區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資影響的實證研究

李文新， 郭 露

(湖北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院， 湖北 武漢 430068)

區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資影響的實證研究

李文新， 郭 露

(湖北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院， 湖北 武漢 430068)

從經(jīng)濟基礎(chǔ)、地方金融發(fā)展、信用環(huán)境、政府行為和法制環(huán)境五要素中選取18個指標，構(gòu)建區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價指標體系。通過因子分析法,篩選出具有代表性的5個指標作為實證考察變量，探討區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資的影響程度。實證結(jié)果表明：企業(yè)誠信和區(qū)域金融發(fā)展對小企業(yè)融資的影響最大。最后結(jié)合理論分析和實證結(jié)果,對優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境、緩解小企業(yè)融資困難提供建議。

地方金融； 金融生態(tài)環(huán)境； 小企業(yè)； 融資

小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量。促進小企業(yè)又好又快發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，而金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化將會從宏觀和微觀層面大大改善小企業(yè)融資的環(huán)境。金融生態(tài)環(huán)境包括法律制度、行政管理體制、社會誠信狀況、會計與審計準則、中介服務(wù)體系、企業(yè)的發(fā)展狀況及銀企關(guān)系等方面，反映金融體系的運作以及相關(guān)因素的相互依存和影響關(guān)系。由于我國地域廣闊，人口眾多，地區(qū)經(jīng)濟水平和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不均衡；由于金融產(chǎn)權(quán)主體過于單一，存在制度缺陷和金融生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致我國金融生態(tài)資本市場體系不夠完善[1]；同時政府干預(yù)過多，始終沒有轉(zhuǎn)變成為服務(wù)職能，導(dǎo)致金融獨立性不強[1]；而法制環(huán)境和信用環(huán)境仍不夠健全，上述問題對小企業(yè)融資均造成一定程度的影響[3]。

本文主要借助實證研究方法，以我國具有代表性的37個主要城市為例，從宏中觀角度研究如何通過區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，為小企業(yè)融資和發(fā)展打造良好的外部環(huán)境，促進小企業(yè)融資難題的解決。

1 研究假設(shè)

區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價指標體系構(gòu)成要素如下：經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟活躍度、收入分配和基礎(chǔ)設(shè)施；金融業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻度、金融中介和金融市場；每萬人口擁有的律師數(shù)、每萬人口刑事辯護數(shù)、每萬人口經(jīng)濟訴訟數(shù)和稅收收入占財政收入的比重；財政風險、政府效率和財政自給率；社會保障、教育發(fā)展和社會誠信[4]。本文假設(shè)區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境從5個方面對小企業(yè)融資能力產(chǎn)生影響。

1)經(jīng)濟發(fā)展水平 經(jīng)濟基礎(chǔ)越好，發(fā)展水平越高，越能促進市場經(jīng)濟秩序的正常有序進行，也能為小企業(yè)的融資環(huán)境提供一個良好的環(huán)境基礎(chǔ)。

假設(shè)1：經(jīng)濟發(fā)展水平與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)。

2)區(qū)域金融發(fā)展 金融業(yè)規(guī)模和結(jié)構(gòu)都會直接影響小企業(yè)的融資。

假設(shè)2：區(qū)域金融發(fā)展程度與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)。

3)政府行為 財政上的窘迫一定程度上誘發(fā)地方政府的機會主義行為，地方財政的自給率在一定程度上能反映這種財政體制的缺陷。

假設(shè)5：財政平衡能力與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)。

4)法制環(huán)境 法律環(huán)境不完善導(dǎo)致的邊際成本增加是小企業(yè)融資難的原因之一，因此法制環(huán)境也是重要的金融生態(tài)環(huán)境考核指標。

