基于貨幣互換協(xié)議和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的人民幣國際化研究

劉 軼 高 勁

(上海海事大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海 201306)

一、人民幣國際化的背景

(一)人民幣國際化優(yōu)勢

2012年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值519322 億元，對外貿(mào)易總額38667 億美元，貿(mào)易規(guī)模位列世界第一。中國對整個世界經(jīng)濟(jì)，特別是對亞洲地區(qū)產(chǎn)生著越來越大的影響。隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)崛起，金融市場的改革和創(chuàng)新的深化，都進(jìn)一步推動了經(jīng)濟(jì)全球化步伐，為人民幣國際化打下了良好的基礎(chǔ)。中國作為新興市場國家，每年吸引著數(shù)以億計的國際投資，國內(nèi)金融市場的不斷改革和完善加之充足的外匯儲備和幣值的長期穩(wěn)定，以及與周邊國家不斷深化的經(jīng)貿(mào)往來，都為人民幣國際化提供了優(yōu)勢條件和發(fā)展動力。

(二)人民幣國際化障礙

人民幣國際化進(jìn)程中也存在著重重障礙。我國雖然已開放了人民幣經(jīng)常項目，但資本項目仍未完全開放，這無疑大大減緩人民幣國際化的進(jìn)程。近年來我國金融市場長足發(fā)展，但創(chuàng)新和完善程度與美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家相比仍存在巨大差距，目前還并不足以支撐人民幣真正的國際化。復(fù)雜的外部環(huán)境也讓人民幣國際化面臨各種障礙。如廣泛使用人民幣的亞洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，經(jīng)濟(jì)水平差距明顯，與個別國家之間長期存在政治爭端等。另外，我國金融體制與國內(nèi)金融市場發(fā)展還不夠完善，外匯市場發(fā)展水平較低，交易規(guī)模有限，都成為人民幣國際化的障礙。

二、貨幣互換協(xié)議促進(jìn)人民幣國際化

貨幣互換(又稱貨幣掉期)是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。

(一)我國貨幣互換協(xié)議發(fā)展?fàn)顩r

2001年12月6日，我國同泰國簽訂了第一份貨幣互換協(xié)議，至今我國進(jìn)行貨幣互換已有13年的歷史。但在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)前，我國簽署的貨幣互換協(xié)議中的協(xié)議貨幣還是美元，在此時期，協(xié)議的態(tài)度也還是試探性的，推行人民幣國際化的意圖也并不強(qiáng)烈。本文對2008年以后簽訂的貨幣互換協(xié)議進(jìn)行總結(jié)和分析。

美元在2008年次貸危機(jī)后遭遇了信任危機(jī)，歐元也因歐債危機(jī)遭遇信用障礙。自2010年我國成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體以來，在國際金融市場上擁有了一定的地位。加之人民幣幣值穩(wěn)定，已被越來越多的國家接受和使用。

2013年10月9日我國同歐盟簽署貨幣互換協(xié)議，表明中國正加快融入國際金融市場，人民幣的流動性和在市場上的認(rèn)可程度，顯示出人民幣的國際化步伐正在加快。

(二)貨幣互換協(xié)議的作用

貨幣互換協(xié)議為進(jìn)一步深化區(qū)域金融合作奠定了基礎(chǔ)。亞洲地區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)總量大但金融發(fā)展水平與歐美還有明顯差距。通過貨幣互換協(xié)議加強(qiáng)與周邊國家的金融合作，為人民幣國際化發(fā)展?fàn)I造良好發(fā)展氛圍，使人民幣能夠先獲得廣泛認(rèn)同，避免獨自進(jìn)行國際化可能出現(xiàn)的 失敗。

表1 2008年12月至今我國簽訂的貨幣互換協(xié)議 單位:人民幣

人民幣尚未實現(xiàn)完全自由兌換，獲得人民幣的途徑很有限，只能通過和中國進(jìn)行貿(mào)易或者在香港金融市場上購買人民幣債券［1］。在這種情況下，貨幣互換協(xié)議為他國獲得人民幣提供了一種新的途徑，鼓勵他國使用人民幣，提升人民幣在國際上的地位。增加人民幣成為他國儲備貨幣的可能性，推動了人民幣的國際化。

貨幣互換協(xié)議幫助中國擺脫美元制約。貨幣協(xié)議的簽訂鼓勵我國貿(mào)易伙伴使用人民幣，減少我國貿(mào)易中美元的使用，既可以減少我國過多的美元儲備和對美元的依賴，也避免了因美元匯率波動所造成的匯率風(fēng)險。

