小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型

張穎+歐陽倩蓉+陳莘

摘要：小額貸款公司由于現(xiàn)有制度及融資方式的約束，普遍存在內(nèi)源性融資不足，外源性融資受限的困境，嚴(yán)重威脅其生存和發(fā)展。這種困境可以利用小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型有效解決。立足于湖南省長株潭地區(qū)，對(duì)該地區(qū)的35家小額貸款公司進(jìn)行實(shí)地走訪，調(diào)查其融資現(xiàn)狀，根據(jù)該地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，發(fā)現(xiàn)該地區(qū)已經(jīng)具備了試點(diǎn)小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型的條件，并且，利用該模型可以有效地解決長株潭地區(qū)小額貸款公司在融資中現(xiàn)存的一些問題。

關(guān)鍵詞：長株潭地區(qū)；區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型；實(shí)地調(diào)查

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）09-0104-03

小額貸款公司由于現(xiàn)有制度及融資方式的約束，普遍面臨內(nèi)源性融資不足，外源性融資受限的困境。這一困境嚴(yán)重影響了小額貸款公司的運(yùn)行效率，甚至危及其生存，并埋下了小額貸款公司非法融資的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這種資金供需的不平衡關(guān)系，需要從制度上改革，拓寬小額貸款公司的融資途徑，使市場(chǎng)供需平衡，加強(qiáng)小額貸款公司的金融服務(wù)功能。

由于小額貸款公司經(jīng)營范圍、監(jiān)督管理的區(qū)域性，所以本文認(rèn)為小額貸款公司融資須區(qū)域化。根據(jù)各省現(xiàn)行文件，小額貸款公司的監(jiān)管主要由各省金融辦負(fù)責(zé)，故提出在各地方金融辦的監(jiān)管下，建立區(qū)域式公開集中發(fā)行平臺(tái)，為小額貸款公司公司發(fā)行短期票據(jù)提供集中發(fā)行和交易的場(chǎng)所，同時(shí)配備完善的發(fā)行機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

1 模型介紹

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)是指借助一定的平臺(tái)，將某個(gè)區(qū)域內(nèi)所有具有發(fā)行資格的小額貸款公司集中起來，發(fā)行小額貸款公司貸款支持集合票據(jù)，由各級(jí)金融辦限定區(qū)域的發(fā)行總規(guī)模，進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的交易場(chǎng)所。該發(fā)行市場(chǎng)內(nèi)設(shè)有多重風(fēng)險(xiǎn)控制體系，并能根據(jù)市場(chǎng)成熟度及入市的小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，建立退出機(jī)制，并有條件地逐步放寬發(fā)行限制。小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)的運(yùn)作體系和操作流程如下圖所示。

2 試點(diǎn)選取原因

小額貸款公司在全國各地的分布呈現(xiàn)區(qū)域化的特征，各地的小額貸款公司融資試點(diǎn)改革也是以各地區(qū)為單位，由省市金融辦進(jìn)行集約管理。比如，在重慶，安徽，浙江等地的融資模式的創(chuàng)新都是在處于試點(diǎn)階段。因此，基于本文中提出的區(qū)域式集中平臺(tái)上的集合票據(jù)，建議在選區(qū)試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行試運(yùn)營，考量經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，由中國人民銀行，證監(jiān)會(huì)，省金融辦進(jìn)行評(píng)估。若運(yùn)行良好，則可考慮向全國經(jīng)濟(jì)情況類似的地區(qū)進(jìn)行推廣和改進(jìn)。

在此，本文選取長株潭地區(qū)作為該區(qū)域式集中發(fā)行集合票據(jù)的試點(diǎn)地區(qū)。選擇長株潭地區(qū)作為試點(diǎn)的原因有以下幾點(diǎn)：

首先，長株潭地區(qū)具備試點(diǎn)的良好法律環(huán)境。湖南省人民政府于2013年1月22號(hào)頒布《關(guān)于促進(jìn)小額貸款公司規(guī)范發(fā)展的意見》（下簡(jiǎn)稱湘字《意見》），對(duì)湖南省地區(qū)的小額貸款公司進(jìn)行規(guī)范，其為試點(diǎn)提供良好的法律環(huán)境。第一，法律地位有利于小額貸款公司發(fā)展。湘字《意見》將小額貸款公司定義為“面向‘三農(nóng)和中小微企業(yè)、不吸收公眾存款、經(jīng)營小額貸款等業(yè)務(wù)的新型基層金融服務(wù)組織”，而非中國人民銀行《指導(dǎo)意見》中的“工商企業(yè)”。區(qū)別于大部分地區(qū)，將小額貸款公司定位為金融機(jī)構(gòu)，在負(fù)稅、監(jiān)管和融資限制等方面有所放寬，更有利于小額貸款公司的發(fā)展和采用集合票據(jù)的方式進(jìn)行融資。第二，提高了設(shè)立門檻。湘字《意見》還規(guī)定“長沙市所轄縣市區(qū)和株洲市、湘潭市城區(qū)內(nèi)注冊(cè)的小額貸款公司注冊(cè)資本金不得低于2億元”，這一條款無疑提高了長株潭地區(qū)小額貸款公司的設(shè)立門檻，提升了該地區(qū)小額貸款公司資金規(guī)模的整體水平，而平臺(tái)為控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須要求參與的小額貸款公司具備一定的資金實(shí)力。第三，對(duì)小貸公司進(jìn)行分類評(píng)級(jí)。湘字《意見》提到“對(duì)全省小額貸款公司分優(yōu)秀、合格、不合格三類進(jìn)行評(píng)級(jí)，實(shí)行分類管理”，這樣的類別區(qū)分更有利于長株潭地區(qū)小貸行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，便于平臺(tái)監(jiān)管部門對(duì)平臺(tái)參與者的評(píng)估，減少準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的成本。

