淺談企業(yè)負債經(jīng)營

作者簡介：王鑫磊（1989-），男，漢族，河南開封人，在讀研究生，河南大學(xué)工商管理學(xué)院，研究方向：財務(wù)會計。

摘要：任何企業(yè)要進行生產(chǎn)經(jīng)營必定會對資金產(chǎn)生需求，在市場經(jīng)濟條件下，資金問題已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題。企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營，要取得利潤增長，就必須對其資金運籌帷幄，制定其適合的籌資方案進行籌資，并且合理利用這些籌資。負債是企業(yè)資金的重要來源，也是市場經(jīng)濟條件下的必然產(chǎn)物和客觀需要，雖然負債能很好的解決企業(yè)的融資問題，但是負債經(jīng)營有利有弊，必須將其控制在適度合理的范圍內(nèi)才能趨利避害，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；財務(wù)風(fēng)險

一、負債經(jīng)營的基本概述

1.1負債經(jīng)營的基本概念

負債經(jīng)營則通常是指企業(yè)通過合法途徑，如銀行借款發(fā)行債券等形式籌集資金活動，并運用這些資金進行生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等活動，使企業(yè)資產(chǎn)得到補償、增值和更新的經(jīng)營手段方法。

我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率大都保持一個較高的水平，尤其是國有企業(yè)，據(jù)調(diào)查顯示我國國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率大都在85%以上。在發(fā)達國家一般認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)該保持在50%以下，按照此項標準來看，我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相對不合理，過度依賴于負債，承受著更多的財務(wù)風(fēng)險。

二、負債經(jīng)營是一把“雙刃劍”

2.1負債經(jīng)營的優(yōu)勢

2.1.1負債經(jīng)營能借助財務(wù)杠桿效應(yīng)給企業(yè)帶來杠桿利益

企業(yè)是盈利為目的的組織，企業(yè)借入資金的目的就是追求更高的收益，所以企業(yè)借來的資金必然會投向報酬率更高的項目。由于債務(wù)資本的籌資成本是固定的，所以利用的債務(wù)資本越多，則杠桿利益越大，企業(yè)的收益越多。

2.1.2負債經(jīng)營具有抵減稅負的作用

由于企業(yè)的債務(wù)利息作為財務(wù)費用可以在稅前扣除，減少企業(yè)的應(yīng)稅所得額，從而減少所得稅支出，減輕了企業(yè)的稅負，企業(yè)相當于用應(yīng)當交于國家的稅金，支付了利息，取得了“無息貸款”（并不是真正的無息，遞減的賦稅額小于支付的利息數(shù)額）。

2.1.3負債經(jīng)營有利于企業(yè)抓住機遇

在當今快速、激烈的市場競爭中，新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)、新方法、層出不窮，更新周期越來越短，企業(yè)需要快速果斷的反應(yīng)才能抓住機遇，求得生存和發(fā)展，由于負債融資具有迅速籌集資金的作用，能夠為企業(yè)的創(chuàng)新、改革等提供充足的資金支持，從而保障企業(yè)在激烈的競爭中可以抓住機遇，先發(fā)制人，搶占市場先機，以獲取較大收益。

2.2負債經(jīng)營的缺陷

2.2.1負債經(jīng)營可能會產(chǎn)生財務(wù)杠桿的負效應(yīng)

負債經(jīng)營產(chǎn)生財務(wù)杠桿收益的前提是負債經(jīng)營項目的收益率大于負債的利息率，這樣才能取得差額收益。但是，收益風(fēng)險是成正比的，由于市場前景的不確定性，如果所生產(chǎn)的產(chǎn)品或投資的項目，沒有達到預(yù)計的收益率，甚至低于利息率時，這種杠桿效應(yīng)，就會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)情況變壞，甚至出現(xiàn)資不抵債，最終破產(chǎn)。

2.2.2企業(yè)負債經(jīng)營可能會給企業(yè)帶來財務(wù)困難

負債要求企業(yè)還本付息，債務(wù)在時間上具有固定性，到雙方固定的時期后，企業(yè)必須履行清償?shù)牧x務(wù)，由于企業(yè)經(jīng)營具有不確定性，債務(wù)到期企業(yè)未必有充足的償債資金，此時，企業(yè)會出現(xiàn)財務(wù)困難，如果此時債權(quán)人對企業(yè)失去信任，企業(yè)又無新的融資渠道，則可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

2.2.3過度負債將會降低企業(yè)再籌資的能力

向企業(yè)外部借款融資，雖然速度快、效率高，但是這是在債權(quán)人相信企業(yè)的償債能力前提下。通常情況下，債權(quán)人會考察企業(yè)的信譽、盈利能力、營運能力、財務(wù)狀況等來判斷企業(yè)是否能夠到期清償資金，再決定是否出借資金等。如果企業(yè)負債過大，則財務(wù)風(fēng)險越大，到期不能償還的可能性也就越大，會導(dǎo)致債權(quán)人不再信任企業(yè)，這樣就會降低企業(yè)的融資能力。

