私募稽查風(fēng)暴來(lái)襲

殷語(yǔ)臨

2014年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)掀起新一輪稽查監(jiān)管風(fēng)暴，內(nèi)幕交易案頻頻曝光。

5月9日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)三起老鼠倉(cāng)案例，光大保德信原基金經(jīng)理錢鈞，嘉實(shí)、上投摩根原基金經(jīng)理歐寶林，平安資產(chǎn)管理公司原投資員張治民均被查處，三人的涉案金額均超億元，獲利合計(jì)近2000萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)披露，目前仍有38起違規(guī)交易案件在查。

此前，已有博時(shí)基金馬樂(lè)案、中郵基金厲建超、匯添富基金蘇競(jìng)、招商基金楊奕、匯豐晉信基金鐘小婧等公募基金經(jīng)理被披露涉嫌老鼠倉(cāng)。

5月13日，北京警方公告破獲首例保險(xiǎn)業(yè)老鼠倉(cāng)，某保險(xiǎn)公司權(quán)益投資部門總經(jīng)理曾某利用不公開(kāi)信息交易被檢方批準(zhǔn)逮捕。

“捕鼠行動(dòng)”正向金融行業(yè)全面襲來(lái)，私募基金也不能幸免。市場(chǎng)傳聞，私募大佬澤熙投資的徐翔、昀灃投資的王亞偉均被監(jiān)管部門約談。

私募大佬被“約談”

5月12日，華潤(rùn)信托人士透露，近期4名證監(jiān)會(huì)稽查人員到華潤(rùn)信托調(diào)查澤熙擔(dān)任投資顧問(wèn)的產(chǎn)品，主要了解信托計(jì)劃的情況、交易執(zhí)行情況、產(chǎn)品持有人及交易記錄等，時(shí)長(zhǎng)約半小時(shí)。有市場(chǎng)人士稱，或因澤熙提前介入東方鋯業(yè)（002167.SZ）重組。

此后，王亞偉被曝于2014年4月中旬被監(jiān)管部門約談，涉及2013年南風(fēng)股份（300004.SZ）重組停牌前大量買入其股份，南風(fēng)股份股價(jià)隨即跌停。

有消息稱，王亞偉“在擔(dān)任基金經(jīng)理期間，嫌疑賬戶與基金賬戶70%重合，離職后重合度迅速降為20%。目前其原助理和某銀行的某部門總經(jīng)理已被移送公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局?！?/p>

隨即有媒體稱，王亞偉目前一切正常，其本人仍在正常辦公。

“監(jiān)管層近期加大對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管力度，嚴(yán)打并購(gòu)重組過(guò)程中的內(nèi)幕交易，像徐翔、王亞偉這種風(fēng)格突出并偏好重組的私募很容易成為調(diào)查對(duì)象?！?私募基金分析師陳伙鑄表示。

澤熙凌厲的投資手法爭(zhēng)議頗大。此前澤熙有四次被查傳聞，均未有下文。2011年5月底，微博傳徐翔因操縱股市受到監(jiān)管部門調(diào)查，受此影響，當(dāng)時(shí)旗下重倉(cāng)股均有不同程度下跌；2012年7月，2011年私募冠軍紫石一期管理人張超涉嫌內(nèi)幕交易被調(diào)查，同時(shí)傳紫石調(diào)查案亦牽涉徐翔；2014年1月底，傳證監(jiān)會(huì)開(kāi)始大規(guī)模查老鼠倉(cāng)交易，徐翔再次處于輿論漩渦中。

而王亞偉任職公募基金期間，也因驚人業(yè)績(jī)?cè)醋酝T基金抬轎等備受質(zhì)疑，并于2009年7月突遭管理層調(diào)查。后華夏基金表示，是例行檢查。

本刊記者多次嘗試聯(lián)系上述私募人士，均未取得有效答復(fù)，是例行檢查還是另有原因，調(diào)查結(jié)果有待進(jìn)一步證實(shí)。

此番稽查風(fēng)暴中，大數(shù)據(jù)成為監(jiān)測(cè)違規(guī)交易的利器。滬深交易所“大數(shù)據(jù)”檢測(cè)系統(tǒng)能在海量的交易數(shù)據(jù)中，發(fā)現(xiàn)與基金買賣持股數(shù)據(jù)高度重合的異常賬戶，并最終查獲老鼠倉(cāng)。

深圳一家私募基金研究總監(jiān)表示，“上市公司信息披露、內(nèi)幕交易很難認(rèn)定和取證，在大數(shù)據(jù)技術(shù)之前，金融行業(yè)的老鼠倉(cāng)查處多來(lái)源于舉報(bào)和抽查。如今有了大數(shù)據(jù)，案件的發(fā)現(xiàn)、認(rèn)定效率提高很多?！?/p>

