淺析我國金融期貨的市場監(jiān)管相應問題及對策

作者簡介：李雪芳，就讀于西安電大直屬一分校，工作單位：長安期貨有限公司。

摘要：隨著我國社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融期貨市場也隨之蓬勃發(fā)展，但金融期貨市場中，風險不可避免，因此對我國金融期貨市場的市場監(jiān)管進行強化，具有重要意義。本文從市場監(jiān)管的角度，以分析金融期貨的市場風險這一客觀事實基礎上，來對我國金融期貨市場監(jiān)管的相應問題進行闡述，并根據(jù)國外成熟的金融期貨市場監(jiān)管經(jīng)驗，結合我國的金融期貨市場監(jiān)管現(xiàn)狀，從而提供相應對策。

關鍵詞：金融期貨；市場監(jiān)管；相應問題；對策

隨著我國社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國金融期貨市場的不確定因素和風險性大為增加，并且我國金融金融期貨市場的自由程度也隨之加深，而這些因素都對我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，造成影響。因此降低金融期貨市場的金融交易風險，減輕金融期貨市場的不確定因素，提高金融效率是具有重要意義。而在這個過程中建立并健全我國的金融期貨市場的市場監(jiān)管制度最為關鍵。金融期貨是我國金融市場的一部分，其發(fā)展過程，對我國金融市場具有重要的影響作用。但由于我國目前金融期貨市場的監(jiān)管機制并不健全，所以導致金融期貨的交易風險隨之增加，對整個金融市場的穩(wěn)定性造成了不理印象，因此構建科學合理的金融期貨市場監(jiān)管律體系，并對我國金融期貨市場的相關風險問題加以分析研究，從而降低我國金融期貨市場的交易風險，以此提高金融效率，并在促進我國金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展方面具有重要意義，并也能為我國的金融市場發(fā)展做出重大貢獻。

自改革開放以來，我國的社會經(jīng)濟持續(xù)增長，而日益增長的國民財富更是加強了金融期貨市場的避險功能需求。而我國的金融期貨市場自2010年4月，中國正式推出滬深300股指2期貨合約開始建立，為我國金融資產(chǎn)提供了有效的避險保值工具，并且健全了我國的資本市場立體結構，為我國更好的融入世界經(jīng)濟一體化做出了重要的貢獻，但隨著美國的“次貸危機”出現(xiàn)，加深了人們對金融期貨市場的質疑。因此需要我國的金融期貨市場進一步彌補監(jiān)管漏洞，并完善金融期貨市場監(jiān)管體質，降低金融期貨風險，以此促進我國的金融期貨市場進一步發(fā)展。世界各國對這一問題都進行了相應重視，并從不同的方面對金融期貨的市場監(jiān)管加以完善，而我國的金融期貨市場建立的時間不長，為了適應世界金融市場的發(fā)展速度，我國的金融期貨市場，必須加強對市場監(jiān)管體系的構建。但我國的金融期貨的市場監(jiān)管體系仍存在一定問題，這些問題對我國金融期貨市場的發(fā)展造成了不利影響，因此必須加深對金融期貨的市場監(jiān)管問題的認識，并根據(jù)國外成熟的金融期貨市場監(jiān)管體系經(jīng)驗的運用，結合我國的金融期貨市場現(xiàn)狀，采取相應對策，并組建成一個高效、有序的市場監(jiān)管體系，為我國金融期貨市場的發(fā)展提供保障。、

一、我國金融期貨發(fā)展的積極意義

金融期貨市場具有高度的靈活適應性，并且建立在利率、外匯、債券、股票等基本資金市場之外，并且金融衍生工具的產(chǎn)生和使用，是全球金融的革命性進程，也是金融市場走向成熟的標志和象征。并且金融期貨市場憑借著獨有的特點，能更好的滿足市場需求者的利益驅動，提高了金融衍生市場的正面影響。而發(fā)展我國金融期貨市場的積極意義主要包括以下三個方面：

