Osterwalder參考模型視角下眾籌商業(yè)模式分析

姚慧麗+張耀東

內(nèi)容摘要：眾籌作為一種正蓬勃發(fā)展的創(chuàng)新性互聯(lián)網(wǎng)金融模式，正成為解決中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)融資難的一條捷徑。本文闡述了眾籌模式的概念與發(fā)展現(xiàn)狀，基于Osterwalder參考模型，從價值主張、目標(biāo)顧客、分銷渠道、顧客關(guān)系、價值結(jié)構(gòu)、核心能力、伙伴網(wǎng)絡(luò)、成本結(jié)構(gòu)、收入模式9個方面，構(gòu)建了我國眾籌融資的商業(yè)模式，分析其特征并從橫向和縱向兩個不同方面深入剖析了目前我國眾籌模式存在的問題。

關(guān)鍵詞：眾籌 商業(yè)模式 互聯(lián)網(wǎng)金融

隨著互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展與金融創(chuàng)新，眾籌融資作為近兩年新興的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式，正成為解決這一難題的捷徑。目前這一模式正處于起步摸索階段，國內(nèi)目前研究亦剛剛起步，因此本文從眾籌商業(yè)模式這一角度對眾籌融資這一新興商業(yè)形態(tài)進(jìn)行剖析，既有助于學(xué)術(shù)界把握其發(fā)展脈絡(luò)，又有助于提供一種全新的商業(yè)思維邏輯，促進(jìn)企業(yè)界對于該商業(yè)模式的創(chuàng)新和實踐。

眾籌模式的定義與現(xiàn)狀

眾籌這一概念源自于眾包（crowdsourcing）和小微金融，在其快速發(fā)展進(jìn)化過程中，概念也不斷隨之更新。Ethan Mollick（2013）結(jié)合之前學(xué)者的研究，從更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕嵌葘⒈娀I定義為：融資者不需通過傳統(tǒng)的財務(wù)投資人，直接借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，向數(shù)量廣泛的的投資者尋求融資，每個投資者以相對較小的額度提供資金支持，從而獲得實物或股權(quán)回報的商業(yè)模式。在實際運作過程中，中國由于法律法規(guī)的限制，項目發(fā)起方通常給予資助者以未來產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等回報，而這些產(chǎn)品的上市價格往往高于客戶的支持資金，以此來吸引更多的客戶在項目初始期給予資金支持。

近年來，眾籌融資模式在歐美國家發(fā)展非常迅速。根據(jù)Massolution公司的研究報告，2012年全球眾籌融資額已經(jīng)達(dá)到27億美元，成功支持了超過100萬個項目，預(yù)計2013年眾籌融資總額增幅預(yù)計為81%，攀升至51億美元。據(jù)創(chuàng)立于2009年的全球最大的眾籌融資網(wǎng)站美國Kickstarter統(tǒng)計，截止2013年5月29日，已經(jīng)有超過10萬個項目在Kickstarter上面被發(fā)起，創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)在這個平臺上累計獲得了5.35億美元。其中項目的成功籌資率為43.95%。從google搜索趨勢也可以發(fā)現(xiàn)，眾籌的關(guān)注度自2012年起急劇攀升，說明眾籌融資模式的快速發(fā)展并日益受到關(guān)注，如圖1所示。

我國第一家眾籌融資網(wǎng)站“點名時間”誕生于2011年，截止到2012年7月，“點名時間”上線一年的時間，共收到5500個左右的項目提案，通過審核上線的項目有318個，其中項目的成功率為47%，150個項目成功達(dá)到目標(biāo)，總共籌集到資金近300萬人民幣。而到了2013年7月，“點名時間”單月融資額已經(jīng)超過150萬。國產(chǎn)動畫電影《大魚·海棠》和《十萬個冷笑話》通過“點名時間”分別籌集到了137萬和158萬的資金用于動畫的制作，總計吸引了超過9000位項目資助者。相比于已經(jīng)逐步成熟的Kickstarter，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站還處于探索本土化路徑的起步階段，盡管規(guī)模尚小，卻已經(jīng)受到越來越多的關(guān)注，融資額也在高速增長。

