人民幣升值與國(guó)民收入變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易的影響

柳向東，陳天然

（暨南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東廣州 510632）

人民幣升值與國(guó)民收入變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易的影響

柳向東，陳天然

（暨南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東廣州 510632）

運(yùn)用1999－2013年中美兩國(guó)貿(mào)易的季度數(shù)據(jù)，通過(guò)建立VAR模型以及對(duì)模型的協(xié)整檢驗(yàn)，擬合了人民幣兌美元實(shí)際有效匯率、中美兩國(guó)收入水平及美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)美國(guó)貿(mào)易逆差并非由人民幣低估引起。通過(guò)建立美國(guó)進(jìn)口需求模型和美國(guó)對(duì)中國(guó)出口模型，結(jié)果顯示：美國(guó)國(guó)民收入每增加1億元，美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額就會(huì)增加約174萬(wàn)美元，而中國(guó)國(guó)民收入每增加1億元，中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口額增加約192萬(wàn)美元，這說(shuō)明美國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差主要是市場(chǎng)供需調(diào)節(jié)的結(jié)果，人民幣匯率與之相關(guān)，但并不是主要原因。

協(xié)整檢驗(yàn)；VAR模型；人民幣升值；美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差

一、引 言

2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)對(duì)于許多美國(guó)人來(lái)說(shuō)仍然觸目驚心，相當(dāng)一部分中高產(chǎn)階層在一夜間傾家蕩產(chǎn)，超前的消費(fèi)和過(guò)低的儲(chǔ)蓄也讓許多普通人生活無(wú)以為繼。如今，美國(guó)社會(huì)仍有高達(dá)8%左右的失業(yè)人口，這個(gè)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)失業(yè)率較常見(jiàn)的5%的歷史水平。面對(duì)如此高的失業(yè)率，美國(guó)政府大肆炒作“人民幣低估論”，以期推卸政府責(zé)任，及時(shí)轉(zhuǎn)移美國(guó)人民的注意力，以防止人民再次發(fā)動(dòng)像“占領(lǐng)華爾街”的抗議行為。相對(duì)于人民幣升值的美元貶值會(huì)使美元資產(chǎn)升值、美元負(fù)債貶值，從而使美國(guó)的凈資產(chǎn)收益增加，這些顯而易見(jiàn)的好處讓美國(guó)不停地尋找各種借口要求人民幣升值。2005年至2013年美國(guó)已經(jīng)連續(xù)六次向中國(guó)施壓要求人民幣升值。事實(shí)上，從2005年中國(guó)匯改以來(lái)，人民幣就一直保持一種上升的趨勢(shì)，八年來(lái)，人民幣升值幅度已高達(dá)將近32%。然而，人民幣的不斷升值并沒(méi)有使中美貿(mào)易逆差減小，反而使之不斷增大，在一定程度上說(shuō)明了匯率并不是導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易逆差的直接原因。本文從美國(guó)的角度分析人民幣升值與美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差之間的關(guān)系，美國(guó)國(guó)民實(shí)際收入對(duì)美國(guó)進(jìn)口額的影響，以及中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值對(duì)美國(guó)出口額的影響，通過(guò)實(shí)證分析回答美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差并不是由人民幣低估引起的，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。

