基于供應(yīng)鏈金融視角破冰現(xiàn)代中小企業(yè)融資約束的探討

鄭興東，丁增穩(wěn)

（安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 會(huì)計(jì)系，安徽 蕪湖 241000）

一、現(xiàn)代中小企業(yè)融資困境原因剖析

近年來，經(jīng)過當(dāng)?shù)卣⑸虡I(yè)銀行、企業(yè)自身等各方面不懈努力，在一定程度上降低了中小企業(yè)的融資約束的程度。但是，“中小企業(yè)融資難”的問題在我國仍然普遍存在，尤其是對(duì)于那些規(guī)模較小的企業(yè)，依然在獲得商業(yè)銀行信貸支持方面的力度不夠。造成我國中小企業(yè)在融資路徑上存在困難重重局面的原因是多種多樣的，總結(jié)起來無外乎是外部壞境和中小企業(yè)自身原因兩個(gè)方面。

從外部環(huán)境看，首先，目前中國資本市場與其他國家相比還比較落后，不能滿足中小企業(yè)在資本市場發(fā)行股票和債券進(jìn)行直接融資的需求。其次，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)存在“規(guī)模歧視”，也就是說，商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)偏好的企業(yè)是大企業(yè)和壟斷性行業(yè)，而由于信息不對(duì)稱、信用缺失的中小企業(yè)則存在著嚴(yán)重的歧視現(xiàn)象。

從中小企業(yè)本身看，可用來抵押的信用資源較太少。目前，商業(yè)銀行可以接受的信用擔(dān)保資源包括房屋、土地等不動(dòng)產(chǎn)以及大企業(yè)的保證擔(dān)保等。而我國大多數(shù)中小企業(yè)目前還處于初步發(fā)展階段，能夠作為擔(dān)保的資源非常少。所以，需要進(jìn)行信貸融資的中小企業(yè)與大型企業(yè)、國有企業(yè)相比較，一般情況下很難獲得商業(yè)銀行的信貸支持。

二、供應(yīng)鏈金融參與主體的動(dòng)因分析

（一）商業(yè)銀行參與供應(yīng)鏈金融的動(dòng)因

1.拓展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，完善盈利模式

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外資銀行的進(jìn)入、地方融資平臺(tái)的興起等，如今我國商業(yè)銀行的競爭程度日益加大，各家商業(yè)銀行也不斷地在表外業(yè)務(wù)中尋求業(yè)務(wù)的拓展。商業(yè)銀行參與供應(yīng)鏈金融可以增加中小企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈融資過程中的手續(xù)費(fèi)收入等中間收入，從而彌補(bǔ)我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式的不足之處，實(shí)現(xiàn)新舊模式雙贏。除此之外，商業(yè)銀行還能增加大量的存款，從而進(jìn)行投資從中利獲利?？傊?，通過應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍可以得到拓展，從而拓展了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，不斷完善盈利模式。

2.銀企關(guān)系得到進(jìn)一步鞏固

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展使得銀企關(guān)系更加鞏固，尤其是與參與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及中小企業(yè)。核心企業(yè)一般是大型企業(yè)和國有企業(yè)，具有優(yōu)質(zhì)的資源、良好的聲譽(yù)，對(duì)于商業(yè)銀行來說是可靠而又穩(wěn)定的客戶資源。所以，供應(yīng)鏈金融融資模式是從這些核心企業(yè)開始的。通過供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行逐步掌握其特點(diǎn)，并不斷積累經(jīng)驗(yàn)，為不同的中小企業(yè)制度融資方案。與此同時(shí)，商業(yè)銀行還進(jìn)行賬戶式營銷業(yè)務(wù)，因此供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)、中小企業(yè)以及第三方物流企業(yè)為以后融資、資金往來帶來便利，就需要在這家商業(yè)銀行開立賬戶，這樣就會(huì)不斷加強(qiáng)企業(yè)之間的關(guān)系。

