汽車遇冷

劉林

經(jīng)濟(jì)不行了，靠什么？股、房、車。2013年經(jīng)濟(jì)保住7.7%，房市的火爆和汽車業(yè)的欣欣向榮功不可沒。2014年情況有變，中國股市一直在2100點(diǎn)左右的低位徘徊，房地產(chǎn)也不復(fù)2013年之勇，車子的情況如何？

1-4月份，汽車制造業(yè)主營活動利潤累計(jì)同比增長30.7%，在所有工業(yè)行業(yè)中增速最高；與此同時(shí)，汽車制造業(yè)增加值累計(jì)同比增長13.3%，而同期的工業(yè)增加值整體增長8.7%。

這并不意味汽車業(yè)能夠獨(dú)立于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行態(tài)勢。盡管橫向比較，汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，但從縱向看，年初以來的汽車業(yè)增速已較2013年明顯下降。一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩其實(shí)也有汽車業(yè)的因素。

考慮到汽車是中國零售中占比最大的消費(fèi)品，汽車業(yè)又與整體經(jīng)濟(jì)存在明顯的雙向互動關(guān)系，在房地產(chǎn)業(yè)還會繼續(xù)放緩的背景下，汽車業(yè)自身走勢對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速意義重大。

然而，汽車產(chǎn)量可能難以實(shí)現(xiàn)年初時(shí)市場普遍預(yù)期的10%的增長速度，進(jìn)一步減速風(fēng)險(xiǎn)加大。

汽車產(chǎn)量明顯減速

與2013年相比，汽車產(chǎn)量的增長速度已有明顯下降。

1-4月份，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的汽車產(chǎn)量累計(jì)增速進(jìn)一步下滑至8.4%，較2013年1-4月份下降7個(gè)百分點(diǎn)，較2013年末下降10個(gè)百分點(diǎn)。

在汽車產(chǎn)量中占比最大的乘用車也不復(fù)2013年的榮光。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，乘用車?yán)塾?jì)增長9.8%，較2013年末下降近7個(gè)百分點(diǎn)。

受經(jīng)濟(jì)波動影響較大的商用車已經(jīng)在非春節(jié)月份出現(xiàn)負(fù)增長。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月商用車產(chǎn)銷比3月份分別下降11.8%和13.9%；與2013年4月相比，產(chǎn)銷分別下降0.2%和1.3%。歷史數(shù)據(jù)顯示，2006年以來，商用車產(chǎn)量增長只在2008年8月和2011年4月開始出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月的負(fù)增長，這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)都對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步減速。

汽車產(chǎn)量的放緩一方面是因?yàn)槌隹诔掷m(xù)負(fù)增長；另一方面則是國內(nèi)的汽車消費(fèi)增速回落。前者主要是中東、中南美等目標(biāo)市場國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩、政治動蕩等因素疊加人民幣升值累積效應(yīng)的結(jié)果；后者受房地產(chǎn)市場調(diào)整以及汽車限購限行等因素影響。此外，1-4月份制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基建投資增速的放緩均帶動經(jīng)濟(jì)下行抑制了商用車需求；“三公經(jīng)費(fèi)”改革嚴(yán)控一般公車購置也在一定程度上減少了汽車特別是轎車的需求。

全年增速恐跌破10%

未來汽車產(chǎn)量增速也不樂觀，市場在年初時(shí)的樂觀預(yù)期全年產(chǎn)量增長10%左右可能會落空。

目前，認(rèn)為汽車產(chǎn)量會穩(wěn)定在10%左右的觀點(diǎn)仍較為普遍，這主要基于三大原因，一是經(jīng)濟(jì)增速會穩(wěn)定在政府目標(biāo)7.5%附近；二是就業(yè)仍較為穩(wěn)定；三是中國目前正處于汽車產(chǎn)業(yè)的高速增長期，中國所處的發(fā)展階段與國民收入水平?jīng)Q定了汽車需求仍存在相當(dāng)大的空間。

這三個(gè)理由均存疑問。對于經(jīng)濟(jì)增長速度，雖然一季度統(tǒng)計(jì)局公布了7.4%，但數(shù)據(jù)質(zhì)量已受到廣泛質(zhì)疑。一位發(fā)改委專家告訴《證券市場周刊》記者，實(shí)際感受要比數(shù)據(jù)差很多，未來經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行并非沒有可能。

對于就業(yè)，可能沒有看上去那么好。企業(yè)的用工需求已在持續(xù)走弱，中國人力資源市場信息監(jiān)測中心對全國104個(gè)城市公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)市場供求信息進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析顯示，市場需求人數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比和同比均有所減少。其中，2013年四季度需求人數(shù)同比減少了近16萬人，下降了3.3%，環(huán)比減少了75.3萬人，下降了13.7%。

