中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展回顧及政策建議

王一鳴

(中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，北京 100872)

1 引 言

隨著近年來(lái)人們對(duì)于氣候變化、環(huán)境保護(hù)的重視，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建文明的經(jīng)濟(jì)社會(huì)成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的主旋律，碳金融的發(fā)展則是促進(jìn)其快速成長(zhǎng)的重要推動(dòng)力之一。我國(guó)現(xiàn)今發(fā)展的是狹義的碳金融市場(chǎng)，所以本文討論以碳交易為主。未來(lái)發(fā)展碳交易已是大勢(shì)所趨，很多學(xué)者的研究都對(duì)碳交易在我國(guó)的實(shí)踐提供了必要的理論指導(dǎo)，豐富了我國(guó)在這方面的理論層面上的研究。

根據(jù)2014年5月英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，在北京環(huán)境交易所—中國(guó)試水碳金融的一個(gè)核心機(jī)構(gòu)中，每天只有兩三筆1. 《難以看懂的中國(guó)碳交易市場(chǎng)》英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2014年05月交易進(jìn)行。根據(jù)Wind 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，自2014年5月開始到7月，北京碳交易價(jià)格波動(dòng)很大，交易量不穩(wěn)定，可以看出參與企業(yè)有限導(dǎo)致的市場(chǎng)變化較大。從2005年開始到今年，碳交易市場(chǎng)在中國(guó)已經(jīng)有了近10年的發(fā)展，為何政府出臺(tái)很多政策進(jìn)行引導(dǎo)建立的碳交易市場(chǎng)現(xiàn)在依然參與企業(yè)有限?

2 碳金融的基本介紹

2.1 碳金融的起源

碳金融是新興的一個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域，發(fā)展歷史較短，是由《京都議定書》而興起的低碳經(jīng)濟(jì)投融資活動(dòng)，其目的旨在減少溫室氣體排放。

《京都議定書》建立了旨在減排溫室氣體的三個(gè)靈活合作機(jī)制——國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制(IET)、清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)和聯(lián)合履行機(jī)制(JI)。以清潔發(fā)展機(jī)制為例，它允許發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者從其在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施的并有利于發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的減排項(xiàng)目中獲取“經(jīng)證明的減少排放量”作為實(shí)現(xiàn)自我排放目標(biāo)的抵免。

狹義碳金融主要是在碳交易市場(chǎng)上以碳排放權(quán)以及交易衍生品(各種現(xiàn)貨與期貨等)為主要交易對(duì)象的交易活動(dòng)。其中，常見的是清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)項(xiàng)目，即通過(guò)碳基金或產(chǎn)業(yè)基金的投資實(shí)現(xiàn)的節(jié)能減排所產(chǎn)生的碳排放權(quán)的交易活動(dòng)。廣義碳金融包括銀行、保險(xiǎn)、證券、財(cái)政與稅收等部門為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排開發(fā)的各種投融資活動(dòng)。

2.2 國(guó)際碳交易的發(fā)展

作為新興的領(lǐng)域，碳交易在近幾年發(fā)展迅猛。世界上雖然沒(méi)有形成統(tǒng)一的交易市場(chǎng)，但已事實(shí)上形成了四大交易所:歐盟排放權(quán)交易制(EU ETS)、英國(guó)排放權(quán)交易制(ETG)、美國(guó)的芝加哥氣候交易所(CCX)，以及澳大利亞國(guó)家信托(NSW)。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2005年國(guó)際碳交易市場(chǎng)交易總額為108 億美元，到2009年已達(dá)到1437 億美元，5年時(shí)間里，增長(zhǎng)了13.3 倍2. 曾剛. 《國(guó)際碳交易市場(chǎng): 現(xiàn)狀、問(wèn)題與前景》。受交易危機(jī)的影響，2009年的增長(zhǎng)速度下降，但每年項(xiàng)目市場(chǎng)的交易量仍較大。國(guó)際上最完善，活躍時(shí)間最長(zhǎng)的碳交易市場(chǎng)是歐盟排放交易體系(EU ETS)。2011年，國(guó)際碳交易市場(chǎng)上的交易總額是1760 億美元，而在歐盟碳排放交易市場(chǎng)就有1480 億美元，占到全球交易量的84.1%3.Alex Y.Lo，Michael Howes.The organization of China's carbon markets。