陽(yáng)光化進(jìn)程

私募基金長(zhǎng)時(shí)間處于“野蠻生長(zhǎng)”的處境——不公開(kāi)的報(bào)表、飄移的投資風(fēng)格、靈活的操盤手法、遠(yuǎn)超公募基金的收益率，使得私募基金一直籠罩著神秘的面紗，甚至于游走在合規(guī)的邊緣。

“私募基金魚龍混雜，特別是規(guī)模較小的私募，整個(gè)公司就幾個(gè)人，操作完全私密，其中不乏靠?jī)?nèi)幕重組并購(gòu)消息炒股的，根本無(wú)法監(jiān)管到?！?天津一家私募股權(quán)基金的老總對(duì)記者表示。

新基金法實(shí)施之前，國(guó)內(nèi)關(guān)于私募基金管理的法規(guī)比較模糊，只有在《證券法》中有原則性規(guī)定：“非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告，公開(kāi)誘勸和變相公開(kāi)方式”。大量私募基金游走在法律之外，與日益壯大的私募基金形成鮮明對(duì)比。因此對(duì)私募基金違規(guī)交易進(jìn)行調(diào)查的案例，相對(duì)公募基金并不多見(jiàn)。

2009年，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)首次對(duì)涉嫌違規(guī)的陽(yáng)光私募——湖北國(guó)貿(mào)盛乾投資有限公司進(jìn)行立案調(diào)查，負(fù)責(zé)人周衛(wèi)軍最終因操縱證券市場(chǎng)罪移送公安機(jī)關(guān)。證監(jiān)會(huì)表示，該案是首例涉及陽(yáng)光私募的“搶帽子”操縱市場(chǎng)案，涉及人員眾多，涉案金額巨大，操縱股票眾多。

此后陸續(xù)出現(xiàn)三羊投資的林少立失蹤、深圳某新銳私募被傳因涉及深康佳內(nèi)幕交易而一度被限制出境、深圳黑鷹投資宋文彪據(jù)傳也被調(diào)查等案件，調(diào)查原因均與內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)相關(guān)。

其中較知名的被查私募大佬有：紫石投資的張超，因給他提供內(nèi)幕交易信息的研究員被查而拖累，于2012年受到監(jiān)管層調(diào)查；重陽(yáng)投資首席投資官李旭利因建老鼠倉(cāng)被查，并最終判刑四年，不過(guò)該調(diào)查追溯其任職南方基金期間的行為。

“此前也有過(guò)對(duì)私募行業(yè)交易行為的調(diào)查，但有些事針對(duì)其在公募期間的操作，對(duì)于私募則因沒(méi)有相關(guān)的法律依據(jù)，監(jiān)管較為困難?！彼侥寂排啪W(wǎng)一位私募研究員表示。

從2004年起，私募基金陽(yáng)光化進(jìn)程起步，通過(guò)信托公司募集資金的“陽(yáng)光私募”開(kāi)始出現(xiàn)。此后，私募基金迅速發(fā)展起來(lái)，成為金融市場(chǎng)重要組成部分。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至2013年12月31日，全國(guó)1017家私募基金公司所管理的私募證券基金產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)2700億元，比2012年的2000億元新增約700億元；2013年結(jié)構(gòu)化與非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募產(chǎn)品共發(fā)行2546只產(chǎn)品，相比前年翻了兩倍。同時(shí)，私募業(yè)績(jī)整體大幅跑贏大盤，1388只對(duì)沖基金產(chǎn)品平均收益15.47%。

監(jiān)管層對(duì)私募基金的監(jiān)管也在穩(wěn)步推進(jìn)。

2009年2月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，對(duì)現(xiàn)行信托公司與陽(yáng)光私募合作的證券投資業(yè)務(wù)模式予以了肯定，且在對(duì)陽(yáng)光私募設(shè)置較高準(zhǔn)入門檻的同時(shí)，也要求對(duì)私募基金經(jīng)理進(jìn)行備案，陽(yáng)光私募首次被納入監(jiān)管范疇。

原證監(jiān)會(huì)主席周道炯在2010年中國(guó)私募基金年會(huì)上表示，私募基金已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)投資的重要力量之一，而私募基金仍然在夾縫當(dāng)中生存，勢(shì)必使得很多非法資金的不法之徒進(jìn)入，不僅損害到基金市場(chǎng)上其他投資者的利益，也限制了私募基金的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。 “盡早地讓私募基金合法化，加強(qiáng)對(duì)陽(yáng)光私募的監(jiān)管是十分必要的。”

2013年，證監(jiān)會(huì)取得對(duì)私募基金監(jiān)管權(quán)后，私募基金步入正規(guī)軍進(jìn)程加速。2013年6月1日，新《基金法》實(shí)施，首次賦予私募基金法律地位。