3.銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)得到轉(zhuǎn)移

在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款模式下，如果企業(yè)不能及時(shí)償還借款，其貸款風(fēng)險(xiǎn)完全由銀行自身承擔(dān)。在供應(yīng)鏈金融融資模式下，由于以大型企業(yè)和國有企業(yè)為代表的核心企業(yè)具有無與倫比的資信資源，核心企業(yè)還提供了信用擔(dān)保保障。在中小企業(yè)無力償還貸款的情況下，商業(yè)銀行所要承擔(dān)的損失也是比較小的。因此，在供應(yīng)鏈金融融資模式下，商業(yè)銀行只需要掌握中小企業(yè)與核心大企業(yè)的交易是否正式即可。供應(yīng)鏈金融在轉(zhuǎn)移了信貸風(fēng)險(xiǎn)之外還降低了銀行的對(duì)中小企業(yè)的信息調(diào)查成本。

（二）中小企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融的動(dòng)因

中小企業(yè)在供應(yīng)鏈融資模式中處于下游階段，是直接的受益者。因此，中小企業(yè)以最低的融資成本獲得了銀行借款。中小企業(yè)利用核心企業(yè)的資信資源，并與其發(fā)生直接的真實(shí)交易，躲避了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信貸的硬性限制性條件，從而獲得信貸資源。中小企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融的動(dòng)因就在于可以降低從銀行獲得借款的籌資成本，更重要的是可以從銀行獲得更多的信貸資源，從而緩解自身的財(cái)務(wù)困境，降低融資約束程度。

（三）核心大企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融的動(dòng)因

核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融融資模式中，為中小企業(yè)起著反擔(dān)保作用，核心企業(yè)為什么愿意這樣做？如今的企業(yè)已不是單個(gè)企業(yè)間的單純的產(chǎn)品競爭，而是整個(gè)供應(yīng)鏈的競爭。現(xiàn)代的企業(yè)需要實(shí)現(xiàn)“供-產(chǎn)-銷”一體化競爭，才能實(shí)現(xiàn)利潤最大化。核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融可以大大降低其生產(chǎn)成本，使得其生產(chǎn)經(jīng)營更加流暢，與同行業(yè)相比具有更強(qiáng)的競爭力?；诠?yīng)鏈企業(yè)間的相互作用，商業(yè)銀行可以為供應(yīng)商和經(jīng)銷商提供信貸資金的支持，這也就從某個(gè)方面為核心提供了支持。在這種情況下，核心企業(yè)可以壯大自身的“供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)”實(shí)力，拓展不同的銷售渠道，提高產(chǎn)品的競爭力，最終盈利。

三、供應(yīng)鏈金融三種融資模式的分析比較

中小企業(yè)之所以急需融資，是因?yàn)槠浒l(fā)生了資金流缺口。一般來說，中小企業(yè)企業(yè)會(huì)在資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金的斷裂。也就是說資金流的缺口出現(xiàn)在供-產(chǎn)-銷階段。

（一）保兌倉融資模式

在原材料供應(yīng)階段，如原材料售價(jià)變動(dòng)較大，那么下游企業(yè)就需要采用預(yù)付賬款形式進(jìn)行采購，在采購過程就會(huì)發(fā)生資金短缺問題。為填補(bǔ)由此產(chǎn)生的資金缺口，銀行、作為銷售方的核心企業(yè)、需要融資的中小企業(yè)、第三方監(jiān)管的物流企業(yè)四方共同簽署“預(yù)付賬款”融資合作協(xié)議書，這種融資方式叫做保兌倉融資模式。

（二）融通倉融資模式

在經(jīng)營階段，有時(shí)會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品替代品的出現(xiàn)或者市場不景氣等各種原因會(huì)導(dǎo)致存貨積壓。積壓的存貨占用了大量的資金，使得中小企業(yè)在經(jīng)營階段出現(xiàn)暫時(shí)性資金缺口。為了彌補(bǔ)缺口，企業(yè)將積壓的存貨作為質(zhì)押物存入融通倉。此融通倉是第三方物流企業(yè)專門設(shè)置的，用來存放質(zhì)押物，從而獲得銀行借款。同時(shí)，核心企業(yè)需要與銀行簽訂反擔(dān)?；刭弲f(xié)議，在協(xié)議中約定一旦中小企業(yè)違約，由核心企業(yè)回購融通倉中的存貨或者代為償還銀行借款，這種模式叫做融通倉融資模式。

