中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的模式和順序

楊肇輝

【摘要】世界范圍內(nèi)的利率市場(chǎng)化改革的模式主要有三種：政府激進(jìn)型、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型以及政府漸進(jìn)型改革模式，當(dāng)前中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革屬于第三種，本文對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的順序進(jìn)行了探討。對(duì)銀行沖擊力最大的是短期存款利率放開(kāi)，商業(yè)銀行要采取有力的措施，適應(yīng)與推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革。

【關(guān)鍵詞】中國(guó)利率市場(chǎng)化改革；改革模式；政府漸進(jìn)型改革模式

在資金優(yōu)化配置中，利率發(fā)揮著重要的作用。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，利率市場(chǎng)化改革也勢(shì)在必行。通過(guò)利率市場(chǎng)改革，可以在資源配置中更好的發(fā)揮利率的作用，促進(jìn)資金的合理流動(dòng)和優(yōu)化。本文對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的模式進(jìn)行了探討，并嘗試提出了中國(guó)市場(chǎng)化改革的順序，推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。

1.利率市場(chǎng)化改革的模式

以建立以貨幣市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)的金融體系為基準(zhǔn)，發(fā)揮貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用的改革稱(chēng)為利率市場(chǎng)化改革[1]。利率市場(chǎng)化改革的根本目的在于對(duì)利率體系進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)資金配置的優(yōu)化。從當(dāng)前國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的案例中，可以將利率市場(chǎng)化模式分為三個(gè)基本模式。

1.1市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型

市場(chǎng)力量是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型改革的動(dòng)因，通過(guò)金融創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率管制進(jìn)行規(guī)避，從下而上的促進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革，成功的幾率較大。典型例子有德國(guó)和美國(guó)。

1.2政府激進(jìn)型

由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化和市場(chǎng)化程度的偏低，需要由政府通過(guò)行政手段進(jìn)行自上而下的短時(shí)間利率改革。改革容易出現(xiàn)反復(fù)或者失敗。典型例子有拉美國(guó)家的改革。

1.3政府漸進(jìn)型

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的發(fā)展程度達(dá)到了一定水平時(shí)，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)具備了一定的市場(chǎng)條件。政府對(duì)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)行推動(dòng)，改革自上而下的、分階段的漸進(jìn)進(jìn)行。在利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中往往謹(jǐn)慎的進(jìn)行每一步的推動(dòng)，改革的成功率較高。典型例子有香港和日本。

2.中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革模式

2.1中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)利率市場(chǎng)化改革的總體趨勢(shì)

參照各國(guó)的市場(chǎng)化改革模式，對(duì)中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革模式進(jìn)行界定。自從改革開(kāi)放以來(lái)，在中國(guó)的資源配置中逐漸確定了市場(chǎng)的基礎(chǔ)地位，利率作為資金價(jià)格，同樣要以市場(chǎng)作為基礎(chǔ)。我國(guó)改革開(kāi)放迄今已有30年，利率市場(chǎng)化改革的兩個(gè)基本內(nèi)容。首先是對(duì)利率管制進(jìn)行逐漸的放松，以存款利率來(lái)限制利率上限，以貸款利率來(lái)管理利率下限[2]。其次，短期基礎(chǔ)利率以SHIBOR為代表，中長(zhǎng)期基準(zhǔn)利率體系以國(guó)債收益率曲線為代表?？傮w而言，中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)承上啟下的利率市場(chǎng)化改革過(guò)程。直至2011年，中國(guó)的利率市場(chǎng)化已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)、金融債、企業(yè)債、外幣存貸款。我國(guó)已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)了存貸款利率的市場(chǎng)化。

2.2中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的類(lèi)型及其原因

對(duì)國(guó)際上的利率市場(chǎng)化改革模式進(jìn)行比對(duì)，我國(guó)的市場(chǎng)條件明顯不能匹配市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型改革模式，因?yàn)樵撃Ｊ匠霈F(xiàn)較早，對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度有著很高的要求。而政府激進(jìn)型改革主要由政府進(jìn)行推動(dòng)，其改革的時(shí)間過(guò)短，改革結(jié)果容易出現(xiàn)反復(fù)，且造成很多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，我國(guó)也不屬于政府激進(jìn)型改革模式。

我國(guó)從改革開(kāi)放至今的利率市場(chǎng)化改革更為接近日本與香港的政府漸進(jìn)型利率市場(chǎng)化改革。1996年至2000年，中國(guó)進(jìn)行了對(duì)貨幣市場(chǎng)交易、商業(yè)票據(jù)和金融債、企業(yè)債中的市場(chǎng)定價(jià)，不再限制價(jià)格。2000年至2003年，中國(guó)分幾步對(duì)國(guó)內(nèi)的外幣存貸款利率進(jìn)行了放開(kāi)。2003年至2004年，中國(guó)進(jìn)行了銀行存款定價(jià)權(quán)和貸款定價(jià)權(quán)的擴(kuò)大，2004年的貸款上浮范圍突破了2003年以前的30%，擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.7倍，2004年又取消了貸款上浮封頂，但沒(méi)有完全放開(kāi)上浮。2004年不再對(duì)銀行存款利率的上浮設(shè)底。2006年，我國(guó)對(duì)商業(yè)性個(gè)人住房的住房貸款利率浮動(dòng)范圍進(jìn)行了擴(kuò)大，浮動(dòng)的范圍達(dá)到了基準(zhǔn)利率的0.85倍。2008年，我國(guó)的商業(yè)性個(gè)人住房的住房貸款利率的下限已經(jīng)達(dá)到了基準(zhǔn)利率的0.7倍。