（一）、增強市場的流動性

金融期貨市場不僅能加強國際信貸資產(chǎn)的流動性，并且還具有風險管理效用。并且金融期貨市場作為實際的資產(chǎn)負債之外的金融衍生工具，能有效的提高國際金融市場的效率。比如在金融衍生交易所的衍生合約，其本身職能就是通過降低成本，增強迅速轉移市場風險的能力，增強信貸資產(chǎn)的流動性。一個具有完善市場監(jiān)管制度、并具有完整的交易清算系統(tǒng)和交易保證金制度的交易所內，其交易市場之間的競爭，既能夠降低交易成本，還能對交易對手的信用風險進行降低，其自身的風險管理效用，能夠有效的提高國際信貸資產(chǎn)的流動性，并對國際金融市場的效率進行相應提升。

（二）、滿足投機性需求

由于金融市場其自由程度的加強，以及國際化趨勢的加深，利率、債券、匯率及股價指具備強烈的風險性，很容易出現(xiàn)大幅度變動。而金融衍生工具能夠最大程度的為投資者避免這種風險，并對其資產(chǎn)進行保值。金融衍生工具可以充分有效的通過以杠桿買賣為主的風險管理模式，讓投資者能夠降低對沖、分割和重新組合的風險，從而對市場參與者包括金融機構對基礎貨幣的風險管理需求加以滿足，增強投資者對金融市場的信心，并且其自身特點，能夠充分的滿足投資者的投機性需求。

（三）、提供拓展業(yè)務的機會

自20世紀60年代初爆發(fā)的國際債務危機開始，國際許多大企業(yè)紛紛擺脫了作為中介的金融機構，而轉向資本市場，開始直接籌集資金，而融資證卷化的發(fā)展以及全球金融放松管制，更是加劇了這一現(xiàn)象。因此商業(yè)銀行開始向資本市場進行開拓，并設計了資本市場的衍生金融業(yè)務。通過對資本市場金融衍生工具帳外交易的利用，能夠在不增加資產(chǎn)的情況下，增加相應的手續(xù)費用，因此吸引了大量的客戶，這種對金融衍生工具的利用，為金融機構的業(yè)務范圍起到了開拓作用，使得金融機構在對資本市場的開拓之中，具有更多業(yè)務機會。

二、金融期貨發(fā)展過程中實施市場監(jiān)管的必要性

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展及完善，我國金融市場的不確定因素和風險性增加的同時，金融市場的自由化程度更為加深。而金融市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展，需要對金融市場的金融交易風險進行相應降低，才能進一步提高金融效率。而金融期貨作作為我國金融市場的重要組成部分，其自身發(fā)展能夠對我國的金融市場起到重要的影響做喲好難過，但由于目前我國的金融期貨市場監(jiān)管體質不健全，因此金融期貨的交易風險較大，并不能夠為金融市場提供穩(wěn)定性的支持。因此對我國金融期貨市場的相關風險問題加以研究，并構建合理的金融期貨市場監(jiān)管體系具有重要的意義。而通過建立并健全金融市場的監(jiān)督管理機制，能夠有效的降低我國金融期貨市場交易風險，并對金融效率進行提升，為我國金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展提供有效保障。而對金融期貨市場實施監(jiān)管的必要性如下：

（一）、金融期貨市場參與者的廣泛性

在近些年來，我國的金融期貨市場時序發(fā)展，并發(fā)展了繁多的合約種類，在更多個人、湍急及金融機構的參與之中，這些不斷增加的參與者使得金融期貨的市場交易得到了進一步提升。而隨著金融期貨市場國際化趨勢的增強，過度的市場交易，很容易導致投機過度，從而增強金融期貨市場的危機，一旦金融期貨市場失控，成為了投資者的賭場，將無法對交易者的利益進行保障，并對我國金融市場的穩(wěn)定性造成阻礙。因此在金融期貨市場廣泛參與者的情況下，只有對金融期貨市場進行相應的市金融監(jiān)管，才能保障金融期貨市場的規(guī)范發(fā)展，并即使建立嚴格的監(jiān)管機制，讓所有參與者的利益得到有效保障，增強我國金融期貨市場的穩(wěn)定性。