假設(shè)4：法制環(huán)境完善度與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)。

5)誠信環(huán)境 社會征信體系建設(shè)滯后，失信懲罰機制尚未建立，企業(yè)和個人誠信意識比較淡薄，加大了金融風險，極大地威脅著銀行的資金安全。

假設(shè)5：企業(yè)誠信度與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)。

2 數(shù)據(jù)來源及變量選取

2.1指標體系、樣本城市選取及數(shù)據(jù)來源

CDI中國金融中心指數(shù)(China Financial Center IndeX)簡稱CFCI，該指數(shù)是在前人研究基礎(chǔ)上，綜合運用產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融發(fā)展和城市發(fā)展等相關(guān)理論，充分考慮我國實際情況，形成的一個適用于中國金融中心競爭力評價的動態(tài)評估指標體系。本文選擇區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、區(qū)域金融發(fā)展、政府行為、法制環(huán)境、信用環(huán)境構(gòu)成區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的評價指標體系。參考第二期CDI CFCI樣本城市的選取標準，剔除個別數(shù)據(jù)缺乏的省會城市，最終選取了絕大多數(shù)省會城市及部分副省級城市等37個主要城市作為評價區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的樣本城市。本文數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局國家數(shù)據(jù)庫、2013年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》以及各城市年鑒和各市統(tǒng)計局官方網(wǎng)站。本文使用Excel軟件進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，運用R軟件和EViews6.0軟件對采集數(shù)據(jù)進行分析。

2.2變量選取

基于收集的37個代表城市的數(shù)據(jù)，借助R軟件和因子分析法對經(jīng)濟基礎(chǔ)的評價指標進行主成分分析，綜合因子的標準差及貢獻率見表1。

表1 因素所占比重

其中第一主成分的貢獻率達到50.09%，前兩個因子的貢獻率已達到73.49%。

旋轉(zhuǎn)后的經(jīng)濟基礎(chǔ)因子載荷矩陣見表2。

表2 經(jīng)濟基礎(chǔ)因子載荷矩陣表

由表2可知：可支配收入、居民消費支出/GDP和人均GDP在第一因子上有較高載荷，而其中居民消費支出/GDP的載荷因子最大，該因子對經(jīng)濟基礎(chǔ)的影響力最大，因此可將居民消費支出/GDP作為代表區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境中經(jīng)濟基礎(chǔ)的主要因子。

依據(jù)同樣方法可得，金融業(yè)增加值/GDP、預(yù)算內(nèi)財政收入/預(yù)算內(nèi)財政支出、每萬人口擁有的律師數(shù)和不良貸款率分別作為代表區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境中金融發(fā)展、政府行為、法制和信用環(huán)境的主要因子。

選擇上述5個指標作為反映區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的解釋變量，同時選擇金融機構(gòu)對小企業(yè)貸款增長率作為衡量區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資影響的被解釋變量，各變量定義及計算公式具體見表3。

2.3模型設(shè)計

本研究擬通過利用全國37個重要城市數(shù)據(jù)的區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資能力的影響因素實證模型來進行。本文區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資影響能力的分析建立在當前小企業(yè)正常良好運營的基礎(chǔ)上，并且小企業(yè)的融資決策是理性的，即企業(yè)的融資決策能夠清楚反映企業(yè)的融資能力，以最有效率的途徑應(yīng)對當前的融資環(huán)境、法律制度和政府行為等因素的變化。

表3 變量定義及公式

根據(jù)假設(shè)1至假設(shè)5，本文研究所需設(shè)定的基本模型如下：

Y=a0+a1X1+kX6+hX7

Y=b0+b1X2+kX6+hX7

Y=c0+c1X3+kX6+hX7

Y=d0+d1X4+kX6+hX7

Y=e0+e1X5+kX6+hX7

Y=w0+w1X1+w2X2+w3X3+w4X4+w5X5+kX6+hX7

其中：Y為金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款增長率；a0、b0、c0、d0、e0、w0為常數(shù)項；a1、b1、c1、d1、e1、k、h、w1、w2、w3、w4、w5為解釋變量系數(shù)。