其次，長株潭地區(qū)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境適合建立該平臺(tái)。一方面，隨著制造業(yè)、加工業(yè)由東部沿海向中西部內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移，湖南省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，這個(gè)時(shí)期，長株潭地區(qū)的中小企業(yè)數(shù)量大幅增加且大多處于發(fā)展階段，對(duì)資金有很大的需求且單筆金額不高，形成了較大的客戶群體和融資需求，為長株潭地區(qū)的小額貸款公司的提供了很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。另一方面，根據(jù)湖南省小額貸款公司協(xié)會(huì)截止至2014年3月的會(huì)員統(tǒng)計(jì)名單，湖南省共有小額貸款公司167家，其中長株潭地區(qū)共有小額貸款公司65家。地區(qū)總數(shù)量控制得較為合理，在全國范圍內(nèi)處于中等水平，有一定的普遍性；最近一年對(duì)新成立小額貸款公司的條件趨于嚴(yán)格，管理更加完善，單個(gè)小額貸款公司規(guī)模逐漸做大，更有利于控制融資模型的融資總規(guī)模和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，便于管理和監(jiān)督。

最后，從本組實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)出發(fā)，長株潭地區(qū)具有信息采集的便利性和政策導(dǎo)向的敏感性。本組在形成論文之前，由于地域原因的便利性和可操作性，對(duì)長株潭地區(qū)的金融環(huán)境較為了解，因此主要對(duì)長株潭地區(qū)的35家小額貸款公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，通過問卷調(diào)查、現(xiàn)場(chǎng)了解的方式進(jìn)行調(diào)研，獲取真實(shí)的一手資料和原始數(shù)據(jù)，進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和分析，為區(qū)域式集中發(fā)行模型設(shè)計(jì)的具體運(yùn)用提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，使得試點(diǎn)方案是更加具有可行性和可操作性。

3 融資現(xiàn)狀的調(diào)研結(jié)果

經(jīng)過2013年11月到2014年2月對(duì)長沙市35家小額貸款公司的融資需求進(jìn)行問卷調(diào)查，本調(diào)研小組對(duì)包括長株潭地區(qū)各家小額貸款公司的融資缺口、非原始資本即二次融資金額和途徑、融資成本以及融資過程中的監(jiān)管主體的一系列融資方面的情況進(jìn)行了數(shù)據(jù)整理。

3.1 融資缺口

3.2 融資需求占注冊(cè)資本的比例

3.3 非原始資本占總資產(chǎn)比例

3.5 平均融資成本

3.6 小額貸款公司的待遇差別

在前期調(diào)研過程過，本調(diào)研小組發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)于不同的小額貸款公司的待遇有著天壤之別。眾所周知，小額貸款公司是由小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不同的小額貸款公司從銀行獲得的融資比例竟有0到100%的差別。這與小額貸款公司的經(jīng)營情況，資信狀況有很大的關(guān)系。同時(shí)，小額貸款公司所依附的股東在一定程度上影響了小額貸款公司從銀行獲得的貸款金額。endprint

3.7 監(jiān)管主體

經(jīng)過實(shí)地調(diào)研，湖南省長株潭地區(qū)的小額貸款公司的其監(jiān)管主體主要有金融辦、小額貸款公司協(xié)會(huì)、中國人民銀行、銀監(jiān)局和工商局這五大監(jiān)管主體。其中，后四個(gè)監(jiān)管主體的監(jiān)管流于表面和形式，并沒有對(duì)小額貸款公司的實(shí)際經(jīng)營狀況特別是融資方面進(jìn)行有效的監(jiān)管。因此，地方金融辦對(duì)小額貸款公司的日常經(jīng)營規(guī)范、融資過程管理起到了關(guān)鍵性的作用。

地方金融辦對(duì)小額貸款公司實(shí)行省金融辦、市金融辦、區(qū)金融辦三級(jí)聯(lián)合監(jiān)管。金融辦對(duì)于小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合。從非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來說，小額貸款公司逐月向市州金融辦報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表，各市州金融辦負(fù)責(zé)逐月向省政府金融辦報(bào)送轄內(nèi)小額貸款公司財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審核指標(biāo)一致。從現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來看，市、區(qū)金融辦每月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)抽查。省金融辦數(shù)月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)檢查，檢查時(shí)由市、區(qū)金融辦派人陪同，無論是固定現(xiàn)場(chǎng)檢查還是臨時(shí)抽查、無論是市區(qū)還是省金融辦，對(duì)小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)檢查的內(nèi)容一致，為抽查財(cái)務(wù)報(bào)表、查看融資情況等。但是，金融辦的監(jiān)管存在三級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管內(nèi)容重疊、監(jiān)管內(nèi)容不完整、監(jiān)管人員金融參差不齊等方面的問題。

