油服最大并購案沖擊波

○ 整理／本刊記者 侯瑞寧

全球兩大油服巨頭并購將給中小企業(yè)致命一擊，也給中國油服企業(yè)帶來了啟示與機會。

● 并購貝克休斯以后，哈里伯頓指點全球油服市場的底氣更足了。圖為哈里伯頓總裁兼CEO大衛(wèi)·哈里伯頓在紐約證券交易所。 供圖/東方IC

特邀嘉賓（排名不分先后）

中國石油大學(xué)地球物理與信息工程學(xué)院院長 ...............................................肖立志

中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略研究室高級經(jīng)濟師 .............................羅佐縣

近日，一則Halliburton（哈里伯頓）收購Baker Hughes（貝克休斯）的消息在華爾街和能源界引起強烈反響。

公開消息表明，世界排名第二的能源服務(wù)巨頭Halliburton，以346億美元并購排名第三的Baker Hughes。并購以后的公司取名Halliburton（HAL），Baker Hughes的名字從此消失。新Halliburton的年產(chǎn)值達(dá)到518億美元，員工136000人。

作為全球油田服務(wù)業(yè)的一起重大并購案，Halliburton和Baker Hughes為何突然之間宣布并購，將會對油服業(yè)產(chǎn)生哪些影響，給中國油服企業(yè)又帶來了哪些啟示？

針對這一系列問題，中國石化勘探開發(fā)研究院國際能源戰(zhàn)略研究室研究員羅佐縣、中國石油大學(xué)（北京）地球物理與信息工程學(xué)院院長肖立志給出了他們的答案。

是偶然也是必然

中國石油石化：這次全球兩大油服巨頭突然宣布并購，著實讓業(yè)內(nèi)一驚。在兩位看來，其中的原因有哪些？

羅佐縣：這是在油價下跌形勢下，油服公司做出的選擇。2014年6月以來，國際油價一路狂跌，目前的油價水平已跌至60美元/桶附近前后。伴隨著油價下行，各大石油公司紛紛勒緊褲腰帶過日子，嚴(yán)格投資預(yù)算，控制投資總量，縮減大項目開支。隨著石油公司勘探開發(fā)業(yè)務(wù)在低油價時期的萎縮，與其業(yè)務(wù)高度相關(guān)的油服企業(yè)的日子似乎也不是那么好過了。

當(dāng)前對油價走勢持下行認(rèn)識的觀點頗為流行。若這一判斷預(yù)測成真，油服市場可能出現(xiàn)一批資金實力弱、規(guī)模小以及技術(shù)實力不夠強的油服企業(yè)破產(chǎn)或被兼并的市場結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮。低油價時期能夠在全球油服市場激烈競爭中勝出的，將是那些規(guī)模實力雄厚、技術(shù)力量強大的油服公司，如斯倫貝謝和哈里伯頓等。

哈里伯頓并購貝克休斯顯然是希望通過并購實現(xiàn)低油價時期企業(yè)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)以降低成本，獲得更多的盈利。就這一點而言，哈里伯頓和貝克休斯的決策者和高管是聰明而睿智的。

就當(dāng)前局勢看，位居全球油服企業(yè)老二地位的哈里伯頓與位居第三的貝克休斯的聯(lián)合可能意味著油服業(yè)大整合的開始。若油價低迷現(xiàn)象持續(xù)下去，這種整合的趨勢會進(jìn)一步得到加強而變得更加明顯起來。有機構(gòu)稱本次哈里伯頓對貝克休斯的并購金額之大在油氣并購歷史上也是少有的，全球油氣并購自1995年以來只有11宗交易的金額超過200億美元，而本次兩家企業(yè)的并購金額超過350億美元。

油服企業(yè)同石油公司的主要區(qū)別在于前者多數(shù)不具有油氣資產(chǎn)，僅提供技術(shù)服務(wù)，對油公司有著較高程度的依賴，屬于依附性較強的企業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟形勢變差，油公司經(jīng)營形勢變差，業(yè)務(wù)需求下降時，油服企業(yè)基本沒有退路，風(fēng)險會陡然增大。相對于石油公司而言，油服企業(yè)的危機意識應(yīng)該更強。

肖立志：面對這一歷史性并購事件，資本界的聲音集中于“油價下跌”，服務(wù)公司需要互相抱團取暖“共渡難關(guān)”。我曾經(jīng)在Western Atlas（Baker Hughes）和Halliburton兩個公司工作，認(rèn)為可以從市場和技術(shù)的角度來進(jìn)行下深度剖析。

首先，這樣一樁歷史性的并購應(yīng)該是Halliburton的一個長期戰(zhàn)略，今年油價下跌,可能是促使Halliburton快下決心的一個因素，但不應(yīng)該是做出如此重大決策的主要原因。

歷史上，Halliburton就是一個主動出擊、不斷兼并的公司。上個世紀(jì)70年代，它兼并了Welex，最早的數(shù)控測井公司；80年代，兼并了Gearhart，最早的成像測井公司；90年代，兼并了NUMAR，最成功的核磁共振測井公司；進(jìn)入新世紀(jì)，先是兼并了 Landmark，最好的油田建模軟件公司；很快，兼并了布什家族控制的Dress工業(yè)集團，時任Halliburton公司總裁的迪克·切尼與喬治·布什很快入主白宮。