2.4變量描述性統(tǒng)計分析

表4列示出37個樣本城市數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計。

表4 變量的描述性統(tǒng)計

可以看出，選取的37個主要城市中，除了居民消費支出占GDP比重平均值要遠大于中值，其余四個指標和金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款增長率的平均數(shù)都比較接近中值，但是和最大值的差距卻很大，說明樣本城市間區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境水平的整體水平相當，在較為正常范圍內(nèi)波動，但是有個別城市經(jīng)濟發(fā)展水平特別高，有的指標為均值1.5倍左右，而最低值僅為均值一半左右，這和我國東西部經(jīng)濟發(fā)展水平差距大、經(jīng)濟發(fā)展不平衡相對應(yīng)，體現(xiàn)出兩極分化的趨勢；法制環(huán)境完善程度也有很大差異，個別城市的法制環(huán)境水平遠遠高于平均水平；從表格中標準差的角度看，居民消費支出占GDP比重數(shù)字較大，代表大部分數(shù)值和其平均值之間差異較大，這是由于樣本數(shù)量的限制導(dǎo)致，金融業(yè)增加值占GDP比重、預(yù)算內(nèi)財政收入/預(yù)算內(nèi)財政支出和企業(yè)誠信度標準值都接近零，代表這些指標與平均值較集中。

2.5回歸分析

以金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款增長率作為被解釋變量，分別以居民消費支出占GDP比重、金融業(yè)增加值占GDP比重、預(yù)算內(nèi)財政收入/預(yù)算內(nèi)財政支出和不良貸款率等為解釋變量作單變量線性回歸，5個簡單線性回歸模型分別如下：

Y=0.0890+0.0005X1-0.9764X6+0.6734X7

Y=0.0250+0.9211X2-3.0478X6+0.9741X7

Y=0.0726+0.0461X3-12.6004X6+1.0421X7

Y=0.0966+0.0015X4-7.6307X6+0.6832X7

Y=0.0644+9.6034X5-8.4659X6+0.7268X7

上述5個解釋變量與被解釋變量之間的多元線性回歸結(jié)果如表5所示。

表5 多元線性模型回歸結(jié)果

金融生態(tài)環(huán)境對小企業(yè)融資影響的整體多元線性回歸模型如下：

Y=-0.0300+0.0006X1+0.8941X2+0.0476X3+0.0058X4+7.5524X5+0.3850X6+0.2497X7

從回歸結(jié)果看，R2為80.60%，F(xiàn)值為12.01，F(xiàn)檢驗的P值為0，說明該模型F檢驗顯著，模型通過顯著性檢驗，模型的線性關(guān)系顯著。

其中，居民消費支出占GDP比重和不良貸款率與對小企業(yè)的貸款增長率系數(shù)正相關(guān)，但是未通過T檢驗，則原假設(shè)1和5成立，即：經(jīng)濟基礎(chǔ)和信用環(huán)境與小企業(yè)的融資能力正相關(guān)，但效果不顯著。

金融業(yè)增加值占GDP比重和每萬人口擁有的律師數(shù)的比重與金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款增長率系數(shù)正相關(guān)，通過T檢驗，且過了1%的顯著水平檢驗，則原假設(shè)2和4成立，即：區(qū)域金融發(fā)展程度和法制環(huán)境與小企業(yè)的融資能力呈顯著的正向關(guān)系；

預(yù)算內(nèi)財政收入/預(yù)算內(nèi)財政支出指標與金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款增長額系數(shù)正相關(guān)，通過T檢驗，且過了10%的顯著水平檢驗，則原假設(shè)3成立，即：政府行為與小企業(yè)的融資能力呈顯著的正向關(guān)系，與假設(shè)3相一致。

3 實證研究結(jié)論

上述實證結(jié)果表明，區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境中的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、區(qū)域金融發(fā)展、政府行為、法制環(huán)境和企業(yè)誠信這些直接因素都能促進小企業(yè)外源融資能力增強，5因素貢獻大小排序結(jié)果如下：企業(yè)誠信>區(qū)域金融發(fā)展>政府行為>法制環(huán)境>區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平。其中不良貸款率和金融業(yè)增加值所占GDP比重的影響效果最明顯，表明企業(yè)誠信和區(qū)域金融發(fā)展的貢獻最大，兩者是區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境影響小企業(yè)融資的最主要因素，而同時區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、政府行為和法制環(huán)境也會在一定程度上些微促進融資環(huán)境的優(yōu)化，緩解小企業(yè)融資的難度。

企業(yè)誠信是小企業(yè)融資的最大影響因子，小企業(yè)誠信度是銀行等金融機構(gòu)是否發(fā)放貸款的關(guān)鍵；區(qū)域金融發(fā)展是顯示感知最直觀的因素，從數(shù)量規(guī)模、創(chuàng)新角度等方面，都可以為小企業(yè)融資提供全方位多角度的服務(wù)；政府行為系數(shù)雖不大，但仍然能反映出政府行政職能對小企業(yè)融資難易有著一定程度的影響；法制環(huán)境和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平則作為輔助的宏觀因子，其改善和優(yōu)化對緩解小企業(yè)融資難題有一定促進作用。

