基于層次分析方法(AHP)的投資項目決策研究
——以某國家投資工程建設(shè)項目為例

張佳樂，張坤

(1.西南交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，四川 成都 611756;2.西北民族大學(xué)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730030)

基于層次分析方法(AHP)的投資項目決策研究
——以某國家投資工程建設(shè)項目為例

張佳樂1，張坤2

(1.西南交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，四川 成都 611756;2.西北民族大學(xué)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730030)

項目投資決策對于投資方的投資收益具有直接的影響，它也始終是理論界研究的重點問題之一。層次分析理論(AHP)作為一種較為理性的評價方法，通過對國家投資項目決策過程中不同項目進行比較與評估，使得所選取的投資項目更有利于國家投資目標(biāo)的實現(xiàn)，從而也為項目投資決策提供了一種更加客觀的理論依據(jù)。

層次分析;項目評價;投資決策

一、研究背景

改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國對投資體制進行了一系列的改革，企業(yè)逐步發(fā)展成為獨立的投資主體和經(jīng)濟實體。然而，在我國因為投資決策的失誤而導(dǎo)致企業(yè)無法正常生存的案例卻十分普遍，因此，對于項目投資的不確定性與分析方法的研究就顯得尤為重要。

隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進步，13世紀(jì)后期在歐洲就興起了保險業(yè)，對投資的風(fēng)險性研究就起源于對保險收費與賠付的研究。多德森于1756年在《保險學(xué)講義初稿》一書中闡述了意外事件發(fā)生的一些處理方法，并最早運用概率來解決風(fēng)險問題。通過研究與實踐，人們逐漸發(fā)現(xiàn)風(fēng)險與不確定性無法消失，但可以通過一定的方法使其被轉(zhuǎn)移，或者分散與分?jǐn)偟蕉鄶?shù)人身上，從而對某些風(fēng)險進行回避與控制。古典經(jīng)濟學(xué)在19世紀(jì)提出了“補償利潤論”，說明企業(yè)家的收入是由于承擔(dān)了一些風(fēng)險所得到的。奈特于1921年提出，任何利潤都與不確定性有關(guān);迪恩等人于1951年出版了《資本預(yù)算》一書，開始以固定資產(chǎn)投資為研究對象，對投資決策的飛速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1928年，馮·諾依曼將不確定性通過“對策論”和數(shù)學(xué)公式進行了構(gòu)架與表達，由此導(dǎo)致不確定性分析的出現(xiàn)。隨著風(fēng)險管理的產(chǎn)生，現(xiàn)代管理方法促進了投資管理理論的日趨成熟，從而使得投資決策程序更加合理，通過投資決策指標(biāo)體系的構(gòu)建，創(chuàng)立了科學(xué)的投資方法。目前形成的主要方法有投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、盈虧平衡法、敏感性分析法、概率分析法等。

國內(nèi)最早的投資決策風(fēng)險評估是在“一五”時期，當(dāng)時選取了投資回收期和投資效果系數(shù)等靜態(tài)指標(biāo)進行評價，方法上效仿原蘇聯(lián)的做法。1987年，國家計委制定并公布了《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》，進而推動了國內(nèi)研究。近年來學(xué)者的主要研究成果有:池曉輝對不確定性因素下的凈現(xiàn)值法進行探討，并且嘗試引用AHP方法進行決策分析［1］;李聞一通過Excel和VBA函數(shù)的綜合使用來建立一套完整的項目投資不確定性分析模型，為投資者的投資決策及財務(wù)可行性判斷提供參考性建議［2］;程莉莉通過增加不確定性之間的相關(guān)性，對蒙特卡羅模擬進行改進，通過對投資項目所有不確定性同時進行隨機抽取，通過大量的模擬研究其對項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響［3］;楊杰等人認(rèn)為目前國內(nèi)投資決策分析方法存在的問題是傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值決策方法缺乏柔性，未考慮靈活性價值對建設(shè)項目決策造成的影響，因此運用實物期權(quán)法進行建設(shè)項目投資決策分析并取得較好效果［4］。以下將通過引入層次分析理論對項目投資決策進行探究［5］，從實現(xiàn)投資目標(biāo)的角度進行層次分解，以期獲得投資項目之間的優(yōu)劣關(guān)系。