（三）應(yīng)收賬款融資模式

在銷售階段，由于銷售收入不能及時(shí)收回，資金循環(huán)不能正常運(yùn)行，這時(shí)企業(yè)出現(xiàn)資金缺口。為了彌補(bǔ)缺口，中小企業(yè)（融資方）把對(duì)核心企業(yè)的應(yīng)收賬款單據(jù)作為信用憑證，以此作為保證向銀行申請(qǐng)貸款，該借款時(shí)間期限不該超過應(yīng)收賬款的期限，該種模式稱為應(yīng)收賬款融資模式。

三種融資模式對(duì)中小企業(yè)的融資實(shí)踐活動(dòng)具有很強(qiáng)的指導(dǎo)作用，企業(yè)可以根據(jù)自身特點(diǎn)和所處的交易選擇合適的供應(yīng)鏈融資模式，從而最大程度的解決融資缺口問題。

四、供應(yīng)鏈金融融資模式的實(shí)施方案設(shè)計(jì)

（一）保兌倉融資方案設(shè)計(jì)

保兌倉融資模式又可稱作預(yù)付賬款融資模式，此種模式主要用于商品、原材料等的采購階段。在實(shí)務(wù)中，處于供應(yīng)鏈金融的上游企業(yè)往往是比較強(qiáng)勢(shì)的核心大企業(yè)，當(dāng)中小企業(yè)購買其商品、原材料后往往得到的信用政策期限較短，大多數(shù)情況下還要求提前預(yù)付貨款。中小企業(yè)出于長期發(fā)展戰(zhàn)略，即使不愿意接受，卻只能接受核心企業(yè)的要求，從而將購入的原材料等用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營之中進(jìn)而運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)。

在保兌倉融資模式下，下游的中小企業(yè)（融資方）和商業(yè)銀行之間簽訂的預(yù)付賬款協(xié)議書還涉及了核心企業(yè)（銷貨方）和物流企業(yè)（倉儲(chǔ)監(jiān)管方）。在此過程中，中小企業(yè)必須向核心企業(yè)提供保證，即商業(yè)銀行為其開具的銀行承兌匯票。在此過程中，第三方物流企業(yè)物流企業(yè)的作用一方面是承擔(dān)倉儲(chǔ)的保管，另一方面還需要為中小企業(yè)（融資方）提供承兌擔(dān)保，其擔(dān)保金額根據(jù)保兌倉的材料等存貨的銷售情況以及庫存狀況來確定。其具體操作流程如圖1所示。

圖1：保兌倉融資模式

①下游中小企業(yè)與上游核心企業(yè)簽訂購銷協(xié)議；

②中小企業(yè)憑借與上游核心企業(yè)所簽訂的銷售協(xié)議向銀行申請(qǐng)貸款；

③在核心企業(yè)資信狀況良好的情況下，商業(yè)銀行與核心企業(yè)簽訂貨物回購協(xié)議；

④簽訂倉儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議，此協(xié)議由銀行與第三方物流企業(yè)之間簽訂，物流企業(yè)妥善保管貨物；

⑤核心企業(yè)向物流企業(yè)的倉庫發(fā)貨，并取得的倉單憑證，同事將倉單憑證交付給商業(yè)銀行；

⑥商業(yè)銀行收到倉單憑證后，撥付中小企業(yè)購貨所需的貨款給核心企業(yè)；

⑦商業(yè)銀行釋放一定比例的提貨權(quán)給中小企業(yè)，并告知第三方物流企業(yè)；

⑧中小企業(yè)到物流企業(yè)倉庫提取貨物；

保兌倉融資模式一般用來解決中小企業(yè)在采購階段所陷入的財(cái)務(wù)困境，為其提供了融資的便利。商業(yè)銀行方面，一方面進(jìn)一步挖掘潛在的企業(yè)客戶，另一方面期開具的銀行承兌匯票是有物權(quán)作擔(dān)保的，因而在一定程度上降低了商業(yè)銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融通倉融資方案設(shè)計(jì)

