藍(lán)籌價值凸顯 低倉位搏后市

陳希琳

股市磨底行情依舊，即便新國九條出臺后給市場交出了“政策底”，但股市依舊漸次下跌。筑底，恐怕依然是近期的關(guān)鍵詞。對此，《經(jīng)濟(jì)》記者專訪了信達(dá)證券研發(fā)中心研究總監(jiān)呂立新，探討接下來股市的資金面情況，以及哪些領(lǐng)域或存投資機(jī)會。

錢銀根無需放松 后市震蕩向上

《經(jīng)濟(jì)》：一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，高層已經(jīng)出臺了一些“微刺激”政策，如對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，可以將其視為“定向微調(diào)”。那么，從資金面的角度來看，接下來會不會繼續(xù)實行寬松的貨幣政策？

呂立新：貨幣政策有調(diào)整的空間，但是沒有調(diào)整的必要。之所以說放松貨幣政策有空間，是因為3月份物價指數(shù)上漲2.4%，還處于溫和通脹的早期階段，甚至有通縮的苗頭。

事實上，目前并不具備全面調(diào)整貨幣政策的條件。這是因為：一是我國經(jīng)濟(jì)增長速度的下降主要還是主動調(diào)整的結(jié)果，為了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，將壓縮對產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資；二是通過長期以來對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，目前已經(jīng)有了明顯的效果；三是政策扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，會隨著其發(fā)展而成為中國經(jīng)濟(jì)新的增長點。所以，我認(rèn)為目前不會降息和降準(zhǔn)。

同時，貨幣政策也沒有放松的必要，因為經(jīng)濟(jì)增長速度目前仍然還可以，物價水平也屬于正常水平，沒有必要大規(guī)模放松銀根。當(dāng)前，貨幣存量約處于歷史的高位，再增發(fā)貨幣也會對經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面的影響，所以指望通過增加貨幣增量來利好股市的希望可能會落空。

《經(jīng)濟(jì)》：盡管政策部門刺激措施不斷，為何股市仍一蹶不振，好像越刺激越低？應(yīng)該在哪些領(lǐng)域進(jìn)行改善？

呂立新：股市有它自身的規(guī)律和運行的軌跡，不是想漲就能漲的。證監(jiān)會暖風(fēng)頻吹更多地是為新股發(fā)行開道。其實股市漲勢如何，起決定性作用的還是上市公司業(yè)績，而上市公司的業(yè)績?nèi)Q于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，單憑政策好而業(yè)績不好，股市照樣上不去。

《經(jīng)濟(jì)》：短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢如何，您對后市走勢如何看？

呂立新：仍不容樂觀。從短期來看，經(jīng)濟(jì)還沒有走出下行通道，從最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如CPI、PPI、PMI和發(fā)電量來看，都不理想。從高層的態(tài)度來看，將不片面追求GDP，而是追求有質(zhì)量、有效益的GDP，符合民生利益的GDP。具體點說，就是節(jié)能環(huán)保的GDP?！墩ぷ鲌蟾妗芳热灰蠼衲晖瓿尚略?000萬人的就業(yè)任務(wù)，那么，必要的經(jīng)濟(jì)增長速度還是需要的，這個速度就是7%-7.5%。

基本面的不樂觀會使高層出臺一些“微刺激”政策，再加上并不緊張的資金面，使市場沒有充分的下行理由，因此，我對后市走勢的基本觀點是，震蕩向上，謹(jǐn)慎樂觀。

買藍(lán)籌壓箱底 選國資看地方

《經(jīng)濟(jì)》：受“東部沿海地區(qū)適時重啟核電項目”利好消息影響，核電概念板塊一度逆勢走高，領(lǐng)漲兩市，那么您對核電概念股怎么看？

呂立新：不看好核電領(lǐng)域，非常危險，容易造成核污染，發(fā)展應(yīng)該慎重。比較看好其他新能源行業(yè)如風(fēng)能、天然氣等，但是開發(fā)成本過高，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)發(fā)展一時也難成氣候。

《經(jīng)濟(jì)》：藍(lán)籌股是不是比較好的選擇？

呂立新：那些基本面好的企業(yè)有上漲的機(jī)會，買藍(lán)籌還是不錯的選擇，至少是安全品種，進(jìn)攻防守兩可。藍(lán)籌股以銀行股為代表，雖然將面臨利率市場化和不良資產(chǎn)的壓力，但從目前來看，其業(yè)績?nèi)匀徊凰?，而且像中國銀行、工商銀行的分紅不低，銀行的股息率高達(dá)7.48%，如此高的股息率不僅在A股市場，即使在全球也是少有的，相信優(yōu)先股投資者會將其納入自己的投資視線中。再說，利率市場化也是一個漸進(jìn)的過程，而且也并不等于任何時候都是利空。至于不良資產(chǎn)究竟有多嚴(yán)重也是一個未知數(shù)，現(xiàn)在都只是一種猜測而已。

《經(jīng)濟(jì)》：以混合所有制為核心內(nèi)容的國企改革也成為一大投資主線。在這方面，您有何建議？

呂立新：之所以要推行混合所有制經(jīng)濟(jì)，是因為它能夠?qū)ふ业奖P活國有資產(chǎn)存量、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)快速增長的有效途徑，同時為實現(xiàn)政企分開創(chuàng)造了產(chǎn)權(quán)條件。過去，單一的國有資本或者國有資本一股獨大的企業(yè)，事實上是無法實現(xiàn)政企分開的。而混合所有制為核心內(nèi)容的國企改革，也給二級市場提供了炒作機(jī)會。目前如中石化已經(jīng)決定拿出部分股份讓民營企業(yè)參與，但究竟有多少民營企業(yè)響應(yīng)還有待觀察。

今年股市肯定還會炒作混合所有制，走在前面的是貴州和上海的上市公司。投資者可以觀察那些當(dāng)?shù)貒Y公司作為實際控制人的上市公司，他們都有可能在今年推出改革方案，特別是貴州，購買要選擇合適的時機(jī)。

《經(jīng)濟(jì)》：就目前的股市情況來說，您認(rèn)為應(yīng)該如何進(jìn)行配置？

呂立新：不要拿太多的錢去炒股，要保持一個低倉位。要抱著學(xué)習(xí)研究的態(tài)度，而不是抱著賭的態(tài)度。最近幾年掙錢太難，90%以上的股民都是賠錢的，所以謹(jǐn)慎為主，可以買點銀行股壓箱底。

（股市有風(fēng)險 投資應(yīng)謹(jǐn)慎）endprint