后金融危機(jī)下公允價(jià)值計(jì)量的思考

●中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 周笑同

2008年從美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)，演變成為一場(chǎng)巨大的全球金融危機(jī)，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)均受其嚴(yán)重影響。中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家，盡管政府采取了一系列措施，在一定程度上緩解了經(jīng)濟(jì)危機(jī)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的嚴(yán)重影響，但仍未完全改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)。金融危機(jī)讓公允價(jià)值面臨考驗(yàn)，很多人把矛頭指向“公允價(jià)值”，究竟公允價(jià)值在金融危機(jī)中扮演了什么角色？在后金融危機(jī)時(shí)期，如何改進(jìn)公允價(jià)值的應(yīng)用，加強(qiáng)市場(chǎng)約束、促進(jìn)金融穩(wěn)定，是當(dāng)下必須要面對(duì)的問(wèn)題。

一、公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展

（一）美國(guó)公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展。1970年，美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（AICPA）下屬的會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（APB）在其公布的 《會(huì)計(jì)原則委員會(huì)報(bào)告書第4輯》（APB Statement No.4）中最早給出了公允價(jià)值的定義：“在包含貨幣價(jià)格的交易中，收到資產(chǎn)時(shí)所包含的貨幣金額，（以及）在不包含貨幣或貨幣要求權(quán)的轉(zhuǎn)讓中的交換價(jià)格的近似值?！?990年9月，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席理查德·C·布雷登首次正式提出公允價(jià)值計(jì)量屬性。在SEC、FASB和AICPA聯(lián)席會(huì)議上首次決定由AICPA下屬的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行委員會(huì)負(fù)責(zé)研究和制定有關(guān)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，于是FASB于1991年10月正式接手準(zhǔn)則制定。

1996年，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在其頒布的《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第125號(hào)——金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和服務(wù)以及負(fù)債清償?shù)臅?huì)計(jì)（SFAS 125）》中指出，“一項(xiàng)資產(chǎn)（或負(fù)債）的公允價(jià)值，是自愿的雙方在當(dāng)前交易（而不是被迫或清算銷售）中據(jù)以購(gòu)買（或承擔(dān)）或銷售（或清償）資產(chǎn)（或負(fù)債）的金額”。2006年9月15日，F(xiàn)ASB專門就公允價(jià)值計(jì)量發(fā)布了一項(xiàng)新準(zhǔn)則——財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào) 《公允價(jià)值計(jì)量》（SFAS157）。新準(zhǔn)則中，公允價(jià)值被明確定義為：公允價(jià)值是在計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間的有序交易中銷售資產(chǎn)將收到的或轉(zhuǎn)移負(fù)債將付出的價(jià)格。

（二）我國(guó)公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展。1993年，為了適應(yīng)對(duì)外開(kāi)放和建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，中國(guó)拉開(kāi)了會(huì)計(jì)改革的大幕，開(kāi)始引入國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的一些先進(jìn)會(huì)計(jì)理念，公允價(jià)值隨之進(jìn)入中國(guó)。公允價(jià)值在我國(guó)的應(yīng)用先后經(jīng)歷了三個(gè)階段：

1.首次使用階段(1997—2000 年)。1997—2000年間，財(cái)政部發(fā)布了《債務(wù)重組》和《非貨幣性交易》等十項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)，1998年6月發(fā)布的《債務(wù)重組》中首次出現(xiàn)了公允價(jià)值，明確樹立了公允價(jià)值的正確目標(biāo)。

2.棄用階段（2001—2006年）。由于采用公允價(jià)值后我國(guó)缺乏活躍的市場(chǎng)，企業(yè)運(yùn)用公允價(jià)值在債務(wù)重組和非貨幣交易時(shí)往往存在隨意性，導(dǎo)致了企業(yè)可以濫用此條準(zhǔn)則操縱利潤(rùn)，所以在2001年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂時(shí)，盡可能地回避了“公允價(jià)值”計(jì)量，做出了“對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)的處理，按賬面價(jià)值入賬”等規(guī)定替代公允價(jià)值計(jì)量。

3.重新啟用階段（2007年至今)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，回避公允價(jià)值顯然已經(jīng)不能適應(yīng)發(fā)展潮流，因此財(cái)政部在2006年2月15日頒布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系時(shí)，再一次引入了公允價(jià)值。準(zhǔn)則明確以歷史成本為會(huì)計(jì)要素的計(jì)量基礎(chǔ)，但如果能以可靠的公允價(jià)值計(jì)量的，則采用公允價(jià)值計(jì)量。根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，準(zhǔn)則體系主要用于衍生金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性資產(chǎn)交換等方面。