國(guó)際碳交易市場(chǎng)在十年余來(lái)高速發(fā)展得，得益于自由資本主義的國(guó)家中的市場(chǎng)參與者:熱衷于投資以期望未來(lái)現(xiàn)金流的金融機(jī)構(gòu)，希望進(jìn)行減排帶來(lái)政治上影響的政治家，以及推動(dòng)環(huán)境保護(hù)的環(huán)保部門和NGO 組織。這三方的利益聯(lián)合在一起，使得碳排放權(quán)成為一種可以交易的商品，并且吸引資本投入到碳排放權(quán)的交易市場(chǎng)中，進(jìn)而產(chǎn)生并推動(dòng)了碳交易市場(chǎng)的高速發(fā)展。對(duì)于，市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，碳交易市場(chǎng)的繁榮也得益于資本的積累可以伴隨著碳排放的轉(zhuǎn)移。

2.3 中國(guó)碳交易的發(fā)展

與發(fā)展多年的國(guó)際碳交易市場(chǎng)不同，中國(guó)碳交易市場(chǎng)剛剛起步，而且運(yùn)作的方式并不完善。2011年10月，中央政府在7 個(gè)省市試點(diǎn)，主導(dǎo)成立碳排放交易機(jī)制，并計(jì)劃在未來(lái)建立全國(guó)性交易機(jī)制，目標(biāo)成為僅次于歐盟的第二大市場(chǎng)。然而雄心勃勃的規(guī)劃之后隱藏著許多問(wèn)題:首先，國(guó)內(nèi)的需求不足，這主要是因?yàn)橹袊?guó)并不像發(fā)達(dá)國(guó)家一樣對(duì)于減排量有硬性的法律規(guī)定。其次，對(duì)于這些企業(yè)，缺少減排激勵(lì)機(jī)制，沒(méi)有十分強(qiáng)烈的意愿自愿去減排。所以，實(shí)際上中國(guó)的碳排放交易進(jìn)展緩慢。

在我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)、政治體質(zhì)下，中央政府在能源、商品交易、和經(jīng)濟(jì)有很大的干預(yù)能力，也使得中國(guó)碳金融的市場(chǎng)不同于國(guó)際上以交易力量主導(dǎo)的碳交易市場(chǎng)。

3 中國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展

中國(guó)碳交易市場(chǎng)兩歷程:CDM 市場(chǎng)和碳配額交易型市場(chǎng)。2005年中國(guó)碳交易市場(chǎng)以CDM 形式開始。2011年國(guó)務(wù)院出臺(tái)關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知，提出逐步開展碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)。

3.1 中國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展:第一階段(2005－2010)

2005年，在清潔發(fā)展機(jī)制和《京都議定書》下，中國(guó)成為了碳交易市場(chǎng)上主要的減排提供方。前面提到，清潔發(fā)展機(jī)制允許發(fā)達(dá)國(guó)家以較低的成本滿足他們的減排目標(biāo)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家通過(guò)提供金錢，減少或避免發(fā)展中國(guó)家的溫室氣體排放，然后收購(gòu)滿足條件的核證減排單位(CERs)。

所以，中國(guó)可以說(shuō)是最大的CERs 提供方，截至2012年12月的最新統(tǒng)計(jì)，我國(guó)擁有共有2711 個(gè)CDM項(xiàng)目成功注冊(cè)，占發(fā)展中國(guó)家CDM 注冊(cè)項(xiàng)目的52%4. 項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù) 發(fā)改委中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)http: //cdm.ccchina.gov.cn，并且預(yù)計(jì)從未來(lái)CDM 項(xiàng)目可以生產(chǎn)61.9%的CERs。

2004年之前，中國(guó)還沒(méi)有建立起相應(yīng)的CDM 管理制度，碳交易的探索充滿了冒險(xiǎn)精神。2004年《清潔發(fā)展機(jī)制管理暫行辦法》出臺(tái)，中國(guó)CDM 的發(fā)展路徑開始清晰起來(lái)。從2005年開始，針對(duì)初期的CDM 能力建設(shè)，從中央政府到地方政府有很多培訓(xùn)班，人們對(duì)CDM 的認(rèn)識(shí)由淺入深地變化著。CDM 項(xiàng)目的注冊(cè)審批得到了發(fā)改委等政府機(jī)構(gòu)越來(lái)越多的支持，中央政府也開始支持各地的CDM 試點(diǎn)。