4 區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化建議

4.1保持區(qū)域經(jīng)濟平穩(wěn)高速發(fā)展

金融既基于經(jīng)濟，又可改善經(jīng)濟的運行環(huán)境。區(qū)域經(jīng)濟逐漸發(fā)展壯大，能使資金量供給和需求的量擴大，經(jīng)濟運行質(zhì)量水平的提高會奠定金融生態(tài)建設(shè)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

4.2多層次資本市場體系的建立與完善

首先，放松金融市場的準入管制；其次，大力引進和發(fā)展各類銀行業(yè)機構(gòu)，積極創(chuàng)新小企業(yè)金融渠道、工具和產(chǎn)品，提高服務(wù)水平[6]。

4.3完善法制環(huán)境

首先是建設(shè)良好的金融執(zhí)法環(huán)境，增強金融執(zhí)法效率，不斷提高金融案件的立案率、結(jié)案率和執(zhí)行率。然后要加強金融監(jiān)管，有步驟地改進監(jiān)管方式，實現(xiàn)機構(gòu)型監(jiān)管向功能性監(jiān)管的轉(zhuǎn)變[7]。

4.4保持金融部門獨立性

一是政府要對金融機構(gòu)資源進行優(yōu)化調(diào)整；二是建立以政府主導(dǎo)、市場化運作、社會化服務(wù)的信用評價機構(gòu)，健全信用擔保體系；三是增強政府執(zhí)政能力建設(shè)；四是明確職責，建立健全制度。

4.5建立高效率的個人和企業(yè)微觀征信系統(tǒng)

積極探索構(gòu)建專門的小企業(yè)征信體系，銀行通過聯(lián)合征信網(wǎng)絡(luò)平臺，提高管理風險的準確度和效率。建立覆蓋全社會的征信制度和小企業(yè)信用擔保體系[8]。

[1] 曹元芳,李西江.區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價指標體系的構(gòu)建[J]. 改革,2006(02):54-59.

[2] 徐小林.區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價方法[J]. 金融研究,2005(11)：39-45.

[3] 汪祖杰,張軼峰.區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量評估指標體系研究[J]. 金融研究,2006(05) : 150-158.

[4] 李 揚,王國剛,劉煜輝.中國城市金融生態(tài)環(huán)境評價[M].北京：人民出版社,2005: 37-56.

[5] 周瑤.我國區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價研究[D].山東:山東科技大學(xué),2012.

[6] 楊宏斌.優(yōu)化金融資源配置以改善金融生態(tài)[J].生態(tài)經(jīng)濟,2005(12)：65-66.

[7] 周小川.完善法律制度,改進金融生態(tài)[N].金融時報,2004-07-12.

[8] 蘇 寧.優(yōu)化金融環(huán)境改善金融生態(tài)[N].金融信息參考,2005-10-5(06).

[責任編校：張眾]

TheEmpiricalResearchabouttheImpactofRegionalFinancialEcologicalEnvironmentonSmallBusinessesFinancing

LI Wenxin， GUO Lu

(SchoolofManagement,HubeiUniv.ofTech.，Wuhan430068，China)

This paper analyzes the impact of the financial environment for small businesses financing，by selecting 18 indicators from the five aspects of the economic base，local financial development，credit environment，government behavior and legal environment，to build a regional financial ecological environment evaluation system，and selecting five representative indicators as empirical study variables through factor analysis，to explore how the regional financial environment impact of small businesses financing. The empirical results show that the most important factors are credit environment and regional financial development on small businesses financing. The paper also provides suggestions to small businesses financing from five aspects.

regional financial environment，the small businesses，financing

1003-4684(2014)03-0046-04

F830

： A

2014-05-05

李文新(1970-)， 女， 河南南陽人，經(jīng)濟學(xué)碩士，湖北工業(yè)大學(xué)教授，研究方向為公司財務(wù)和小企業(yè)融資