二、金融危機(jī)下的公允價(jià)值計(jì)量

金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)外一些銀行家、金融業(yè)人士將矛頭指向公允價(jià)值，認(rèn)為是公允價(jià)值觸發(fā)并助推了金融危機(jī)的發(fā)生。盡管會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則有其不完善性，但將金融危機(jī)完全歸咎于會(huì)計(jì)上采用公允價(jià)值計(jì)量，也是不全面的、站不住腳的。會(huì)計(jì)本身只是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的反映，而金融危機(jī)在很大程度上是監(jiān)管的問(wèn)題，由于美國(guó)金融監(jiān)管部門監(jiān)管不夠嚴(yán)，銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)過(guò)松，對(duì)流動(dòng)性很差的不良資產(chǎn)證券化和衍生金融工具等產(chǎn)品的發(fā)行缺乏節(jié)制，這都是促成金融危機(jī)發(fā)生的根本原因。所以，應(yīng)該辯證地看待公允價(jià)值與金融危機(jī)發(fā)生兩者之間的關(guān)系。

（一）金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

1.信用消費(fèi)監(jiān)管失靈。此次金融危機(jī)是由于美國(guó)房貸市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)引起的。由于美國(guó)推行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，通過(guò)不斷推行資產(chǎn)證券化和創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品等形式，促進(jìn)普通民眾借貸超前消費(fèi)。特別是放松了對(duì)次級(jí)信貸者的監(jiān)管，大量的次級(jí)信貸者通過(guò)貸款購(gòu)買了房屋，隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，短期利率提高，房?jī)r(jià)下跌，次級(jí)抵押貸款者還款負(fù)擔(dān)急劇加重，出售住房或者抵押再融資變得困難。當(dāng)借款人無(wú)力償還時(shí)，銀行即使出售房屋，仍然不能彌補(bǔ)貸款和利息，甚至都無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身，銀行因此出現(xiàn)大面積虧損，大量涉及次級(jí)貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂，企業(yè)破產(chǎn)倒閉，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

2.金融衍生工具濫用。對(duì)金融衍生工具監(jiān)管失控也是造成此次危機(jī)的另一個(gè)重要原因。為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了大量的衍生金融工具。美國(guó)次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，將次貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為證券再賣給投資者。次貸機(jī)構(gòu)將超過(guò)大約6000億美元的次級(jí)貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券，賣給了世界各國(guó)的投資者。同時(shí)由于金融機(jī)構(gòu)放松了對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控，使得次貸債券泛濫成災(zāi)。衍生金融工具大力發(fā)展，不但沒(méi)有增加社會(huì)實(shí)際財(cái)富，反而使得美國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)傳到了世界各國(guó)。所以，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，各個(gè)國(guó)家都因?yàn)榇钨J危機(jī)“多米諾骨牌”效應(yīng)而造成金融災(zāi)難。

（二）公允價(jià)值與金融危機(jī)的關(guān)系

1.公允價(jià)值并非加劇金融危機(jī)的真正原因。金融危機(jī)本質(zhì)上是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而不是一個(gè)會(huì)計(jì)問(wèn)題。會(huì)計(jì)只是反映經(jīng)濟(jì)主體財(cái)務(wù)狀況和國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的運(yùn)行情況的工具和手段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展好壞不取決于采用什么工具去體現(xiàn)。公允價(jià)值是一種計(jì)量工具，本身并沒(méi)有好壞之分，關(guān)鍵是如何認(rèn)識(shí)和操作。SFAS157中公允價(jià)值的定義包含著一個(gè)前提：即市場(chǎng)必須是有效的、理性的和活躍的，而且交易各方必須是自愿的和公平的。在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，金融市場(chǎng)已經(jīng)不再是有效的和活躍的市場(chǎng)，投資者恐慌性拋售也不是心甘情愿的，買賣各方處于不平等的地位，不符合按照現(xiàn)行市價(jià)確定公允價(jià)值的前提條件。因此，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)不應(yīng)是公允價(jià)值是否加劇了金融危機(jī)，而應(yīng)是當(dāng)時(shí)非正常的市場(chǎng)報(bào)價(jià)是否是真正意義上的公允價(jià)值。