結(jié)合我國目前的經(jīng)濟(jì)形勢，貨幣互換協(xié)議是實現(xiàn)人民幣輸出的短期方式，可以完成人民幣的輸出，為貿(mào)易中人民幣結(jié)算提供有效途徑。我國長期的貿(mào)易關(guān)系中仍需要保持貿(mào)易順差。從根本上仍需要大力發(fā)展生產(chǎn)，提高國內(nèi)就業(yè)率，不能像美國那樣采用貿(mào)易赤字的方法向外輸出貨幣。

(三)貨幣互換協(xié)議的不足

目前貨幣互換協(xié)議的使用頻率很低，僅作為一種保障措施。目前人民幣在國際市場的地位不夠高，使用頻率小，是造成這種現(xiàn)象的原因之一。因此，發(fā)展以本幣為計價貨幣的貨幣互換，提高相關(guān)國家使用人民幣的積極性，才能更好地推動人民幣國際化。

我國簽訂的貨幣互換協(xié)議僅限于經(jīng)常項目下的貿(mào)易用途，部分資本項目仍存在管制。人民幣離貨幣國際化的自由兌換要求還很遠(yuǎn)，還需要實施更多的推進(jìn)措施，更強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支持才能真正實現(xiàn)人民幣的國際化。

貨幣互換協(xié)議的適用范圍還不足以使人民幣成為真正在全球范圍有影響力的國際貨幣。協(xié)議的對象還僅限于與我國有貿(mào)易往來的一些國家，這個范圍對于國際化來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。積極擴(kuò)大貨幣合作國家范圍，才能通過貨幣互換協(xié)議更有力地推動人民幣的國際化。

三、跨境貿(mào)易結(jié)算促進(jìn)人民幣國際化

(一)我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的現(xiàn)狀

人民幣要實現(xiàn)國際化必須要完成其作為結(jié)算貨幣，投資貨幣，儲備貨幣的職能。人民幣成為結(jié)算貨幣就要求跨境貿(mào)易中大量使用人民幣結(jié)算。我國的資本項目尚未完全開放，境外人民幣直接投資業(yè)務(wù)剛剛起步，跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算就成為推動人民幣國際化的主要動力。在我國與周邊國家進(jìn)行貿(mào)易時應(yīng)盡量采用人民幣結(jié)算，提高人民幣的使用率，增強(qiáng)他國對人民幣的信心，使人民幣更好地履行其結(jié)算職能，推動人民幣國際化。

表2 為中國人民銀行公布的2012年至2013年5月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量及直接投資人民幣結(jié)算量數(shù)據(jù)。

從2009年7月試點開始后，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算前期發(fā)展緩慢。原因之一是出口退稅政策還未明確對于人民幣結(jié)算的具體退稅細(xì)則［2］。半年后跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)量開始逐步上升。2011年結(jié)算量明顯增加，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)2.08 萬億，同比增長3.1倍?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算收付平衡狀況得到顯著改善。2012年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計為2.94 萬億元，較2011年的2.08 萬億元增長了41.3%。直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為2802 億元，同比增長152.66%。

表2 2012年至2013年5月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算情況 單位:億元人民幣

圖1 我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算走勢(2010年1月至2013年3月)

從目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展?fàn)顩r來看，進(jìn)口比重最大，而且主要集中在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和海外華人聚集地區(qū)［2］。

人民幣幣值穩(wěn)定，會增加貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的總量。人民幣國際化與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展是相輔相成的。人民幣國際化需要通過跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算來提高人民幣的使用率，使各國熟悉和認(rèn)可人民幣，進(jìn)而提高人民幣的國際地位。同時，隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模也將逐步擴(kuò)大。

(二)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的作用

第一，降低外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險，促進(jìn)對外貿(mào)易發(fā)展［3］。采用人民幣完成貿(mào)易結(jié)算，規(guī)避了采用美元、歐元結(jié)算所面臨的外匯匯率波動產(chǎn)生的匯兌成本增加。減少了匯率風(fēng)險，提高了進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易的安全性，降低了企業(yè)的經(jīng)營成本，從而鼓勵企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對外貿(mào)易規(guī)模，促進(jìn)我國進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。

第二，推動我國國際金融中心的建設(shè)?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算的發(fā)展可以提高人民幣在國際金融市場的使用率，進(jìn)一步優(yōu)化人民幣的匯兌機(jī)制，并逐漸提高人民幣在國際金融市場的地位。這對我國香港，上海國際金融中心的建設(shè)起到了積極的促進(jìn)作用。上海國際金融和航運(yùn)中心的建設(shè)中，跨境人民幣結(jié)算有助于提高金融市場資金使用效率，降低衍生品交易成本。同時，鼓勵香港銀行擴(kuò)大人民幣交易，更加便利的貿(mào)易結(jié)算也鼓勵香港企業(yè)與內(nèi)地的合作。

