7.5%之下的改革

3月5日上午，十二屆全國人大二次會議開幕。雖然中央政府提出了“向污染宣戰(zhàn)”，并計(jì)劃推出一系列改革措施，但為了保就業(yè)和增強(qiáng)市場信心，李克強(qiáng)總理代表國務(wù)院向大會作《政府工作報告》時，提出我國2014年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為7.5%，與去年提出的目標(biāo)相同（高于“十二五計(jì)劃”中的平均增速目標(biāo)）。

今年相對較高的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，意味著政府只是計(jì)劃循序漸進(jìn)地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和控制地方政府債務(wù)。這同時也說明決策層仍然十分重視經(jīng)濟(jì)增長，即使政府同時也宣布“向污染宣戰(zhàn)”，并計(jì)劃控制地方政府債務(wù)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

李克強(qiáng)總理指出，穩(wěn)增長是為了保就業(yè)（既要滿足城鎮(zhèn)新增就業(yè)的需要，又要為農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力進(jìn)城務(wù)工留出空間），同時這也利于增強(qiáng)市場信心。不過，中共中央組織部在近期修改了地方政府官員的績效考核標(biāo)準(zhǔn)（將經(jīng)濟(jì)增長的權(quán)重降低），這樣與往年相比，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)在地方政府層面將會有所淡化。

事實(shí)上，大多數(shù)地方政府已經(jīng)下調(diào)了2014年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，但幾乎所有省份的目標(biāo)仍顯著高于7.5%的全國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。比如北京2013年GDP實(shí)際增速7.7%，2014年目標(biāo)增速是7.5%，天津去年實(shí)際增速12.5%，今年目標(biāo)增速11.0%。

受益于來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外需走強(qiáng)，今年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。不過，較高的GDP增長目標(biāo)，將很有可能限制決策層控制地方政府債務(wù)積累、放緩金融杠桿增速、以及推進(jìn)其他重要改革的回旋余地和政策空間。因此，政府可能會較早或者更快地推進(jìn)那些相對容易的、且對經(jīng)濟(jì)增長影響中性或偏正面的改革；那些難度較大的、可能拉低經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵改革，其推進(jìn)速度會相對較慢。我們今年相對樂觀的GDP增長預(yù)測7.8%，已經(jīng)將這一因素的影響考慮在內(nèi)。由于今年的出口復(fù)蘇仍存不確定性（部分原因是由于去年人民幣顯著升值），如果今年經(jīng)濟(jì)增速降至7.5%左右，政府推進(jìn)改革的決心可能會再次經(jīng)受考驗(yàn)。

我們預(yù)計(jì)2014年可能出臺的改革措施包括，在金融領(lǐng)域，可能允許成立民營銀行；進(jìn)一步開放資本賬戶，包括進(jìn)一步提高RQFII和QDII額度，促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外借貸等；擴(kuò)大人民幣匯率交易區(qū)間等。在財(cái)政領(lǐng)域，可能有將地方政府官員的績效考核與新增地方債務(wù)掛鉤；將部分地方政府的社會福利支出責(zé)任轉(zhuǎn)移到中央政府；修訂預(yù)算法，允許地方政府發(fā)行地方建設(shè)債券；修改消費(fèi)稅稅率以及適用范圍；進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)業(yè)營改增改范圍等。在其他改革方面可能有在部分中型城市施行新的戶籍改革；在更多的省份/城市試點(diǎn)土地改革；建立全國統(tǒng)一的不動產(chǎn)登記制度（進(jìn)行中）；進(jìn)一步削減政府對投資項(xiàng)目和經(jīng)營活動的審批要求等。

今年的房地產(chǎn)政策似乎沒有出現(xiàn)明顯調(diào)整，這應(yīng)會在一定程度上緩解市場對此的擔(dān)憂。自去年3月以來，新一屆政府并沒有強(qiáng)調(diào)和進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)調(diào)控政策，且今年政府工作報告的工作重心仍然是增加保障房供給和中小型及共有產(chǎn)權(quán)住房供應(yīng)，并已計(jì)劃今年新開工保障房700萬套（其中棚戶區(qū)470萬套）、年內(nèi)基本建成480萬套。

報告重申將抑制部分城市的“投機(jī)投資性需求”，這就說明目前大城市的限購政策仍將會繼續(xù)維持。我們認(rèn)為短期內(nèi)房產(chǎn)稅并不會推出，今年政府的工作計(jì)劃仍是“加快房地產(chǎn)稅立法”。