私募股權(quán)基金的風險探討

【摘要】私募股權(quán)是一種以盈利為目的的、以未上市公司股權(quán)為投資對象的、通過非公開的方式募集股本的一種私募股權(quán)投資機構(gòu)。隨著投資模式的多樣發(fā)展，私募股權(quán)基金已經(jīng)成為一種重要的融資渠道，在我國市場中占據(jù)了一定的地位。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán) 基金 風險

一、私募股權(quán)基金的簡述

私募股權(quán)基金的英文縮寫是PE，它是以盈利為目的的、以未上市公司股權(quán)為投資對象的、通過非公開的方式募集股本的一種私募股權(quán)投資機構(gòu)，有專門的專家來進行股權(quán)投資的管理，可以在限定的時間內(nèi)選擇合適的時機退出投資的私募股權(quán)投資機構(gòu)。目前隨著時間發(fā)展，在展現(xiàn)出其投資優(yōu)勢的同時，也暴露出一定的問題。

二、我國私募股權(quán)基金的現(xiàn)狀

（一）投資熱情仍處于上升趨勢，但已有所放緩

根據(jù)相關(guān)的數(shù)字顯示，我國的私募股權(quán)基金從2006年開始出現(xiàn)回落現(xiàn)象，在2009年曾降到最低點，而隨后很快就開始回升，在2012年呈現(xiàn)出急劇增長的態(tài)勢，總量遠遠超出往年數(shù)據(jù)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，在2011年發(fā)生的659起交易中，超過2億美元的案例就多達22起，同比增長了83.3%，投資總額是129.27億美元，是2010年的3.21倍。

（二）人民幣基金占據(jù)主導地位

隨著人民幣基金市場的不斷發(fā)展，吸引了不少外資機構(gòu)進入國內(nèi)進行人民幣基金的設立，例如紅杉資本、IDG資本等等，國際的一些PE巨頭也紛紛設立人民幣基金來迎合市場。三年以來，人民幣一直是超過外幣基金的投資主流。

（三）行業(yè)分布比較集中

根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，目前PE投資的行業(yè)約有22個，其中投資量最多的行業(yè)有制造業(yè)、化工原料及加工、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)、清潔行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)這幾個行業(yè)，占到了投資總量的37.55%。

三、我國私募股權(quán)基金存在的風險

（一）非法集資的風險

由于法律的不完善，因此我國對于非法集資的界定并不是很清楚。由于資本市場的發(fā)展并不健全，因此在進行基金發(fā)起時，有不少不法分子進行違法公開募集資金，甚至有人假借基金之名進行大規(guī)模的非法集資，這就使得私募股權(quán)基金存在一定的風險，甚至可能帶來嚴重的經(jīng)濟問題和社會問題。

（二）私募股權(quán)基金的內(nèi)部管理問題

進行有效地內(nèi)部管理是私募股權(quán)基金管理的很細問題，如果管理不善，很有可能帶來嚴重的經(jīng)濟損失。如果出資人和管理人之間存在隔閡、互不信任，那么就有可能使私募股權(quán)基金無法發(fā)展最終破產(chǎn)。

（三）項目執(zhí)行時的風險

在進行私募股權(quán)的投資時，往往需要和不少相關(guān)部門進行交流以獲得相關(guān)的證件和批文，這就使得處理事務的時間不斷增長，也使很多外資私募股權(quán)基金的管理人員難以理解，從而造成PE項目的投資時間較短。

四、我國私募股權(quán)基金風險產(chǎn)生的原因

（一）法律監(jiān)督不完善

由于我國的資本市場起步較晚，相關(guān)的法律體系還沒有得到完善，因此一些權(quán)利和義務并沒有明確的規(guī)定，所以很容易帶來一些突發(fā)性的法律問題和政策問題，從而使我國的私募股權(quán)投資具有一定的法律風險。

（二）退出機制不完善

我國對于市場上市標準有著非常嚴格的統(tǒng)一規(guī)定，因此所交易的、上市的企業(yè)無法實現(xiàn)股權(quán)的切割，面對這種狀況不少企業(yè)選擇到海外進行上市，但是目前國家針對此種情況進行了更加嚴格的規(guī)定和登記要求，這就使得投資者退出的風險又大大增加。

（三）投資方法比較單一

西方國家的私募資金具有較多的投資方法，而我國受發(fā)展條件和發(fā)展時間的限制，目前采用的投資方法仍然以普通股為主。形成這種現(xiàn)狀的主要原因一方面是因為相關(guān)專業(yè)人士的稀缺，另一方面是相關(guān)的法律制度還未完善。

（四）投資行業(yè)太過集中

根據(jù)相關(guān)的理論，如果投資行業(yè)呈現(xiàn)出集中化的趨勢，那么行業(yè)的平均利潤就會下降，這就使得私募基金無法獲得高額的回報。因此在目前宏觀經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)的前提下，私募股權(quán)只有選擇特點的行業(yè)進行投資才能降低風險獲得利潤。

五、私募股權(quán)投資的風險應對方法

（一）完善法律對私募資金投資的監(jiān)管

在現(xiàn)有法律制度的基礎上完善私募資金投資的相關(guān)法律政策是提高私募股權(quán)投資的有效措施，雖然我國已頒布了《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，但是就目前的執(zhí)行狀況來看，并不樂觀。

（二）建立起多層次的投資退出體系

建立起多層次的投資退出系統(tǒng)可以很大程度上優(yōu)化私募股權(quán)基金的治理機制，尤其是應該注意中小企業(yè)的投資門檻，不斷拓寬私募投資基金的退出道路。

（三）完善稅收制度，防止出現(xiàn)雙重征稅

私募股權(quán)基金的主要形式是契約型、公司型和有限合伙型，基金本身不會對外進行投資，而是借助基金管理公司來進行，這種做法就容易產(chǎn)生雙重征稅，給公司造成和那的負擔。而我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策條件較為嚴格，對私募股權(quán)基金的限制較大。

（四）加強對人才的培養(yǎng)以提高管理水平

加強本土專業(yè)人才的培養(yǎng)是提高私募股權(quán)基金管理水平的重要措施，只有了解本土背景的專業(yè)性人才才能更高的協(xié)調(diào)投資人和管理人的關(guān)系，緩解目前的信任危機，提高基金的運轉(zhuǎn)效率。

（五）適當?shù)胤艑拰λ侥脊蓹?quán)基金的限制

我國的私募股權(quán)基金發(fā)展的環(huán)境一直比較艱難，一些活躍的公司都選擇在海外進行注冊，而國內(nèi)的注冊的首個私募股權(quán)基金也是經(jīng)過國務院批準才成立的，因此適當?shù)胤艑捤侥脊蓹?quán)基金的限制，有利于增強市場的活躍性。

六、結(jié)束語

私募股權(quán)基金的發(fā)展給我過資本市場帶來活力的同時，也帶來了不少的風險，如何有效地處理這些風險，提高投資的安全性，增強市場的活躍度，是目前行業(yè)需要重點考慮的問題。國家也應制定相關(guān)的法律法規(guī)和政策，一方面約束其不良的發(fā)展，一方面推動其正規(guī)、活躍的發(fā)展之路。

參考文獻

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作者簡介：韓瑋，女，漢族，中級經(jīng)濟師，博士研究生。