論籌資中存在的風(fēng)險(xiǎn)及其防御對策

楊越

摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中單純依靠自有資產(chǎn)已經(jīng)不能滿足規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需求，各類形式的籌資活動越來越廣泛地被各企業(yè)采用。而在企業(yè)的籌資中也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種，它對企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營有著不容忽視的影響，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營管理者必須正確看待籌資風(fēng)險(xiǎn)。本文將深入分析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因和外因，并由此進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)防御對策的探討。

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資 籌資風(fēng)險(xiǎn) 防御對策

一、企業(yè)籌資與籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

（一）企業(yè)籌資內(nèi)涵

籌資顧名思義是指企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營、投資決策等活動中進(jìn)行的資金獲取的行為。隨著市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)行以及現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，籌資活動在我國的企業(yè)中越來越普遍，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)都面臨著籌資的需求，籌資的渠道也多種多樣，常見的如向銀行貸款、發(fā)行債券、上市公司發(fā)行新股等等?？傊?，籌資作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點(diǎn)，為壯大企業(yè)規(guī)模、充實(shí)企業(yè)資本、加速資金周轉(zhuǎn)、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、提高企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力起到不可小覷的作用。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種，籌資風(fēng)險(xiǎn)就是由企業(yè)籌資活動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是由于企業(yè)借入資金而給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來的不確定性。企業(yè)的籌資活動雖然會因?yàn)榻杩罾识黾舆€款負(fù)擔(dān)，但在正確決策、持續(xù)經(jīng)營、有效管理的情況下，企業(yè)就可以通過籌集到的資金實(shí)現(xiàn)借款利率和資金利率，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，這也是企業(yè)愿意進(jìn)行籌資活動的根本原因。但由于市場瞬息萬變，企業(yè)的經(jīng)營決策也具有不確定性，這就給籌集資金的使用效率帶來不確定性，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生?；I資風(fēng)險(xiǎn)雖不同于一般的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也有其特點(diǎn)，主要是客觀性、不確定性、可控性和雙重性。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析

（一）籌資方式不合適

進(jìn)行籌資活動必須考慮幾個必要因素：籌資時間、籌資方式、籌資規(guī)模、籌資具體組織結(jié)構(gòu)等，其中在確定籌資的時間以后，籌資方式就是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。各類籌資方式各有利弊，如果選擇不當(dāng)，尤其是與企業(yè)現(xiàn)實(shí)籌資需求不符，不僅不會實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)，反而會增加企業(yè)資金運(yùn)營成本而加重籌資風(fēng)險(xiǎn)。我國目前企業(yè)常見的籌資方式包括向銀行貸款、發(fā)行債券、上市公司發(fā)行新股、融資融券等，企業(yè)在選擇籌資方式時既要注意分析企業(yè)的現(xiàn)實(shí)籌資需求，更要分析各類籌資方式的適用前提和利弊，盡量選擇控制合適的籌資方式。

（二）負(fù)債規(guī)模過大

企業(yè)的負(fù)債規(guī)模過大容易造成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)失當(dāng)，從而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模過大，即企業(yè)的負(fù)債總額占資金總額的比重過高，意味著企業(yè)的借入資本比例較高，從而使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，企業(yè)潛在的利息費(fèi)用增加，但企業(yè)的償付能力卻相應(yīng)減小。因而，在進(jìn)行籌資行為時，合理把握企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，選擇合適的籌資方式以合理分配企業(yè)債務(wù)和權(quán)益的比例關(guān)系，將有利于降低企業(yè)的資金運(yùn)營成本，從而有效地控制籌資可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）負(fù)債利息率不當(dāng)

一般情況下，負(fù)債的利息率與資金籌集的難易程度成正相關(guān)，而負(fù)債利息率與企業(yè)的利息費(fèi)用支出也是正相關(guān)的關(guān)系，負(fù)債利息率越高，企業(yè)要承擔(dān)的利息費(fèi)用支出越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。同時，企業(yè)的負(fù)債利息率還和股東權(quán)益變動以及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相關(guān)，這些也間接影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因而企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，不能單純地從籌資的難易程度出發(fā)，而應(yīng)該綜合考慮負(fù)債利息率高低所帶來的一系列影響，進(jìn)行合理融資。

（四）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)

同負(fù)債的利息率一樣，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)也會影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)既包括針對短期債券和長期債券的安排，也包括籌資和還款時間的安排。當(dāng)長短期債務(wù)比例不合理，或是還款時間安排不合理時，也會影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，從而帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，長期負(fù)債適用于企業(yè)的長期性建設(shè)，短期負(fù)債適用于短期性生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營和投資決策需要，合理地安排長、短期負(fù)債比例，并做好還款時間安排，以免出現(xiàn)不能及時還款而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

