資本市場造富新動(dòng)向

2014年富人榜上資本市場造富呈現(xiàn)出兩條鮮明的路徑。其一，創(chuàng)業(yè)板造富能力創(chuàng)新高：2013年創(chuàng)業(yè)板指以82.73%的漲幅位列世界第三，伴隨股價(jià)的飆升，來自創(chuàng)業(yè)板的富人人數(shù)顯著增加。其二，在2013年A股市場暫停IPO及并購重組分道制背景下，并購重組正成為富人們另一重要?jiǎng)?chuàng)富途徑，多位“黑馬”富人受益于此，且從2014年以來的發(fā)展態(tài)勢看，并購重組的創(chuàng)富效應(yīng)仍將繼續(xù)發(fā)揮威力。

創(chuàng)業(yè)板造富能力再創(chuàng)新高

《大話西游》里有句經(jīng)典臺(tái)詞，“我猜到了開頭，卻沒猜到結(jié)尾”。2013年的A股走勢與之如出一轍。誰也沒想到，年初漲勢洶洶的A股，一年下來居然虎頭蛇尾，再一次領(lǐng)跌全球主要股指，滬指以全年6.75%的跌幅，位居全球跌幅榜第三。與此同時(shí)，還不小心創(chuàng)下了史上最長熊市周期—6年低迷的自身新紀(jì)錄。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指卻以82.73%的漲幅同樣位列世界第三，僅次于迪拜105.35%和阿根廷88.87%的漲幅。

創(chuàng)業(yè)板股票的飆升直接推動(dòng)了股指的巨大漲幅。2013年內(nèi)有交易的355只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，實(shí)現(xiàn)上漲的達(dá)到327只，占比高達(dá)92.11%。從行業(yè)角度看，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股涉及全部23類申萬一級(jí)行業(yè)，而這些行業(yè)的流通市值均實(shí)現(xiàn)大幅增長，其中，信息服務(wù)、信息設(shè)備和電子等三個(gè)行業(yè)的流通市值增長位于前三位（剔除創(chuàng)業(yè)板成分股中僅有一家公司的綜合板塊與食品飲料板塊）。

從個(gè)股情況來看，10倍牛股中青寶（300052）、傳媒雙雄華誼兄弟（300027）與光線傳媒（300251）、中國第一影視劇視頻網(wǎng)站樂視網(wǎng)（300104）等一大批牛股將寫入一代股民的回憶。牛股迭現(xiàn)推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板富人財(cái)富的迅猛增長，2014年上榜的富人當(dāng)中來自創(chuàng)業(yè)板的達(dá)26位，而上年僅有15位，上榜人數(shù)大增73%。

從創(chuàng)業(yè)板上榜富人的行業(yè)分布來看，主要來自互聯(lián)網(wǎng)、影視制作、醫(yī)藥生物及環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)，樂視網(wǎng)賈躍亭家族以180.5億元的身家，成為創(chuàng)業(yè)板首富。其一手打造的樂視網(wǎng)于2010年8月12日在A股上市，是第一家、也是唯一一家在境內(nèi)上市的視頻網(wǎng)站。提早布局內(nèi)容端，為樂視網(wǎng)構(gòu)筑了與其他視頻網(wǎng)站競爭的第一道護(hù)城河。最近幾年，樂視網(wǎng)購買了多部知名電視劇的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，包括《后宮·甄傳》、《男人幫》等。而隨著樂視盒子、樂視TV的上市以及對(duì)花兒影視、樂視新媒體兩家企業(yè)的收購，樂視網(wǎng)垂直整合的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式漸成氣候，股價(jià)屢創(chuàng)新高，因此而受益的賈躍亭家族財(cái)富比去年翻了近4倍。

此外，2014年創(chuàng)業(yè)板富人前十名中有3位從事影視傳媒行業(yè)，分別是排名第四的王忠軍王忠磊兄弟、排名第五的王長田家族和排名第八的傅梅城、趙依芳夫婦。從事污水處理的碧水源有兩位股東同時(shí)進(jìn)入前十名，分別是排名第六的文劍平和排名第十的劉振國。

從上榜創(chuàng)業(yè)板富人的企業(yè)總部所在地來看，北京排名第一，有9位企業(yè)家上榜；浙江位列第二，有6位企業(yè)家上榜；廣東第三，有5位企業(yè)家上榜。此三大地區(qū)上榜企業(yè)家人數(shù)占到總上榜人數(shù)的77%，這或許從側(cè)面反映出北京、浙江和廣東這三個(gè)地區(qū)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)業(yè)環(huán)境等方面已經(jīng)走在了全國前列。