眾籌商業(yè)模式構(gòu)建

本文采用被廣泛采納的Osterwalder（2005）的觀點，即商業(yè)模式是一種建立在許多構(gòu)成要素及其關(guān)系之上，用來說明特定企業(yè)商業(yè)邏輯的概念性工具。他在綜合了各種概念的共性的基礎(chǔ)上，將商業(yè)模式分解為資產(chǎn)管理、產(chǎn)品/服務(wù)、客戶、財務(wù)四個大的方面，共包含價值主張、目標(biāo)顧客、分銷渠道、顧客關(guān)系、價值結(jié)構(gòu)、核心能力、伙伴網(wǎng)絡(luò)、成本結(jié)構(gòu)、收入模式9個要素。如圖2所示，我國目前眾籌網(wǎng)站的商業(yè)模式主要包括以下幾個方面：

（一）價值主張

Osterwalder（2005）認(rèn)為，價值主張是公司通過其產(chǎn)品和服務(wù)所能向消費者提供的價值，價值主張確認(rèn)公司對消費者的實用意義。對于眾籌網(wǎng)站來說，其核心價值單元是其提供的投融資平臺，該平臺設(shè)計兩類參與者：項目發(fā)起者和項目資助者。主要收入產(chǎn)生于投資達(dá)成的過程中，模式的成功依賴于投融資雙方的數(shù)量以及對融資方質(zhì)量的篩選。因此眾籌網(wǎng)站需要同時向兩類參與者提供有實際意義的產(chǎn)品與服務(wù)：對于項目發(fā)起者來說，這是一個低門檻、低成本的融資平臺。沒有最低融資額的限制，在融資成功前不需要支付任何費用，而融資成功后，只需支付不超過10%的傭金給眾籌網(wǎng)站。不僅如此，這還是個低成本市場推廣平臺，項目在網(wǎng)站陳列過程中可以吸引眾多潛在消費者、投資機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷商的關(guān)注。對于項目資助者來說，這是個低門檻的投資、消費平臺。項目資助者可以根據(jù)資金能力對項目進(jìn)行不同額度的投資并獲取回報，沒有完成融資目標(biāo)的項目，所有款項都會被悉數(shù)退回。同時，眾籌融資網(wǎng)站一般會對項目進(jìn)行嚴(yán)格的審核和把關(guān)，這使得眾多不具備專業(yè)知識能力的投資人的風(fēng)險得到降低。同時，由于回報通常以未來產(chǎn)品的形式，因此眾籌網(wǎng)站上的最新最前沿的各種商品也滿足了眾多項目資助者的消費需求。因此，眾籌網(wǎng)站的價值主張可以歸納為：為數(shù)量眾多的項目發(fā)起者和項目資助者提供低門檻、低成本的投融資平臺。

（二）目標(biāo)客戶

眾籌網(wǎng)站客戶一般都是具有網(wǎng)購習(xí)慣的消費者，其中大部分是年輕人，他們追求時尚、科技、創(chuàng)意，對新奇事物具有強(qiáng)烈好奇心，容易被項目發(fā)起者的各種產(chǎn)品項目所吸引。年輕消費者在消費過程中正表現(xiàn)出強(qiáng)烈的參與感與主人翁意識，很容易接受這種新興互聯(lián)網(wǎng)融資模式，從而成為項目開發(fā)的一員。