從以上六點(diǎn)可以看出，湖南省長株潭地區(qū)小額貸款公司的融資現(xiàn)狀比較不容樂觀。各家小額貸款公司的融資需求比較旺盛，但是二次融資比例較低。卻盡管湖南省金融辦出臺(tái)的相關(guān)文件已經(jīng)將商業(yè)銀行貸款的杠桿率放大到注冊(cè)資本的一倍，但是很難有小額貸款公司能夠達(dá)到這一上限。二次融資渠道單一，主要來自于特定商業(yè)銀行貸款和次數(shù)有限的增資擴(kuò)股，這主要是政策層面的限制，毋庸置疑這一政策在安全性方面的考慮，但是這也在一定程度上限制了小額貸款公司的健康發(fā)展。此外，平均融資成本相對(duì)于商業(yè)銀行貸款利率較高，但是相對(duì)于小額貸款公司放貸利率來說，仍舊是可以接受的融資成本。最后，從監(jiān)管主體出發(fā)，對(duì)于小額貸款公司的監(jiān)管責(zé)任集中于地區(qū)金融辦，權(quán)力集中帶來監(jiān)管的便利性，但同時(shí)也存在一定問題。

融資需求旺盛而融資渠道受限，使得長株潭小額貸款公司擴(kuò)大資金規(guī)模的程度相當(dāng)有限。即便是對(duì)于那些經(jīng)營狀況良好的小額貸款公司，由于政策方面的限制或者自身資本結(jié)構(gòu)的原因，也只能從有限的渠道融到有限的資金。隨著小額貸款公司規(guī)模的擴(kuò)大和扶持中小企業(yè)作用的增強(qiáng)，這一融資瓶頸已經(jīng)在很大程度上限制了長株潭地區(qū)小額貸款公司金融使命的完成和健康的發(fā)展。因此，我們提出將區(qū)域化集中發(fā)行平臺(tái)以試點(diǎn)的形式運(yùn)用于湖南省長株潭地區(qū)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義和政策意義。

4 模型應(yīng)用效果

如果政策層面得以放開，相關(guān)配套措施得以完善，那么將該模型應(yīng)用湖南省長株潭地區(qū)則可以達(dá)到以下方面的效果。

4.1 降低融資風(fēng)險(xiǎn)

小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型能有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，模型對(duì)參與者進(jìn)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出。湖南省對(duì)小額貸款公司進(jìn)行分類管理，被評(píng)為“不合格”的小額貸款公司將會(huì)直接喪失申請(qǐng)進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)的資格。對(duì)于“優(yōu)秀”和“合格”性質(zhì)的小額貸款公司，應(yīng)將相關(guān)的信息提交至金融辦，由監(jiān)管部門進(jìn)行審核和評(píng)估，只有符合發(fā)行條件的小貸公司才能進(jìn)入平臺(tái)。而一旦小額貸款公司在進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)后財(cái)務(wù)狀況惡化，或是經(jīng)營出現(xiàn)了問題，產(chǎn)生了違約的現(xiàn)象，并且在一定時(shí)間的整改之后無明顯成效，那么，下一期的票據(jù)發(fā)行，該小額貸款公司將會(huì)被迫喪失發(fā)行資格，退出平臺(tái)。嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度初步保證了平臺(tái)參與者的質(zhì)量和資金實(shí)力，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。第二，規(guī)模化發(fā)行分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)的償還由所有參與的小額貸款公司共同承擔(dān)，單家的小額貸款公司的財(cái)務(wù)狀況惡化不會(huì)影響票據(jù)的償還，由此分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小額貸款公司自身來說，這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式以及統(tǒng)一的擔(dān)保能緩解財(cái)務(wù)惡化帶來的壓力，有利于小額貸款公司持續(xù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)，從而降低違約風(fēng)險(xiǎn)。第三，集中化管理便于監(jiān)管。由于在發(fā)行票據(jù)的過程中，對(duì)小額貸款公司進(jìn)行有針對(duì)性的、實(shí)時(shí)的管理，并且票據(jù)的償還和資金的支付由專業(yè)的托管銀行進(jìn)行，通過統(tǒng)一的電子系統(tǒng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，可以提高監(jiān)管的效率，提升監(jiān)管的效果，達(dá)到降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.2 拓寬融資渠道，緩解融資需求

通過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前長株潭地區(qū)的小額貸款公司存在融資渠道單一的問題。單家小額貸款公司由于規(guī)模小，資金實(shí)力有限，信用程度不高等問題，難以獲得投資人的青睞。而通過建立區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，能為一個(gè)區(qū)域內(nèi)有資質(zhì)的小額貸款公司提供一種合法合規(guī)，利于監(jiān)管的外源性融資渠道。在該模型中，由于集中了長株潭地區(qū)所有有資質(zhì)的小額貸款公司，并且以這些小額貸款公司的整體的名義發(fā)行票據(jù)，能大大提高該票據(jù)的信用程度。該平臺(tái)有很好的擔(dān)保體系和還本付息機(jī)制，并且由于整體的資金實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出單家小額貸款公司，可以提高票據(jù)的收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資人對(duì)小額貸款公司進(jìn)行投資，真正做到了拓寬融資渠道。

