淺析中國建設(shè)離岸金融中心的背景及對策建議

梁 璐

(上海海事大學(xué)，上海 201306)

一、離岸金融市場簡介

離岸金融是20世紀(jì)50年代后期發(fā)展起來的一種金融業(yè)務(wù)。按照國際貨幣基金組織的定義，離岸金融是指銀行及其他機(jī)構(gòu)吸收“非居民”資金和向非居民提供的各種金融服務(wù)。離岸金融市場由歐洲美元市場發(fā)展而來，后來又逐步形成亞洲和拉美貨幣市場。它是非居民間從事國際性金融業(yè)務(wù)的市場，即經(jīng)營外國投資者、貸款者與外國籌資者之間業(yè)務(wù)的國際金融市場。離岸金融市場獨(dú)有特征主要包括:1.非居民性，參與金融業(yè)務(wù)的存貸款雙方都為所在國的非居民;2.離岸金融是一個(gè)制度性概念而非地域性，它不受貨幣發(fā)行國金融法規(guī)的約束;3.離岸金融業(yè)務(wù)具有較高的保密性，這也為金融系統(tǒng)帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn);4.離岸金融的資金流動性強(qiáng)，融資規(guī)模巨大，貨幣可以自由兌換，盈利能力較強(qiáng)且交易和結(jié)算具有特殊性。

二、世界離岸金融中心的發(fā)展類型

離岸金融中心分為三種類型:內(nèi)外一體、內(nèi)外分離和避稅型。內(nèi)外一體型的典型代表為倫敦，即國內(nèi)及國際金融市場混合完全一體化。倫敦成為離岸金融中心得益于二戰(zhàn)后美國頒布的一系列抑制美元外流的政策，致使大批美國銀行外流，紛紛通過在歐洲等離岸金融市場為中心的海外分行辦理歐洲貨幣的信貸業(yè)務(wù)，如此一來，美國銀行的海外分支機(jī)構(gòu)取得了快速發(fā)展。

歐洲市場的發(fā)展引起了美國的高度重視，嚴(yán)重削弱了紐約在國際金融市場上的地位。美國金融當(dāng)局為了扭轉(zhuǎn)這種不利的金融發(fā)展局面，聯(lián)邦儲備銀行于1981年批準(zhǔn)設(shè)立了紐約離岸金融市場——國際銀行設(shè)施，此離岸金融市場為內(nèi)外分離型的典型代表，在美國離岸金融市場上，其業(yè)務(wù)范圍包括市場所在國貨幣的境外業(yè)務(wù)，但是在管理上把境外美元與美國美元嚴(yán)格分離開來進(jìn)行管理，即所謂的“在岸的離岸市場”。之所以采取這樣嚴(yán)密的措施，是因?yàn)槿舨桓綦x在本土從事的本幣境外業(yè)務(wù)，則會使本幣資金的流出、流入嚴(yán)重干擾國內(nèi)貨幣政策的實(shí)施。

另一個(gè)較為典型的內(nèi)外分離型離岸金融市場為新加坡，其是在政府的推動和支持下建立的，它的建立與其得天獨(dú)厚的地理位置密不可分，交通上是世界重要的商貿(mào)港，與最大的離岸金融市場倫敦相聯(lián)系，在時(shí)區(qū)上，將舊金山的閉市時(shí)間和蘇黎世的開市時(shí)間連接起來，給國際金融市場全天不間斷運(yùn)作創(chuàng)造了條件。新加坡離岸市場的發(fā)展是利用優(yōu)惠的稅收政策和寬松的金融管制，逐步推進(jìn)金融市場的貨幣交易種類和交易工具多樣化，從而形成了新加坡離岸金融中心。

第三種離岸金融中心為避稅型，以加勒比海群島為代表，例如百慕大和開曼群島等，這些國家是相對較小的島國，較低的稅率和較少的政府干預(yù)，這些島國原為發(fā)達(dá)國家的殖民地或者附屬國，獨(dú)立后，為了吸引外國資本，向非居民提供稅收優(yōu)惠，稅率要比倫敦、紐約低得多，并且都與經(jīng)濟(jì)大國簽署了避免雙重征稅的條約，促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時(shí)也給國際離岸金融市場帶來了風(fēng)險(xiǎn)，次貸危機(jī)就是一個(gè)慘痛教訓(xùn)。

除了倫敦、紐約、新加坡、加勒比海離岸中心之外，東京、香港等都為國際主要離岸金融中心，各個(gè)中心的發(fā)展不是一蹴而就的，而是有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，按步驟、分階段進(jìn)行。中國要建立離岸中心，要學(xué)習(xí)和借鑒他們寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

