiàn)的。但他也表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的危險(xiǎn)之一就在于經(jīng)濟(jì)政策是否容忍經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步減速。

羅思義表示，當(dāng)前，外部環(huán)境對(duì)于中國(guó)來說仍舊不容樂觀。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口總量已3年未增長(zhǎng)。事實(shí)上，美國(guó)去年的進(jìn)口總量還下降了。2014年外部環(huán)境的改善很可能是有限的。因而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絕大部分必須依靠國(guó)內(nèi)需求。

而就中國(guó)國(guó)內(nèi)而言，最迫切的問題是利率正日益上升，對(duì)投資造成下行壓力。固定資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)率從2013年3月的20.9%降至2014年3月的17.6%。零售銷售增長(zhǎng)率則從12.6%略降至12.2%。所以，經(jīng)濟(jì)放緩的主要原因是投資增速的下降。

羅思義表示，投資增速下降是中國(guó)長(zhǎng)期利率同比增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)所造成的必然結(jié)果。利率上升折射出企業(yè)利潤(rùn)所面臨的壓力，造成資金供給減速，準(zhǔn)確地說，中國(guó)儲(chǔ)蓄率已經(jīng)下降。因而，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該是利用財(cái)政措施來維持投資增速，中國(guó)政府最近實(shí)施的小規(guī)模的一攬子聚焦于投資的刺激計(jì)劃是正確的。中期的優(yōu)先事項(xiàng)應(yīng)是幫助企業(yè)提高盈利能力。

潘功勝：加快完善征信服務(wù)和動(dòng)產(chǎn)融資服務(wù)

4月15日，人民銀行在天津召開征信系統(tǒng)建設(shè)應(yīng)用工作座談會(huì)。人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝表示要繼續(xù)加強(qiáng)征信系統(tǒng)建設(shè)應(yīng)用，加快完善征信服務(wù)和動(dòng)產(chǎn)融資服務(wù)，推進(jìn)小微企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)。

一是繼續(xù)加強(qiáng)征信系統(tǒng)建設(shè)應(yīng)用。加快拓展金融信用信息范圍，實(shí)現(xiàn)信托貸款等金融信用信息廣覆蓋，明確非金融信用信息制度化可持續(xù)性采集原則；高度重視數(shù)據(jù)質(zhì)量工作，建立數(shù)據(jù)質(zhì)量定期分析和反饋機(jī)制；圍繞市場(chǎng)需求改進(jìn)基礎(chǔ)信用報(bào)告服務(wù)，加快增值產(chǎn)品研發(fā)，推動(dòng)建立多元化征信產(chǎn)品體系，提升銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平；從技術(shù)和內(nèi)控制度等方面全面加強(qiáng)用戶管理，切實(shí)保護(hù)信息主體權(quán)益；在充分考慮商業(yè)銀行需求的基礎(chǔ)上，推動(dòng)征信系統(tǒng)二代建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性開發(fā)階段。二是完善動(dòng)產(chǎn)融資服務(wù)體系建設(shè)。做好動(dòng)產(chǎn)融資登記服務(wù)工作，推動(dòng)應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)的完善和推廣應(yīng)用。三是推進(jìn)小微企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)，推進(jìn)小貸公司和融資性擔(dān)保公司信用評(píng)級(jí)工作，加強(qiáng)評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)用，促進(jìn)兩類機(jī)構(gòu)健康合規(guī)發(fā)展。

易會(huì)滿：政府債務(wù)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)總體可控

中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)易會(huì)滿4月19日在美國(guó)波士頓舉行的哈佛中國(guó)論壇上表示，中國(guó)的政府債務(wù)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

易會(huì)滿認(rèn)為，從絕對(duì)數(shù)值來看，中國(guó)的政府債務(wù)規(guī)模的確較大。據(jù)審計(jì)，截至去年6月底，全國(guó)各級(jí)政府債務(wù)余額30.3萬億元，其中地方政府債務(wù)17.9萬億元。但整體來看，中國(guó)政府負(fù)債率還是比較低的，2012年底為36.74%，遠(yuǎn)低于國(guó)際上60%的債務(wù)控制參考值。

易會(huì)滿表示，政府通過負(fù)債募集的資金以投資基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，形成了有效資產(chǎn)，現(xiàn)在還沒出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。同時(shí)，中國(guó)財(cái)稅體制改革也在加快推進(jìn)，財(cái)政收入仍在較快增長(zhǎng)，因此政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

對(duì)于影子銀行問題，易會(huì)滿認(rèn)為，影子銀行不都是壞東西，它也是傳統(tǒng)銀行體系的有益補(bǔ)充。中國(guó)的影子銀行融資大部分投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有資產(chǎn)支撐。同時(shí)，中國(guó)的影子銀行產(chǎn)品大部分結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，主要是信貸類產(chǎn)品，而且杠桿率不高，大部分處于監(jiān)管之內(nèi)。