第三，優(yōu)化國際貨幣體系結(jié)構(gòu)。作為GDP 排名世界第二的經(jīng)濟(jì)大國，2013年我國貨物貿(mào)易規(guī)模位于世界首位。為維持國際貨幣體系穩(wěn)定，人民幣理應(yīng)在國際貨幣體系中占據(jù)重要位置，但目前人民幣的影響力并不足以維持這種地位。發(fā)展跨境人民幣結(jié)算，增加人民幣在國際貿(mào)易中的使用率，改變以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系，我國在與其他國家貨幣結(jié)算中選擇人民幣，改變國際貨幣體系結(jié)構(gòu)的不對稱性。

第四，規(guī)避匯率風(fēng)險。減少因匯率變化造成的外匯儲備損失。由于美元作為國際主導(dǎo)貨幣，無論是貿(mào)易還是外匯儲備，我國仍大量采用美元，這就需要承擔(dān)巨大的匯率風(fēng)險。發(fā)展跨境人民幣結(jié)算，可以減少國家外匯的持有量，進(jìn)而減少持有外匯所帶來的成本損失，保障國家財富應(yīng)有價值。

(三)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所面臨的制約因素及對策

第一，在目前采用人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易中，存在貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡、結(jié)算單向等問題。原因是人民幣的覆蓋面和影響力還不夠。人民幣流通渠道有限，出入境攜帶人民幣現(xiàn)金最高限額為2 萬，限制偏好現(xiàn)金結(jié)算的邊境貿(mào)易規(guī)模，同時現(xiàn)金貿(mào)易結(jié)算不享受出口退稅。當(dāng)前我國巨大的出口順差，也導(dǎo)致人民幣難以輸出，同時，我國目前只開放了經(jīng)常項目，資本項目尚未完全開放，這也影響著人民幣的輸入。

第二，人民幣面臨升值預(yù)期，匯率風(fēng)險影響人民幣結(jié)算的意愿［4］。人民幣升值，會影響出口貿(mào)易采用人民幣結(jié)算的規(guī)模，在貿(mào)易順差的基礎(chǔ)上，更加不利于人民幣的輸出。人民幣目前仍是國際貨幣市場的“小貨幣”，影響匯率波動的因素也很多，匯率更易被影響。出于規(guī)避風(fēng)險的考量，美元、歐元等幣值穩(wěn)定的“大貨幣”在貿(mào)易結(jié)算中顯然更受青睞。

第三，金融體系不健全，清算系統(tǒng)不夠完善。作為支撐跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算基礎(chǔ)的支付清算系統(tǒng)還不能為跨境貿(mào)易結(jié)算提供全面便捷的服務(wù)，只有少數(shù)幾家銀行參與支付清算服務(wù)。與境外金融機(jī)構(gòu)的合作也不夠緊密，在境外進(jìn)行人民幣結(jié)算還可能會被收取過高的手續(xù)費(fèi)。這些都給人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的進(jìn)一步發(fā)展造成阻礙。

第四，缺乏有效的金融監(jiān)管。目前關(guān)于跨境人民幣結(jié)算的相關(guān)監(jiān)督措施還沒有相應(yīng)的跟進(jìn)。在事后監(jiān)督、海關(guān)報關(guān)、防范經(jīng)常項目下和資本項下資金相互混淆、跨境人民幣流動基金監(jiān)管等方面缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制。針對以上問題，可以采取以下對策。

一是繼續(xù)擴(kuò)大對外開放，完善出口退稅政策，建立有效的境外人民幣回流渠道。二是穩(wěn)定人民幣匯率，開發(fā)人民幣匯率風(fēng)險規(guī)避和理財產(chǎn)品，緩和對人民幣匯率波動的擔(dān)憂。三是學(xué)習(xí)借鑒外國先進(jìn)經(jīng)驗，完善支付清算體系，積極與周邊各國開展銀行業(yè)務(wù)合作。四是加強(qiáng)金融監(jiān)管，建立健全跨境資金監(jiān)管體系。

四、結(jié)語

貨幣互換和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是我國政府在國際金融危機(jī)爆發(fā)后推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程中最具影響力的實質(zhì)性舉措，貨幣互換為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提供了資金來源，而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為貨幣互換提供資金出口。這兩項制度配合使用，相得益彰、相輔相成。在共同促進(jìn)的基礎(chǔ)上，積極推動人民幣國際化進(jìn)程。

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