二、國(guó)內(nèi)外研究狀況

國(guó)外的文獻(xiàn)主要集中于匯率變化對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易收支的檢驗(yàn)。早在1989年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Paul Robin Krugmam就對(duì)美國(guó)的實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間進(jìn)行了研究，得出實(shí)際匯率貶值有利于改善一國(guó)的貿(mào)易收支的結(jié)論［1］。1996年，Rahman和Mustafa對(duì)美國(guó)1973－1992年季度數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，美元實(shí)際有效匯率對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支并沒(méi)有形成長(zhǎng)期的影響關(guān)系［2］。Wilson通過(guò)對(duì)1970－1996年韓國(guó)、美國(guó)和日本之間多邊貿(mào)易的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)韓美和韓日之間的貿(mào)易收支沒(méi)有顯著的影響［3］。Tanfiq Choudhry采用美國(guó)和加拿大以及美國(guó)和日本1974－1998年的雙邊貿(mào)易年度數(shù)據(jù)，分別研究實(shí)際匯率以及名義匯率與出口貿(mào)易之間的關(guān)系，結(jié)果顯示兩者關(guān)系較為顯著，且為負(fù)方向［4］。Groenewold和LeiHe認(rèn)為，當(dāng)人民幣長(zhǎng)期升值幅度較大時(shí)會(huì)對(duì)中美貿(mào)易收支有影響，但這種影響程度不是很大［5］。歐元之父、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者Robert A．Mundell，也曾于2003年批判了“人民幣升值論”，指出人民幣的升值與巨額貿(mào)易逆差沒(méi)有直接的必然關(guān)系。

國(guó)內(nèi)學(xué)者比較關(guān)注人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響。李海菠使用協(xié)整分析、Granger因果性檢驗(yàn)等實(shí)證分析方法對(duì)1973－2001年度數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系［6］。楊玉華通過(guò)數(shù)據(jù)分析也得出相同的結(jié)論，但匯率之外的其他因素對(duì)出口的影響要大于匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響［7］。王勝等選取了1995－2004年的季度數(shù)據(jù)，通過(guò)協(xié)整分析和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)人民幣匯率在短期和長(zhǎng)期對(duì)中美貿(mào)易收支的影響進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣升值在短期難以對(duì)中美貿(mào)易順差產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，長(zhǎng)期而言人民幣升值的影響作用也不大，中美貿(mào)易順差在短期主要取決于當(dāng)前貿(mào)易收支情況，而中長(zhǎng)期則很大程度上受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響［8］。鐘永紅采用2001－2007年的季度數(shù)據(jù)，實(shí)證研究表明，中美貿(mào)易對(duì)人民幣實(shí)際匯率的波動(dòng)不敏感［9］。張軍、李君君基于2005－2009年中美雙邊貿(mào)易的月度數(shù)據(jù)分析，得出美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與中國(guó)出口正相關(guān)，而匯率的波動(dòng)與中國(guó)出口負(fù)相關(guān)［10］。

綜合國(guó)內(nèi)外研究狀況的分析可以看出，在匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響以及如何影響和影響程度上，學(xué)術(shù)界從未達(dá)成過(guò)一致的結(jié)論。

三、數(shù)據(jù)的選取

本文采用1999年至2013年季度數(shù)據(jù)，共60組，末組數(shù)據(jù)為2013年第四季度。中美進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)、美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值均取自美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局，美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來(lái)自美國(guó)勞工局，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，人民幣對(duì)美元名義匯率的季度數(shù)據(jù)整理自中國(guó)國(guó)家外匯管理局的月度數(shù)據(jù)。以上所有數(shù)據(jù)都經(jīng)過(guò)季節(jié)性調(diào)整，并對(duì)模型中各變量取自然對(duì)數(shù)。為避免對(duì)數(shù)據(jù)過(guò)多的處理導(dǎo)致模型的可信度下降，在美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差建模中并不對(duì)數(shù)據(jù)的單位進(jìn)行變換。

四、模型的建立與結(jié)果分析

（一）人民幣匯率與中美GDP變動(dòng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易

逆差影響

建立一個(gè)兩國(guó)模型：

其中Tm為美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，可以理解為美國(guó)的進(jìn)口額減去出口額，也可以理解為中國(guó)的出口額減去進(jìn)口額；RER為人民幣兌美元的實(shí)際有效匯率；GDPu為美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值；GDPc為中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值；Importu為美國(guó)的進(jìn)口額；Exportu為美國(guó)的出口額；Importc為中國(guó)的進(jìn)口額；Exportc為中國(guó)的出口額。

模型參數(shù)的初步估計(jì)：

β1＞0：人民幣實(shí)際匯率RER（直接標(biāo)價(jià)法）的降低（人民幣升值）有利于美國(guó)的出口，不利于美國(guó)的進(jìn)口，因此美國(guó)貿(mào)易逆差Tm減小，RER與Tm成同方向變化。