2005年初，北京安定填埋場(chǎng)的填埋氣收集利用項(xiàng)目作為中國(guó)第一個(gè)CDM 項(xiàng)目成功注冊(cè)。在2005年，只有18 個(gè)CDM 項(xiàng)目得到批準(zhǔn)。

直到2006年，中國(guó)CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)的項(xiàng)目數(shù)量都還低于巴西、墨西哥和印度。從2006年開始，CDM 項(xiàng)目的數(shù)量成指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，2006年到2007年，CDM 項(xiàng)目批準(zhǔn)數(shù)量從236 上漲到2007年的769，而注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)量爆炸式增長(zhǎng)在2007年達(dá)到頂峰，然后回冷，但在2011年開始CDM 項(xiàng)目注冊(cè)數(shù)量出現(xiàn)反彈。

圖1 2005－2012年發(fā)改委批準(zhǔn)和最后獲得注冊(cè)的CDM 項(xiàng)目數(shù)量變化和成功率

從圖1 可以看出，碳交易市場(chǎng)在中國(guó)發(fā)展的第一階段是CDM 項(xiàng)目為主市場(chǎng)慢慢調(diào)整、法規(guī)政策逐漸完善的過(guò)程。注冊(cè)CDM 項(xiàng)目企業(yè)的數(shù)量的增長(zhǎng)和項(xiàng)目參與人員增多的同時(shí)，CDM 項(xiàng)目質(zhì)量并沒(méi)有同時(shí)增長(zhǎng)。圖1中，在2006年到2008年期間，成功注冊(cè)率(即注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)量/批準(zhǔn)項(xiàng)目數(shù)量)的下降是最好的例證。

過(guò)于快速的增長(zhǎng)暴露出來(lái)國(guó)內(nèi)在碳交易領(lǐng)域咨詢的專業(yè)機(jī)構(gòu)缺乏，很多項(xiàng)目提供方缺少的專業(yè)的碳交易中介咨詢機(jī)構(gòu)使得項(xiàng)目質(zhì)量下降，無(wú)法獲得聯(lián)合國(guó)CDM項(xiàng)目執(zhí)行理事會(huì)的通過(guò)注冊(cè)。除此之外，中央政府對(duì)于CDM 項(xiàng)目的審批標(biāo)準(zhǔn)也有所收緊，尤其是在2008年在風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域CDM 項(xiàng)目較為謹(jǐn)慎。

2005年開始，碳金融領(lǐng)域漸漸受到相當(dāng)大的關(guān)注。然而，這只是一個(gè)市場(chǎng)參與者數(shù)量和CDM 項(xiàng)目數(shù)量的增長(zhǎng)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)發(fā)改委主導(dǎo)下的中國(guó)版的CDM 規(guī)則沒(méi)有發(fā)布，市場(chǎng)需求保持在低水平，國(guó)家層面對(duì)于這一領(lǐng)域還沒(méi)有發(fā)布明確的政策法規(guī)，所以這一階段CDM 項(xiàng)目的質(zhì)量不高，這也促使2011年中國(guó)政府制定一系列規(guī)章和政策規(guī)定來(lái)規(guī)范化碳交易市場(chǎng)。

3.2 中國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展:第二階段(2011年－今)

3.2.1 CDM 項(xiàng)目碳交易市場(chǎng)遇到困境

截至2012年11月，聯(lián)合國(guó)CDM 項(xiàng)目執(zhí)行理事會(huì)已經(jīng)簽發(fā)了超過(guò)10.9 億噸CER。2011年國(guó)際碳市場(chǎng)上包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)與CDM 相關(guān)的交易規(guī)模為252億美元。當(dāng)年pre－2013 CER 的平均合同價(jià)格從2010年的11.8 美元/噸(9.1 歐元/噸)下降到10.9 美 元/噸(7.9 歐元/噸)5。不僅市場(chǎng)在萎縮，而且從規(guī)模上看，目前CDM 已經(jīng)不是國(guó)際碳市場(chǎng)的主力。