三、中國建立離岸金融中心的背景

近年來，我國大力支持人民幣離岸金融中心的建設(shè)，并采取了一系列推進(jìn)措施如表1所示。

表1 人民幣離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段和相關(guān)政策

中國政府早在2003年就開始將人民幣業(yè)務(wù)向海外擴(kuò)展，并出臺多項(xiàng)措施推動人民幣離岸金融市場建設(shè)，推進(jìn)人民幣國際化。尤其是從2011年以來，我國幾乎每季度都發(fā)布政策推動人民幣跨境流動。2013年金融改革期間，我國相繼出臺支持人民幣跨境流動和離岸金融市場業(yè)務(wù)的政策高達(dá)38條，此階段是離岸業(yè)務(wù)發(fā)展的高峰期。在強(qiáng)有力的政策推動下，人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)工作也取得了顯著成績，如圖1所示，2011年第一季度的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額僅為3603.2億元，到2013年第三季度已達(dá)11000億元，擴(kuò)大了近3倍。人民幣跨境結(jié)算額不是瞬間的激增，而是穩(wěn)中有進(jìn)、步步升高。2013年的跨境結(jié)算量之所以如此之大，是由于我國處于金融改革階段。2013年1月25日，中國人民銀行與中國銀行臺北分行簽訂了《關(guān)于人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》。海峽兩岸的金融機(jī)構(gòu)除可通過代理行渠道為客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)外，也可通過清算行渠道為客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。這一政策拓寬了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)渠道，為跨境人民幣交易提供了便利，進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣交易規(guī)模。2013年2月8日，根據(jù)中國人民銀行和新加坡金融管理局就加強(qiáng)中國與新加坡金融服務(wù)領(lǐng)域合作的相關(guān)安排，經(jīng)過評審，中國人民銀行決定授權(quán)中國工商銀行新加坡分行擔(dān)任新加坡人民幣業(yè)務(wù)清算行，為新加坡人民幣離岸金融提供了方便，提高了人民幣跨境業(yè)務(wù)交易量并且擴(kuò)大了人民幣流動范圍。2013年7月9日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于簡化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》(銀發(fā)〔2013〕168號)，簡化了經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣業(yè)務(wù)，對銀行卡人民幣賬戶跨境清算業(yè)務(wù)進(jìn)行了梳理，規(guī)范了境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)人民幣境外放款業(yè)務(wù)和境外發(fā)行人民幣債券等業(yè)務(wù)。這一系列政策的出臺，不僅提高了人民幣跨境結(jié)算的便利性，同時(shí)在一定程度上規(guī)范了開展離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)行為，降低了離岸人民幣對在岸金融機(jī)構(gòu)的沖擊，提高了資本的安全性。

圖1 2011—2013年我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量

人民幣跨境交易不僅體現(xiàn)在量上，更體現(xiàn)在收付比上，如圖2所示，從2011年開始，我國跨境收付比從1:1.5上升到1.3直至1.2左右，這種升高是由多種因素促成的。首先，2011年國家開始逐漸放開境外資本流入，1月央行宣布開展境外人民幣直接投資試點(diǎn)，獲準(zhǔn)的境內(nèi)企業(yè)都可以使用人民幣直接進(jìn)行境外支付，使得收付比慢慢升高。其次，在2010年前投資者預(yù)期人民幣升值，但是我國政府多次對外聲明人民幣不會再受外界壓力下升值，所以在一定程度上降低了人們的預(yù)期，境外企業(yè)減少了對人民幣的持有。第三，2011年央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，兩次上調(diào)存款基準(zhǔn)利率，使得貨幣供給減少，境內(nèi)企業(yè)回籠境外資金以保證企業(yè)資金的流動性。

圖2 2011—2013年我國跨境收付比情況

四、推進(jìn)人民幣離岸金融市場建設(shè)的對策建議

(一)制定離岸金融中心國家戰(zhàn)略

目前我國很多城市申請建設(shè)離岸金融中心，其水平參差不齊，且定位多有雷同，多數(shù)未能從國家戰(zhàn)略的高度對金融中心發(fā)展進(jìn)行總體規(guī)劃。如國家不加以組織協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌規(guī)劃必將造成各城市之間金融資源的惡性爭奪，產(chǎn)生不可預(yù)測的負(fù)面影響。我國應(yīng)盡快制定離岸金融中心國家發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)良性互動、協(xié)調(diào)發(fā)展，合理配置金融資源，調(diào)整存量，促進(jìn)增量，進(jìn)行科學(xué)的功能定位。我國在建設(shè)離岸金融中心的過程中，要建立健全離岸業(yè)務(wù)的法律法規(guī)，對投資者和金融機(jī)構(gòu)設(shè)定嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格審批;加大對離岸人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，促進(jìn)人民幣離岸中心的建設(shè)。

(二)穩(wěn)步推進(jìn)金觸市場化改革

近年來，我國金融產(chǎn)業(yè)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國企改革作出了重要貢獻(xiàn)，但其自身也存在較大風(fēng)險(xiǎn)和問題，如銀行中存在大量不良資產(chǎn)、證券和非證券資產(chǎn)損失、保險(xiǎn)業(yè)的投資損失和利差損失等。因此，要通過穩(wěn)步深化金融改革來逐步降低金融風(fēng)險(xiǎn)，加快利率市場化，進(jìn)一步實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，逐步推動資本帳戶可兌換。同時(shí)，大力推進(jìn)自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，邊實(shí)踐邊摸索，擴(kuò)大金融業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)對內(nèi)對外開放，進(jìn)一步放寬資本管制，推動人民幣跨境流動。

(三)加快金融創(chuàng)新，推動金觸產(chǎn)業(yè)化發(fā)展

金融創(chuàng)新涵蓋了市場和工具以及制度創(chuàng)新等多個(gè)方面，其中創(chuàng)新的重點(diǎn)是金融工具。金融創(chuàng)新工具的發(fā)展，不僅會引起金融資產(chǎn)量的變化，而且在金融工具的衍生過程中，還會使社會信用關(guān)系發(fā)生相當(dāng)大的變化。創(chuàng)新工具的發(fā)展使各國金融機(jī)構(gòu)面對激烈的競爭，為降低成本、增加利潤，應(yīng)適應(yīng)新技術(shù)的發(fā)展，積極應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。今后，我國要推動金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，需要在資本籌集渠道以及融資行為中的信用支持和風(fēng)險(xiǎn)分散等各個(gè)方面推出符合我國實(shí)際的創(chuàng)新工具。

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