2.公允價(jià)值在金融危機(jī)中暴露了自身缺點(diǎn)。公允價(jià)值是一把“雙刃劍”，當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，公允價(jià)值與金融資產(chǎn)的價(jià)值基本上是一致的，公允價(jià)值比較公允。一旦經(jīng)濟(jì)下行，當(dāng)市場(chǎng)存在泡沫的時(shí)候，相關(guān)金融資產(chǎn)價(jià)值被低估，相應(yīng)得到的價(jià)值就未必是資產(chǎn)的公允價(jià)值了。

公允價(jià)值的計(jì)量有很大的主觀隨意性，確定技術(shù)方法難度大、不易操作，影響了會(huì)計(jì)信息的可靠性，同時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量增加財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的波動(dòng)性，對(duì)未實(shí)現(xiàn)損益的處理存在問(wèn)題，而FAS157未能為這些情況提供技術(shù)指導(dǎo)。此次金融危機(jī)發(fā)生后，公允價(jià)值就起到了負(fù)面作用。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)加大了交易性金融資產(chǎn)的拋售力度，致使市場(chǎng)陷入了惡性循環(huán)，直到資本充足率杠桿和流動(dòng)性杠桿斷裂，金融機(jī)構(gòu)崩盤。所以，當(dāng)公允價(jià)值提供的會(huì)計(jì)信息不具備足夠的決策有用性時(shí)，必須考慮完善公允價(jià)值計(jì)量或以其他計(jì)量基礎(chǔ)作為補(bǔ)充。

三、完善我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量的建議

（一）完善公允價(jià)值的概念。由于公允價(jià)值存在一些缺陷，因此完善公允價(jià)值成為了刻不容緩的問(wèn)題，我們可以從公允價(jià)值的內(nèi)涵適當(dāng)對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充。從內(nèi)涵方面看，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所涵蓋的公允價(jià)值內(nèi)涵沒(méi)有充分展現(xiàn)公允價(jià)值與市場(chǎng)相互之間的關(guān)系，也沒(méi)有很好地表現(xiàn)出其不確定性的本質(zhì)。因此，我們應(yīng)該對(duì)公允價(jià)值的定義進(jìn)行適當(dāng)改進(jìn)，使它既能適應(yīng)現(xiàn)階段我國(guó)的市場(chǎng)狀況，又能更好地體現(xiàn)其豐富的內(nèi)涵。

（二）完善公允價(jià)值的可操作性。在充分考慮我國(guó)國(guó)情的前提下，我們要盡早制定出一個(gè)具有可操作性的公允價(jià)值計(jì)量的具體準(zhǔn)則或應(yīng)用指南。如對(duì)現(xiàn)值技術(shù)的操作，應(yīng)盡可能詳盡地規(guī)定現(xiàn)值的確認(rèn)、計(jì)量問(wèn)題，應(yīng)明確什么情況下使用現(xiàn)值。對(duì)于公允價(jià)值的定性和定量給予一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)應(yīng)借鑒外國(guó)公允價(jià)值的研究經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，建立起一個(gè)全面的詳盡的公允價(jià)值體系，進(jìn)一步細(xì)化公允價(jià)值運(yùn)用的條件，解決公允價(jià)值應(yīng)用的估值技術(shù)，從而提高公允價(jià)值的可操作性。

（三）完善公允價(jià)值信息披露。公允價(jià)值披露的目標(biāo)就是幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者理解公允價(jià)值計(jì)量中所使用的技術(shù)和判斷。我國(guó)現(xiàn)階段公允價(jià)值信息披露應(yīng)是謹(jǐn)慎基礎(chǔ)上的進(jìn)一步規(guī)范，應(yīng)從以下幾方面對(duì)其進(jìn)行完善：一是要加強(qiáng)表外披露，包括對(duì)金融工具公允價(jià)值信息披露和非金融工具的公允價(jià)值信息披露、已經(jīng)可以采用公允價(jià)值計(jì)量而未用公允價(jià)值計(jì)量的原因披露等；二是國(guó)家應(yīng)盡快制定公允價(jià)值信息披露的具體準(zhǔn)則和應(yīng)用指南，使公允價(jià)值信息的披露更加規(guī)范。我國(guó)應(yīng)該結(jié)合國(guó)際上對(duì)公允價(jià)值信息披露的規(guī)定，聯(lián)合我國(guó)現(xiàn)階段的市場(chǎng)狀況實(shí)際，更好地完善我國(guó)公允價(jià)值的信息披露。