二、層次分析方法

1.層次分析的模型結(jié)構(gòu)

應(yīng)用層次分析法在進行決策問題分析時，首先通過對決策問題的條理化，簡單構(gòu)造出一個層次分析的結(jié)構(gòu)模型:通常根據(jù)決策的總目標(biāo)，選擇目標(biāo)層，而后依次劃分準(zhǔn)則層和項目層，當(dāng)準(zhǔn)則層不宜直接連接項目層時，添加次準(zhǔn)則層，從而保證層次分析結(jié)構(gòu)的連貫性和完整性。常見的層次模型結(jié)構(gòu)圖如下［6］:

圖1 層次分析模型的一般結(jié)構(gòu)

構(gòu)建問題的層次結(jié)構(gòu)模型是層次分析過程中最為關(guān)鍵的一步，通常來說，決策問題能夠通過層次的劃分被分解成不同指標(biāo)的組合，然后按照指標(biāo)之間的縱向隸屬關(guān)系和橫向相關(guān)關(guān)系即可構(gòu)造形成不同的層次。為了保證指標(biāo)之間的可判斷性，每一個層次中包含的指標(biāo)數(shù)不多于9個，同時層次分析的復(fù)雜層度和分析的詳盡情況有關(guān)。

2.判斷矩陣與項目排序

根據(jù)建立的層次模型，需要對各層指標(biāo)的所有元素進行兩兩比較，進而構(gòu)造比較判斷矩陣。比較判斷矩陣的構(gòu)建是通過人們對每一層中的不同指標(biāo)之間的相對重要性給出判斷，然后按照一定的標(biāo)度將其用適當(dāng)?shù)臄?shù)值表示出來。判斷矩陣能夠表示出針對上一個層次的指標(biāo)，本層次中所有與之相關(guān)的各個指標(biāo)的相對重要程度。構(gòu)造判斷矩陣是進行層次分析法的重要部分，也是各指標(biāo)之間相對重要性計算的主要依據(jù)［7］。

假定選定某一準(zhǔn)則層的元素，其對下一層的元素C1，C2，…，Ck有一定的支配關(guān)系，則需要通過重要性評價賦予C1，C2，…，Ck對應(yīng)于Bi的權(quán)重，在本文中通過專家意見法對權(quán)重賦值，根據(jù)賦值情況得到判斷矩陣，一般來說，判斷矩陣的構(gòu)造結(jié)構(gòu)如表1所示。

表1 判斷矩陣結(jié)構(gòu)

其中，Cii＞0，Cii×Cii=1(i≠j)，Cii=1(i，j=1，2，…，n)。

表2 RI數(shù)值表

按照判斷矩陣依次計算出各個層次指標(biāo)相對于上一層次中對應(yīng)指標(biāo)的相對重要性，最后沿遞階式層次結(jié)構(gòu)由上層向下層計算，即可得到最終的層次排名得分，一般計算過程通過計算機進行處理。本文選用MCE軟件通過數(shù)學(xué)運算得出最底層的各個方案對總目標(biāo)相對優(yōu)劣的排序權(quán)值，從而得出不同項目之間的優(yōu)劣關(guān)系，為項目決策提供選取依據(jù)。

三、基于AHP的項目投資決策模型設(shè)計

1.層次分析模型結(jié)構(gòu)的構(gòu)建

在項目決策中，針對投資項目進行初步篩選后，將備選項目的具體情況羅列于表3。

表3 項目情況

通過對指標(biāo)性質(zhì)的考慮，按照國家工程項目決策的目標(biāo)進行依次分解，將需要進行AHP評價的項目指標(biāo)［8］進行整理，依據(jù)項目的經(jīng)濟效益、國家效益和社會效益下的各項指標(biāo)構(gòu)造層次結(jié)構(gòu)圖(圖2)。

圖2 項目決策的層次分析結(jié)構(gòu)

2.判斷矩陣的構(gòu)造與項目的排序

根據(jù)各指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系和判斷矩陣的構(gòu)造規(guī)則，針對項目的不同指標(biāo)構(gòu)造重要性關(guān)系矩陣，得到項目AHP模型的各層次判斷矩陣。