（二）、金融期貨交易的高風險性

在金融期貨交易的過程中，目前保證金式是主要運用的交易方式。這也就導致巨額交易的過程之中，只需要對少量資金進行調動就可以達成。這種交易方式很容易對人們以小投入獲取大利益的投機性需求進行引發(fā)，而這種保證金式的交易模式，進一步擴大投資者收益和損失。近年來我國的金融期貨交易不斷轉化進入到了高投機性層次，而對保證金這一制度的運用，則進一步擴大的市場風險，市場價格一旦出現(xiàn)某種變動，哪怕這種變動再微妙，也會對投資者的賬戶資金起到重要的影響作用。并且金融期貨交易市場存在集中程度較高的特點，一旦一方的交易者違約草早，再加上日益加深的過度投機趨勢，很容易對整個金融期貨市場的穩(wěn)定性進行破壞，并為整個市場造成強烈危機。因此根據(jù)金融期貨交易的高風險性，應對分散風險機制進行有效建立，并有效的運用金融期貨市場的監(jiān)管實施。

（三）、金融期貨市場的競爭性和開放性

目前我國金融期貨市場通常是金融產(chǎn)品的交易，并且市場成交量越來越大。而金融期貨市場的交易方式更多為電子交易，再加上金融期貨市場其全球化趨勢的增強，很多交易所的競爭因此更為激烈。這種競爭不收過節(jié)限制，并且表現(xiàn)在金融市場之中，有更加繁多的期貨品種，并且仍在創(chuàng)新發(fā)展之中in個。而交易所為了獲得其他國家的交易資源，通過對其他國家的蔓延和發(fā)展，得到了與其他國家的合作聯(lián)網(wǎng)或者合并，并有效的提高了自身的競爭實力，而金融期貨市場自身的開放性，雖然在很大程度上加劇了市場規(guī)模的擴大，并且在很大程度上對金融期貨市場起到了發(fā)展作用，但也加劇了金融期貨市場的競爭性，因此面對不斷擴大的金融期貨交易市場，需要嚴格的監(jiān)管要求，才能有效的降低交易所的競爭性，實現(xiàn)金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（四）、金融期貨市場的公正性和公開性

在金融期貨的交易過程中，所有交易都必須遵循公平、公開、公正這三大基本原則。因為金融期貨交易具備高風險、高投機和高回報的主要特點。因此參與者很容受到相應利益的趨勢，而進行不正當?shù)慕灰?，比如違背客戶意愿，擅自對客戶的保證金進行諾榮，并為客戶提供虛假情報，以此對交易價格進行操縱等。為了對這些不正當交易進行有效遏制，需要建立完善的市場監(jiān)管制度，才能更好的發(fā)揮保證金在金融期貨市場中的作用，并對參與者的利益進行切實保障，并加劇金融期貨市場的活力，更好的對金融期貨交易過程中公平、公開、公正這三大基本原則進行維護，因為強化金融期貨市場的監(jiān)管力度具有重要意義。

