3000億4G盛宴怎么吃

楊旭然

作為當(dāng)前世界上適用范圍最廣泛、終端種類最豐富的4G標(biāo)準(zhǔn)，F(xiàn)DD-LTE在中國(guó)卻姍姍來(lái)遲。

6月27日，工信部向中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信頒發(fā)了FDD實(shí)驗(yàn)網(wǎng)牌照。兩家運(yùn)營(yíng)商翹首以盼的牌照，終于塵埃落定。在此之前，中國(guó)移動(dòng)的4G用戶增長(zhǎng)已然超過(guò)1000萬(wàn)戶，網(wǎng)絡(luò)覆蓋超過(guò)200個(gè)城市，具有了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而落后的聯(lián)通、電信兩大運(yùn)營(yíng)商，將借此機(jī)會(huì)加速基站建設(shè)，追趕中國(guó)移動(dòng)的4G腳步。

公開(kāi)資料顯示，中國(guó)聯(lián)通此前已經(jīng)開(kāi)始招標(biāo)6萬(wàn)基站。此次發(fā)牌之后，有望在全國(guó)范圍內(nèi)大幅增加FDD-LTE的投資；中國(guó)電信今年的4G投資總額也將在450億元左右。加上中國(guó)移動(dòng)方面的投資金額，2014年三家電信運(yùn)營(yíng)商用于4G建設(shè)投資，約在1000億元左右。這其中，基站設(shè)備采購(gòu)大約占到七八成左右。如果再加上其他網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的設(shè)備投入，這個(gè)數(shù)目還要大很多。

未來(lái)三年內(nèi)，三大運(yùn)營(yíng)商在4G建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面的累計(jì)投資額將有望突破3000億元。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股將有望迎來(lái)較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

中金公司分析認(rèn)為，F(xiàn)DD-LTE試驗(yàn)網(wǎng)牌照的下發(fā)，將徹底激活聯(lián)通電信兩大運(yùn)營(yíng)商的4G投資需求，有效提升產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。

7月11日，傳言已久的“鐵塔公司”終于落地。三大運(yùn)營(yíng)商當(dāng)天發(fā)布公告稱，三方簽署《發(fā)起人協(xié)議》，將以現(xiàn)金方式出資設(shè)立中國(guó)通信設(shè)施服務(wù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱鐵塔公司）。鐵塔公司注冊(cè)資本100億元，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信將分別出資40億元、30.1億元和29.9億元，各自持有40%、30.1%和29.9%的股權(quán)。

受4G投資建設(shè)速率加快預(yù)期的影響，A股市場(chǎng)上，眾多通信制造類企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)了普漲。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，通信行業(yè)板塊整體上漲幅度超過(guò)11%，漲幅遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)，排名行業(yè)板塊第二。4G全面建設(shè)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，哪些公司值得投資者密切關(guān)注呢？

4G建設(shè)規(guī)劃受益公司聞風(fēng)大漲

相關(guān)上市公司：國(guó)脈科技（002093.SZ）、富春通信（300299.SZ）、杰賽科技（002544.SZ）等。

隨著FDD-LTE制式的4G牌照正式發(fā)放，聯(lián)通和電信將更深入的投入到4G建設(shè)的浪潮中。受此利好消息影響，國(guó)脈科技（002093.SZ）、富春通信（300299.SZ）等具有4G建設(shè)規(guī)劃業(yè)務(wù)的企業(yè)個(gè)股，紛紛出現(xiàn)了聞風(fēng)而動(dòng)的大漲，其中低價(jià)股國(guó)脈科技自26日起連續(xù)漲停，3個(gè)交易日內(nèi)大漲33.27%。

行業(yè)內(nèi)專家介紹，4G的建設(shè)過(guò)程，可以分為三大重要階段：規(guī)劃期、建設(shè)期和應(yīng)用期。由于FDD-LET標(biāo)準(zhǔn)遲遲沒(méi)有頒發(fā)牌照，聯(lián)通和電信兩大運(yùn)營(yíng)商在4G建設(shè)規(guī)劃方面一直沒(méi)有貿(mào)然推進(jìn)。此次正式頒發(fā)牌照后，兩家公司的相關(guān)施工規(guī)劃方案將有望迅速出臺(tái)。

這無(wú)疑將產(chǎn)生大量的4G建設(shè)規(guī)劃需求。正因如此，消息公布之后，部分具有通訊建設(shè)規(guī)劃業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)大漲。股價(jià)較低且處于歷史低位的國(guó)脈科技，對(duì)此反應(yīng)最為強(qiáng)烈。杰賽科技（002544.SZ）等個(gè)股則由于目前處于歷史高位，對(duì)利好反應(yīng)并不強(qiáng)烈。

