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    基于信托視角探討我國影子銀行的發(fā)展

    2014-06-09 02:03:46馬艷澤
    對外經(jīng)貿(mào) 2014年7期
    關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行銀行

    馬艷澤

    (上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,上海 201306)

    一、引言

    受2008年國際金融危機(jī)的影響,我國資本市場出現(xiàn)波動,銀行信貸緊縮,促使信托業(yè)迅猛發(fā)展,2010年被認(rèn)為是中國信托業(yè)發(fā)展最好的一年。信托業(yè)的蓬勃發(fā)展,推動了銀行與信托的合作,形成銀信合作。銀信合作對于信托公司和商業(yè)銀行來說是一把“雙刃劍”,它既可以幫助銀行和信托公司獲取收益,也使其陷入風(fēng)險。最好的例子就是中誠信托下的“金開1號”,在到期日前卻面臨著兌付危機(jī),工商銀行與中誠信托相互推諉,最后由神秘人物買單。使人聯(lián)想起“影子銀行”這一被廣泛關(guān)注的新概念。

    二、影子銀行的起源

    “影子銀行”最早由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥考雷提出,自提出以來受到各國政府的廣泛重視。但是對影子銀行這一概念一直沒有明確的界定。2011年4月12日美國金融穩(wěn)定委員會(FSB)指出:任何在正規(guī)銀行之外的信用中介及其活動都可以被視為影子銀行。這是一個較為廣義的概念。

    20世紀(jì)60年代,美國為抑制國內(nèi)的通貨膨脹而縮緊銀根,利率因此上揚(yáng),商業(yè)銀行在此壓力下不得不進(jìn)行金融創(chuàng)新,以資產(chǎn)證券化為代表的表外業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。其次,美國寬松的金融監(jiān)管為影子銀行的發(fā)展提供了良好的空間環(huán)境,尤其是《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》和《大宗商品期貨法案》兩部法案的出臺。依據(jù)相關(guān)法案,美國的商業(yè)銀行可以經(jīng)營投行業(yè)務(wù),這加快了影子銀行的發(fā)展。最后,大量的投資機(jī)構(gòu)如投資銀行、財務(wù)公司、對沖基金、貨幣市場基金推動了影子銀行的發(fā)展。

    2006年影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模超過了美國傳統(tǒng)銀行,2007年其資產(chǎn)規(guī)模接近10萬億美元。影子銀行依賴批發(fā)性短期融資,主要通過貨幣市場工具和回購交易。影子銀行進(jìn)行高杠桿運(yùn)作,但是缺乏有效監(jiān)管。從這些特點看出影子銀行有明顯的脆弱性,一旦市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素,那么影子銀行會遭到擠兌,在整個體系產(chǎn)生連鎖反應(yīng),最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。次貸危機(jī)就是因為美國房價下跌,投資者預(yù)期損失增加,抽回投資資金,發(fā)起者和提供融資擔(dān)保的銀行遭到擠兌,銀行間短期融資成本增加,銀行也鎖緊貸款,不僅金融市場陷入危機(jī)當(dāng)中,就連實體經(jīng)濟(jì)也發(fā)展受阻,最終在美國爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

    三、信托業(yè)影子銀行在我國的發(fā)展

    影子銀行在中國同樣存在,但其存在形態(tài)與表現(xiàn)形式與美國差別很大。主要表現(xiàn)為銀信合作、信貸理財產(chǎn)品和民間金融等形式。其中,銀信合作是我國影子銀行表現(xiàn)的主要形式,而融資類銀信理財產(chǎn)品備受關(guān)注。

    (一)銀信合作影子銀行的界定

    信托業(yè)影子銀行在我國發(fā)展最為突出的就是信托與銀行合作。即商業(yè)銀行把客戶的理財資金委托給信托公司,信托公司再按照合約對資金進(jìn)行管理、運(yùn)作。信托公司把這部分資金投入到高風(fēng)險、高收益的領(lǐng)域,如證券市場、房地產(chǎn)等,然后利用資產(chǎn)抵押及股權(quán)持有等方式和一些經(jīng)濟(jì)體緊密相連。通過此方式,銀行可以把受到監(jiān)管的表內(nèi)業(yè)務(wù)巧妙地轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù),獲取額外收益。

    銀信合作對于信托和商業(yè)銀行來說是互補(bǔ)的。信托可以跨越貨幣市場、資本市場、實體市場直接投融資,商業(yè)銀行具有龐大的客戶群,雙方利用各自優(yōu)勢,相互合作。2007年,我國銀信合作業(yè)務(wù)達(dá)到了高峰。