β2＞0：美國(guó)國(guó)民收入GDPu的增加，會(huì)鼓勵(lì)美國(guó)的進(jìn)口，因此貿(mào)易逆差Tm增加，GDPu和Tm成同方向變化。

β3＜0：中國(guó)國(guó)民收入GDPc的增加，會(huì)加大中國(guó)的進(jìn)口，即GDPc和Tm反方向變化。

在進(jìn)行Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)并得到協(xié)整方程之前，需要先建立一個(gè)向量自回歸VAR模型［11］130－211，242－285。通 過(guò) 對(duì) 1 至 4 階 模 型 的 LR、FPE、AIC、SC和 HQ值的比較，最終得到二階

VAR模型，結(jié)果為：

在估計(jì)VAR模型之后，可以利用所建立的VAR模型進(jìn)行預(yù)測(cè)和模擬。圖1為對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差（中國(guó)貿(mào)易順差）的動(dòng)態(tài)模擬，較好地反映了中美貿(mào)易的走勢(shì)，由此我們預(yù)測(cè)美國(guó)貿(mào)易逆差會(huì)在未來(lái)的一到兩年內(nèi)繼續(xù)增大，但是速度會(huì)逐漸放緩。

圖1 美國(guó)貿(mào)易逆差的動(dòng)態(tài)模擬結(jié)果圖

由于討論變量序列之間的協(xié)整關(guān)系的前提是各個(gè)序列都是同階單整序列，因此首先對(duì)序列l(wèi)nTm，lnRER，lnGDPu，lnGDPc分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示這四個(gè)序列都屬于一階單整I（1）。前面已經(jīng)根據(jù)相應(yīng)準(zhǔn)則判斷出原序列VAR模型的最大滯后階數(shù)取值2最合適，因此在Johansen協(xié)整檢驗(yàn)中選擇滯后階數(shù)“1”，表示協(xié)整方程用 ΔYt對(duì) ΔYt－1進(jìn)行回歸。接下來(lái)對(duì)Eviews6．0軟件運(yùn)算結(jié)果進(jìn)行分析。（注：Yt＝ ［lnTm，lnRER，lnGDPu，lnGDPc］′t）

由跡統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，在原假設(shè)“存在零個(gè)協(xié)整關(guān)系”下跡統(tǒng)計(jì)量為47．856 13，對(duì)應(yīng)概率為0．001 1，小于5%的臨界值，因此拒絕原假設(shè)，從而表明至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。在“至多一個(gè)協(xié)整關(guān)系”的假設(shè)下跡統(tǒng)計(jì)量為29．797 07，對(duì)應(yīng)的概率為0．080 2，大于5%臨界值，因此不能拒絕原假設(shè)。所以，跡統(tǒng)計(jì)量的結(jié)果表明，序列l(wèi)nTm，lnRER，lnGDPu，lnGDPc之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。進(jìn)而對(duì)協(xié)整向量進(jìn)行估計(jì)，可以得到變量lnTm，lnRER，lnGDPu，lnGDPc間的長(zhǎng)期均衡方程：

lnGDPu的系數(shù)β2＝10．463 5＞0，符合之前的猜測(cè)，表示美國(guó)實(shí)際收入增加1%，則美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差相應(yīng)地增加10．463 5%。十倍的數(shù)字顯示美國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品具有極強(qiáng)依賴性，也從另一角度反映出口的拉動(dòng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演十分重要的角色。

lnGDPc的系數(shù)β3＝ －2．484 2＜0，同樣符合之前的判斷，表示中國(guó)實(shí)際收入增加1%，則美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差相應(yīng)地減少2．484 2%，即中國(guó)對(duì)美國(guó)出口減少進(jìn)口增多。這個(gè)比率遠(yuǎn)低于10．463 5%，可以判斷出美國(guó)實(shí)際收入對(duì)中美貿(mào)易的影響要遠(yuǎn)大于中國(guó)實(shí)際收入對(duì)中美貿(mào)易的影響。單從估計(jì)參數(shù)上判斷，這種影響力相差大約四倍，這也同樣反映了美國(guó)對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差更大程度上是由于美國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的依賴性極大造成的。