基站主設(shè)備供應(yīng)商波瀾不驚

相關(guān)上市公司：中興通訊（000063.SZ）等。

在基站建設(shè)中，主設(shè)備是投入資金最多的一部分。在這個(gè)領(lǐng)域中，中興通訊（000063.SZ）和華為雙寡頭一直占據(jù)著市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。在去年進(jìn)行的一系列招標(biāo)活動(dòng)中，這兩家行業(yè)巨無(wú)霸一起，斬獲了50%以上的市場(chǎng)份額。作為4G建設(shè)中主設(shè)備部分上市公司的王者，中興通訊的股價(jià)卻顯得波瀾不驚。

對(duì)此，銀河證券通信行業(yè)分析師朱勁松對(duì)《英才》記者表示：“目前中興通訊股價(jià)沒(méi)有反應(yīng)出行業(yè)的利好刺激作用。主要原因在于，目前市場(chǎng)關(guān)注度更多的集中在中小市值品種，而中興在通訊行業(yè)中屬于體量最大的品種之一。另外，中興通訊在終端產(chǎn)品方面正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，讓市場(chǎng)對(duì)其態(tài)度更加慎重?！?/p>

在通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的過(guò)程中，傳輸和配套設(shè)施也將是重點(diǎn)工作之一。這部分產(chǎn)業(yè)鏈上，主要是一些光纖產(chǎn)品的制造企業(yè)，如通鼎光電（002491.SZ）等。這些個(gè)股也出現(xiàn)了不同程度的漲幅。

射頻裝置制造商在上升通道

相關(guān)上市公司：武漢凡谷（002194.SZ）、大富科技（300134.SZ）。

移動(dòng)通信射頻裝置雖然絕對(duì)數(shù)值來(lái)看比主設(shè)備低很多，但也是基站建設(shè)過(guò)程中另一類需求較大的設(shè)備。

根據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì)，在2013年，射頻裝置的投資增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到573%，無(wú)疑這是一個(gè)非常可觀的數(shù)字。受益于此的A股上市公司主要有兩家，武漢凡谷（002194.SZ）和大富科技（300134.SZ）。

武漢凡谷整個(gè)2013年收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，利潤(rùn)率水平直線攀升。正是4G基站投資的加速，使公司訂單數(shù)目大幅度增長(zhǎng)，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的回暖。自2012年底以來(lái)，公司股價(jià)一直處在明確的上升通道中，走勢(shì)獨(dú)立于大盤(pán)指數(shù)。

武漢凡谷一位負(fù)責(zé)人告訴《英才》記者，受益于4G建設(shè)的持續(xù)深入，目前公司LTE產(chǎn)品總體的銷售額處于上漲態(tài)勢(shì)。另外在FDD-LTE產(chǎn)品方面，公司在幾年前就開(kāi)始對(duì)國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈公司進(jìn)行供貨，具備較好的基礎(chǔ)。

而另一只射頻行業(yè)個(gè)股大富科技，公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的射頻件制造廠商，華為、愛(ài)立信、阿爾卡特·朗訊的供貨商，是武漢凡谷的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但由于其第一季度進(jìn)行股權(quán)投資了結(jié)獲利，股價(jià)在100多天的時(shí)間里出現(xiàn)了170%左右的巨幅上漲，已經(jīng)基本失去了繼續(xù)上漲的潛力。

網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化公司投入與獲利背離

相關(guān)上市公司：三維通信（002115.SZ）、世紀(jì)鼎利（300050.SZ）、邦訊技術(shù)（300312.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ）等。

建設(shè)施工的最后一步，是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的過(guò)程。不同于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，由于無(wú)線網(wǎng)網(wǎng)元數(shù)目繁多，且無(wú)線環(huán)境復(fù)雜多變，再加上用戶的移動(dòng)性，因此需要維護(hù)人員提升性能的空間更大。此類企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)技術(shù)難度較大，毛利率較高，客戶黏性好，持續(xù)盈利能力較強(qiáng)。endprint

A股市場(chǎng)中，此行業(yè)的代表企業(yè)是三維通信（002115.SZ）、世紀(jì)鼎利（300050.SZ）、邦訊技術(shù)（300312.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ）等。

其中三維通信目前市值較低，具備中長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。在2013年，公司出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的虧損，公司表示其中原因是2013年運(yùn)營(yíng)商備戰(zhàn)4G，在2G、3G網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋投資有所放緩，對(duì)公司傳統(tǒng)無(wú)線網(wǎng)覆蓋市場(chǎng)有較大影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)較大幅度下降。

與此同時(shí)，為了把握住4G機(jī)會(huì)，公司進(jìn)一步加大對(duì)新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的投入。報(bào)告期內(nèi)公司銷售收入出現(xiàn)下降，研發(fā)投入維持高位，但由于FDD-LTE牌照遲遲沒(méi)有發(fā)放，導(dǎo)致投入和獲利沒(méi)有形成正比。全年出現(xiàn)較大金額的虧損。