至于汽車行業(yè)所處的階段，確實(shí)意味著潛在的較高的汽車消費(fèi)需求，畢竟中國的每千人汽車保有量仍有較大上升空間。在現(xiàn)階段，“買車已經(jīng)變得很簡單，”招商證券汽車行業(yè)分析師汪劉勝告訴本刊記者，“有些農(nóng)民工一年的收入就可以買一輛低端汽車。”

但是潛在需求并不一定會變成現(xiàn)實(shí)需求，此前的歷史數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，即便是在汽車消費(fèi)高速增長的階段，汽車產(chǎn)量增速會降到較低的個(gè)位數(shù)增長，甚至在2011年逼近零，在2008年四季度負(fù)增長。

未來汽車產(chǎn)量增速下行或超預(yù)期。一方面，本輪經(jīng)濟(jì)下行仍未結(jié)束，4月底“遠(yuǎn)見杯”中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)們預(yù)測2014年GDP增速的均值低于7.5%。而汽車產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)波動十分敏感。清華大學(xué)汽車工程系教授錢振為研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率下降一個(gè)百分點(diǎn)，汽車產(chǎn)量增長率會下降2-6個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，房地產(chǎn)業(yè)仍在繼續(xù)放緩。4月銷售面積同比增速為-14.3%，大幅低于預(yù)期。而汽車銷量與房地產(chǎn)市場之間關(guān)系緊密，里昂證券中國汽車和鋼鐵行業(yè)分析師樂天虎研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間幾乎達(dá)到80%的關(guān)聯(lián)度。從歷史數(shù)據(jù)看，購房兩個(gè)月后有很多人會去買車。

更何況目前看似穩(wěn)定的汽車銷售增長，“在一定程度上也與限購預(yù)期下提前購車有關(guān)，” 樂天虎在里昂證券中國投資論壇上告訴本刊記者，“但這支撐力量只是短期因素，汽車銷售增速還會放緩?！?/p>

汽車與經(jīng)濟(jì)的負(fù)循環(huán)

汽車產(chǎn)量的減速不僅受到了經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，而且“也會反映到整體經(jīng)濟(jì)的下行中，”中信證券汽車行業(yè)分析師陳政向本刊記者表示，“汽車畢竟是一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，不僅自身體量大，上下游拉動也較多?！?/p>

盡管汽車產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的占比截至2012年仍只有1.5%，但是，汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度非常高，涉及上游的冶金、鋼鐵、機(jī)械、電子、橡膠、石化、塑料、玻璃、化學(xué)、紡織等工業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條還可延伸到商業(yè)、維修服務(wù)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公路建筑等諸多行業(yè)。更何況作為消費(fèi)的最大一部分，汽車在限額以上批發(fā)和零售業(yè)零售額中占比已達(dá)27%。

國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展史顯示，汽車業(yè)在高速增長期帶動經(jīng)濟(jì)的效果較好，而中國正處于這樣的階段。清華大學(xué)汽車發(fā)展研究中心主任李顯君指出，韓國、美國和日本分別于1990-1995年、1960-1965年和1965-1970年進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)的高速增長期。在這一階段，韓國汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出每增長1%，帶動GDP增長1.093%、工業(yè)增長0.694%、服務(wù)業(yè)增長1.66%；美國汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出每增長1%，帶動GDP增長1.06%、工業(yè)增長1.075%、服務(wù)業(yè)增長1.11%；日本汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出每增長1%，帶動GDP增長0.885%、工業(yè)增長1.004%、服務(wù)業(yè)增長0.8%。

考慮到2013年中國經(jīng)濟(jì)得以維持7.7%的增速主要依賴房地產(chǎn)市場與汽車行業(yè)的超預(yù)期增長，當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩，市場對未來的預(yù)期也不樂觀，那么汽車行業(yè)的增長態(tài)勢對于穩(wěn)定2014年中國經(jīng)濟(jì)的意義就比較大。

值得警惕的是，本輪經(jīng)濟(jì)下行中，汽車與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的雙向負(fù)面互動或已出現(xiàn)，也就是說，經(jīng)濟(jì)放緩會減少對汽車的需求，汽車產(chǎn)量由此減速，進(jìn)而拉低經(jīng)濟(jì)增速，最后又會減少對汽車的需求。

年初以來，汽車產(chǎn)量增長速度的下降，汽車制造業(yè)增加值增速已較2013年大幅放緩，4月份，汽車制造業(yè)增加值比2013年4月、12月分別下降了1.4、9.3個(gè)百分點(diǎn)。endprint