β1＝－2．741 2＜0，這是協(xié)整方程中唯一不符合初步判斷的參數(shù)。假設(shè)人民幣的升值能夠減少美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，使中美貿(mào)易達(dá)到平衡，那么lnRER和lnTm應(yīng)該呈現(xiàn)同方向的變動(dòng)，即β1應(yīng)大于0，而實(shí)際估計(jì)參數(shù)小于0，違背原假設(shè)，因此可以做出判斷，美國(guó)對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差并非源于人民幣被低估，即使人民幣得到較大幅度的升值，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差局勢(shì)也無(wú)法徹底被扭轉(zhuǎn)。

（二）國(guó)民收入水平對(duì)中美進(jìn)出口貿(mào)易的影響

從模型（3）的結(jié)果可以看出，中美貿(mào)易差額與人民幣兌美元匯率雖有關(guān)聯(lián)，但并不起主要作用，中美的進(jìn)出口額更多取決于兩國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值。以下所建模型將排除匯率這個(gè)因素，并且將分別探討美國(guó)進(jìn)口額與美國(guó)實(shí)際收入以及美國(guó)對(duì)中國(guó)出口額與中國(guó)實(shí)際收入之間的關(guān)系。所建模型同樣是一個(gè)兩國(guó)模型，為方便計(jì)算和比較，其中涉及的所有的數(shù)據(jù)都進(jìn)行了季節(jié)性調(diào)整，并且統(tǒng)一以億美元為計(jì)算單位。

首先，將美國(guó)國(guó)民收入水平GDPu當(dāng)成影響美國(guó)進(jìn)口額Imu的唯一因素，分析變量并擬合方程。Imu與GDPu之間的相關(guān)系數(shù)r＝0．993 7，表明二者存在高度的線性關(guān)系。建立初始模型：

通過(guò)對(duì)殘差序列的分析發(fā)現(xiàn)，殘差的偏自相關(guān)函數(shù)值在滯后1階和2階處位于95%置信區(qū)間之外，在滯后2階后截尾（即趨于零），其他各階滯后的偏自相關(guān)函數(shù)值都位于置信區(qū)間之內(nèi)，因此我們建立AR（2）模型來(lái)消除殘差自相關(guān)：

運(yùn)用EVIEWS6．0對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)顯著水平a＝0．05時(shí)，無(wú)法拒絕φ2顯著為0的原假設(shè)，然而對(duì)于AR（1）模型：

雖然該模型所有的系數(shù)都滿足顯著不為零的原假設(shè)，但是它的可決系數(shù)略小于美國(guó)進(jìn)口需求模型（5）的可決系數(shù)，說(shuō)明擬合優(yōu)度比模型（5）降低了。模型（6）的 AIC準(zhǔn)則＝8．701 2，SC準(zhǔn)則＝8．814 8，也比模型（5）大，同樣說(shuō)明模型（6）沒(méi)有模型（5）好，而且模型（6）的D-W統(tǒng)計(jì)量更加偏離2，因此仍然選擇殘差自相關(guān)AR（2）模型，結(jié)果如下表：

表1 進(jìn)口 AR（2）參數(shù)估計(jì)值表

綜上分析，可得到最終的美國(guó)進(jìn)口需求模型：

其中GDPu的系數(shù)a1＝0．017 4＞0，這與實(shí)際情況是相符的，證明美國(guó)國(guó)民收入的增加會(huì)帶動(dòng)美國(guó)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求。由于在計(jì)算之前對(duì)所有的變量統(tǒng)一了單位（億美元），因此從模型（7）獲知，美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值GDPu每增加1億美元，美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額就會(huì)增加174萬(wàn)美元。模型的擬合效果非常好，說(shuō)明美國(guó)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求基本上取決于美國(guó)實(shí)際收入水平，這再一次證明了模型（3）中的觀點(diǎn)：人民幣匯率與美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差并無(wú)直接的因果關(guān)系，人民幣的升值其實(shí)無(wú)法從根本上扭轉(zhuǎn)中美貿(mào)易長(zhǎng)期不平衡的局面。

