哪些理財產(chǎn)品更能兌現(xiàn)收益

甄知

低風險、高收益，成為不少銀行理財產(chǎn)品的“代名詞”。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的沖擊，銀行理財產(chǎn)品的收益率也水漲船高，雖然期間經(jīng)歷了一定幅度的下滑，但總體而言收益率仍高于去年同期水平。從最近發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品來看，預(yù)期年化收益率在5%以上的理財產(chǎn)品不在少數(shù)。業(yè)內(nèi)人士提醒，這些對投資者頗具吸引力的預(yù)期收益率并不一定都能兌現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，2013年銀行披露實際收益率的1.3萬款理財產(chǎn)品中全部都實現(xiàn)了保本，但有300多款理財產(chǎn)品并沒有達到預(yù)期最高收益率。

匯率和利率產(chǎn)品更易實現(xiàn)預(yù)期收益

某專業(yè)機構(gòu)的分析師指出，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品到期所實現(xiàn)的收益，取決于其構(gòu)造的風險事件發(fā)生與否，該風險事件與某掛鉤標的市場表現(xiàn)相關(guān)。因此，對于掛鉤標的未來特定時間段內(nèi)市場表現(xiàn)的準確預(yù)測，是實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品（最高）預(yù)期收益率的關(guān)鍵所在。

在已經(jīng)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，匯率與利率掛鉤的產(chǎn)品實現(xiàn)預(yù)期收益率的概率較大，一個原因就在于利率市場和匯率市場相對于其他資本市場而言，基本上等同于強勢有效的資本市場，在這樣的市場里面，資產(chǎn)價格反映了與其相關(guān)的所有信息。通常來說，商業(yè)銀行對于匯率和利率的變化、走勢把握得更為準確。

如在歷年所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，掛鉤利率的產(chǎn)品大多以3個月美元LIBOR（即倫敦銀行同業(yè)拆放利率）作為掛鉤對象。分析師指出，如果觀察該指標近4年來的走勢，可以發(fā)現(xiàn)除了金融危機爆發(fā)的2008年，該指標的走勢在大多數(shù)情況下是較為平穩(wěn)的。從資本市場中貨幣的中長期供需關(guān)系來看，風險事件僅會對市場價格走勢帶來短期影響，利率市場長期是趨于穩(wěn)定

狀態(tài)。

與利率市場類似，匯率市場是國家經(jīng)濟發(fā)展水平的客觀反映。2008年以來，除了因深陷債務(wù)危機而走勢不穩(wěn)定的歐元外，主要外匯幣種匯率均呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的上升或下降走勢，這也使得發(fā)行與匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行能夠較為準確地預(yù)測和把握匯率的變動，從而令眾多掛鉤于外匯匯率的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)最高的預(yù)期收益率。

股票和商品類掛鉤產(chǎn)品表現(xiàn)難測

根據(jù)專業(yè)機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在367款未實現(xiàn)最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品中，掛鉤于股票的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是最多的。另外，掛鉤于以黃金為代表的商品價格和以石油期貨合同為主的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也有較高比例。

掛鉤于股票、商品、期貨等標的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，難以實現(xiàn)最高預(yù)期收益率的主要原因是，股票、商品和期貨等市場的價格走勢難以準確預(yù)測。非強勢有效的股票、期貨和商品市場中存在大量的噪音交易者，盡管這樣能夠豐富發(fā)行機構(gòu)的交易對手選擇，但是也會大大提高專業(yè)機構(gòu)預(yù)測失敗的概率。

值得一提的是，金融危機以來持續(xù)的全球經(jīng)濟低迷也是上述市場走勢難以準確把握的重要原因。由于我國理財市場中結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行高峰期恰好與全球經(jīng)濟低迷期相重合，諸如股票價格、基金收益、黃金價格和原油期貨價格的反復(fù)震蕩幅度較大，給結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設(shè)計帶來了較大的難度。

以黃金現(xiàn)貨價格和NYMEXY原油期貨合同為例，在2008年至2012年11月之間，二者均出現(xiàn)了劇烈的波動，導(dǎo)致不僅在短期內(nèi)，對其中長期走勢難以做出較為準確的預(yù)測，更難以構(gòu)建有效的風險事件以實現(xiàn)最高預(yù)期收益率。

預(yù)期收益率不一定能如愿

“部分銀行理財產(chǎn)品沒有達到預(yù)期最高年化收益率，與其所掛鉤的產(chǎn)品有關(guān)?！币患毅y行的理財師介紹。投資者在選擇理財產(chǎn)品時，除了要咨詢理財師的建議外，還應(yīng)仔細研讀銀行理財產(chǎn)品說明書。

什么是預(yù)期年化收益率？據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士介紹，預(yù)期年化收益率是銀行在發(fā)行理財產(chǎn)品之初，對銀行理財產(chǎn)品最終收益率的預(yù)期值。如一些保本型的理財產(chǎn)品，投資信托貸款、債券，銀行則根據(jù)信托貸款的合同條款、債券的票面利率為基礎(chǔ)測算。這類理財產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率與到期收益率差別不大，對投資者的指導(dǎo)意義較強。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資于股票、基金的理財產(chǎn)品，銀行則主要靠歷史行情數(shù)據(jù)和自身對行情的預(yù)測，測算預(yù)期年化收益率。“這類產(chǎn)品由于標的市場或掛鉤標的市場，行情很可能與銀行預(yù)測不一致，因此，預(yù)期年化收益率與到期收益率有一定差別，甚至差別很大?！便y行理財師表示。銀行發(fā)行新的理財產(chǎn)品時，標出的都是最高預(yù)期年化收益率，投資者一定要看清楚該款理財產(chǎn)品的投資標的是什么，以免承受可能會出現(xiàn)的低收益甚至虧損。

選擇理財產(chǎn)品需多方考量

面對市面上眾多的理財產(chǎn)品，投資者該如何選擇？銀行理財師指出，在挑選理財產(chǎn)品時，要搞清楚理財產(chǎn)品的掛鉤標的以及收益結(jié)構(gòu)，這在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的選擇上尤其重要。

結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品通常會用一部分投資本金做無風險投資或者交易，如投資債券等，另一部分則投資風險資產(chǎn)，獲取高收益。兩者的占比分配取決于對產(chǎn)品收益的期望，以及投資者對風險的承受能力。

“掛鉤風險投資的表現(xiàn)，決定了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的潛在收益區(qū)間。因此這類產(chǎn)品與傳統(tǒng)固定收益類理財產(chǎn)品不同，是一種浮動收益類理財產(chǎn)品。”銀行理財師

表示。

銀行理財師建議，投資者可以根據(jù)發(fā)行銀行的歷史表現(xiàn)來判斷，如果一家銀行以往發(fā)行的同類型產(chǎn)品到期收益良好且穩(wěn)定，那么這家銀行對標的市場的研判能力和產(chǎn)品設(shè)計能力較為穩(wěn)定。

此外，投資者也可以通過仔細分析結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)，根據(jù)歷史行情和目前走勢做簡單分析。

穩(wěn)健的投資者最好選擇保本類產(chǎn)品，即便到期收益率與預(yù)期收益率相差較大，但不會虧損本金。其實無論投資哪類銀行理財產(chǎn)品，投資者都要根據(jù)自己的風險承受能力以及投資經(jīng)驗而定。比如風險承受能力較高的投資者，對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的掛鉤標的走勢有很好的判斷，不妨選擇收益較高、具有一定風險的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。對于風險承受能力較低的投資者而言，選擇固定收益類理財產(chǎn)品較為穩(wěn)妥。endprint