從下圖2 中我們可以清楚看到CERs 價(jià)格在2008年－2014年的走勢(shì):

2009－2011年國(guó)際碳交易市場(chǎng)的走向不確定性降低企業(yè)進(jìn)入碳交易市場(chǎng)進(jìn)行減排的動(dòng)力。如上圖所示，在2011年后，國(guó)際市場(chǎng)上CERs 價(jià)格出現(xiàn)暴跌。因?yàn)镃DM項(xiàng)目是中國(guó)碳交易市場(chǎng)的主導(dǎo)，但在市場(chǎng)的悲觀情緒下，市場(chǎng)上的交易各方擔(dān)心因?yàn)镃ERs 價(jià)格較低，未來(lái)CDM 項(xiàng)目將停止運(yùn)作。所以，在當(dāng)時(shí)中國(guó)基于CDM 項(xiàng)目碳交易市場(chǎng)的前景并不樂(lè)觀。

圖2 歐洲碳信用價(jià)格2008－2014 走勢(shì)

另外，真正有效碳交易市場(chǎng)需要政府對(duì)企業(yè)執(zhí)行法律上具有約束力的排放限制，或者企業(yè)存在強(qiáng)烈的自愿減排承諾來(lái)創(chuàng)造市場(chǎng)需求。然而發(fā)展中國(guó)家中國(guó)，GDP依然是放在第一位的國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略，引入在國(guó)家層面上排放限制又需要一個(gè)過(guò)程。

3.2.2 配額交易的碳交易市場(chǎng)漸漸形成

2010年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，其中包括“加快五大領(lǐng)域低碳交易體系建設(shè)”，肯定國(guó)內(nèi)碳排放交易的作用。在2011年3月的人民代表大會(huì)上，決定寫入第12 個(gè)五年規(guī)劃，同時(shí)“十二五”規(guī)劃中提出中國(guó)逐步建立國(guó)內(nèi)碳交易配額市場(chǎng)。此五年規(guī)劃的發(fā)布，對(duì)于建立碳交易市場(chǎng)提供了強(qiáng)有力的合法性。

2011年11月，發(fā)改委確定北京、廣東、上海、天津、重慶、湖北、深圳七省市為首批碳排放交易試點(diǎn)省市，提出在2013年將全面啟動(dòng)以上區(qū)域的強(qiáng)制性碳排放交易，通過(guò)建立區(qū)域碳排放交易體系，為建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放交易市場(chǎng)進(jìn)行有益的探索。七個(gè)試點(diǎn)城市、省政府可以自行規(guī)定省市內(nèi)的碳交易體系，包括確定減排目標(biāo)，碳排放權(quán)分配規(guī)則，要覆蓋的領(lǐng)域，建立市場(chǎng)架構(gòu)和政府管理制度。

2011年，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國(guó)際碳交易市場(chǎng)不活躍，美國(guó)芝加哥氣候交易所關(guān)閉其碳交易項(xiàng)目，日本擱置其規(guī)劃有望成為亞洲第一個(gè)全國(guó)性的碳排放交易所。加拿大、新西蘭、韓國(guó)都推遲了類似項(xiàng)目。在這樣悲觀的國(guó)際碳交易市場(chǎng)背景下，中國(guó)在十二五規(guī)劃中發(fā)布了碳排放交易規(guī)劃，確定七省市為首批碳交易試點(diǎn)省市，極大推動(dòng)了中國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展。

此后，7 個(gè)碳交易試點(diǎn)省市分頭探索、自尋路徑，也各有特色:

2013年6月18日，深圳在七省市中率先建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)碳交易配額交易型市場(chǎng)啟航。

2013年11月23日，北京在各試點(diǎn)中首先發(fā)布了場(chǎng)外交易的細(xì)則，關(guān)聯(lián)交易、超過(guò)一萬(wàn)噸的大宗交易和經(jīng)相關(guān)主管部門認(rèn)定的其他情形需采用場(chǎng)外交易方式。交易參與方通過(guò)協(xié)議交易，并需在交易協(xié)議生效后到北京環(huán)境交易所辦理碳排放配額交割與資金結(jié)算手續(xù)。