目標(biāo)層判斷矩陣如表4所示。

表4 目標(biāo)層-準(zhǔn)則層的判斷矩陣

準(zhǔn)則層-次準(zhǔn)則層的判斷矩陣如表5、表6、表7所示。

表5 B1-C的判斷矩陣

表6 B2-C的判斷矩陣

表7 B3-C的判斷矩陣

次準(zhǔn)則層-項目層的判斷矩陣簡表如圖8所示。

表8 次準(zhǔn)則層-項目層的判斷矩陣簡表

針對判斷矩陣進行一致性檢驗，檢驗結(jié)果見表9。

表9 層次單排序的計算結(jié)果和一致性檢驗情況

由表9可知，CR均小于0.1，具有較好的一致性，進而計算出層次的總排序，得到項目的最后總評估結(jié)果為:0.3231，0.4522和0.2263。因此，對于該投資決策而言，為了實現(xiàn)最終的效用水平最好，應(yīng)當(dāng)綜合考慮投資項目的國家效益、經(jīng)濟效益和社會效益，3個投資項目的優(yōu)劣排序為:項目2、項目1和項目3，最優(yōu)方案為項目2。

四、結(jié)論

綜上所述，通過層次分析法對國家投資工程建設(shè)項目的投資決策分析取得了良好的效果。在實際應(yīng)用中，決策者應(yīng)針對項目投資決策的實際狀況建立適當(dāng)?shù)膶哟畏治瞿Ｐ徒Y(jié)構(gòu)，特別是在投資項目中影響因素過多時，應(yīng)當(dāng)將因素依照決策目標(biāo)依次劃分層次，然后逐層進行分析，直至最終獲得各個投資方案的總排序。該方法盡管計算、評估過程較為繁瑣，但是同傳統(tǒng)的項目決策方法相比更具有客觀、合理、全面等優(yōu)點，為項目投資決策提供了較好的決策依據(jù)。

［1］池曉輝.項目投資決策的不確定性分析［D］.西安:西安建筑科技大學(xué)，2005:6-29.

［2］李聞一.基于Excel的項目投資不確定性分析［J］.財會月刊，2008(12):54-56.

［3］程莉莉.項目投資決策不確定性評價方法缺陷與蒙特卡羅模擬的改進［J］.現(xiàn)代財經(jīng)，2008(9):56-60.

［4］楊杰，張琳.工程建設(shè)項目投資決策方法分析［J］.山東省青年管理干部學(xué)院學(xué)報，2010(2):104-106.

［5］郭金玉，張忠彬，孫慶云.層次分析法的研究與應(yīng)用［J］.中國安全科學(xué)學(xué)報，2008(5):148-153.

［6］李霞，黃承鋒.基于AHP的技術(shù)密集型企業(yè)項目決策及投資［J］.重慶交通大學(xué)學(xué)報:社科版，2011(10):60-63.

［7］杜棟，龐慶華，吳炎.現(xiàn)代綜合評價方法與案例精選［M］.北京:清華大學(xué)出版社，2008:9-34.

［8］孫建國，呂洪泉.基于層次分析法的建設(shè)項目投資決策［J］.中國有色冶金，2009(6):44-48.

Investment Project Decision Research Based on AHP model——Taking an Example of an Engineering Construction Project

ZHANG Jia-le，ZHANG Kun
(1.School of Economics and Management，Southwest Jiaotong University，Chengdu 611756，China; 2.School of Management，Northwest University for Nationalities，Lanzhou 730030，China)

Project investment decision owns the direct effect on investment income of investor，and is one key problem of theoretical research.Theory of hierarchy analysis(AHP)as a more reasonable evaluation method，makes the project we chosen more favorable for achieving investor＇s goal，and provides a more objective theoretical basis through evaluation and comparison of different projects in investment project decision.

Analytic Hierarchy Process;project evaluation;investment decision

F830.591

A

1672-9617(2014)04-0466-04

(責(zé)任編輯 祁剛 校對 伯靈)

2014-05-06

張佳樂(1985-)，男，河北唐山人，碩士研究生。