人民幣貶值行情何時(shí)休

黃歡

近段時(shí)間，人民幣揮手告別之前的高歌猛進(jìn)，情境急轉(zhuǎn)直下，一路下跌。人民幣貶值可能令中國出口導(dǎo)向型行業(yè)受益，但其他行業(yè)，如航空公司開始感受到負(fù)面影響。人民幣這一波貶值行情何時(shí)才會(huì)過去

4月22日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)下跌19個(gè)基點(diǎn)至6.1610，7個(gè)多月以來首次回到6.16下方。與此同時(shí)， 即期匯率（詢價(jià)）跟隨中間價(jià)繼續(xù)走跌，盤中刷新14個(gè)月以來新低，收盤下跌101個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.2375。

人民幣“跌跌不休”

其實(shí)，人民幣這一波跌勢從2月份就開始了，截至4月中旬似乎還沒有停止的趨勢。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月19日以來，人民幣匯率中間價(jià)和交易價(jià)雙雙走弱。本輪人民幣匯率由升勢轉(zhuǎn)跌，始于2月18～24日的人民幣中間價(jià)五連跌。2月末，人民幣中間價(jià)報(bào)6.1214，較1月末下跌0.27%。加上1月中間價(jià)貶值0.13%，扭轉(zhuǎn)了2013年8月以來人民幣的每月升值態(tài)勢。2月19日后，銀行間外匯市場即期交易價(jià)（CNY）持續(xù)下跌，最大跌至6.1808，月末收盤6.1450（相當(dāng)于2013年7月初水平），全月累計(jì)下跌1.4%；25日開始，交易價(jià)自2012年9月以來首次轉(zhuǎn)入中間價(jià)貶值區(qū)間，相對(duì)中間價(jià)日均最大貶值0.4%，28日一度接近跌停。

若從今年1月14日最高點(diǎn)6.0406算起，截至4月22日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1610，較前一交易日繼續(xù)下跌19個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了年內(nèi)新低。

人民幣對(duì)美元即期匯率（詢價(jià)）最高累計(jì)貶值3.28%（以收盤價(jià)計(jì)，累計(jì)貶值3.25%）。

對(duì)于人民幣匯率一下子就進(jìn)入了下行通道，許多人大呼看不懂這是啥情況！興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，去年人民幣走勢出現(xiàn)了“即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑，人民幣照樣強(qiáng)勢升值”的令人無法理解的狀況，這是不正常的。而今年這種人民幣隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩而貶值的走勢才是正常的。

另外，人民幣匯率的波動(dòng)跟美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策是分不開的。中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，近期美國宏觀經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，量化寬松政策逐漸淡出，全球資金流向美國，美元的相對(duì)升值導(dǎo)致人民幣相對(duì)貶值。

利外貿(mào)抑航空

自2月中旬開始的這一波人民幣貶值行情讓之前因?yàn)槿嗣駧挪粩嗌刀械綁毫薮蟮耐赓Q(mào)企業(yè)暫時(shí)獲得了喘息之機(jī)。廣交會(huì)新聞發(fā)言人、中國外貿(mào)中心副主任劉建軍於2014年4月15日表示，近期人民幣貶值無疑將有利中國商品增加出口競爭力及外貿(mào)企業(yè)增加出口，但僅靠利率變動(dòng)增加出口將難以持續(xù)。劉建軍表示，雖然2014年首季大陸出口下降，但從國內(nèi)外形勢看，全年仍能達(dá)到增長7.5%目標(biāo)。

不少從事紡織服裝制造行業(yè)的外貿(mào)企業(yè)陸續(xù)反映，此前受外貿(mào)環(huán)境及成本壓力的制約，企業(yè)經(jīng)營非常困難，甚至達(dá)到破產(chǎn)邊緣。此次貶值行情令他們獲得“喘息空間”。如果以歐美訂單計(jì)算，人民幣持續(xù)貶值將提高企業(yè)1%-2%的利潤。

人民幣兌美元的走低對(duì)外貿(mào)企業(yè)或許構(gòu)成利好，但對(duì)航空公司來說可算得上是噩耗。

中國國航22日公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2014年第一季度凈利潤同比將減少55%到65%。上年同期，公司凈利潤為2.49億元。查閱公告，由于一季度人民幣貶值，公司出現(xiàn)匯兌凈損失（去年同期為匯兌凈收益），財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加。此前數(shù)日，南方航空公布2014年第一季度的業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)首季將虧損3億至3.5億元，而2013年同期，公司凈利潤是5700萬元。

短期貶值趨勢難改

說起這一輪人民幣貶值，中國社科院金融研究所研究中心研究員易憲容認(rèn)為，從2005年匯改之后，人民幣兌美元匯率的單邊升值已經(jīng)達(dá)到32%以上。人民幣適當(dāng)貶值，不但可以阻擊國際熱錢流入，打擊利用人民幣匯率的套利行為，也能保證人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革能夠順利進(jìn)行。

“人民幣兌美元長期以來的單邊升值周期即將結(jié)束”，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明指出，“根據(jù)我的計(jì)算，如果人民幣兌美元匯率在今年二季度開始重新走強(qiáng)的話，到今年年底可能會(huì)逼近1：6附近，這可能是非常重要的拐點(diǎn)。這并不是說匯率到6之后就一定會(huì)貶值，而是說1：6之后雙向波動(dòng)的幅度會(huì)更大?！?/p>

對(duì)于人民幣匯率的近期走勢，外匯分析人士表示，短期人民幣匯率難改弱勢格局，美元反彈及疲軟經(jīng)濟(jì)均對(duì)匯價(jià)走勢不利。就短期來看，人民幣匯率或因QE的穩(wěn)步退出和中國經(jīng)濟(jì)增速放緩這兩方面因素承壓。從以往行情看，人民幣匯率走勢在趨勢上與中國經(jīng)濟(jì)走勢高度相關(guān)。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，近期國際經(jīng)濟(jì)形勢良好，進(jìn)出口穩(wěn)定對(duì)人民幣匯率變化影響較小，而歐美的貨幣政策、地緣政治等原因?qū)谌嗣駧抛邉輰a(chǎn)生較大影響。

不過人民幣持續(xù)大幅度貶值既缺乏依據(jù)也面臨阻力。一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩的勢頭可控，未來增速不會(huì)明顯脫離上下限范圍，中國經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)優(yōu)勢依舊明顯，對(duì)人民幣匯價(jià)有中期支撐；另一方面，大幅貶值不利于經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，勢必將面臨政策干預(yù)。endprint