4.3 明確監(jiān)管主體

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型明確了省級(jí)金融辦在該模型中的監(jiān)管主體地位。長株潭地區(qū)內(nèi)的小額貸款公司在發(fā)出公告之后，填寫申請(qǐng)?zhí)峤缓鲜〗鹑谵k予以審核和評(píng)估。在獲得發(fā)行資格之后，也由湖南省金融辦對(duì)發(fā)行過程進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)管。

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型通過搭建聯(lián)合信息通道，在監(jiān)管者中建立信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制，湖南省金融辦可以由其他監(jiān)管主體處快捷的獲取想要的關(guān)于小額貸款公司的信息，更有利于對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、高層管理人員狀況以及經(jīng)營情況的了解，及時(shí)作出調(diào)查和相應(yīng)的處理。

4.4 降低融資成本

長株潭地區(qū)現(xiàn)有的小額貸款公司融資成本普遍較高，對(duì)小額貸款公司的發(fā)展造成不利的影響。區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型采用統(tǒng)一的路演、統(tǒng)一的擔(dān)保和統(tǒng)一的托管的方式，將原本單家小額貸款公司難以承擔(dān)的票據(jù)發(fā)行費(fèi)用分?jǐn)偟搅硕嗉覂?yōu)質(zhì)的小額貸款公司身上，使得每家小額貸款公司都大大降低了各自分?jǐn)偟降陌l(fā)行費(fèi)用。第二，由于借助該模型，能增大融資規(guī)模，使得單位融資額分擔(dān)的融資成本也有所降低。第三，由于該模型的票據(jù)的價(jià)格經(jīng)過科學(xué)的定價(jià)，能使票據(jù)的價(jià)值得到合理的回歸，減少了以往融資時(shí)不合理的融資成本的情況。同時(shí)，該模型也能避免通過不正規(guī)渠道進(jìn)行融資而要付出高融資成本的發(fā)生。

5 結(jié)論

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。它可以使得長株潭地區(qū)的小額貸款公司拓展外源性融資渠道，在一定程度上可以緩解小額貸款公司的融資困境，鼓勵(lì)資信良好的小額貸款公司的健康發(fā)展，該種票據(jù)的發(fā)行可以有效地降低小額貸款公司的融資成本，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的權(quán)益。同時(shí)，該模型也能在一定程度上解決長株潭地區(qū)小額貸款公司監(jiān)管的問題，便于管理。

參考文獻(xiàn)

[1]Yuk-Shee Chan， George Kanatas. Asymmetric Valuations and the Role of Collateral in Loan Agreement[J]. Journal of Money， Credit and Banking，1985，（17）.

[2]歐陽倩蓉，張穎，陳莘.小額貸款公司融資模式創(chuàng)新——區(qū)域式集中發(fā)行模型[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013，（07）.

[3]吳曉靈.2010中國小額信貸藍(lán)皮書[M].北京：中國人民銀行研究生部、國培機(jī)構(gòu)，2011.

[4]中國人民銀行小額信貸專題組編.小額貸款公司指導(dǎo)手冊(cè)[M].北京：中國金融出版社，2006.

[5]孫凌燕，李倩.帶動(dòng)全民致富的源泉發(fā)展小額信貸的思考和行動(dòng)[N].金融時(shí)報(bào)，2010.

[6]陳岱松.小額貸款公司法律制度研究——上海的實(shí)踐與探索[M].北京：法律出版社，2010.

[7]王曙光.草根金融[M].北京：中國發(fā)展出版社，2008.

[8]楊云聰，金麟根.新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在的問題及應(yīng)對(duì)措施[J].浙江金融，2009，（04）.

[9]郭田勇，陸洋.當(dāng)前發(fā)展小額貸款公司的困境與對(duì)策[J].農(nóng)村工作通訊，2008，（19）.endprint

3.7 監(jiān)管主體

經(jīng)過實(shí)地調(diào)研，湖南省長株潭地區(qū)的小額貸款公司的其監(jiān)管主體主要有金融辦、小額貸款公司協(xié)會(huì)、中國人民銀行、銀監(jiān)局和工商局這五大監(jiān)管主體。其中，后四個(gè)監(jiān)管主體的監(jiān)管流于表面和形式，并沒有對(duì)小額貸款公司的實(shí)際經(jīng)營狀況特別是融資方面進(jìn)行有效的監(jiān)管。因此，地方金融辦對(duì)小額貸款公司的日常經(jīng)營規(guī)范、融資過程管理起到了關(guān)鍵性的作用。