在實(shí)務(wù)中，也可以把融通倉融資模式稱作存貨融資模式。在存貨融資模式下，首先，中小企業(yè)（融資方）與銀行簽訂商業(yè)借款合同；然后，將本企業(yè)的庫存商品等存貨存入物流企業(yè)作為質(zhì)押物；最后，商業(yè)銀行為了降低風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)要求與核心企業(yè)簽訂一份擔(dān)保合同。處于上游的大企業(yè)往往為了保證整個(gè)供應(yīng)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，是愿意做出擔(dān)保的，承諾如若融資方的中小企業(yè)在違反協(xié)議的情況下支付銀行債務(wù)。

最終，中小企業(yè)融資成功并將資金投入生產(chǎn)經(jīng)營中去，或者將在物流企業(yè)質(zhì)押的產(chǎn)成品進(jìn)行銷售獲得資金歸還銀行借款。在這整個(gè)過程中，第三方物流所起的作用就是保管質(zhì)押物，有必要時(shí)還要對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行評(píng)估的服務(wù)工作，將中小企業(yè)融資需要與商業(yè)銀行貸款進(jìn)行無縫對(duì)接。其具體操作流程如圖2所示。

圖2：融通倉融資模式

①中小企業(yè)（融資方）將庫存商品等存貨存入物流企業(yè)作為質(zhì)押物，并辦理相關(guān)手續(xù)；

②物流企業(yè)對(duì)入庫的質(zhì)押物進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并出具評(píng)估報(bào)告；

③第三方物流企業(yè)將評(píng)估報(bào)告交送于銀行，并向銀行提供證明文件；

④商業(yè)銀行與物流企業(yè)簽訂保管合同，與融資企業(yè)簽訂質(zhì)押合同，與大企業(yè)簽訂回購協(xié)議。

⑤中小企業(yè)將本企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)移交給第三方物流企業(yè)進(jìn)行保管；

⑥第三方物流企業(yè)驗(yàn)收評(píng)估融資企業(yè)的質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)，并通知商業(yè)銀行發(fā)放貸款；

⑦商業(yè)銀行向融資企業(yè)進(jìn)行貸款，并辦理手續(xù)。

（三）應(yīng)收賬款融資方案設(shè)計(jì)

應(yīng)收賬款融資模式主要被用于產(chǎn)品銷售階段。通常情況下，處于供應(yīng)鏈上游的核心企業(yè)已賒購的方式向中小企業(yè)購入原材料并未及時(shí)支付貨款，從而形成中小企業(yè)的應(yīng)收賬款。中小企業(yè)（融資方）將應(yīng)收賬款抵押給銀行進(jìn)行貸款申請(qǐng)。但是，申請(qǐng)貸款的期限以應(yīng)收賬款的信用期限為上線，否則銀行將會(huì)承擔(dān)很大的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

一般來講，營運(yùn)資金短缺的中小企業(yè)不愿意接受應(yīng)收賬款，但是在供應(yīng)鏈中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的核心企業(yè)為了資金成本，往往會(huì)運(yùn)用賒購的方式轉(zhuǎn)移資金壓力于中小企業(yè)。從而造成中小企業(yè)的營運(yùn)資金入不敷出，急需采用融資方式解決資金短缺問題。因此應(yīng)收賬款融資模式的參與者主要是中小融資企業(yè)、核心企業(yè)和商業(yè)銀行。

在應(yīng)收賬款融資模式下，核心企業(yè)不僅僅是主要的參與主體之一，還是反擔(dān)保的主體，也就是說當(dāng)中小企業(yè)不能及時(shí)歸回銀行借款時(shí)，核心企業(yè)就需要為中小企業(yè)歸回借款。因此，商業(yè)銀行遭受的信貸損失就會(huì)大大降低。這種融資模式本質(zhì)在于將中小企業(yè)的應(yīng)收賬款用于企業(yè)融資的來源，這樣融資企業(yè)可以作為質(zhì)押的資產(chǎn)范圍就得以擴(kuò)大。其具體操作流程如圖3所示。

