金融危機(jī)后東亞區(qū)域貨幣合作改革研究

魏涵

摘 要：2008年由美國“次貸危機(jī)”引發(fā)的全球金融風(fēng)暴至今余瘟不斷，這次金融危機(jī)充分暴露出美元主導(dǎo)下的牙買加貨幣體系的弊病，貨幣體系改革的呼聲愈來愈高。其中一種建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟的改革設(shè)想也越來越受到關(guān)注，而在東亞地區(qū)建立貨幣聯(lián)盟的支持聲也日漸高漲。旨在通過東亞區(qū)域目前的貨幣聯(lián)合的現(xiàn)狀、意義進(jìn)行可行性分析，從而提出適當(dāng)?shù)母母锓桨浮?/p>

關(guān)鍵詞：東亞；區(qū)域貨幣；改革

中圖分類號(hào)：F74

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2014）12006502

1 引言

受金融危機(jī)影響，世界各國目前普遍面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的問題。為了推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，諸多學(xué)者提出了一些對(duì)現(xiàn)行貨幣體系的改革方案。目前對(duì)當(dāng)前貨幣體系改革的基本思路可以歸納為如下四點(diǎn)：第一是維持派，即在維護(hù)當(dāng)前貨幣體系的基礎(chǔ)上做出一定程度的改良，但不改變美元的主體地位；第二種是復(fù)古派，主張恢復(fù)金本位制或者其他貴金屬作為本位貨幣的制度；第三種是緩和派，逐步建立區(qū)域性的貨幣聯(lián)盟，逐步走向全球性的貨幣融合；第四點(diǎn)是徹底派，要求建立超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣和對(duì)國際貨幣體系監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面的改革。除了第一點(diǎn)，其他三點(diǎn)都有可能實(shí)現(xiàn)，而且這三點(diǎn)從歷史發(fā)展角度來看，將會(huì)呈現(xiàn)出維持派—緩和派—徹底派這樣一個(gè)改革順序。

雖然東亞由于其金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)外開放程度較低，處于金融全球化的“外圍”地區(qū)，但是這并不意味著東亞地區(qū)金融市場(chǎng)會(huì)和美國等發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)脫鉤，后者經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的變化，仍然會(huì)對(duì)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不容小覷的影響。在當(dāng)前美元本位下的貨幣金融體系中，美國不斷使用“美元霸權(quán)”沖擊他國經(jīng)濟(jì)安全以擺脫其自金融危機(jī)以來的金融困境，當(dāng)前貨幣體系顯現(xiàn)出了“特里芬兩難”等弊端，對(duì)總體成熟度都不高的東亞地區(qū)金融市場(chǎng)來說是一個(gè)比較大的隱患。在這種情況下，可以通過建立內(nèi)部的區(qū)域貨幣聯(lián)盟來減少對(duì)美元的依賴，國內(nèi)也早有眾多學(xué)者對(duì)此做出了系統(tǒng)性的設(shè)想。

2 建立東亞區(qū)域貨幣合作的必要性分析

對(duì)東亞區(qū)域貨幣合作的討論由來已久，特別是2008年金融危機(jī)后，對(duì)此討論的形式不僅僅只限于表面形式，更多在于運(yùn)行和事實(shí)施層面。建立區(qū)域貨幣合作對(duì)于促進(jìn)人民幣國際化、抵御美元的不良沖擊并減少金融風(fēng)險(xiǎn)以及推動(dòng)有效匯率機(jī)制的改革具有重要作用。