地方金融辦對(duì)小額貸款公司實(shí)行省金融辦、市金融辦、區(qū)金融辦三級(jí)聯(lián)合監(jiān)管。金融辦對(duì)于小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合。從非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來說，小額貸款公司逐月向市州金融辦報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表，各市州金融辦負(fù)責(zé)逐月向省政府金融辦報(bào)送轄內(nèi)小額貸款公司財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審核指標(biāo)一致。從現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來看，市、區(qū)金融辦每月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)抽查。省金融辦數(shù)月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)檢查，檢查時(shí)由市、區(qū)金融辦派人陪同，無論是固定現(xiàn)場(chǎng)檢查還是臨時(shí)抽查、無論是市區(qū)還是省金融辦，對(duì)小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)檢查的內(nèi)容一致，為抽查財(cái)務(wù)報(bào)表、查看融資情況等。但是，金融辦的監(jiān)管存在三級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管內(nèi)容重疊、監(jiān)管內(nèi)容不完整、監(jiān)管人員金融參差不齊等方面的問題。

從以上六點(diǎn)可以看出，湖南省長株潭地區(qū)小額貸款公司的融資現(xiàn)狀比較不容樂觀。各家小額貸款公司的融資需求比較旺盛，但是二次融資比例較低。卻盡管湖南省金融辦出臺(tái)的相關(guān)文件已經(jīng)將商業(yè)銀行貸款的杠桿率放大到注冊(cè)資本的一倍，但是很難有小額貸款公司能夠達(dá)到這一上限。二次融資渠道單一，主要來自于特定商業(yè)銀行貸款和次數(shù)有限的增資擴(kuò)股，這主要是政策層面的限制，毋庸置疑這一政策在安全性方面的考慮，但是這也在一定程度上限制了小額貸款公司的健康發(fā)展。此外，平均融資成本相對(duì)于商業(yè)銀行貸款利率較高，但是相對(duì)于小額貸款公司放貸利率來說，仍舊是可以接受的融資成本。最后，從監(jiān)管主體出發(fā)，對(duì)于小額貸款公司的監(jiān)管責(zé)任集中于地區(qū)金融辦，權(quán)力集中帶來監(jiān)管的便利性，但同時(shí)也存在一定問題。

融資需求旺盛而融資渠道受限，使得長株潭小額貸款公司擴(kuò)大資金規(guī)模的程度相當(dāng)有限。即便是對(duì)于那些經(jīng)營狀況良好的小額貸款公司，由于政策方面的限制或者自身資本結(jié)構(gòu)的原因，也只能從有限的渠道融到有限的資金。隨著小額貸款公司規(guī)模的擴(kuò)大和扶持中小企業(yè)作用的增強(qiáng)，這一融資瓶頸已經(jīng)在很大程度上限制了長株潭地區(qū)小額貸款公司金融使命的完成和健康的發(fā)展。因此，我們提出將區(qū)域化集中發(fā)行平臺(tái)以試點(diǎn)的形式運(yùn)用于湖南省長株潭地區(qū)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義和政策意義。

4 模型應(yīng)用效果

如果政策層面得以放開，相關(guān)配套措施得以完善，那么將該模型應(yīng)用湖南省長株潭地區(qū)則可以達(dá)到以下方面的效果。

4.1 降低融資風(fēng)險(xiǎn)

小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型能有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，模型對(duì)參與者進(jìn)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出。湖南省對(duì)小額貸款公司進(jìn)行分類管理，被評(píng)為“不合格”的小額貸款公司將會(huì)直接喪失申請(qǐng)進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)的資格。對(duì)于“優(yōu)秀”和“合格”性質(zhì)的小額貸款公司，應(yīng)將相關(guān)的信息提交至金融辦，由監(jiān)管部門進(jìn)行審核和評(píng)估，只有符合發(fā)行條件的小貸公司才能進(jìn)入平臺(tái)。而一旦小額貸款公司在進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)后財(cái)務(wù)狀況惡化，或是經(jīng)營出現(xiàn)了問題，產(chǎn)生了違約的現(xiàn)象，并且在一定時(shí)間的整改之后無明顯成效，那么，下一期的票據(jù)發(fā)行，該小額貸款公司將會(huì)被迫喪失發(fā)行資格，退出平臺(tái)。嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度初步保證了平臺(tái)參與者的質(zhì)量和資金實(shí)力，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。第二，規(guī)?；l(fā)行分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)的償還由所有參與的小額貸款公司共同承擔(dān)，單家的小額貸款公司的財(cái)務(wù)狀況惡化不會(huì)影響票據(jù)的償還，由此分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小額貸款公司自身來說，這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式以及統(tǒng)一的擔(dān)保能緩解財(cái)務(wù)惡化帶來的壓力，有利于小額貸款公司持續(xù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)，從而降低違約風(fēng)險(xiǎn)。第三，集中化管理便于監(jiān)管。由于在發(fā)行票據(jù)的過程中，對(duì)小額貸款公司進(jìn)行有針對(duì)性的、實(shí)時(shí)的管理，并且票據(jù)的償還和資金的支付由專業(yè)的托管銀行進(jìn)行，通過統(tǒng)一的電子系統(tǒng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，可以提高監(jiān)管的效率，提升監(jiān)管的效果，達(dá)到降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.2 拓寬融資渠道，緩解融資需求