三、負債經(jīng)營風(fēng)險的成因分析

3.1負債數(shù)量過大且結(jié)構(gòu)不合理

負債數(shù)量大是指企業(yè)負債的總額大，上面講述也提到過，過多的負債總額會影響債權(quán)人對企業(yè)的能否償債的信心，降低企業(yè)再融資的能力。同時，負債總額越大，企業(yè)需要歸還的利息越多，增加企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)。同時，長短期負債結(jié)構(gòu)比例以及與償債資產(chǎn)的配合的結(jié)構(gòu)也存在不合理現(xiàn)象。

3.2經(jīng)營者的素質(zhì)和企業(yè)的管理水平

企業(yè)借入資金以后，如何運用資金取決于經(jīng)營者的決策，經(jīng)營者的素質(zhì)的高低，經(jīng)營風(fēng)險意識的強弱，直接影響著企業(yè)的經(jīng)營決策是否能夠成功。除了，經(jīng)營者自身的素質(zhì)外，企業(yè)的管理水平也有重要影響，這主要體現(xiàn)在各種規(guī)章制度的完善和組織機構(gòu)的設(shè)置。管理水平的高低不僅關(guān)系到企業(yè)的各個單位能否良好的運營和相互配合，還關(guān)系到經(jīng)營者的決策是否能夠得到良好的執(zhí)行等，也直接影響企業(yè)的盈利能力。

3.3企業(yè)的盈利能力

企業(yè)的盈利能力，是股東和債權(quán)人都比較關(guān)心的問題。不論是股東還是債權(quán)人都愿意把資金投資或者出借于盈利能力強的企業(yè)，所以盈利能力的強弱關(guān)系到企業(yè)的融資能力，除此外，企業(yè)的盈利能力也關(guān)系到企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的多少，當有較多的現(xiàn)金流入時，企業(yè)就有更多的資金應(yīng)對負債經(jīng)營的風(fēng)險，防范風(fēng)險。

除了上面的原因外，企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，利率、匯率等因素也是企業(yè)負債風(fēng)險的影響因素，由于其是外部影響因素，企業(yè)無法控制這里不在論述。

四、負債經(jīng)營風(fēng)險的防范和控制

4.1合理確定企業(yè)的負債規(guī)模

企業(yè)的負債規(guī)模的合理程度通常是用資產(chǎn)負債率等指標判斷的，資產(chǎn)負債率的計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%。理論上，當收益率大于利息率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤也就也多，但是，負債過度時企業(yè)承受的風(fēng)險也就越大，可能會影響企業(yè)的經(jīng)營安全?，F(xiàn)在一般普遍認為資產(chǎn)負債率在50%以下時企業(yè)的負債規(guī)模相對是合理的。

4.2優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)

合理制定債務(wù)籌資計劃，至少包括以下兩個方面。第一，確定長短期債務(wù)的比例問題。由于短期負債的償還期限較短，相對于長期負債而言，短期對企業(yè)的正常運行造成影響別較大，而且償債的時間彈性小，所以更容易造成財務(wù)危機。但是長期負債的成本較高。企業(yè)應(yīng)該綜合考慮綜合資本成本的情況下，合理配比長短期債務(wù)。第二，應(yīng)將將債務(wù)到期的時間合理平均分布于各個經(jīng)營階段，盡量將收入時間與債務(wù)償還的時間進行配比，以減少負債風(fēng)險發(fā)生的幾率。

4.3提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)營者的素質(zhì)

企業(yè)可以定期對管理成進行培訓(xùn)、組織學(xué)習(xí)，尤其是中層以上的領(lǐng)導(dǎo)更是如此，提高經(jīng)營者的素質(zhì)，將會從深層次解決企業(yè)決策成功率低的現(xiàn)狀，提高負債經(jīng)營的成功率。同時，加強企業(yè)的經(jīng)營管理，尤其是資金管理方面，需要提高資金的利用效率，這就要求合理籌資，避免資金過多而造成資金的閑置。

五、總結(jié)

在當今競爭激烈、機遇稍縱即逝的社會，負債經(jīng)營的確能讓企業(yè)抓住機會，獲得生存和發(fā)展。但是，我們應(yīng)該看到負債經(jīng)營既能給企業(yè)帶來豐厚的杠桿收益，同時也讓企業(yè)承受負債到期不能償還的風(fēng)險。所以，就企業(yè)而言把握負債經(jīng)營的層度至關(guān)重要。除了上面介紹的措施以外，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的特點和歷史的經(jīng)驗，全面考慮負債規(guī)模。（作者單位：河南大學(xué)工商管理學(xué)院）

參考文獻

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