（三）分銷渠道

目前我國眾籌網(wǎng)站的推廣渠道主要有：一是微博營銷。微博的簡短、迅速、廣泛、交互化的傳播特性，與眾籌融資過程中各種新奇精彩的項目有著天然契合度，眾籌網(wǎng)站、項目發(fā)起人、項目資助人以及其他關(guān)注者，均有很強(qiáng)的基于獲取關(guān)注或者興趣的動力，對網(wǎng)站內(nèi)容進(jìn)行微博關(guān)注與推廣。二是軟文推廣。軟文推廣具有性價比高、轉(zhuǎn)載率較高、持久性強(qiáng)、更具公信力等優(yōu)勢。眾籌網(wǎng)站往往將成功項目、企業(yè)動態(tài)、創(chuàng)始人動態(tài)等進(jìn)行軟文包裝，從而吸引更多用戶的關(guān)注。三是SNS網(wǎng)站推廣，口碑傳播。社交平臺通常擁有龐大的用戶群，且用戶群基本都是由好友組成的關(guān)系網(wǎng)，粘性強(qiáng)，活躍度高，以同學(xué)、親友為基礎(chǔ)的社交圈，形成了一個巨大的口碑營銷平臺，信息的傳播速度快，可信度高。眾籌網(wǎng)站借助鏈接、日志、照片、視頻等話題信息，很容易以低成本甚至零成本形成強(qiáng)大的傳播效應(yīng)。四是NGO組織、會議推廣。為了更精準(zhǔn)得接觸到眾多中小創(chuàng)業(yè)者從而獲取更多優(yōu)質(zhì)項目，眾籌網(wǎng)站往往會積極參與線下的創(chuàng)業(yè)服務(wù)組織、投資會議或互聯(lián)網(wǎng)會議等，借助這些組織或會議進(jìn)行推廣。endprint

（四）客戶關(guān)系

我國眾籌網(wǎng)站的發(fā)展還正處于初始推廣階段，如何吸引更多的項目支持者，項目支持者的保留以及項目支持者與項目支持者之間的黏性都非常重要。因此，眾籌網(wǎng)站必須要為項目支持者提供有保障的服務(wù)從而增加其投資信心。項目支持者間的經(jīng)驗分享也無形中對眾籌網(wǎng)站和優(yōu)質(zhì)項目起到了宣傳作用。眾籌網(wǎng)站從事客戶關(guān)系管理不僅僅涉及到項目支持者，同時還涉及到項目發(fā)起者，特別是那些有實力、信譽高、產(chǎn)品吸引力強(qiáng)的項目發(fā)起者。優(yōu)質(zhì)的項目發(fā)起者有利于提高網(wǎng)站的品質(zhì)，吸引更多的用戶。項目發(fā)起者與項目支持者之間的關(guān)系管理十分有利于提升客戶體驗，提高用戶黏性。眾籌網(wǎng)站往往會鼓勵、指導(dǎo)項目發(fā)起者與支持者之間通過網(wǎng)站留言板、微博、郵件等形式就項目進(jìn)展、答謝等進(jìn)行互動。

（五）資源配置

眾籌網(wǎng)站的團(tuán)隊可以分為線上和線下兩個部分。其中線上團(tuán)隊主要負(fù)責(zé)網(wǎng)站的日常技術(shù)維護(hù)、項目的審核評估、售后服務(wù)、線上推廣、美編等工作。線下團(tuán)隊主要負(fù)責(zé)聯(lián)系項目發(fā)起人，協(xié)調(diào)項目進(jìn)展，參與各種線下推廣活動等。