通過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前長株潭地區(qū)的小額貸款公司存在融資渠道單一的問題。單家小額貸款公司由于規(guī)模小，資金實(shí)力有限，信用程度不高等問題，難以獲得投資人的青睞。而通過建立區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，能為一個(gè)區(qū)域內(nèi)有資質(zhì)的小額貸款公司提供一種合法合規(guī)，利于監(jiān)管的外源性融資渠道。在該模型中，由于集中了長株潭地區(qū)所有有資質(zhì)的小額貸款公司，并且以這些小額貸款公司的整體的名義發(fā)行票據(jù)，能大大提高該票據(jù)的信用程度。該平臺(tái)有很好的擔(dān)保體系和還本付息機(jī)制，并且由于整體的資金實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出單家小額貸款公司，可以提高票據(jù)的收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資人對(duì)小額貸款公司進(jìn)行投資，真正做到了拓寬融資渠道。

4.3 明確監(jiān)管主體

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型明確了省級(jí)金融辦在該模型中的監(jiān)管主體地位。長株潭地區(qū)內(nèi)的小額貸款公司在發(fā)出公告之后，填寫申請(qǐng)?zhí)峤缓鲜〗鹑谵k予以審核和評(píng)估。在獲得發(fā)行資格之后，也由湖南省金融辦對(duì)發(fā)行過程進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)管。

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型通過搭建聯(lián)合信息通道，在監(jiān)管者中建立信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制，湖南省金融辦可以由其他監(jiān)管主體處快捷的獲取想要的關(guān)于小額貸款公司的信息，更有利于對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、高層管理人員狀況以及經(jīng)營情況的了解，及時(shí)作出調(diào)查和相應(yīng)的處理。

4.4 降低融資成本

長株潭地區(qū)現(xiàn)有的小額貸款公司融資成本普遍較高，對(duì)小額貸款公司的發(fā)展造成不利的影響。區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型采用統(tǒng)一的路演、統(tǒng)一的擔(dān)保和統(tǒng)一的托管的方式，將原本單家小額貸款公司難以承擔(dān)的票據(jù)發(fā)行費(fèi)用分?jǐn)偟搅硕嗉覂?yōu)質(zhì)的小額貸款公司身上，使得每家小額貸款公司都大大降低了各自分?jǐn)偟降陌l(fā)行費(fèi)用。第二，由于借助該模型，能增大融資規(guī)模，使得單位融資額分擔(dān)的融資成本也有所降低。第三，由于該模型的票據(jù)的價(jià)格經(jīng)過科學(xué)的定價(jià)，能使票據(jù)的價(jià)值得到合理的回歸，減少了以往融資時(shí)不合理的融資成本的情況。同時(shí)，該模型也能避免通過不正規(guī)渠道進(jìn)行融資而要付出高融資成本的發(fā)生。

5 結(jié)論

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。它可以使得長株潭地區(qū)的小額貸款公司拓展外源性融資渠道，在一定程度上可以緩解小額貸款公司的融資困境，鼓勵(lì)資信良好的小額貸款公司的健康發(fā)展，該種票據(jù)的發(fā)行可以有效地降低小額貸款公司的融資成本，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的權(quán)益。同時(shí)，該模型也能在一定程度上解決長株潭地區(qū)小額貸款公司監(jiān)管的問題，便于管理。

參考文獻(xiàn)

[1]Yuk-Shee Chan， George Kanatas. Asymmetric Valuations and the Role of Collateral in Loan Agreement[J]. Journal of Money， Credit and Banking，1985，（17）.

[2]歐陽倩蓉，張穎，陳莘.小額貸款公司融資模式創(chuàng)新——區(qū)域式集中發(fā)行模型[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013，（07）.

[3]吳曉靈.2010中國小額信貸藍(lán)皮書[M].北京：中國人民銀行研究生部、國培機(jī)構(gòu)，2011.

[4]中國人民銀行小額信貸專題組編.小額貸款公司指導(dǎo)手冊(cè)[M].北京：中國金融出版社，2006.

[5]孫凌燕，李倩.帶動(dòng)全民致富的源泉發(fā)展小額信貸的思考和行動(dòng)[N].金融時(shí)報(bào)，2010.

[6]陳岱松.小額貸款公司法律制度研究——上海的實(shí)踐與探索[M].北京：法律出版社，2010.

[7]王曙光.草根金融[M].北京：中國發(fā)展出版社，2008.

[8]楊云聰，金麟根.新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在的問題及應(yīng)對(duì)措施[J].浙江金融，2009，（04）.

[9]郭田勇，陸洋.當(dāng)前發(fā)展小額貸款公司的困境與對(duì)策[J].農(nóng)村工作通訊，2008，（19）.endprint

3.7 監(jiān)管主體

經(jīng)過實(shí)地調(diào)研，湖南省長株潭地區(qū)的小額貸款公司的其監(jiān)管主體主要有金融辦、小額貸款公司協(xié)會(huì)、中國人民銀行、銀監(jiān)局和工商局這五大監(jiān)管主體。其中，后四個(gè)監(jiān)管主體的監(jiān)管流于表面和形式，并沒有對(duì)小額貸款公司的實(shí)際經(jīng)營狀況特別是融資方面進(jìn)行有效的監(jiān)管。因此，地方金融辦對(duì)小額貸款公司的日常經(jīng)營規(guī)范、融資過程管理起到了關(guān)鍵性的作用。