    但銀信合作容易引發(fā)一系列風(fēng)險,比如信用違約風(fēng)險、表外業(yè)務(wù)風(fēng)險、集中度風(fēng)險等。所以,必須加強(qiáng)銀信合作的監(jiān)管,防范風(fēng)險。

    (二)銀信合作影子銀行的規(guī)模

    金融危機(jī)后,我國信托業(yè)蓬勃發(fā)展,銀信合作也迎來了發(fā)展機(jī)遇,資產(chǎn)規(guī)模迅速增加,但也逐漸引起金融監(jiān)管部門的高度重視,并出臺了一系列法規(guī)政策,如2008年出臺《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》,目的是規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù);2009年出臺《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》禁止商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品購買本銀行自身的信貸產(chǎn)品。隨著政策的出臺,銀信合作業(yè)務(wù)受限,發(fā)展規(guī)模逐步放緩,但仍不可小覷。

    表1 2009—2011年我國銀信合作產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模

    由表1可知,銀信合作產(chǎn)品數(shù)量2010年同比2009年增加了32.79%,2011年比2010年增加了60.32%。產(chǎn)品規(guī)模2010年比2009年增加了306.81%,2011年比2010年增加了133.21%。從規(guī)模上講,銀信合作產(chǎn)品規(guī)模翻倍增長,但增速有所放緩。說明盡管監(jiān)管當(dāng)局出臺了很多政策,但銀信合作的理財產(chǎn)品還是受到廣大投資者的鐘愛,發(fā)展前景看好。

    (三)我國其他影子銀行

    除了信托業(yè)中的影子銀行,我國其他影子銀行可以分為三個層面:

    一是銀行體系內(nèi)的影子銀行。主要包括銀行業(yè)的理財產(chǎn)品與表外業(yè)務(wù),信托公司理財產(chǎn)品與銀信合作,融資租賃業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

    二是準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。由政府或職能部門批準(zhǔn)設(shè)立,包括典當(dāng)行、小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、私募股權(quán)投資基金等。

    三是民間金融。包括傳統(tǒng)的民間合作金融,新興的互聯(lián)網(wǎng)金融如余額寶、人人貸等以及非法金融機(jī)構(gòu)地下錢莊。

    四、影子銀行對中國經(jīng)濟(jì)的影響

    影子銀行的產(chǎn)生是金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的必然結(jié)果。一方面影子銀行是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的有益補(bǔ)充,在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、豐富民間投資渠道等方面起到了積極作用。另一方面,2008年的國際金融危機(jī)表明,影子銀行的風(fēng)險具有復(fù)雜性、隱蔽性、脆弱性、突發(fā)性和傳染性,容易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的消極影響。

    (一)影子銀行的積極影響

    首先,推動了利率市場化。最有影響力的莫過于2013年阿里巴巴推出的余額寶。不到一年的時間,用戶達(dá)到8100多萬,規(guī)模達(dá)到4000億。商業(yè)銀行存款流失,四大行頻頻出手對快捷支付進(jìn)行限額,應(yīng)對余額寶。央行行長周小川也表示不會取締余額寶。余額寶的出現(xiàn)帶動了傳統(tǒng)銀行的轉(zhuǎn)變,同時也將推動利率市場化的進(jìn)程。

    其次,在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難問題。由于信息不對稱,一般商業(yè)銀行貸款門檻較高,中小企業(yè)很難從銀行貸款,影子銀行幫助中小企業(yè)進(jìn)行短期融資,推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    最后,有利于推動金融創(chuàng)新。影子銀行推動了傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型,為客戶提供豐富的理財產(chǎn)品、融資、風(fēng)險管理等新型業(yè)務(wù)。

    (二)影子銀行的消極影響

    1.影響金融市場的穩(wěn)定。我國金融市場監(jiān)管不夠完善,對影子銀行沒有具體的管理細(xì)則。民間金融、互聯(lián)網(wǎng)金融及大型國企的委托貸款規(guī)模龐大,容易引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。如果再受到經(jīng)濟(jì)政策及外部壓力,系統(tǒng)風(fēng)險會傳遞給整個金融市場,影響整個經(jīng)濟(jì)實體。盡管中國影子銀行規(guī)模僅占全球的3%,但目前中國有十萬億人民幣放在銀行的表外,通過信托或者其他影子銀行的方式,在過去三四年間這個數(shù)字增加了4倍,這不得不讓我們提高警惕。