（六）核心能力

眾籌網(wǎng)站的核心能力表現(xiàn)為低成本獲取優(yōu)質(zhì)項目。只有源源不斷的優(yōu)質(zhì)項目上線，才能為眾多網(wǎng)站用戶提供多樣化、新鮮的選擇，才能保證項目籌資的成功率，項目執(zhí)行的成功率，這是獲取并維護(hù)網(wǎng)站用戶的關(guān)鍵。核心能力具體可以表現(xiàn)在項目的獲取、甄別、運作三個方面：一是獲取項目申請的能力考驗著眾籌網(wǎng)站的營銷推廣、渠道拓展能力。二是眾籌網(wǎng)站需要在收到項目申請后，如何從眾多信息復(fù)雜的項目中甄別出信譽高、成功率高、產(chǎn)品設(shè)計有吸引力的優(yōu)質(zhì)可上線項目，則考驗著眾籌網(wǎng)站內(nèi)部的項目審核、評估能力。例如截止到2012年7月，“點名時間”上線一年的時間，網(wǎng)站共收到5500個左右的項目提案，但通過審核上線的項目只有318個。嚴(yán)格的審核使項目的成功率達(dá)到47%，高于國外Kickstarter的34%。三是項目籌資成功后，眾籌網(wǎng)站有義務(wù)監(jiān)督項目的運作情況，盡可能保障發(fā)起人兌現(xiàn)承諾，并通過適當(dāng)?shù)馁Y源支持提高項目成功率，盡最大可能降低項目風(fēng)險。

（七）合作伙伴網(wǎng)絡(luò)

眾籌融資是一個產(chǎn)業(yè)鏈，其正常運轉(zhuǎn)需要外部環(huán)境的支撐。其上下游涉及包括社交網(wǎng)站等在線傳播網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)提供商，項目成功后承諾兌現(xiàn)所需的物流配送企業(yè)等各環(huán)節(jié)的服務(wù)支撐。外部環(huán)境除了整個互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境以外，還有關(guān)注眾籌項目的潛在投資機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷商等，其整個產(chǎn)業(yè)鏈如圖3所示。

（八）成本結(jié)構(gòu)

眾籌網(wǎng)站的成本主要由網(wǎng)站運營成本、人力資源成本與營銷成本組成，隨著網(wǎng)站構(gòu)建的模塊化及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的升級，網(wǎng)站構(gòu)建與運營維護(hù)在總成本占比中越來越小。而人力資源成本正不斷上升，這主要是為了支撐大量項目的審核、上線、維護(hù)。營銷成本主要是推廣費用和廣告費等。

（九）盈利模式

目前國內(nèi)外眾籌網(wǎng)站普遍都是采取從籌集資金中抽取1%-10%作為傭金的盈利模式。但目前國內(nèi)部分眾籌網(wǎng)站出于推廣業(yè)務(wù)與競爭的考慮，免除了傭金。如何改善盈利模式、拓寬盈利渠道（如向項目發(fā)起者提供增值服務(wù)等）是今后一段時間眾籌網(wǎng)站普遍需要面對的問題。

眾籌融資的特征

（一）客戶角色的演進(jìn)

客戶成為投資者。隨著生產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展經(jīng)歷了從手工生產(chǎn)、大規(guī)模生產(chǎn)、持續(xù)改善、到大規(guī)模定制，尤其是互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)的迅猛發(fā)展，客戶在企業(yè)運作過程中的角色也在不斷的變化、發(fā)展?？蛻粽叱鰝鹘y(tǒng)的被動消費的角色，日益成為企業(yè)價值的創(chuàng)造者，顧客作為“共同創(chuàng)造者co-creator”、“共同生產(chǎn)者co-producer”真正參與到了企業(yè)的各種價值創(chuàng)造活動中。而眾籌模式的出現(xiàn)，使普通客戶首次以投資者的新角色出現(xiàn)。客戶不僅僅參與到新產(chǎn)品的創(chuàng)意提供、改進(jìn)、測試過程，更是直接為這一過程提供資金。這一新角色的形成不僅為企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)過程中的客戶關(guān)系管理帶來前所未有的挑戰(zhàn)，也為客戶關(guān)系管理學(xué)科的演進(jìn)發(fā)展帶來新的課題。正確認(rèn)識客戶角色的轉(zhuǎn)變，對于企業(yè)適應(yīng)新環(huán)境，實施有效的企業(yè)戰(zhàn)略，在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中獲取競爭優(yōu)勢具有重要意義。