2013年11月26日，上海在國(guó)內(nèi)率先制定碳排放核算指南及各試點(diǎn)行業(yè)核算方法，確定碳排放統(tǒng)一的“度量衡”。同時(shí)，在分配方法方面，首次采用了國(guó)際上較為普遍的“歷史排放法”和“基準(zhǔn)線法”。

2013年12月26日，天津排放權(quán)交易所正式啟動(dòng)碳排放權(quán)交易，個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶均可以參與天津碳交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，這也是繼深圳之后，開放個(gè)人投資者入市的第二個(gè)試點(diǎn)交易所。

5. 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源交易研究中心《2012 中國(guó)氣候融資報(bào)告》

2014年3月1日，廣東成為第一個(gè)碳排放拍賣配額的試點(diǎn)，也是目前惟一在配額分配環(huán)節(jié)采取部分配額有償競(jìng)買的試點(diǎn)省，配額有償發(fā)放是國(guó)際成熟碳交易市場(chǎng)的普遍做法，符合實(shí)行資源有償使用制度的精神。

這五個(gè)試點(diǎn)省市的碳交易實(shí)踐表明，各地在碳交易體系的政策法規(guī)、核查核算、配額分配、交易機(jī)制、平臺(tái)搭建等領(lǐng)域做出了具有各自特色的成果，為以后的全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)鋪平道路。

3.3 中國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展總結(jié)

我們看到中國(guó)這10年來(lái)的碳交易市場(chǎng)上CDM 發(fā)展迅速，但受歐盟低迷市場(chǎng)影響，近年來(lái)遇阻。從2002年開始，我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極參與國(guó)際CDM 項(xiàng)目。2006年，中國(guó)逐漸取代取代印度、巴西成為CDM 項(xiàng)目第一大國(guó)。最新統(tǒng)計(jì)中表明，全球累計(jì)的核證減排量(CERs)總共為14 億噸CO2，中國(guó)列第一，占總量的60%以上6. 環(huán)保行業(yè): 初探，中國(guó)碳排放市場(chǎng)－碳排放系列報(bào)告之一 興業(yè)證券。我國(guó)CDM 發(fā)展迅速，但受歐盟碳交易價(jià)格低廉的困擾，國(guó)內(nèi)從事CDM 項(xiàng)目機(jī)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型。碳配額交易型市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

政府政策力推碳配額交易型市場(chǎng)，期待推出全國(guó)統(tǒng)一性的碳排放交易市場(chǎng)。2011年以來(lái)，國(guó)務(wù)院接連推進(jìn)建立試點(diǎn)碳排放交易市場(chǎng)。十八屆三中全會(huì)也把建立碳排放市場(chǎng)上升至深化改革的戰(zhàn)略高度。2013年深圳率先建立交易試點(diǎn)，北京、廣東、上海也已經(jīng)相繼建立碳排放交易所，截至到2014年6月，重慶最后建立碳排放交易市場(chǎng)，七個(gè)試點(diǎn)城的碳排放交易市場(chǎng)全部建立，為以后建立全國(guó)性的碳排放交易市場(chǎng)做準(zhǔn)備。

圖3

以北京為例，看試點(diǎn)城市碳排放配額交易現(xiàn)狀。從日交易量來(lái)看，從2014年5月開始到2014年7月日，交易量開始有所起色，日交易量出現(xiàn)多個(gè)波峰，平時(shí)交易量依然保持在低位，最高交易量在2014年6月25日達(dá)到101188 噸，成交均價(jià)也隨著交易量上升開始上升，在7月中旬達(dá)到高峰，交易的碳配額價(jià)格達(dá)到76 元/噸，是同期七個(gè)試點(diǎn)交易市場(chǎng)的最高價(jià)。

圖4

但是，從6月底開始到7月底一個(gè)月內(nèi)，價(jià)格波動(dòng)范圍從54 到76 元，又回調(diào)到58 元附近。波動(dòng)范圍相當(dāng)大，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就存在著比較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這種市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)不確定性影響著后續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)企業(yè)。他們不得不在這個(gè)新興的市場(chǎng)上更加謹(jǐn)慎。

4 未來(lái)碳交易市場(chǎng)挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存

4.1 存在的挑戰(zhàn)