三、金融期貨的市場監(jiān)管相應問題

（一）、分工不明確

金融期貨市場的自身特征便是跨機構和跨市場，但以我國目前的情況，并沒有對專門的監(jiān)管機構進行建立，從而對金融衍生品進行管理。而我國證監(jiān)會、銀監(jiān)會等機構并沒有相應的交流與合作，無法發(fā)揮出原本的監(jiān)督管理制度，使得金融期貨市場的交易更為規(guī)范和科學，并且在發(fā)展的過程之中，很容易出現(xiàn)問題變導致了監(jiān)管機構相互推諉責任的現(xiàn)象。這種監(jiān)督管理工作的不到位，進一步加強了我國金融期貨市場的不穩(wěn)定性，而相應的監(jiān)管機構，并不能結合我國金融期貨市場的發(fā)展情況，對金融期貨的市場監(jiān)管體系加以完善。各大監(jiān)管機構合作的不到位，分工的不明確，使得這些金融期貨市場的監(jiān)管機構，無法加強相應的交流與合作，因此不能形成有效的合力，從而使得資源得到優(yōu)化配置。目前我國的金融期貨市場監(jiān)管機構，主要負責管理交易所的管理層面，并不能對各大金融市場監(jiān)管機構的監(jiān)管職責進行有效的區(qū)分。在近幾年來，我國的金融期貨市場得到了進一步發(fā)展，并且出現(xiàn)了更多的金融衍生產(chǎn)品，而根據(jù)這種，各大金融期貨市場監(jiān)管機構發(fā)揮出的作用更加重要，因此各大監(jiān)督管理部門應該充分明確自身的職責，并加強交流與合作，通過對分工的明確，建立完善的監(jiān)督體系，從而更好的完成監(jiān)督管理工作。

（二）、監(jiān)管與創(chuàng)新的矛盾

我國的金融期貨市場自2010年4月滬深300股指期貨在我國的推出，從而開始正式發(fā)展，與其他發(fā)達國家的金融期貨市場相比，我國的金融期貨在創(chuàng)新方面仍處于落后狀態(tài)。在近些年來，國際金融期貨市場的外匯管制普遍呈放松趨勢，并且利率的變動更具自由性。這位企業(yè)的發(fā)展過程，帶來許多風險性，因此導致了金融衍生品需求的擴大。但因相應的法律法規(guī)并沒有明確的規(guī)定行政部門的審批時間，所以使得金融衍生品的推出時間無法得到確定。我國金融期貨市場，其金融衍生品的審批時間無法得到相應明確，并且沒有以法律的形式加以確立，并不利于我國金融期貨市場的發(fā)展。因此在對我國金融期貨的市場監(jiān)管進行完善的同時，還應提高立法部門對我國金融期貨市場的相應重視，在行政部門對金融衍生品進行監(jiān)管的同時，還應加強對創(chuàng)新性的培養(yǎng)，才能更好的推動資本市場的發(fā)展和完善。

（三）、法律體系不完善

在我國金融期貨市場的發(fā)展過程之中，法律法規(guī)在許多方面都起到非常重要的作用。但目前我國金融期貨市場的相應法律法規(guī)仍不完善，并沒有從國家角度上制定金融衍生品的監(jiān)管法律，以及與金融衍生品教育有關的法律。也沒有以法律形式對金融衍生品的種類進行有效劃分。而且一些不再使用的規(guī)定和制度的存在，也不利于我國金融期貨市場中金融衍生品的創(chuàng)新發(fā)展。而我國金融期貨市場的相應法律法規(guī)也并沒有立足于我國金融衍生品的實際情況，并沒有在法律法規(guī)中對金融衍生品所征收的稅種及各項稅收的征收標準進行明確規(guī)定。

（四）、金融期貨品種上市機制的不完善

近年來我國的金融期貨市場處于高速發(fā)展過程之中，但金融期貨品種的上市機制仍存在許多問題，比如“開店沒有進貨全”所導致的一些列問題，嚴重的影響到了我國金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展，因目前金融期貨品種的上市并不適用于傳統(tǒng)期貨上市的相應規(guī)則，所以導致了金融期貨品種呈現(xiàn)非市場化的局面。這種非市場化的金融期貨品種上市機制，對我國金融期貨市場的運行效率具有不利的影響，在降低金融期貨市場自由程度的同時，還降低了金融期貨的市場自主創(chuàng)新能力，并不利于我國金融期貨市場的快速穩(wěn)定發(fā)展。