（四）加強(qiáng)公允價(jià)值市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)。對(duì)于外國(guó)一些發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)代信息技術(shù)、會(huì)計(jì)人員素質(zhì)等都相對(duì)較高，公允價(jià)值會(huì)計(jì)得到了飛速發(fā)展。然而，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)水平、信息技術(shù)水平等都相對(duì)較低，市場(chǎng)化程度也相對(duì)較低，因此，我們要從以下幾方面加強(qiáng)對(duì)我國(guó)公允價(jià)值市場(chǎng)環(huán)境的建設(shè)：一是積極培養(yǎng)各級(jí)市場(chǎng)，獲得客觀市價(jià)。努力培育與公允價(jià)值相關(guān)的各級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)生產(chǎn)資料市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)與調(diào)控；鼓勵(lì)和支持中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，如健全評(píng)估機(jī)構(gòu)的專業(yè)評(píng)估技術(shù)等；大力創(chuàng)新流通業(yè)，推動(dòng)生產(chǎn)資料市場(chǎng)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。二是加快各種金融價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程，金融價(jià)格的逐步市場(chǎng)化將為金融衍生產(chǎn)品的公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)施提供條件。進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，放開(kāi)價(jià)格，建立和完善統(tǒng)一、公平、規(guī)范、有序的市場(chǎng)體系。加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，提高證券市場(chǎng)的透明度，規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)，逐步提高直接融資比重等；發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，完善外匯市場(chǎng)，建立黃金交易市場(chǎng)，改革價(jià)格管理體制，提高政府定價(jià)的科學(xué)性、時(shí)效性和透明性。

（五）完善公允價(jià)值的監(jiān)管體系。公允價(jià)值需要一系列的制度保障，包括加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、監(jiān)管部門、證交所、專業(yè)媒體等在內(nèi)的社會(huì)監(jiān)督。公允價(jià)值計(jì)量動(dòng)態(tài)性和在非活躍市場(chǎng)中的不確定性，使監(jiān)管部門的角色更為嚴(yán)重。面對(duì)新問(wèn)題時(shí)，監(jiān)管部門要盡快制定和規(guī)范公允價(jià)值會(huì)計(jì)的信息披露，同時(shí)監(jiān)管部門應(yīng)健全并完善相關(guān)法規(guī)制度。為了提高公允價(jià)值計(jì)量的可靠性和公允性，我國(guó)金融監(jiān)管界應(yīng)該積極采取措施，制定相關(guān)的監(jiān)管政策，提早從金融監(jiān)管的角度來(lái)降低公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的順周期效應(yīng)，使會(huì)計(jì)與金融之間建立起一道防火墻，從而達(dá)到金融穩(wěn)定。

（六）注重完善企業(yè)高管人員的道德修養(yǎng)。企業(yè)高管人員作為高級(jí)人力資本，其能力、素質(zhì)、工作態(tài)度、價(jià)值取向等直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中起著舉足輕重的作用。金融危機(jī)后，高管人員的薪酬問(wèn)題成為了眾矢之的，企業(yè)受益的高低與高管人員的薪酬有著密切的聯(lián)系，高管人員的薪酬機(jī)制大部分基于利潤(rùn)和每股盈余。這樣一種制度就使得一個(gè)又一個(gè)的高管背棄本身所擁有的道德誠(chéng)信。我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)高管人員職業(yè)道德的培訓(xùn)和誠(chéng)信建設(shè)，使其保持職業(yè)良知，從主觀方面消除對(duì)利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)。還應(yīng)改變高管人員的薪酬機(jī)制，使其站在企業(yè)的角度為整個(gè)企業(yè)的奮斗，而不是只著眼于其本身的利益。

1.樊鷺.2010.金融危機(jī)背景下對(duì)公允價(jià)值計(jì)量模式的思考[J].財(cái)會(huì)研究,17。

2.林波、咼勇、余珍.2010.基于金融危機(jī)的企業(yè)公允價(jià)值獲取研究[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，19。

3.王建成、胡振國(guó).2007.我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量研究的現(xiàn)狀及相關(guān)問(wèn)題探析[J].會(huì)計(jì)研究，5。

4.趙鵬飛.2008.次貸危機(jī)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用的啟示[J].財(cái)會(huì)月刊（綜合），9。