（二）顧客參與創(chuàng)新

研究表明，顧客參與創(chuàng)新對新產(chǎn)品開發(fā)績效有著重要影響，有助于提升產(chǎn)品性能進(jìn)而提升其未來的市場表現(xiàn)（Osterwalder A， Pigneur Y， Tucci C L.，2005）。在眾籌融資過程中，可以觀察到大量的客戶通過網(wǎng)站留言欄等方式與產(chǎn)品開發(fā)者進(jìn)行積極的討論，為產(chǎn)品的設(shè)計、優(yōu)化等方面積極提供建議。而客戶作為投資者與消費者雙重角色，其參與產(chǎn)品創(chuàng)新的意愿更加強(qiáng)烈。這也給項目開發(fā)者在諸如如何更好的促進(jìn)客戶參與創(chuàng)新和更充分有效的利用客戶知識等方面提出了挑戰(zhàn)。

（三）預(yù)售測試

眾籌模式為新產(chǎn)品提供了一個極好的預(yù)售測試平臺。產(chǎn)品開發(fā)者發(fā)起眾籌項目過程中，通過收到的資金支持?jǐn)?shù)目、瀏覽人數(shù)、投資人數(shù)、客戶在線討論等，可直觀地觀測到市場對新產(chǎn)品的創(chuàng)意、性能、產(chǎn)品構(gòu)造、外觀、價格等各方面的反應(yīng)。產(chǎn)品開發(fā)者可通過這一過程真實了解市場環(huán)境并根據(jù)市場反應(yīng)對產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，提高了產(chǎn)品的成功幾率，降低了產(chǎn)品失敗的投資風(fēng)險。

（四）項目發(fā)起門檻低

這首先表現(xiàn)在眾籌融資對于項目融資額沒有最低限制，這大大降低了眾多創(chuàng)業(yè)個體或團(tuán)體的融資門檻。類別相比于多關(guān)注于高新科技項目的風(fēng)險投資也更加廣泛，涵蓋了設(shè)計、電子、影視、音樂、出版、游戲、攝影、慈善活動等。

我國眾籌商業(yè)模式存在的問題

（一）橫向內(nèi)部機(jī)制

1.公眾認(rèn)知度低，用戶群規(guī)模小。眾籌融資作為一種新引進(jìn)的商業(yè)模式，公眾對其認(rèn)知度尚低，并未形成一個規(guī)模龐大的用戶群，這需要眾籌網(wǎng)站一方面要更多地引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的大項目，從而吸引更多的新用戶參與體驗這一新興商業(yè)模式，另一方面也要設(shè)法提高媒體曝光率，并充分利用新興網(wǎng)絡(luò)媒體進(jìn)行更大范圍的宣傳推廣。endprint

2.信用評估問題。眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)面向普通大眾的融資模式。投資者對于項目發(fā)起者的信息了解幾乎完全依賴眾籌網(wǎng)站提供的信息，如果網(wǎng)站提供的信息失真或者不全面，則很可能導(dǎo)致投資者虧損。如何防范可能的風(fēng)險，提高項目質(zhì)量，成為擺在眾多眾籌網(wǎng)站管理者面前的一個課題。

3.項目運行過程中的監(jiān)管問題。項目發(fā)起者在融資成功后就進(jìn)入產(chǎn)品進(jìn)一步研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，在這個過程中，眾籌網(wǎng)站如何來確保項目方對資金的合理使用從而最終兌現(xiàn)回報是網(wǎng)站面臨的一大難題。目前國內(nèi)的做法是先付50%資金去啟動項目，項目完成后，確定支持者都已收到回報，再把剩下的錢交給發(fā)起人，這種方式降低了投資者風(fēng)險，但并未從根本上解決監(jiān)管問題。

（二）縱向外部環(huán)境

1.法律上的限制與風(fēng)險。我國眾籌融資最大的風(fēng)險就是法律風(fēng)險。根據(jù)國內(nèi)《公司法》及金融監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，不得以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其它債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其它方式向出資人還本付息或給予回報。而眾籌網(wǎng)站是向不定人群進(jìn)行公募并給予一定的回報。