并購重組成重要?jiǎng)?chuàng)富途徑

2012年下半年A股市場暫停IPO以來，上市公司并購重組迅速升溫。2013年至2014年3月19日，A股市場共有241家上市公司完成或正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，占上市公司總數(shù)的近一成。而在2011年及2012年，這一數(shù)字均未超過70家。若以交易總金額來比較，2011年逾2200億元，2012年回落至1100億元左右，而在2013年至2014年3月19日，剔除重組失敗及停止實(shí)施等情況后，交易總金額仍已達(dá)5601.03億元。此外，大額并購頻現(xiàn)也是2013年以來并購市場的特點(diǎn)。

事實(shí)上，A股市場上并購重組的全面開花，一方面是受直接上市融資通道關(guān)閉的客觀限制，在IPO關(guān)閘背景下，急于融資的企業(yè)自然會(huì)借用資產(chǎn)重組、并購、借殼上市等途徑。另一方面也是受到管理層的支持和鼓勵(lì)，在中國上市公司協(xié)會(huì)2013年年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，將進(jìn)一步完善并購重組的各項(xiàng)政策措施，探索引入定向可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等支付工具，鼓勵(lì)并購基金發(fā)展；同時(shí)減少并購重組的行政許可事項(xiàng)，簡化程序，完善并購重組審核分道制。

2013年10月8日并購重組審核分道制正式啟動(dòng)?！胺值乐啤睘閂C/PE機(jī)構(gòu)的再度活躍奠定了基礎(chǔ)，一方面它為此前VC/PE投資過的、以輕資產(chǎn)運(yùn)作且短期赴美IPO無望的TMT公司提供良好的并購?fù)顺銮?，?013年火爆的手游并購；另外，上市公司作為大型并購重組的“多發(fā)地”，為轉(zhuǎn)型期的并購基金尋求“快進(jìn)快出”的財(cái)務(wù)回報(bào)提供了良好契機(jī)。

2013年以來的并購重組交易行業(yè)分布非常廣泛，從傳統(tǒng)周期性行業(yè)的煤炭、石油，到電影娛樂、信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興產(chǎn)業(yè)，均在并購重組中淘金沖浪。并購重組最活躍的當(dāng)屬信息技術(shù)和金融業(yè)，而這正是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中投資回報(bào)率較高的行業(yè)。

二級(jí)市場上，并購重組對(duì)股價(jià)發(fā)揮了明顯的提振效應(yīng)。正是掌趣科技、華誼兄弟、樂視網(wǎng)、藍(lán)色光標(biāo)等一批TMT、生物醫(yī)藥、電子元器件企業(yè)的接連并購，將創(chuàng)業(yè)板的全年漲幅推高至83%。這不僅推升了賈躍亭、王忠軍、姚文彬等人的財(cái)富，同時(shí)也造就了許多謀求IPO而不得的億萬富人，信威通信的王靖、海瀾集團(tuán)的周建平以及濟(jì)川藥業(yè)的曹龍祥便是當(dāng)中的典型代表。

同樣，海瀾集團(tuán)周建平旗下海瀾之家通過重組凱諾科技借殼上市，周建平家族持股市值高達(dá)165.3億元。曹龍祥家族的江蘇濟(jì)川藥業(yè)通過借殼洪城股份，同樣實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的飛躍，2014年家族財(cái)富達(dá)112億元，和王靖、周建平一道，成為進(jìn)入富人榜前100位的“黑馬”。

老牌富人—美的集團(tuán)的何享健也在2013年玩了一把重組大戲，其旗下上市平臺(tái)美的集團(tuán)通過吸收合并美的電器，實(shí)現(xiàn)了家電資產(chǎn)的整體上市，一躍成為A股市場上最大的白色家電企業(yè)，在這場財(cái)富升級(jí)秀中，其家族財(cái)富增值高達(dá)2.6倍，達(dá)480億元，由2013年的第44位直接殺入2014年富人榜前5。

盡管監(jiān)管部門反復(fù)聲稱并購重組分道制的主要目標(biāo)與IPO重啟無關(guān)，但該制度的推出，能從一定程度上化解堆積在IPO大門前的堰塞湖，則是不爭的事實(shí)。2014年以來，并購交易繼續(xù)加速，2014年一季度，并購交易數(shù)量已經(jīng)達(dá)到500家次，相當(dāng)于2013年全年交易的38%；并購交易金額3851億元，相當(dāng)于2013年全年交易的61%。二級(jí)市場上，2014年一季度A股漲幅最大的前十家公司均與并購有關(guān)?；蛟S當(dāng)前和未來數(shù)年，A股上市公司仍將經(jīng)歷轟轟烈烈的并購重組浪潮，并購重組也仍將是富人重要的創(chuàng)富途徑。■endprint