2.1 區(qū)域化是人民幣國際化的必由之路

當(dāng)許多學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)該通過人民幣的區(qū)域化來擴(kuò)大人民幣的影響力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化。日元曾是第一個(gè)也是唯一一個(gè)單獨(dú)挑戰(zhàn)美元霸主地位的貨幣，但是結(jié)果失敗的。上世紀(jì)八十年代，由于日本貿(mào)易迅速發(fā)展，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力大幅增強(qiáng)，在貿(mào)易上也能和美國匹敵。但是由于日本錯(cuò)誤的策略，竟然試圖實(shí)現(xiàn)“日元國際化”，把和美國間的“貿(mào)易大戰(zhàn)”上升為一場(chǎng)“金融大戰(zhàn)”，最終美國利用其實(shí)力，用一紙《廣場(chǎng)協(xié)定》使日本經(jīng)濟(jì)陷入了經(jīng)濟(jì)困境。由于當(dāng)時(shí)日美之間的貿(mào)易和金融聯(lián)系相當(dāng)密切，日元遭重創(chuàng)之后它也無法向其他國家轉(zhuǎn)移部分合作，在很大程度上一直受著美國的經(jīng)濟(jì)牽制。

所以說，在當(dāng)今美元霸權(quán)主導(dǎo)的國際貨幣體系中，任何一國貨幣的國際化努力如果不依賴區(qū)域合作的集體行動(dòng)，幾乎是很難成功的。作為現(xiàn)代的“金融霸主”，美國是最不情愿看到貨幣金融體系改革的。所以像“日元國際化”這樣的任何試圖挑戰(zhàn)“美元霸權(quán)”的行為，美國都會(huì)大力打壓的。所以，新興國家貨幣在走向國際化的過程中一定要通過聯(lián)合來壯大自己的實(shí)力以提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.2 貨幣區(qū)域化可以減少來自內(nèi)外的金融體系脆弱性的不利影響

美元自布雷頓森林體系建立以來，一直享有金融貨幣領(lǐng)域的特權(quán)，并利用特權(quán)為自己謀取私利，他國敢怒卻不敢輕易言說。有學(xué)者就提出亞洲要建立更緊密的匯率合作，建立亞洲貨幣單位，最終建立區(qū)域貨幣。區(qū)域貨幣的建立可以促使成員國減少其儲(chǔ)備，正如歐元區(qū)的那樣，這將削弱對(duì)美元的依賴，從而撼動(dòng)美元的霸主地位，減少美元霸權(quán)帶來的不利影響。

目前東亞大多數(shù)國家的國內(nèi)金融體系較為脆弱，東亞地區(qū)貨幣錯(cuò)配嚴(yán)重、匯率制度扭曲、匯率僵化而缺乏彈性等問題。而IMF由于制度因素其對(duì)亞洲發(fā)揮的關(guān)鍵作用不是很大，亞洲金融危機(jī)時(shí)IMF開出的錯(cuò)誤藥方就是個(gè)很好的證明。所以東亞無法過度依賴IMF，必須建立一個(gè)強(qiáng)大的區(qū)域內(nèi)的貨幣合作機(jī)制來應(yīng)對(duì)今后發(fā)生的種種問題。

2.3 貨幣區(qū)域化促進(jìn)有效匯率機(jī)制的建立

東亞地區(qū)沒有自己的強(qiáng)勢(shì)貨幣，在匯率制度上也比較混亂，但實(shí)際上，東亞地區(qū)長(zhǎng)期以來實(shí)施的是盯住美元的匯率制度，這種制度在一定程度上可以給東亞地區(qū)的匯率安排帶來好處。但是東亞在采取盯住美元的匯率機(jī)制的同時(shí)，其缺陷和弊端也越來越明顯。美元本位的存在給東亞地區(qū)帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在兩方面：一是給匯率制度的選擇造成了兩難困境，指的是東亞國家在用外幣借貸過程中會(huì)面臨貨幣錯(cuò)配的尷尬和高儲(chǔ)蓄-低消費(fèi)模式下貨幣升值的壓力；二是美元貶值所帶來的金融動(dòng)蕩。在這種情況下，東亞地區(qū)有必要建立本地區(qū)的貨幣合作機(jī)制，以減少對(duì)美元的過度依賴。