從制度的變遷來(lái)看，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革在市場(chǎng)力量與政府力量的推動(dòng)下進(jìn)行，推行的步驟比較謹(jǐn)慎。因此，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革模式屬于政府推動(dòng)的漸進(jìn)型改革模式。

3.中國(guó)利率市場(chǎng)化改革順序

確定了利率市場(chǎng)化改革的模式之后，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革是否有一定的順序，并且應(yīng)該如何制定中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的順序成為了一個(gè)重要的問(wèn)題。

3.1利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵步驟

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了一定的成就，當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵步驟有兩個(gè)：放開(kāi)存款利率的上限和放開(kāi)貸款利率的下限[3]。借鑒香港與日本的利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)，在確定二者的放開(kāi)時(shí)點(diǎn)，需要對(duì)當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行觀察。宏觀經(jīng)濟(jì)條件會(huì)對(duì)銀行業(yè)在放開(kāi)利率之后的穩(wěn)定情況產(chǎn)生影響，例如物價(jià)水平的情況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定情況等等。當(dāng)貨幣政策趨緊、物價(jià)水平較高時(shí)，則有利于對(duì)貸款下限進(jìn)行放開(kāi)，當(dāng)貨幣政策寬松、物價(jià)水平較低時(shí)，則有利于對(duì)存款下限進(jìn)行放開(kāi)。制度保障在存貸款利率放開(kāi)的進(jìn)程中必不可少，其中最重要的制度保障就是建立存款保險(xiǎn)制度，也就是建立良好的銀行業(yè)退出機(jī)制。

3.2利率市場(chǎng)化改革的后續(xù)步驟

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革正在持續(xù)推進(jìn)中，后續(xù)的利率市場(chǎng)化改革應(yīng)當(dāng)包括四個(gè)基本步驟：放開(kāi)短期存款利率上限、放開(kāi)長(zhǎng)期存款利率上限、放開(kāi)貸款利率下限和建立存款保險(xiǎn)制度[4]。至于這四個(gè)步驟的具體順序，還要對(duì)當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行觀察，并考慮銀行業(yè)受到改革措施的影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性關(guān)系到利率市場(chǎng)化改革的成功，我國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，金融業(yè)發(fā)展形勢(shì)穩(wěn)定，能夠支持利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)。我國(guó)的總體處于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)時(shí)期，增長(zhǎng)情況穩(wěn)定，且金融深化的水平較高。雖然當(dāng)前仍需面對(duì)通貨膨脹的壓力，但是銀行業(yè)已經(jīng)具備了較高水平的資本充足率，具有較低的不良貸款率。我國(guó)自從改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直保持較高的水平，90年代以來(lái)，年平均增長(zhǎng)率更是超過(guò)了10%，這種增長(zhǎng)趨勢(shì)還將繼續(xù)延續(xù)下去。因此，中國(guó)利率市場(chǎng)化的后續(xù)改革的主要影響還是銀行業(yè)受到相關(guān)措施的影響。

3.3我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本邏輯順序

①要對(duì)金融發(fā)展環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行改善，做好制度性鋪墊和宏觀環(huán)境鋪墊，為進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革做準(zhǔn)備。

②銀行盈利與利率市場(chǎng)化的關(guān)系中可以看出，受相關(guān)措施影響較小的是中間業(yè)務(wù)收入較大的銀行。為了使銀行能夠承受利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步?jīng)_擊，要對(duì)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。

③對(duì)長(zhǎng)期存款利率上限和長(zhǎng)期貸款利率下限進(jìn)行放開(kāi)。

④存款保險(xiǎn)制度的建立。

⑤從銀行利潤(rùn)與利率市場(chǎng)化改革的措施之間的關(guān)系可以看出，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)沖擊較大的利率市場(chǎng)化改革措施是短期存款利率的放開(kāi)。因此，對(duì)于短期存款利率的放開(kāi)要放在利率市場(chǎng)化改革的最后，逐漸進(jìn)行推進(jìn)，以免銀行聯(lián)營(yíng)受到過(guò)大的沖擊而產(chǎn)生振蕩，影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。

商業(yè)銀行要對(duì)自身受到利率市場(chǎng)化改革措施的沖擊程度進(jìn)行測(cè)算，并對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，積極適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革，為迎接后續(xù)改革措施做好準(zhǔn)備。

4.結(jié)語(yǔ)

中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革屬于政府漸進(jìn)型改革，且取得了較好的改革成果。中國(guó)利率市場(chǎng)化改革要遵循一定的順序，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和銀行業(yè)的影響進(jìn)行綜合考慮。中國(guó)利率市場(chǎng)化改革要借鑒成功的類(lèi)似經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步推行、循序漸進(jìn)。銀行也要積極做好結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適應(yīng)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的步伐。

參考文獻(xiàn)

[1]王文寶，劉恩齊.中國(guó)利率市場(chǎng)化改革：經(jīng)濟(jì)危機(jī)視野下的新探索[J].時(shí)代金融，2012（01）

[2]程振軒.農(nóng)村信用社應(yīng)堅(jiān)持為“三農(nóng)”服務(wù)的利率市場(chǎng)化改革方向[J].中國(guó)農(nóng)村小康科技，2012（07）

[3]吳海軍，龐介民.推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革 完善社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013（06）

[4]李恒光.經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)政策與利率市場(chǎng)化改革[J].中共青島市委黨校.青島行政學(xué)院學(xué)報(bào).，2011（06）