地方金融辦對(duì)小額貸款公司實(shí)行省金融辦、市金融辦、區(qū)金融辦三級(jí)聯(lián)合監(jiān)管。金融辦對(duì)于小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合。從非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來說，小額貸款公司逐月向市州金融辦報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表，各市州金融辦負(fù)責(zé)逐月向省政府金融辦報(bào)送轄內(nèi)小額貸款公司財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審核指標(biāo)一致。從現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管來看，市、區(qū)金融辦每月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)抽查。省金融辦數(shù)月一次固定現(xiàn)場(chǎng)檢查，多次臨時(shí)檢查，檢查時(shí)由市、區(qū)金融辦派人陪同，無論是固定現(xiàn)場(chǎng)檢查還是臨時(shí)抽查、無論是市區(qū)還是省金融辦，對(duì)小額貸款公司現(xiàn)場(chǎng)檢查的內(nèi)容一致，為抽查財(cái)務(wù)報(bào)表、查看融資情況等。但是，金融辦的監(jiān)管存在三級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管內(nèi)容重疊、監(jiān)管內(nèi)容不完整、監(jiān)管人員金融參差不齊等方面的問題。

從以上六點(diǎn)可以看出，湖南省長株潭地區(qū)小額貸款公司的融資現(xiàn)狀比較不容樂觀。各家小額貸款公司的融資需求比較旺盛，但是二次融資比例較低。卻盡管湖南省金融辦出臺(tái)的相關(guān)文件已經(jīng)將商業(yè)銀行貸款的杠桿率放大到注冊(cè)資本的一倍，但是很難有小額貸款公司能夠達(dá)到這一上限。二次融資渠道單一，主要來自于特定商業(yè)銀行貸款和次數(shù)有限的增資擴(kuò)股，這主要是政策層面的限制，毋庸置疑這一政策在安全性方面的考慮，但是這也在一定程度上限制了小額貸款公司的健康發(fā)展。此外，平均融資成本相對(duì)于商業(yè)銀行貸款利率較高，但是相對(duì)于小額貸款公司放貸利率來說，仍舊是可以接受的融資成本。最后，從監(jiān)管主體出發(fā)，對(duì)于小額貸款公司的監(jiān)管責(zé)任集中于地區(qū)金融辦，權(quán)力集中帶來監(jiān)管的便利性，但同時(shí)也存在一定問題。

融資需求旺盛而融資渠道受限，使得長株潭小額貸款公司擴(kuò)大資金規(guī)模的程度相當(dāng)有限。即便是對(duì)于那些經(jīng)營狀況良好的小額貸款公司，由于政策方面的限制或者自身資本結(jié)構(gòu)的原因，也只能從有限的渠道融到有限的資金。隨著小額貸款公司規(guī)模的擴(kuò)大和扶持中小企業(yè)作用的增強(qiáng)，這一融資瓶頸已經(jīng)在很大程度上限制了長株潭地區(qū)小額貸款公司金融使命的完成和健康的發(fā)展。因此，我們提出將區(qū)域化集中發(fā)行平臺(tái)以試點(diǎn)的形式運(yùn)用于湖南省長株潭地區(qū)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義和政策意義。

4 模型應(yīng)用效果

如果政策層面得以放開，相關(guān)配套措施得以完善，那么將該模型應(yīng)用湖南省長株潭地區(qū)則可以達(dá)到以下方面的效果。

4.1 降低融資風(fēng)險(xiǎn)

小額貸款公司區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型能有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，模型對(duì)參與者進(jìn)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出。湖南省對(duì)小額貸款公司進(jìn)行分類管理，被評(píng)為“不合格”的小額貸款公司將會(huì)直接喪失申請(qǐng)進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)的資格。對(duì)于“優(yōu)秀”和“合格”性質(zhì)的小額貸款公司，應(yīng)將相關(guān)的信息提交至金融辦，由監(jiān)管部門進(jìn)行審核和評(píng)估，只有符合發(fā)行條件的小貸公司才能進(jìn)入平臺(tái)。而一旦小額貸款公司在進(jìn)入發(fā)行平臺(tái)后財(cái)務(wù)狀況惡化，或是經(jīng)營出現(xiàn)了問題，產(chǎn)生了違約的現(xiàn)象，并且在一定時(shí)間的整改之后無明顯成效，那么，下一期的票據(jù)發(fā)行，該小額貸款公司將會(huì)被迫喪失發(fā)行資格，退出平臺(tái)。嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度初步保證了平臺(tái)參與者的質(zhì)量和資金實(shí)力，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。第二，規(guī)?；l(fā)行分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)的償還由所有參與的小額貸款公司共同承擔(dān)，單家的小額貸款公司的財(cái)務(wù)狀況惡化不會(huì)影響票據(jù)的償還，由此分散了融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小額貸款公司自身來說，這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式以及統(tǒng)一的擔(dān)保能緩解財(cái)務(wù)惡化帶來的壓力，有利于小額貸款公司持續(xù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)，從而降低違約風(fēng)險(xiǎn)。第三，集中化管理便于監(jiān)管。由于在發(fā)行票據(jù)的過程中，對(duì)小額貸款公司進(jìn)行有針對(duì)性的、實(shí)時(shí)的管理，并且票據(jù)的償還和資金的支付由專業(yè)的托管銀行進(jìn)行，通過統(tǒng)一的電子系統(tǒng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，可以提高監(jiān)管的效率，提升監(jiān)管的效果，達(dá)到降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.2 拓寬融資渠道，緩解融資需求