3 東亞區(qū)域合作的可行性分析

東亞區(qū)域貨幣合作是否具備可行性一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)，尤其是歐元區(qū)的啟東更是激發(fā)了人們對(duì)東亞地區(qū)進(jìn)行區(qū)域合作的可行性的強(qiáng)烈關(guān)注。對(duì)東亞地區(qū)是否具有貨幣合作可行性的研究主要是基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論。羅伯特·蒙代爾、麥金龍、弗萊明等分別從要素流通程度、經(jīng)濟(jì)開放度、產(chǎn)品多樣化程度、金融市場(chǎng)一體化程度、等作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。東亞國家是否適合建立最優(yōu)貨幣區(qū)？下面根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)的幾個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行分析。

3.1 生產(chǎn)要素的流通程度

生產(chǎn)要素流動(dòng)程度首先反映在貿(mào)易一體化程度方面。中國改革開放以來，與東亞各國間的貿(mào)易額不斷增長(zhǎng)，貿(mào)易品種也在不斷增多。建立中日韓自由貿(mào)易區(qū)的談判正在啟動(dòng)就是一體化進(jìn)程加快的最好證明。東亞經(jīng)濟(jì)的依賴性越來越高，這些都構(gòu)成了東亞貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。endprint

另外根據(jù)蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)的理論，只要區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)要素是流動(dòng)的（尤其是勞動(dòng)力），那么成員國之間出現(xiàn)商品和勞務(wù)供需失衡時(shí)，生產(chǎn)要素的高流動(dòng)性就可以保證成員國之間的商品價(jià)格和勞務(wù)成本之間的穩(wěn)定。但是目前限制勞動(dòng)力的因素很多，包括語言、法律、文化、整治等非經(jīng)濟(jì)性的障礙，這都使東亞勞動(dòng)力流動(dòng)性比較低。從這方面考慮，東亞形成貨幣區(qū)域聯(lián)盟的成熟度目前還不是很高。

3.2 經(jīng)濟(jì)趨同性和經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)稱型

當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生時(shí)，如果沖擊均勻地分散到貨幣區(qū)的每一個(gè)成員國，那么這個(gè)貨幣區(qū)就是最佳的。而沖擊是否對(duì)稱，很大程度取決于兩個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否相當(dāng)，是否具有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。但是現(xiàn)實(shí)是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落差很大，經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不同，而且從這一次金融海嘯對(duì)東亞各國的影響來看，其程度深淺也是不一樣的，例如日本相較于東南亞的一些較落后的國家來說，在這次金融危機(jī)所承受的打擊就比它們要大很多。

但是從另一方面來講，隨著一體化進(jìn)程加快和經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，東亞各國間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異可以逐漸縮小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次雖然仍然存在，但是每一層次里的國家間的差距會(huì)逐漸縮小，直至趨同化。所以，就未來趨勢(shì)發(fā)展來看，東亞國家間的經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)稱性的程度也能逐漸加深的。

3.3 金融一體化程度

20世紀(jì)70年代，麥金龍“金融一體化”理論得到發(fā)展中國家擁護(hù)，后來東亞整體上都在推動(dòng)“金融自由化”。就目前情況來看，東亞各國股票市場(chǎng)也有高度相關(guān)性，利率波動(dòng)情況也有較高的一致性。另外，中國香港和新加坡的金融一體化進(jìn)程加快，其次是印度尼西亞、菲律賓和馬來西亞等國的一體化程度特在逐步推進(jìn)。這都表明，東亞各國間這一方面的未來趨勢(shì)發(fā)展也是可觀的。

4 東亞區(qū)域貨幣合作的主要模式選擇分析

有關(guān)東亞的區(qū)域貨幣合作模式，學(xué)界提出的理論有很多，本文主要從歐元模式、次區(qū)域貨幣合作模式以及主導(dǎo)貨幣區(qū)域化這三方面來進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析闡釋。

4.1 歐元模式

歐元模式又稱單一貨幣聯(lián)盟模式，是區(qū)域內(nèi)的成員國自愿放棄貨幣發(fā)行權(quán)，由超國家的管理機(jī)構(gòu)發(fā)行貨幣并制定適當(dāng)?shù)呢泿耪叩囊环N貨幣合作方式。目前在歐盟得到了較好的實(shí)踐，如今歐元也成為世界第二大儲(chǔ)備貨幣。但是這一模式并不適合東亞。