中國(guó)碳交易市場(chǎng)，在十余年的探索發(fā)展中，伴隨著國(guó)際碳金融市場(chǎng)的變化，從CDM 項(xiàng)目市場(chǎng)到現(xiàn)在的碳排放配額交易市場(chǎng)，可以說(shuō)有很大的發(fā)展，在政策、人力、財(cái)力上有了很大投入，但是首先面臨的問(wèn)題是，市場(chǎng)中主要參與者企業(yè)對(duì)于碳交易的了解不足，參加碳交易的積極性不高，這導(dǎo)致了市場(chǎng)上價(jià)格和交易量波動(dòng)較大，作用于企業(yè)感受到價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)，國(guó)際碳市場(chǎng)的資金來(lái)源渠道會(huì)進(jìn)一步收緊。多哈會(huì)議已就2013年起執(zhí)行《京都議定書》第二承諾期且承諾期時(shí)限為8年達(dá)成一致，但日本、加拿大、新西蘭等發(fā)達(dá)國(guó)家仍未接受第二承諾期，大會(huì)也沒(méi)有就發(fā)達(dá)國(guó)家減排指標(biāo)做出具體規(guī)定，同時(shí)在第一、第二承諾期的銜接上，一些發(fā)達(dá)國(guó)家堅(jiān)持將第一承諾期剩余的減排額度“結(jié)轉(zhuǎn)”到第二承諾期，這相當(dāng)于再次降低第二承諾期的減排目標(biāo)。

從CDM 市場(chǎng)發(fā)展的角度看，沒(méi)有實(shí)際的減排目標(biāo)，沒(méi)有足夠的資金投入，沒(méi)有有效的抵消措施，就無(wú)法形成活躍的市場(chǎng)。此外，作為中國(guó)CDM 項(xiàng)目的最大買家交易市場(chǎng)歐盟ETS 配額交易的碳排放配額價(jià)格低迷的現(xiàn)狀，以及只從最落后的發(fā)展中國(guó)家購(gòu)買CERs 的改革措施，也將大幅縮減國(guó)際碳市場(chǎng)流入中國(guó)的資金規(guī)模。

4.2 機(jī)遇

中國(guó)改革開放已有三十多年，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型使得這幾十年GDP 有著非常大幅度的增長(zhǎng)?？焖俚墓I(yè)化帶來(lái)了生態(tài)和環(huán)境保護(hù)問(wèn)題日益明顯。為落實(shí)我國(guó)2020年控制溫室氣體排放行動(dòng)目標(biāo)，《“十二五”規(guī)劃綱要》明確提出了“建立完善溫室氣體排放統(tǒng)計(jì)核算制度，逐步建立碳排放交易市場(chǎng)”。這是中國(guó)政府首次在國(guó)家級(jí)正式文件中提出建立中國(guó)國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)。“十二五規(guī)劃”對(duì)碳排放交易成為一種機(jī)制特別關(guān)注，這將有助于中國(guó)達(dá)到其國(guó)內(nèi)的目標(biāo):到2020年，碳濃度(單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的碳排放量)將較2005年碳濃度水平減少40%至50%。

2013年中國(guó)碳市場(chǎng)高峰論壇中，國(guó)家發(fā)改委應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)孫翠華表示“目前國(guó)家層面正在部署開展建立全國(guó)碳交易市場(chǎng)。世界銀行支持中國(guó)開展全國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)，目前項(xiàng)目已經(jīng)確立，正在招標(biāo)?，F(xiàn)在正在研究設(shè)定全國(guó)的碳排放總量，同時(shí)研究碳排放總量控制制度，在總量控制基礎(chǔ)上確定全國(guó)的碳交易總量。”

這一系列政府信號(hào)意味著，在未來(lái)將建立起全國(guó)的碳交易市場(chǎng)，對(duì)于企業(yè)明確詳細(xì)的減排目標(biāo)，使得企業(yè)有減排的壓力和動(dòng)力，國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)在未來(lái)會(huì)有比較大的需求。