圖3：應(yīng)收賬款融資模式

①中小企業(yè)與核心企業(yè)簽訂相關(guān)交易協(xié)議；

②核心企業(yè)購買中小企業(yè)商品欠下貨款，成為債務(wù)企業(yè)；

③中小企業(yè)將應(yīng)收核心企業(yè)的賬款單據(jù)質(zhì)押給商業(yè)銀行；

④核心企業(yè)向商業(yè)銀行出具應(yīng)收賬款的相關(guān)證明以以及付款承諾書；

⑤商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行商業(yè)貸款；

⑥作為債務(wù)企業(yè)的核心企業(yè)銷售產(chǎn)品并收到款項(xiàng)；

⑦核心企業(yè)支付應(yīng)付賬款給中小企業(yè)；

⑧注銷中小企業(yè)與核心企業(yè)之間應(yīng)收賬款的質(zhì)押合同

在應(yīng)收賬款融資融資方式下，融資企業(yè)于核心企業(yè)之間的應(yīng)收賬款僅僅是質(zhì)押給銀行，但是應(yīng)收賬款的所有權(quán)及使用權(quán)沒有進(jìn)行轉(zhuǎn)移。若果發(fā)生商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行并不需要承擔(dān)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行還具有追回貸款的權(quán)力，也就是說，商業(yè)銀行有權(quán)向中小企業(yè)要求償還資金，從而保障了信貸資金的安全性。

五、結(jié)論及政策建議

供應(yīng)鏈金融融資模式是專門為我國小微企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境量身定做的一種融資模式，是目前的最優(yōu)選擇。然而保兌倉融資模式、融通倉融資模式以及應(yīng)收賬款融資模式都沒有絕對(duì)的適用條件。因此，中小企業(yè)可以需要根據(jù)自身的實(shí)際需求，選擇合適的模式運(yùn)用。即使如此，供應(yīng)鏈金融在實(shí)施過程不是那么容易，需要一套完整的信用管理機(jī)制以及各方的不懈努力。

（一）設(shè)立專項(xiàng)扶持資金專門支持供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

專項(xiàng)扶持資金的設(shè)立需要當(dāng)?shù)卣闹С?，倘若商業(yè)銀行推出供應(yīng)鏈金融，政府可以利用扶持資金對(duì)其進(jìn)行表彰和鼓勵(lì)。

（二）構(gòu)建地方信息服務(wù)平臺(tái)支持供應(yīng)鏈發(fā)展

此政策有政府牽頭，各利益相關(guān)企業(yè)積極參與其中，利用信息平臺(tái)改變信息不對(duì)稱狀態(tài)。信息平臺(tái)的作用就是向商業(yè)銀行推薦好的企業(yè)和項(xiàng)目，做好為中小企業(yè)融資服務(wù)工作。

（三）加快第三方物流建設(shè)。在供應(yīng)鏈金融模式中，物流企業(yè)起著非常重要的“天然監(jiān)管人”作用。因此，這方面的建設(shè)不可忽視，應(yīng)該努力加強(qiáng)物流建設(shè)，使其為供應(yīng)鏈金融融資模式的發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

[1]Caldentey R.Haugh M.Supply contracts with financial hedging[R].Working Paper.New York University,2005.

[2]Gonzalo Guillen.Mariana Badell.A holistic framework for shortterm supply chain management in integratingproduction and corporate financial planning [J].Productions Economics,July,2004：25-27.

[3]彎紅地.供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)模型分析研究.經(jīng)濟(jì)問題，2008，（11）.

[4]范麗紅，等.供應(yīng)鏈企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑研究[C].未來工業(yè)工程與應(yīng)用國際學(xué)術(shù)會(huì)議論文集（IC-FIEA）.2010.

[5]吳定玉.供應(yīng)鏈企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理研究[J].中國軟科學(xué)，2013，（2）.