歐元區(qū)的建立是基于歐洲內(nèi)部國家間的一體化程度不斷提高，而歐洲一體化的實(shí)現(xiàn)也是由于歐洲內(nèi)部很高的文化認(rèn)同度以及相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，相比之下，東亞一體化的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上歐洲。而且目前東亞各國間的互信程度遠(yuǎn)沒有達(dá)到可以放棄本國的貨幣發(fā)行權(quán)而交由超國家機(jī)構(gòu)掌管的地步。

4.2 次區(qū)域貨幣合作模式

次區(qū)域貨幣合作模式又被稱作多重貨幣聯(lián)盟模式，主要指由區(qū)域內(nèi)部的次區(qū)域貨幣合作進(jìn)行過渡，最終形成單一貨幣聯(lián)盟。有學(xué)者認(rèn)為，東亞最有可能實(shí)現(xiàn)三個(gè)次區(qū)域，分別是中華貨幣區(qū)，它包括中國、中國香港、中國臺(tái)灣、中國澳門這四個(gè)經(jīng)濟(jì)體；日韓貨幣區(qū)，包括日本和韓國這兩個(gè)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體；ASEAN貨幣區(qū)，包括文萊、泰國等十個(gè)東盟國家。

目前有一些學(xué)者認(rèn)為東亞最可行的合作模式就是區(qū)域貨幣合作模式，這種論斷也是基于東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)形態(tài)等實(shí)際情況決定的。目前東亞間的文化、經(jīng)濟(jì)、政治往來日益密切，地區(qū)間也建立了中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)，而中日韓自由貿(mào)易區(qū)的談判也于日前正式啟動(dòng)。但是，我們也需要看到，如今東亞間的政治形勢(shì)尚不容樂觀，領(lǐng)土爭(zhēng)端等問題也是影響東亞地區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良因素。就目前形勢(shì)來說，東亞區(qū)域貨幣合作雖然取得了一些進(jìn)展，但也只是跨出了萬里長(zhǎng)征的第一步，更加牢固的框架協(xié)議正等待去建立。

4.3 主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式

主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式又稱美元模式，是美洲國家區(qū)域貨幣一體化過程中采用的主要模式，主要是指經(jīng)過各國政府部門或者經(jīng)過各國私人公司部門的選擇，將區(qū)域內(nèi)的某種貨幣作為主導(dǎo)貨幣。東亞地區(qū)在選擇該模式時(shí)，有兩種選擇，一種是以人民幣為主導(dǎo)貨幣，另外一種是以日元為主導(dǎo)貨幣。雖然日元是當(dāng)前世界第三大儲(chǔ)備貨幣，但是基于愛國情感和現(xiàn)實(shí)分析，筆者認(rèn)為應(yīng)該推行人民幣主導(dǎo)方案，這樣可以通過人民幣的區(qū)域化來推動(dòng)人民幣的國際化。目前中國是東亞地區(qū)最活躍的經(jīng)濟(jì)體，而且未來發(fā)展不容小覷。不僅如此，中國的政治、經(jīng)濟(jì)、文化實(shí)力也在不斷上升，是個(gè)能夠擔(dān)當(dāng)此大任的國家。中國要實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域主導(dǎo)，目前一定要妥善解決好與周邊國家的領(lǐng)土爭(zhēng)端問題以及中國威脅論等不良因素的影響。此方案的實(shí)現(xiàn)還是有一定可行性的。

盡管目前東亞各國間差異較大，主導(dǎo)國家的選擇也面臨很大的困難，再加上美國等外來勢(shì)力的干涉，當(dāng)前東亞區(qū)域貨幣合作的實(shí)現(xiàn)仍有很多制約因素。但是東亞各國只要有心破除障礙，齊心協(xié)力推動(dòng)貨幣區(qū)域的建立，那么有一天我們也能看到東亞貨幣區(qū)域聯(lián)盟以一個(gè)強(qiáng)大的身姿出現(xiàn)在世界貨幣體系中。

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