為了避免涉嫌“非法集資”，國內(nèi)眾籌網(wǎng)站均明確規(guī)定，項目的回報內(nèi)容只能是項目的衍生品，不得是股權(quán)、債券、分紅、利息形式等，從而使支持者對一個項目的支持在法律上屬于購買行為，而不是投資行為。這使得我國眾籌模式難以采用股權(quán)激勵等更具吸引力、更具激勵性的回報方式向非特定人群進(jìn)行集資，相比美國受到了更大的監(jiān)管阻力。2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（簡稱JOBS法案）進(jìn)一步放松對私募資本市場的管制。該法案第三部分專門針對眾籌融資模式做出規(guī)定，允許小企業(yè)在眾籌融資平臺上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實物回報，同時法案也做出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定，這就使得有實力的投資者能對項目進(jìn)行大額投資，有利于擴(kuò)大融資規(guī)模（Martin T.，2012）。

2.知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問題。在眾籌融資過程中，項目發(fā)起人需要將自己設(shè)計中的創(chuàng)意產(chǎn)品在網(wǎng)站中進(jìn)行詳細(xì)的描述與展示，展示過程中不可避免得會承受創(chuàng)意被抄襲的風(fēng)險，如何更好地保護(hù)項目發(fā)起人的智力成果，既關(guān)系著網(wǎng)站項目質(zhì)量的提高，也關(guān)系著項目發(fā)起人的積極性。

綜上所述，眾籌融資模式對于解決創(chuàng)業(yè)者和中小企業(yè)融資難有著巨大的價值，也為普通消費者提供了新型的投資渠道與創(chuàng)新產(chǎn)品，對我國文化創(chuàng)意、電子科技等產(chǎn)業(yè)都有著巨大影響。同時，眾籌融資市場的發(fā)展也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，眾籌融資網(wǎng)站應(yīng)當(dāng)在做好客戶服務(wù)的同時不斷探索和改進(jìn)運作模式，以適應(yīng)市場的要求。政府監(jiān)管部門也應(yīng)重視這一新產(chǎn)業(yè)帶來的積極影響與監(jiān)管難題。

參考文獻(xiàn)：

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4.Osterwalder A， Pigneur Y， Tucci C L. Clarifying business models： Origins， present， and future of the concept[J]. Communications of the association for Information Systems， 2005， 16（1）

5.Li T， Calantone R J. The impact of market knowledge competence on new product advantage： conceptualization and empirical examination[J]. The Journal of Marketing， 1998

6.Martin T. The Jobs Act of 2012： Balancing Fundamental Securities Law Principles with the Demands of the Crowd[J]. Available at SSRN 2040953， 2012endprint

2.信用評估問題。眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)面向普通大眾的融資模式。投資者對于項目發(fā)起者的信息了解幾乎完全依賴眾籌網(wǎng)站提供的信息，如果網(wǎng)站提供的信息失真或者不全面，則很可能導(dǎo)致投資者虧損。如何防范可能的風(fēng)險，提高項目質(zhì)量，成為擺在眾多眾籌網(wǎng)站管理者面前的一個課題。

3.項目運行過程中的監(jiān)管問題。項目發(fā)起者在融資成功后就進(jìn)入產(chǎn)品進(jìn)一步研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，在這個過程中，眾籌網(wǎng)站如何來確保項目方對資金的合理使用從而最終兌現(xiàn)回報是網(wǎng)站面臨的一大難題。目前國內(nèi)的做法是先付50%資金去啟動項目，項目完成后，確定支持者都已收到回報，再把剩下的錢交給發(fā)起人，這種方式降低了投資者風(fēng)險，但并未從根本上解決監(jiān)管問題。