    2.影響商業(yè)銀行的穩(wěn)定。一方面,影子銀行影響了商業(yè)銀行的流動性。影子銀行的投資回報率較高,吸引了大量投資者,致使商業(yè)銀行存款客戶流失,影響其正常經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。另一方面,商業(yè)銀行會遭受到影子銀行傳導(dǎo)的信用風(fēng)險和表外業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險。情況嚴(yán)重時,商業(yè)銀行會面臨破產(chǎn)。

    五、完善中國影子銀行的監(jiān)管措施

    影子銀行對我國經(jīng)濟(jì)有著雙重影響,消極影響的根源是我國對影子銀行的監(jiān)管不完善,仍然存在著很多漏洞。對影子銀行既不能一味打壓,又不能過度放縱。必須借鑒國際經(jīng)驗,結(jié)合我國的實際情況,循序漸進(jìn),積極引導(dǎo),分類監(jiān)管,使其走上一條持續(xù)健康發(fā)展道路。

    (一)完善立法,統(tǒng)一監(jiān)管口徑

    我國的金融體系與西方國家不同,我國仍然是分業(yè)經(jīng)營,而且時間比較短暫,實行“一行三會”的監(jiān)管模式。但是,銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展使得銀行、保險、證券、信托業(yè)務(wù)范圍變得越來越模糊,單純的機(jī)構(gòu)監(jiān)管也不再適應(yīng)當(dāng)下的監(jiān)管需要。所以,我國需要建立統(tǒng)一的監(jiān)管口徑,實現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息共享,減少監(jiān)管盲區(qū)和監(jiān)管重疊現(xiàn)象,防止影子銀行機(jī)構(gòu)在監(jiān)管上套利。

    (二)進(jìn)一步完善信息披露制度

    提高影子銀行的透明度。一是建立完整、及時、統(tǒng)一、共享的信息平臺,對信息進(jìn)行收集、匯總、篩選、分析,發(fā)布最新的市場數(shù)據(jù),使投資者能及時了解相關(guān)信息,減少信息不對稱現(xiàn)象,保障金融市場有序、健康發(fā)展。二是我國應(yīng)積極吸取美國的教訓(xùn),加強(qiáng)場外交易監(jiān)管,確保任何交易和金融機(jī)構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)。三是明確監(jiān)管主體,建立激勵和懲罰機(jī)制。

    (三)加強(qiáng)影子銀行的內(nèi)部控制

    影子銀行應(yīng)該建立一套完整的內(nèi)部控制制度。建立商業(yè)銀行和影子銀行“防火墻”制度,隔斷影子銀行向商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險傳遞的路徑。建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),提高影子銀行風(fēng)險監(jiān)管的敏感性。建立風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng),定期進(jìn)行風(fēng)險評估并向監(jiān)管部門遞交報告。建立風(fēng)險評估系統(tǒng),對所涉及到的所有產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險評估,將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。設(shè)計完備的應(yīng)急方案和補(bǔ)救措施,防止出現(xiàn)問題時措手不及。

    (四)規(guī)范民間金融

    五家民營銀行首批試點已確定,相關(guān)監(jiān)管措施也緊鑼密鼓出臺。這對中國銀行業(yè)具有劃時代的意義,民間資本運(yùn)營也日趨規(guī)范化。民營銀行在管理經(jīng)營上要更加注重風(fēng)險防范,安全審慎經(jīng)營。除此之外,互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要合法化、規(guī)范化,保證中小投資者的利益。

    [1]王達(dá).論美國影子銀行體系的發(fā)展、運(yùn)作、影響及監(jiān)管[J].國際金融研究,2012(1).

    [2]王勇.美國影子銀行發(fā)展及監(jiān)管改革[J].金融發(fā)展研究,2012(4).

    [3]陳南輝.影子銀行監(jiān)管的國際經(jīng)驗及對我國的啟示[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報,2012(25).

    [4]李建軍,徐賽蘭,田光寧.中國影子銀行金融體系研究報告[R].北京:知識產(chǎn)權(quán)出版社,2011.

    [5]戰(zhàn)宏.中國影子銀行監(jiān)管問題研究[D].吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2013.

    [6]郭春松.金融危機(jī)、影子銀行與中國銀行業(yè)發(fā)展研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2013.

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