通過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前長株潭地區(qū)的小額貸款公司存在融資渠道單一的問題。單家小額貸款公司由于規(guī)模小，資金實(shí)力有限，信用程度不高等問題，難以獲得投資人的青睞。而通過建立區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，能為一個(gè)區(qū)域內(nèi)有資質(zhì)的小額貸款公司提供一種合法合規(guī)，利于監(jiān)管的外源性融資渠道。在該模型中，由于集中了長株潭地區(qū)所有有資質(zhì)的小額貸款公司，并且以這些小額貸款公司的整體的名義發(fā)行票據(jù)，能大大提高該票據(jù)的信用程度。該平臺(tái)有很好的擔(dān)保體系和還本付息機(jī)制，并且由于整體的資金實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出單家小額貸款公司，可以提高票據(jù)的收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資人對(duì)小額貸款公司進(jìn)行投資，真正做到了拓寬融資渠道。

4.3 明確監(jiān)管主體

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型明確了省級(jí)金融辦在該模型中的監(jiān)管主體地位。長株潭地區(qū)內(nèi)的小額貸款公司在發(fā)出公告之后，填寫申請(qǐng)?zhí)峤缓鲜〗鹑谵k予以審核和評(píng)估。在獲得發(fā)行資格之后，也由湖南省金融辦對(duì)發(fā)行過程進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)管。

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型通過搭建聯(lián)合信息通道，在監(jiān)管者中建立信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制，湖南省金融辦可以由其他監(jiān)管主體處快捷的獲取想要的關(guān)于小額貸款公司的信息，更有利于對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、高層管理人員狀況以及經(jīng)營情況的了解，及時(shí)作出調(diào)查和相應(yīng)的處理。

4.4 降低融資成本

長株潭地區(qū)現(xiàn)有的小額貸款公司融資成本普遍較高，對(duì)小額貸款公司的發(fā)展造成不利的影響。區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型采用統(tǒng)一的路演、統(tǒng)一的擔(dān)保和統(tǒng)一的托管的方式，將原本單家小額貸款公司難以承擔(dān)的票據(jù)發(fā)行費(fèi)用分?jǐn)偟搅硕嗉覂?yōu)質(zhì)的小額貸款公司身上，使得每家小額貸款公司都大大降低了各自分?jǐn)偟降陌l(fā)行費(fèi)用。第二，由于借助該模型，能增大融資規(guī)模，使得單位融資額分擔(dān)的融資成本也有所降低。第三，由于該模型的票據(jù)的價(jià)格經(jīng)過科學(xué)的定價(jià)，能使票據(jù)的價(jià)值得到合理的回歸，減少了以往融資時(shí)不合理的融資成本的情況。同時(shí)，該模型也能避免通過不正規(guī)渠道進(jìn)行融資而要付出高融資成本的發(fā)生。

5 結(jié)論

區(qū)域式集中發(fā)行平臺(tái)融資模型，具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。它可以使得長株潭地區(qū)的小額貸款公司拓展外源性融資渠道，在一定程度上可以緩解小額貸款公司的融資困境，鼓勵(lì)資信良好的小額貸款公司的健康發(fā)展，該種票據(jù)的發(fā)行可以有效地降低小額貸款公司的融資成本，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的權(quán)益。同時(shí)，該模型也能在一定程度上解決長株潭地區(qū)小額貸款公司監(jiān)管的問題，便于管理。

參考文獻(xiàn)

[1]Yuk-Shee Chan， George Kanatas. Asymmetric Valuations and the Role of Collateral in Loan Agreement[J]. Journal of Money， Credit and Banking，1985，（17）.

[2]歐陽倩蓉，張穎，陳莘.小額貸款公司融資模式創(chuàng)新——區(qū)域式集中發(fā)行模型[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013，（07）.

[3]吳曉靈.2010中國小額信貸藍(lán)皮書[M].北京：中國人民銀行研究生部、國培機(jī)構(gòu)，2011.

[4]中國人民銀行小額信貸專題組編.小額貸款公司指導(dǎo)手冊(cè)[M].北京：中國金融出版社，2006.

[5]孫凌燕，李倩.帶動(dòng)全民致富的源泉發(fā)展小額信貸的思考和行動(dòng)[N].金融時(shí)報(bào)，2010.

[6]陳岱松.小額貸款公司法律制度研究——上海的實(shí)踐與探索[M].北京：法律出版社，2010.

[7]王曙光.草根金融[M].北京：中國發(fā)展出版社，2008.

[8]楊云聰，金麟根.新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在的問題及應(yīng)對(duì)措施[J].浙江金融，2009，（04）.

[9]郭田勇，陸洋.當(dāng)前發(fā)展小額貸款公司的困境與對(duì)策[J].農(nóng)村工作通訊，2008，（19）.endprint