4.3 進(jìn)一步促進(jìn)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的政策建議

第一，完善全國(guó)碳配額交易市場(chǎng)機(jī)制，引入環(huán)保NGO 組織參與碳交易市場(chǎng)的監(jiān)督和標(biāo)準(zhǔn)制定。特別強(qiáng)調(diào)組織NGO 積極參與，一些國(guó)際環(huán)保NGO 組織掌握相關(guān)碳金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)并具有很強(qiáng)的實(shí)踐能力，能在我國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)中發(fā)揮獨(dú)特作用，各級(jí)政府應(yīng)為其登記注冊(cè)、項(xiàng)目活動(dòng)提供更加寬松的制度和政策環(huán)境。

多部門統(tǒng)籌，規(guī)范化市場(chǎng)法規(guī)。統(tǒng)籌發(fā)改委、環(huán)保部共同建立全國(guó)碳交易業(yè)務(wù)的詳細(xì)操作指南;統(tǒng)籌多部門和地方政府建立企業(yè)守法履約的審查機(jī)制;統(tǒng)籌發(fā)改委、環(huán)保部及證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)制定碳交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)損失標(biāo)準(zhǔn)，建立信息交易與合作系統(tǒng)等方便投資者根據(jù)碳排放來(lái)投資在A 股上市企業(yè)。

第二，積極發(fā)展國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的金融化。在國(guó)際市場(chǎng)收緊、資金面緊張情況下，應(yīng)當(dāng)積極發(fā)展國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)金融化，隨著國(guó)內(nèi)《自愿減排管理辦法》的出臺(tái)，以及七個(gè)區(qū)域碳交易試點(diǎn)的啟動(dòng)，為中國(guó)的碳配額交易市場(chǎng)帶來(lái)了大量潛在需求，也為國(guó)內(nèi)碳交易產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)了市場(chǎng)。先期可以進(jìn)行CDM 市場(chǎng)機(jī)制下的碳配額交易項(xiàng)目，進(jìn)行碳信用CERs 的買賣。等到市場(chǎng)成熟和相應(yīng)法規(guī)完善的時(shí)候，進(jìn)而發(fā)展碳交易衍生工具，期貨、期權(quán)、碳交易資產(chǎn)證券化等等。

第三，鼓勵(lì)傳統(tǒng)交易機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。隨著我國(guó)商業(yè)銀行開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)應(yīng)出臺(tái)政策對(duì)其進(jìn)行鼓勵(lì)引導(dǎo)，在碳交易市場(chǎng)中開展基于清潔開發(fā)機(jī)制(CDM)的節(jié)能減排融資項(xiàng)目，開發(fā)基于碳排放權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)行碳交易咨詢等多種業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)繁榮注入活力。

第四，鼓勵(lì)碳基金和碳資產(chǎn)管理公司的建立。出臺(tái)政策積極扶植碳交易機(jī)構(gòu)，包括碳基金、碳資產(chǎn)管理公司、碳信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，可以為企業(yè)參與碳交易市場(chǎng)提供咨詢服務(wù)，幫助規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);可以帶動(dòng)交易機(jī)構(gòu)和其他投資者積極參與碳交易市場(chǎng)交易，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，避免價(jià)格波動(dòng)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

［1］任溶．當(dāng)前發(fā)展我國(guó)碳交易的問(wèn)題和建議［J］．經(jīng)濟(jì)論壇，2013．

［2］已獲得CERs 簽發(fā)的中國(guó)CDM 項(xiàng)目．中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)http://cdm．ccchina．gov．cn．

［3］中國(guó)CDM 項(xiàng)目簽發(fā)最新進(jìn)展．中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)http://cdm．ccchina．gov．cn．

［4］張建軍，段潤(rùn)潤(rùn)，蒲偉芬．國(guó)際碳交易發(fā)展現(xiàn)狀與我國(guó)市場(chǎng)主體的對(duì)策選擇，2012．

［5］劉英，張征，王震．國(guó)際碳金融及衍生品市場(chǎng)發(fā)展與啟示，2010．

［6］Alex Y．Lo，Michael Howes．The organization of China's carbon markets．

［7］Adams，M．2013．Trials and Tribulations:China Experiments with Carbon Trading．Hong Kong:The Economist Intelligence Unit．

［8］Lewis，J．I．2010．“The Evolving Role of Carbon Finance in Promoting Renewable Energy Development in China．”Energy Policy 38:2875－2886．