再者，將中國(guó)國(guó)民收入水平GDPc當(dāng)成影響美國(guó)對(duì)中國(guó)出口額Exu的唯一因素，分析變量并擬合方程。由于GDPc與Exu的相關(guān)系數(shù)r＝0．978 4，接近于1，因此兩者屬于正向高度相關(guān)關(guān)系。建立初始模型：

其中Exut表示Exu在t期的值，GDPct表示GDPc在t期的值，εt為回歸方程的殘差值。通過(guò)對(duì)殘差序列的分析發(fā)現(xiàn)，殘差可能存在自相關(guān)，殘差的偏自相關(guān)函數(shù)值在滯后1階后截尾（即趨于零），其他各階滯后的偏自相關(guān)函數(shù)值都位于95%置信區(qū)間之內(nèi)，因此可以建立AR（1）模型來(lái)消除殘差自相關(guān)：

通過(guò)結(jié)果分析得知，常數(shù)項(xiàng)b0的T統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的概率為0．216 9，對(duì)其進(jìn)行 Wald約束條件檢驗(yàn)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為1．565 961，同樣接受模型不存在常數(shù)項(xiàng)的原假設(shè)。去掉常數(shù)項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果如下表：

表2 剔除常數(shù)項(xiàng)出口AR（1）模型參數(shù)估計(jì)值表

方程的可決系數(shù)R2＝0．986 7＞0．957 4，調(diào)整的可決系數(shù)R－2＝0．986 4＞0．956 5，都非常接近于1，說(shuō)明方程的擬合優(yōu)度很好。根據(jù)SIC準(zhǔn)則以及SC準(zhǔn)則同樣可以得出一致的結(jié)論。

綜合以上的計(jì)算，可以得到美國(guó)出口額Exu與中國(guó)國(guó)民收入GDPc的相關(guān)關(guān)系方程：

其中GDPc的系數(shù)b1＝0．0192＞0，這與事實(shí)相符，證明中國(guó)國(guó)民收入的增加會(huì)帶動(dòng)美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口額。計(jì)算之前，已經(jīng)對(duì)所有的變量統(tǒng)一了單位（億美元），因此從模型（10）可知，中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值GDPc每增加1億美元，美國(guó)向中國(guó)的出口額就會(huì)增加192萬(wàn)美元。這個(gè)數(shù)額稍大于前面模型估計(jì)出來(lái)的174萬(wàn)美元，說(shuō)明中國(guó)國(guó)民收入對(duì)中美貿(mào)易的影響比美國(guó)國(guó)民收入的影響大一些。模型的擬合效果非常好，結(jié)合模型（7）的觀點(diǎn)，說(shuō)明中美兩國(guó)間的進(jìn)出口貿(mào)易與中美兩國(guó)各自的國(guó)民收入水平聯(lián)系極其密切，美國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差和中國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易順差是市場(chǎng)供需調(diào)節(jié)的結(jié)果，與人民幣匯率并不直接相關(guān)。由此，可以得到最終的中美進(jìn)出口貿(mào)易模型：

五、結(jié)論與建議

通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果可知，決定美國(guó)對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的因素是市場(chǎng)供求關(guān)系而非匯率。在美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差模型中，美國(guó)國(guó)民收入的彈性為10．463 5，也就是說(shuō)，美國(guó)國(guó)民收入每增加1%，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差就會(huì)相應(yīng)增加10．463 5%，這說(shuō)明美國(guó)GDP在很大程度上決定了美國(guó)人民對(duì)進(jìn)口中國(guó)商品的消費(fèi)需求。相比之下，中國(guó)國(guó)民收入彈性僅為－2．484 2，絕對(duì)值不到10．463 5的1／4，說(shuō)明中國(guó)國(guó)民收入水平對(duì)中美貿(mào)易的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)國(guó)民收入水平的影響。匯率彈性為－2．741 2，與大于0的原假設(shè)相悖，說(shuō)明人民幣兌美元匯率的下降（人民幣升值）并不能顯著地降低美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易逆差。