（二）縱向外部環(huán)境

1.法律上的限制與風(fēng)險。我國眾籌融資最大的風(fēng)險就是法律風(fēng)險。根據(jù)國內(nèi)《公司法》及金融監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，不得以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其它債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其它方式向出資人還本付息或給予回報。而眾籌網(wǎng)站是向不定人群進(jìn)行公募并給予一定的回報。

為了避免涉嫌“非法集資”，國內(nèi)眾籌網(wǎng)站均明確規(guī)定，項目的回報內(nèi)容只能是項目的衍生品，不得是股權(quán)、債券、分紅、利息形式等，從而使支持者對一個項目的支持在法律上屬于購買行為，而不是投資行為。這使得我國眾籌模式難以采用股權(quán)激勵等更具吸引力、更具激勵性的回報方式向非特定人群進(jìn)行集資，相比美國受到了更大的監(jiān)管阻力。2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（簡稱JOBS法案）進(jìn)一步放松對私募資本市場的管制。該法案第三部分專門針對眾籌融資模式做出規(guī)定，允許小企業(yè)在眾籌融資平臺上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實物回報，同時法案也做出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定，這就使得有實力的投資者能對項目進(jìn)行大額投資，有利于擴(kuò)大融資規(guī)模（Martin T.，2012）。

2.知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問題。在眾籌融資過程中，項目發(fā)起人需要將自己設(shè)計中的創(chuàng)意產(chǎn)品在網(wǎng)站中進(jìn)行詳細(xì)的描述與展示，展示過程中不可避免得會承受創(chuàng)意被抄襲的風(fēng)險，如何更好地保護(hù)項目發(fā)起人的智力成果，既關(guān)系著網(wǎng)站項目質(zhì)量的提高，也關(guān)系著項目發(fā)起人的積極性。

綜上所述，眾籌融資模式對于解決創(chuàng)業(yè)者和中小企業(yè)融資難有著巨大的價值，也為普通消費者提供了新型的投資渠道與創(chuàng)新產(chǎn)品，對我國文化創(chuàng)意、電子科技等產(chǎn)業(yè)都有著巨大影響。同時，眾籌融資市場的發(fā)展也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，眾籌融資網(wǎng)站應(yīng)當(dāng)在做好客戶服務(wù)的同時不斷探索和改進(jìn)運作模式，以適應(yīng)市場的要求。政府監(jiān)管部門也應(yīng)重視這一新產(chǎn)業(yè)帶來的積極影響與監(jiān)管難題。

參考文獻(xiàn)：

1.Belleflamme P， Lambert T， Schwienbacher A. Crowdfunding： Tapping the right crowd[C]//International Conference of the French Finance Association （AFFI）. 2011

2.Mollick E. The dynamics of crowdfunding： An exploratory study[J]. Journal of Business Venturing， 2013，29（1）

3.The Crowdfunding Industry Report： Market Trends， Composition and Crowdfunding Platforms[R]. America， Massolution Company， 2013.5

4.Osterwalder A， Pigneur Y， Tucci C L. Clarifying business models： Origins， present， and future of the concept[J]. Communications of the association for Information Systems， 2005， 16（1）

5.Li T， Calantone R J. The impact of market knowledge competence on new product advantage： conceptualization and empirical examination[J]. The Journal of Marketing， 1998

6.Martin T. The Jobs Act of 2012： Balancing Fundamental Securities Law Principles with the Demands of the Crowd[J]. Available at SSRN 2040953， 2012endprint

2.信用評估問題。眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)面向普通大眾的融資模式。投資者對于項目發(fā)起者的信息了解幾乎完全依賴眾籌網(wǎng)站提供的信息，如果網(wǎng)站提供的信息失真或者不全面，則很可能導(dǎo)致投資者虧損。如何防范可能的風(fēng)險，提高項目質(zhì)量，成為擺在眾多眾籌網(wǎng)站管理者面前的一個課題。