目前，證監(jiān)會(huì)起草的《私募投資基金管理暫行條例（送審稿）》已呈報(bào)國(guó)務(wù)院法制辦送審。

私募風(fēng)格轉(zhuǎn)變？

2014年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)私募備案、設(shè)立私募監(jiān)管部，發(fā)展私募市場(chǎng)首次在國(guó)務(wù)院新“國(guó)九條”中被提及，私募基金監(jiān)管思路日益升級(jí)。

據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，截至2014年4月底，有超過(guò)5000家私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)備案登記，1500家已經(jīng)登記完畢，這些機(jī)構(gòu)管理的基金規(guī)模接近1萬(wàn)億元。

“雖然詳細(xì)的信息登記和備案挺麻煩，整體上我們還是很高興，監(jiān)管層對(duì)私募基金進(jìn)行監(jiān)管有助于整個(gè)行業(yè)的壯大、規(guī)范和成熟。”深圳一家私募基金人士對(duì)本刊記者表示。

私募備案登記對(duì)基金行業(yè)整體來(lái)講，有方向上的引導(dǎo)作用。星石投資總裁楊玲認(rèn)為，“欣喜之處在于這意味著私募基金有望登堂入室成為私人銀行和機(jī)構(gòu)投資者的常規(guī)產(chǎn)品，為私募基金的可持續(xù)發(fā)展和行業(yè)的確立奠定了基礎(chǔ)；另一方面，監(jiān)管層也會(huì)對(duì)私募基金提出更加嚴(yán)格的自律合規(guī)要求，需要我們從投資、交易、市場(chǎng)等多方面深化公司治理，嚴(yán)防觸碰‘老鼠倉(cāng)、非公平交易、利益輸送三條‘紅線，在員工行為規(guī)范、銷售營(yíng)銷、后臺(tái)營(yíng)運(yùn)等方面都要向其他規(guī)范的大資管機(jī)構(gòu)看齊?！?/p>

“證監(jiān)會(huì)2014年4月成立私募基金部，反映證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)展私募基金的重視，將私募基金納入到證券監(jiān)管，是資本市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的需要，有利于保護(hù)投資者防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展?！?證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部副主任楊文輝在5月10日五道口金融論壇中稱。

楊文輝對(duì)私募基金監(jiān)管思路闡述為，對(duì)私募基金監(jiān)管進(jìn)行功能監(jiān)管、適度監(jiān)管、原則監(jiān)管，同時(shí)嚴(yán)厲打擊各類違法行為?！斑m度監(jiān)管體現(xiàn)在，其事中事后監(jiān)管方面也將與公募形成差別，重在以問(wèn)題為導(dǎo)向，做好行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析監(jiān)測(cè)預(yù)警和防范?！?/p>

楊文輝強(qiáng)調(diào)，適度監(jiān)管并不意味著對(duì)違法違規(guī)的處理寬松，“私募基金須堅(jiān)守三條行業(yè)底線，即誠(chéng)信守法，不得面向公募，落實(shí)投資者適當(dāng)性管理。對(duì)于違反行業(yè)底線的各種違法違規(guī)，內(nèi)幕交易、市場(chǎng)違規(guī)，以及其他一些欺詐投資者的行為，證監(jiān)會(huì)都將嚴(yán)格查處，構(gòu)成犯罪還要追究刑事責(zé)任。”

5月，新“國(guó)九條”發(fā)布，其中“對(duì)私募發(fā)行不設(shè)行政審批”，“積極發(fā)揮證券中介機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和有關(guān)市場(chǎng)組織的作用，建立健全私募產(chǎn)品發(fā)行監(jiān)管制度，切實(shí)強(qiáng)化事中事后監(jiān)管”，“建立促進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范開(kāi)展私募業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和自律管理制度安排，以及各類私募產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”等針對(duì)私募的監(jiān)管原則被提及。

私募人士分析，從這次對(duì)“培育私募市場(chǎng)”表述的篇幅和位置看，都說(shuō)明了在監(jiān)管部門未來(lái)的規(guī)劃中，“培育私募市場(chǎng)”應(yīng)該是未來(lái)比較重要的發(fā)展方向之一。

“但同時(shí)，私募行業(yè)今后也必須在合規(guī)方面加強(qiáng)建設(shè)，包括對(duì)合規(guī)投資者的審查制度，對(duì)各類產(chǎn)品信息披露的合規(guī)流程的建立和稽核，以及對(duì)基金產(chǎn)品合規(guī)運(yùn)作的監(jiān)察稽核制度建設(shè)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面。這些對(duì)于陽(yáng)光私募公司而言，以前都主要是信托公司等通道公司代為操作的。”上述私募人士表示。

“證監(jiān)會(huì)對(duì)‘老鼠倉(cāng)嚴(yán)打后，私募之前炒短線、押寶重組股的投資方法受到的監(jiān)管會(huì)更密集，私募在操作上可能會(huì)趨于謹(jǐn)慎。”陳伙鑄認(rèn)為。