美國(guó)進(jìn)口需求模型及美國(guó)對(duì)中國(guó)出口排除了貨幣匯率這個(gè)因素，很好地反映一國(guó)的GDP與進(jìn)口額的因果關(guān)系。從模型中我們獲知，美國(guó)國(guó)民收入每增加1億美元，美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額就會(huì)增加約174萬(wàn)美元，而中國(guó)國(guó)民收入每增加1億美元，美國(guó)向中國(guó)的出口額就會(huì)增加約192萬(wàn)美元。不同于中國(guó)出口勞動(dòng)附加值較低的商品，美國(guó)在高科技產(chǎn)品生產(chǎn)上有比較優(yōu)勢(shì)，因此美國(guó)和中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上并不構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口大量勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，卻限制其國(guó)內(nèi)企業(yè)向中國(guó)出口技術(shù)密集型產(chǎn)品，使貿(mào)易上出現(xiàn)了很大的不對(duì)稱。美國(guó)只有放寬對(duì)高科技產(chǎn)品出口的限制，中美長(zhǎng)期貿(mào)易不平衡局面才能得到改善。另外，從美國(guó)的進(jìn)出口模型也可以看出，由于兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一定的差異，導(dǎo)致需求也存在一定的差異，使得美國(guó)對(duì)中國(guó)有大量需求的同時(shí)，中國(guó)居民對(duì)美國(guó)高端產(chǎn)品的需求量卻較小。

面對(duì)日益增大的人民幣升值壓力，一方面可能會(huì)產(chǎn)生巨大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，吸引大量的國(guó)際游資進(jìn)駐中國(guó)進(jìn)行貨幣投機(jī)，另一方面也會(huì)影響中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值受到內(nèi)外兩方面因素的影響，外部原因是一些發(fā)達(dá)國(guó)家為了維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)政治利益，遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要求人民幣升值，內(nèi)部原因是中國(guó)大量的貿(mào)易順差和持續(xù)增加的外匯儲(chǔ)備，針對(duì)以上情況，本文就緩解人民幣升值壓力和改善中美貿(mào)易提出以下建議：

改善中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)。中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)為勞動(dòng)相對(duì)密集的產(chǎn)業(yè)，而美國(guó)為技術(shù)和資本密集的產(chǎn)業(yè)，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品，美國(guó)卻限制高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口，這必將擴(kuò)大中美貿(mào)易順差額。隨著近幾年人力成本的上升，反補(bǔ)貼和反傾銷的實(shí)施，使中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)面臨困境，急需在出口貿(mào)易中增加高附加值的產(chǎn)品，增加中國(guó)出口商品的種類，從被動(dòng)變主動(dòng)。

擴(kuò)大內(nèi)需，增加進(jìn)口。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)充分的反映出內(nèi)需對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，擴(kuò)大內(nèi)需會(huì)加大吸收國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的同時(shí)增加對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，這樣既能夠減少中美貿(mào)易順差額也能夠緩解外界要求人民幣升值的輿論壓力。

外匯儲(chǔ)備的科學(xué)管理。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備早已超出國(guó)際公認(rèn)的安全標(biāo)準(zhǔn)，且以美元的為主的外匯配置對(duì)人民幣升值產(chǎn)生了促進(jìn)作用。增加外匯儲(chǔ)備的多樣化，加強(qiáng)幣種的結(jié)構(gòu)管理，提高外匯儲(chǔ)備的投資效率，這些不僅可以改善外匯儲(chǔ)備的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也能降低人民幣的升值預(yù)期。

