“微刺激”難敵經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 開(kāi)源浙商誤判“反彈一觸即發(fā)”

策略師看市準(zhǔn)確度周評(píng)

（6月2日～6月6日）

上周（6月2日-6日）盡管管理層連續(xù)推出“微刺激”政策，政策維穩(wěn)跡象明顯。但中國(guó)5月匯豐服務(wù)業(yè)PMI降至50.7，創(chuàng)四個(gè)月最慢擴(kuò)張速度，且降至1月時(shí)所創(chuàng)的自2011年8月以來(lái)最低水準(zhǔn)，表明企業(yè)活動(dòng)改善幅度為近三年來(lái)最慢，暗示企業(yè)樂(lè)觀程度大幅減弱。從上周盤面來(lái)看，滬深市場(chǎng)仍窄幅震蕩整理，盤中板塊熱點(diǎn)顯現(xiàn)分化，中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)略強(qiáng)，總體來(lái)說(shuō)市場(chǎng)多空雙方也都較為謹(jǐn)慎。從技術(shù)面分析，目前股指繼續(xù)在下箱體1950～2050點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行，多方連續(xù)多日上攻未果能量有所消耗，市場(chǎng)信心受到些許影響，較長(zhǎng)的上影線反映了2050點(diǎn)上方作為前期密集成交區(qū)的壓力依然較大，短期分析股指仍具上沖潛力，但未來(lái)成交量能否有效放大，依然是決定后市走向的關(guān)鍵因素。

本周策略師看市預(yù)判中，華融證券和東北證券的策略師水準(zhǔn)較高，準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)了市場(chǎng)仍將反復(fù)考驗(yàn)2000點(diǎn)，并建議以防守為主；開(kāi)源證券和浙商證券的策略師則有失水準(zhǔn)，錯(cuò)誤地判斷“反彈或?qū)⒁挥|即發(fā)”。

策略師看市要點(diǎn)及邏輯

（6月2日～6月6日）

樂(lè)觀派

開(kāi)源證券

2000 點(diǎn)附近大膽布局

策略分析師：田渭東

看市要點(diǎn)

股指短期風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近尾聲，在消化近期內(nèi)外利空之后，股指反彈或?qū)⒁挥|即發(fā)。

主要邏輯

從管理層對(duì)市場(chǎng)2000 點(diǎn)的態(tài)度來(lái)看，市場(chǎng)基本確認(rèn)這是“政策底”。優(yōu)先股制度、年內(nèi)IPO 數(shù)量的明確，管理層確實(shí)在努力恢復(fù)投資者的信心。既然“政策底”已現(xiàn)，若大盤執(zhí)意跌破2000 點(diǎn)，也是構(gòu)建市場(chǎng)底的最后一步。

浙商證券

市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩回升

策略分析師：張延兵

看市要點(diǎn)

5 月PMI 實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月回升、國(guó)務(wù)院要求加大“定向降準(zhǔn)”措施力度、新股發(fā)行節(jié)奏定調(diào)每周四只。我們認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)呈震蕩回升態(tài)勢(shì)。

主要邏輯

宏觀經(jīng)濟(jì)基本面回暖、政府定向降準(zhǔn)等微調(diào)措施將鼓舞資本市場(chǎng)信心，盡管6 月份有IPO 重啟的沖擊，但由于發(fā)行數(shù)量以及節(jié)奏已經(jīng)在明確預(yù)期和可控范圍，預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響將較為有限。隨著5 月份多方在2000 點(diǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中稍勝一籌，6 月份滬深兩市行情將會(huì)比較樂(lè)觀。

中間派

信達(dá)證券

按兵不動(dòng)等待5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

策略分析師：王小軍

看市要點(diǎn)

我們對(duì)下半年的看法依然偏謹(jǐn)慎，本周最好的策略是按兵不動(dòng)，思考經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后的對(duì)策。