值得注意的是，2014年第一季度的報(bào)表中，三維通信上述不利局面仍然在延續(xù)，但公司股價(jià)已經(jīng)不再進(jìn)行深度的下跌，反而是出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)和積極向上的局面?？梢耘袛啵袌?chǎng)對(duì)公司在4G建設(shè)鋪開(kāi)后的業(yè)務(wù)前景比較看好，對(duì)短期的虧損局面進(jìn)行選擇性忽視。

該領(lǐng)域的另外一家上市公司世紀(jì)鼎利也將持續(xù)受益。至截稿時(shí)，該股仍然處在涉及重大資產(chǎn)重組的停牌過(guò)程中。在停牌之前，公司股價(jià)在一年半的時(shí)間里已經(jīng)積累了超過(guò)110%的漲幅。

世紀(jì)鼎利在2013年出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損。公司公開(kāi)表示，電信運(yùn)營(yíng)商投資的減緩帶來(lái)市場(chǎng)需求減少，以及市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)品銷售收入和毛利率出現(xiàn)一定程度的下降，是虧損的主要原因。這和三維通信的虧損原因基本上如出一轍。

和三維通信不同的是，世紀(jì)鼎利在主業(yè)虧損，股價(jià)快速下挫的時(shí)候，進(jìn)行了一系列更加積極的補(bǔ)救措施。公司通過(guò)加強(qiáng)費(fèi)用管控，加大開(kāi)拓市場(chǎng)的力度，使公司在2014年第一季度的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比150%左右的大幅增長(zhǎng)。

4G手機(jī)天線增長(zhǎng)迅猛

相關(guān)上市公司：碩貝德（300322.SZ）。

測(cè)試和優(yōu)化之后，4G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本結(jié)束，產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域。

由于4G網(wǎng)絡(luò)帶寬相比2G、3G時(shí)代大大增加，傳統(tǒng)的手機(jī)天線已經(jīng)不能滿足4G時(shí)代的需求。這就意味著，4G手機(jī)天線將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。這也是4G應(yīng)用領(lǐng)域中硬件方面最大的一部分市場(chǎng)。

碩貝德（300322.SZ）是主營(yíng)通信終端天線產(chǎn)品制造的上市企業(yè)。公司在4G天線方面布局較早，目前已經(jīng)擁有了相當(dāng)成熟的產(chǎn)品技術(shù)，并開(kāi)始大批量對(duì)客戶進(jìn)行供貨。在2013年報(bào)中，公司表示隨著4G通信技術(shù)的大力推廣，相關(guān)天線產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用將為公司帶來(lái)良好的機(jī)遇。

今年5月底，碩貝德在公開(kāi)渠道透露，公司的4G移動(dòng)終端天線具有完備的批量化生產(chǎn)能力，可以滿足客戶定制化需求。行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)和生產(chǎn)能力，讓碩貝德的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲得了較大的提升。在2014年第一季度，公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.03%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流增長(zhǎng)更加迅猛，取得了230.56%的同比增長(zhǎng)。

手機(jī)視頻提前爆炒

相關(guān)上市公司：樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）、恒信移動(dòng)（300081.SZ）。

最后在4G產(chǎn)業(yè)的最終端，是移動(dòng)軟件應(yīng)用。移動(dòng)手機(jī)視頻是受益4G網(wǎng)絡(luò)最為明顯的一塊業(yè)務(wù)。目前A股市場(chǎng)中，樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）已經(jīng)過(guò)了充分的炒作，市場(chǎng)關(guān)注度較高。其他的品種中，恒信移動(dòng)（300081.SZ）的手機(jī)視頻業(yè)務(wù)已經(jīng)在2013年底實(shí)現(xiàn)了盈利。隨著4G業(yè)務(wù)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)手機(jī)視頻市場(chǎng)將會(huì)越來(lái)越成熟。恒信移動(dòng)作為A股市場(chǎng)中比較稀缺的移動(dòng)視頻概念股，有望獲得更多的關(guān)注。

以恒信移動(dòng)為代表的4G移動(dòng)終端應(yīng)用，短時(shí)間來(lái)看還不具備投資條件。作為4G產(chǎn)業(yè)鏈條的最終端，這些企業(yè)好像高性能的汽車(chē)，只有高速公路鋪設(shè)完畢之后，才能加大油門(mén)盡情馳騁。FDD-LTE的牌照下發(fā)之后，讓這一切的愿景都有望變成現(xiàn)實(shí)。行業(yè)加速發(fā)展的前景，似乎已經(jīng)近在眼前了。endprint