四、我國金融期貨市場監(jiān)管的對策分析

（一）、官方監(jiān)管方面

在世界各國的金融期貨市場發(fā)展經(jīng)驗，我們可以得出金融業(yè)務在多元化進程之中，需要進行集中化管理，才能更好的對監(jiān)管盲區(qū)進行消除，避免多頭監(jiān)管所帶來的分工不明確的混亂局面，因此我國的金融期貨市場監(jiān)管應建立一個全國統(tǒng)一的，具有絕對權威的金融期貨市場監(jiān)管機制。雖然以目前我國金融期貨市場的現(xiàn)狀來看，我國的金融期貨市場并具備這種條件，但我國的金融期貨市場可以通過加強官方監(jiān)管，來維持分業(yè)監(jiān)管之間的溝通與合作，強化聯(lián)席會議制度，并對各大監(jiān)管機構之間的協(xié)調功能加以強化。并且在金融衍生品領域中，我國應成立專門的監(jiān)督管理委員會，對我國的金融期貨市場進行相應監(jiān)管，讓更多的金融機構能夠放心參與到金融期貨交易之后總，并應進一步使得證監(jiān)會和銀監(jiān)會的雙頭管理的分工明確，培養(yǎng)公平競爭的市場環(huán)境，制定同意的規(guī)則，并通過監(jiān)管機構與經(jīng)營機構的聯(lián)網(wǎng)，從而實現(xiàn)對風險檢測的規(guī)范化、電子化和程序化，加強度各類金融期貨業(yè)務經(jīng)營狀況的變化分析，提高監(jiān)管機構的管理水平和質量，并在加強金融風險的針對性、預見性和快速反應能力中，實現(xiàn)我國金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）、行業(yè)自律

美國的監(jiān)管體制是包括官方監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管及交易所在內的三及監(jiān)管體制，我國也具有相應的行業(yè)監(jiān)管機構，其主要目的是在于加強行業(yè)內部的協(xié)調、聯(lián)系和合作，并對市場的不合理行為加以約束。但是這種行業(yè)監(jiān)管機關并沒有發(fā)揮出自身的積極作用，并且也無法再法律法規(guī)中找到明確的定位，其相應的監(jiān)管職權也沒有明確劃分，因此在履行職務的過程中，這種行業(yè)內部監(jiān)管機構并沒有起到實際作用。因此我國應從立法的基礎上，對金融期貨的自律性組織或社會團體法人進行明確規(guī)定，并通過讓其他專門從事金融期貨的相應機構，加入到這種行業(yè)監(jiān)管機構之中，從而進一步完善期貨市場的監(jiān)管體系。

（三）、市場退出制度

我國的金融期貨市場缺乏相應的推出機制，很容易導致期貨公司處于虧損邊緣時，繼續(xù)經(jīng)營并鋌而走險，引發(fā)系統(tǒng)性市場風險事件和支付危機。并且這話總推出機制的缺乏容易計劃同業(yè)競爭，扭曲經(jīng)營行為。因此應建立我國的金融期貨經(jīng)營機構的市場退出機制，完善相應法律法規(guī)，建立合理的退出程序，并確立風險預警指標體系，根據(jù)其重點性、全面性和可操作性的原則，充分考慮資本充足性和資產(chǎn)流動性。并建立中小投資者的保護機制，通過建立投資者保護基金等措施，及時維護中小投資者的利益，建立完善的金融期貨市場推出機制，防止金融風險的擴散。

結語：

我國的金融期貨市場風險是客觀存在的，要對金融期貨市場的交易風險進行降低，需要明確認識我國金融期貨市場發(fā)展的積極意義，以及市場監(jiān)管的必要性，從而建立并健全市場的監(jiān)督管理體系，為金融期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展提供重要保障。（作者單位：長安期貨有限公司）

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