完善人民幣匯率機(jī)制，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。逐步放松外匯需求管制，實(shí)施“藏匯于民”戰(zhàn)略，以一攬子貨幣為參考基準(zhǔn)適當(dāng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間。通過(guò)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的漸進(jìn)實(shí)施，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造條件，從經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣自由兌換到境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)，不斷推進(jìn)人民幣國(guó)際化，使人民幣在國(guó)際貨幣市場(chǎng)贏得尊重，同時(shí)也能減弱中國(guó)對(duì)美元的過(guò)分依賴。隨著國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的人民幣匯率機(jī)制。

［1］ Paul Robin Krugman．Differences in Income Elasticity and Trends in Real Exchange Rates European［J］．Economic Review，1989（5）．

［2］ Rahman M，Mustafa M．The Dancing of the Real Exchange Rate of US Dollar and the US Real Trade Balance［J］．Applied Economies Letters，1996（3）．

［3］ Wilson P．Exchange Rate and the Trade Balance for Dynamic Asian Economies：Does the Jcurve Exist for Singapore，Malaysia and Korea［J］．Open Economies Reviews，2001（12）．

［4］ Tanfiq Choudhry．Exchange Rate Volatility and The United States Exports：Evidence from Canada and Japan［J］．Journal of the Japanese and International Economics，2005（19）．

［5］ Groenewold N，Lei He．The Us-China Trade Imbalance：Will Revaluing the Rmb Help？［J］．Economics Letters，2007（1）．

［6］ 李海菠．人民幣實(shí)際匯率與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系［J］．世界經(jīng)濟(jì)研究，2003（7）．

［7］ 楊玉華．進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)與人民幣匯率之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系與動(dòng)態(tài)波動(dòng)分析［J］．國(guó)際金融，2007（6）．

［8］ 王勝，陳繼勇，吳宏中．美貿(mào)易順差與人民幣匯率關(guān)系的實(shí)證分析［J］．國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2007（5）．

［9］ 鐘永紅．人民幣匯改對(duì)中美貿(mào)易收支影響的實(shí)證分析［J］．統(tǒng)計(jì)觀察，2007（17）．

［10］張軍，李君君．基于中美貿(mào)易數(shù)據(jù)的人民幣升值對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易影響的實(shí)證研究［J］．經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2010（2）．

［11］樊歡歡，李嫣怡，陳勝可．Eviews統(tǒng)計(jì)分析與應(yīng)用［M］．北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2011．

An Empirical Analysis of RMB Exchange Rate and GDP＇s Impact on Sino-US Trade

LIU Xiang-dong，CHEN Tian-ran
（School of Economics，Jinan University，Guangzhou 510632，China）

According to quarterly data of US and China from 1999Q1to 2013Q4，we built a VAR model and did co-integration test to fit the correlation among RMB real effective rate against the USD dollar，US trade deficit with China，and income levels of US and China．The result proved that it was not the undervaluation of the RMB that led to American trade deficit．The article then built an American-Import-Demand model and an American-Export-Supply model，and the result showed that per 1000mil．Dollars added to GDP of US would lead to a 1．74mil．Dollars increase in US import turnover from China；similarly，per 1000mil．Dollars added to GDP of China would lead to a 1．94mil．This proves that it is the effect of market supply-demand that cause US trade deficit with China，and the RMB exchange rate is not the main reason．

co-integration test；VAR model；RMB appreciation；US trade deficit with China

O212．1∶F820

A

1007－3116（2014）07－0041－06

2014－03－10

教育部留學(xué)回國(guó)人員科研啟動(dòng)基金資助項(xiàng)目《帶Levy跳的多因子市道輪換框架下的利率結(jié)構(gòu)模型》（35813003）

柳向東，男，湖南瀏陽(yáng)人，理學(xué)博士，副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：應(yīng)用統(tǒng)計(jì)與金融計(jì)量分析；

陳天然，男，安徽六安人，碩士生，研究方向：金融計(jì)量分析。

（責(zé)任編輯：杜一哲）