3.項目運行過程中的監(jiān)管問題。項目發(fā)起者在融資成功后就進(jìn)入產(chǎn)品進(jìn)一步研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，在這個過程中，眾籌網(wǎng)站如何來確保項目方對資金的合理使用從而最終兌現(xiàn)回報是網(wǎng)站面臨的一大難題。目前國內(nèi)的做法是先付50%資金去啟動項目，項目完成后，確定支持者都已收到回報，再把剩下的錢交給發(fā)起人，這種方式降低了投資者風(fēng)險，但并未從根本上解決監(jiān)管問題。

（二）縱向外部環(huán)境

1.法律上的限制與風(fēng)險。我國眾籌融資最大的風(fēng)險就是法律風(fēng)險。根據(jù)國內(nèi)《公司法》及金融監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，不得以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其它債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其它方式向出資人還本付息或給予回報。而眾籌網(wǎng)站是向不定人群進(jìn)行公募并給予一定的回報。

為了避免涉嫌“非法集資”，國內(nèi)眾籌網(wǎng)站均明確規(guī)定，項目的回報內(nèi)容只能是項目的衍生品，不得是股權(quán)、債券、分紅、利息形式等，從而使支持者對一個項目的支持在法律上屬于購買行為，而不是投資行為。這使得我國眾籌模式難以采用股權(quán)激勵等更具吸引力、更具激勵性的回報方式向非特定人群進(jìn)行集資，相比美國受到了更大的監(jiān)管阻力。2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（簡稱JOBS法案）進(jìn)一步放松對私募資本市場的管制。該法案第三部分專門針對眾籌融資模式做出規(guī)定，允許小企業(yè)在眾籌融資平臺上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實物回報，同時法案也做出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定，這就使得有實力的投資者能對項目進(jìn)行大額投資，有利于擴(kuò)大融資規(guī)模（Martin T.，2012）。

2.知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問題。在眾籌融資過程中，項目發(fā)起人需要將自己設(shè)計中的創(chuàng)意產(chǎn)品在網(wǎng)站中進(jìn)行詳細(xì)的描述與展示，展示過程中不可避免得會承受創(chuàng)意被抄襲的風(fēng)險，如何更好地保護(hù)項目發(fā)起人的智力成果，既關(guān)系著網(wǎng)站項目質(zhì)量的提高，也關(guān)系著項目發(fā)起人的積極性。

綜上所述，眾籌融資模式對于解決創(chuàng)業(yè)者和中小企業(yè)融資難有著巨大的價值，也為普通消費者提供了新型的投資渠道與創(chuàng)新產(chǎn)品，對我國文化創(chuàng)意、電子科技等產(chǎn)業(yè)都有著巨大影響。同時，眾籌融資市場的發(fā)展也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，眾籌融資網(wǎng)站應(yīng)當(dāng)在做好客戶服務(wù)的同時不斷探索和改進(jìn)運作模式，以適應(yīng)市場的要求。政府監(jiān)管部門也應(yīng)重視這一新產(chǎn)業(yè)帶來的積極影響與監(jiān)管難題。

參考文獻(xiàn)：

1.Belleflamme P， Lambert T， Schwienbacher A. Crowdfunding： Tapping the right crowd[C]//International Conference of the French Finance Association （AFFI）. 2011

2.Mollick E. The dynamics of crowdfunding： An exploratory study[J]. Journal of Business Venturing， 2013，29（1）

3.The Crowdfunding Industry Report： Market Trends， Composition and Crowdfunding Platforms[R]. America， Massolution Company， 2013.5

4.Osterwalder A， Pigneur Y， Tucci C L. Clarifying business models： Origins， present， and future of the concept[J]. Communications of the association for Information Systems， 2005， 16（1）

5.Li T， Calantone R J. The impact of market knowledge competence on new product advantage： conceptualization and empirical examination[J]. The Journal of Marketing， 1998

6.Martin T. The Jobs Act of 2012： Balancing Fundamental Securities Law Principles with the Demands of the Crowd[J]. Available at SSRN 2040953， 2012endprint