主要邏輯

我們?nèi)詢A向于認(rèn)為，“微刺激”穩(wěn)增長(zhǎng)政策難以抵擋經(jīng)濟(jì)下滑的慣性，上市公司盈利增速下行態(tài)勢(shì)很難改變，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好總體上處于下降態(tài)勢(shì)，因而A股總體機(jī)會(huì)不如去年。下半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要存在于：家電行業(yè)受房地產(chǎn)基本面下滑大幅調(diào)整，房地產(chǎn)政策向中性回歸將帶動(dòng)家電行業(yè)估值回升；水處理等環(huán)保行業(yè)將受到國(guó)家和行業(yè)政策以及盈利的推動(dòng)；景氣度不受經(jīng)濟(jì)下行影響的電子、通訊和計(jì)算機(jī)等行業(yè)中的部分子行業(yè)，以及醫(yī)療服務(wù)和器械等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股在前期大幅回調(diào)后存在一定的反彈空間。

悲觀派

東北證券

仍可秉承脈沖操作思路

策略分析師：余承

看市要點(diǎn)

2000點(diǎn)一帶機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，仍適宜均衡化操作思路，適度參與具確定性機(jī)會(huì)的板塊。

主要邏輯

從技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板和滬指都受到60日均線的壓制，滬指2000點(diǎn)將會(huì)反復(fù)受到考驗(yàn)?？紤]到流動(dòng)性改善預(yù)期，建議適度把握脈沖的機(jī)會(huì)，波段操作。創(chuàng)業(yè)板在1350點(diǎn)一帶仍有壓力，如果放量突破則有望繼續(xù)上攻到1440點(diǎn)一帶，如果量能不足，則不排除再下探至1200點(diǎn)。

華融證券

看點(diǎn)仍在結(jié)構(gòu)性行情

策略分析師：付學(xué)軍

看市要點(diǎn)

市場(chǎng)反轉(zhuǎn)尚處于蓄力期，階段性反彈高度有限，我們還是建議投資者控制倉(cāng)位，仍以防御為主，可適當(dāng)關(guān)注業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、估值較低的板塊。

主要邏輯

雖然“微刺激”政策正在不斷發(fā)力，5 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)也釋放出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)；但由于房地產(chǎn)市場(chǎng)下行預(yù)期增強(qiáng)、信用違約事件不斷增多，再加上IPO 沖擊的壓力猶存，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)的悲觀情緒并未消除。因此，三大利空——房地產(chǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和IPO 會(huì)階段性緩解，但恐難以根本性解除。

機(jī)構(gòu)對(duì)后市的預(yù)判

（6月9日～6月13日）

中投證券：從市場(chǎng)資金面來(lái)看，增量資金較少，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)意愿低，觀望情緒濃厚。創(chuàng)業(yè)板中期走勢(shì)仍會(huì)優(yōu)于大盤，建議逢低布局。從短期來(lái)看，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)意愿低，或維持窄幅震蕩走勢(shì)，建議布局前期跌幅較大且有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股。

民族證券：6月份指數(shù)的走勢(shì)以弱勢(shì)為主要特征。如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好支持，頹廢之態(tài)難以根本扭轉(zhuǎn)。短期，指數(shù)在間歇性反抽后，將繼續(xù)向2000點(diǎn)靠攏，并存在兌現(xiàn)早先預(yù)測(cè)的指數(shù)最終會(huì)到達(dá)1950點(diǎn)左右的可能。

銀河證券：長(zhǎng)油退市對(duì)ST板塊形成壓制，同時(shí)也壓制了市場(chǎng)的炒作熱情。雖然預(yù)期的反彈并未出現(xiàn)，但在政策支持下，市場(chǎng)底部繼續(xù)夯實(shí)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)環(huán)境趨穩(wěn)后，仍看好成長(zhǎng)類股票的未來(lái)。

申銀萬(wàn)國(guó)：就技術(shù)形態(tài)看，雖然上證綜指跌穿多根均線支撐，但仍維持在2050點(diǎn)上下的箱體格局中，上下兩難格局暫難出現(xiàn)根本性突破。短期股指將維持弱勢(shì)格局，而創(chuàng)業(yè)板局部亮點(diǎn)仍存，考慮到新股重啟窗口臨近，投資者心態(tài)較不穩(wěn)定，操作上謹(jǐn)慎為宜。