（五）企業(yè)經(jīng)營活動或投資決策不善

企業(yè)因管理者經(jīng)營不善或決策失誤而造成的風(fēng)險(xiǎn)也是最常見的籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)本是企業(yè)伴隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動所面臨的固有風(fēng)險(xiǎn)，在籌資活動下影響著籌資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于市場波動和人為原因，經(jīng)營管理者的經(jīng)營不善或投資決策失誤也會造成企業(yè)虧損，從而導(dǎo)致企業(yè)無法收回預(yù)期利潤，也就不能按期還款付息，從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析

（一）金融市場環(huán)境波動

企業(yè)的融資行為深受金融市場的影響，可以說金融市場上的利率、匯率、國家的財(cái)政政策、貨幣政策等任何一個方面的波動都會影響企業(yè)的融資結(jié)果，進(jìn)而引起企業(yè)利息費(fèi)用的變化，影響企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資產(chǎn)與預(yù)期現(xiàn)金流的波動

資產(chǎn)的流動性衡量了企業(yè)的現(xiàn)實(shí)償債能力，預(yù)期現(xiàn)金流的流入量衡量了企業(yè)的潛在償債能力，二者共同構(gòu)成了企業(yè)償債能力的衡量因素，也反映著企業(yè)的盈利狀況。通常企業(yè)資產(chǎn)流動性和現(xiàn)金流的流入量受企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資決策、金融市場波動、宏觀調(diào)控政策變化等多重因素影響，因而在現(xiàn)實(shí)中也有著極大的不確定性，而這種不確定性就在籌資活動中通過負(fù)債能否及時償還傳遞給企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，其形成機(jī)制也是綜合性的，而籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因和外因也是相互聯(lián)系和相互影響，從而共同導(dǎo)致了籌資風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

四、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防御對策探究

（一）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，建立風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制

首先應(yīng)該從根本上強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識，尤其是正確理解籌資風(fēng)險(xiǎn)，建立起風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，做到有備無患。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該居安思危，提高風(fēng)險(xiǎn)意識，認(rèn)識到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制和重要性，企業(yè)在進(jìn)行融資行為時，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展需求把握好負(fù)債的比例，充分考慮籌資時間、籌資方式、籌資規(guī)模、籌資具體組織結(jié)構(gòu)等問題，切勿盲目籌資。endprint

（二）提高現(xiàn)金儲備、存貨管理、應(yīng)收賬款管理效率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

控制負(fù)債比例，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化是防御籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本性對策。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)主要可以從三個方面進(jìn)行：優(yōu)化現(xiàn)金儲備規(guī)模，保證企業(yè)正常所需和突發(fā)情況所需。企業(yè)的現(xiàn)金儲備過多過少都是不利于企業(yè)發(fā)展的，現(xiàn)金過多則會降低資金盈利能力，現(xiàn)金過少則會產(chǎn)生資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，合理的現(xiàn)金儲備規(guī)模需要經(jīng)營者和財(cái)務(wù)管理人員對企業(yè)的經(jīng)營狀況很好的把握；加快存活周轉(zhuǎn)速度，優(yōu)化存貨管理。存貨也是影響企業(yè)短期變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)，通過加強(qiáng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動管理和強(qiáng)化內(nèi)部控制，可以提高企業(yè)的存貨管理能力，從而減少存貨資金占用，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化應(yīng)收賬款管理，提高資金收回率。通過合理分配應(yīng)收款項(xiàng)比率，評估客戶的資信等級，事先確定行之有效的信用政策等手段積極催收各類應(yīng)收款項(xiàng)，可以減少應(yīng)收賬款的資金占用，從而降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）做好籌資的利率結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)安排

如前所述，籌資的利息率和期限結(jié)構(gòu)安排都會影響籌資風(fēng)險(xiǎn)，而往往風(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān)，因而企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，合理安排長期負(fù)債和短期負(fù)債的比例，既要避免冒進(jìn)的籌資行為帶來的高違約風(fēng)險(xiǎn)，又要避免過于穩(wěn)健的籌資決策導(dǎo)致的資金利用率低下。

（四）研究金融市場走向，恰當(dāng)安排籌資活動

作為金融市場的一員，分析研究金融市場的走向，既是防御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效做法，也是進(jìn)行合理的經(jīng)營管理和正確的投資決策的前提。企業(yè)的經(jīng)營者和決策者應(yīng)加強(qiáng)專業(yè)能力培養(yǎng)，認(rèn)真研究資金市場的均衡狀況，把握利率、匯率走勢，根據(jù)國家宏觀調(diào)控大方向，做出科學(xué)的籌資決策。

五、結(jié)束語

籌資行為是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必要手段，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)環(huán)節(jié)。本文從企業(yè)的內(nèi)部和外部綜合分析了籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制，并探討了相應(yīng)的防御對策，以期對企業(yè)防范籌資風(fēng)險(xiǎn)給出一些指導(dǎo)意見。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊光.中小企業(yè)如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].會計(jì)之友，2006

[2]李慧淼.論籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范對策[J].經(jīng)營管理者，2010

[3]李成建.新形勢下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其防范策略分析[J].商業(yè)時代，2009

[4]周樹理.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的防范對策[J].會計(jì)之友（下旬刊），2009endprint