通過兼并不斷發(fā)展壯大，是Halliburton的成功戰(zhàn)略。

與 Halliburton相反，Baker Hughes長期擔(dān)當(dāng)被并購的角色。它在1976年進(jìn)入中國市場的時候叫“德萊賽·阿特拉斯”，是Dress工業(yè)集團的一部分，但在上個世紀(jì)80年代，與Western Geophysical合并，取名Western Atlas；90年代，Western Geoco被Schlumberger購買，而Wireline這部分，被Baker購買，取名Baker Atlas；本世紀(jì)初，與Hughes并購，叫Baker Hughes。在被并購中，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場和合作伙伴，并獲取豐厚的資本回報。

所以，從歷史脈絡(luò)看，二者走到一起有某種必然性。

中國石油石化：通常的并購是互補性的，互相補缺；而這一次的并購是相似性的，互相重疊。對此兩位怎么看？

肖立志：某種程度而言，這兩個公司很相似，油田服務(wù)方面產(chǎn)品線（PSL）重復(fù)性很高。沒有身處其中，真的不容易明白他們?yōu)槭裁匆①彙?/p>

作為行業(yè)老二和老三，兩家公司技術(shù)實力和治理結(jié)構(gòu)十分相似，在市場上長期處于“敵對”狀態(tài)，“打”得很辛苦！在每一個國家，對每一次投標(biāo)，兩家都得“血拼”。這樣不僅與老大Schlumberger的差距難以縮小，而且后來者如Weatherford以及多家中國的服務(wù)公司也在追趕著他們，不斷蠶食他們的市場。“聯(lián)合”也許是他們的重要選項。并購則是最好最緊密的聯(lián)合。我想，這是Halliburton戰(zhàn)略部門長期觀察和盤算的一盤大棋。

羅佐縣：其實，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，兩者還是有一些差別的。

哈里伯頓給自己的定位是能源行業(yè)服務(wù)的提供者。在這一發(fā)展思路的指引下，哈里伯頓不擁有礦區(qū)和油氣產(chǎn)量，卻能大范圍深入到油氣領(lǐng)域的每一個環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)遍及全球。哈里伯頓2002年完成戰(zhàn)略重組之后，形成哈里伯頓能源服務(wù)集團和KBR集團。前者為世界范圍的油氣上游客戶提供廣泛而細(xì)致的產(chǎn)品和服務(wù)，后者的服務(wù)對象主要是能源行業(yè)的中游和下游，包括設(shè)計和建造液化天然氣廠、煉制與加工廠、生產(chǎn)設(shè)施、陸上和海底管線。除了油氣行業(yè)之外，哈里伯頓還從事非能源方面的工程建設(shè)。

貝克休斯公司同樣是油服公司中的佼佼者，業(yè)務(wù)主要是為全球石油開發(fā)和加工工業(yè)提供技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)，旗下7家油田服務(wù)公司的主要產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋鉆井和地層評價、完井服務(wù)、生產(chǎn)管理和企業(yè)生產(chǎn)問題解決方案等一系列領(lǐng)域。

中小油服企業(yè)的噩耗

中國石油石化：肖院長，以您之前在這兩家工作的經(jīng)驗來看，本次并購將給新公司在哪些方面帶來改變？

肖立志：這場并購以“市場效益最大化”為出發(fā)點和目標(biāo)，但暗藏的玄機很多。

并購的目標(biāo)是市場效益 1＋1 要大于 2 ；“技術(shù)”、“人才”、“基地”、“管理”等要素將不可避免的要重新組合。技術(shù)方面，從兩家公司現(xiàn)有技術(shù)中，整合和篩選出“面向未來”的和“最賺錢”的。人才方面，從兩家公司現(xiàn)有人才中，整合和優(yōu)化出最有用的。基地方面，合并全球的數(shù)百個作業(yè)基地，將大大減少營運成本，提高效率。在管理方面，內(nèi)部人員與機構(gòu)整合，不可避免地會大規(guī)模裁剪冗員……

唯此，一個全新的Halliburton，才能走上從“追蹤”到“追趕”甚至到“趕超”Schlumberger的道路，才能走向甩開Weatherford等眾多后來者的道路。

中國石油石化：羅老師，您認(rèn)為新哈里伯頓將給全球油服業(yè)帶來哪些影響？

羅佐縣：合并之后的新哈里伯頓資產(chǎn)規(guī)模無疑會進(jìn)一步擴大，評估公司預(yù)計的數(shù)據(jù)是700億美元。由于有了貝克休斯的加盟，新哈里伯頓在全球油服領(lǐng)域的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將得以大范圍延伸，業(yè)務(wù)將遍及80多個國家，在北美的優(yōu)勢更加明顯。合并還有利于兩家企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)與管理優(yōu)勢互補，提升服務(wù)產(chǎn)品的技術(shù)含量。例如，貝克休斯在老油井穩(wěn)產(chǎn)、采油工具以及化學(xué)壓裂液方面很具有技術(shù)優(yōu)勢，哈里伯頓在壓力泵技術(shù)方面有特長，合并之后新公司的市場業(yè)務(wù)份額必將因技術(shù)優(yōu)勢的集成被大幅提升。

從競爭角度看，新哈里伯頓形成之后將對競爭對手形成強大的沖擊力，在美國的業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤將超過全球第一大油氣生產(chǎn)服務(wù)商斯倫貝謝。

有研究機構(gòu)稱，哈里伯頓和貝克休斯合并之后將對那些為大型石油公司提供服務(wù)的中小石油服務(wù)公司帶來致命打壓。因為新哈里伯頓在尋求成本削減和資源整合方面更加具優(yōu)勢，而中小企業(yè)一般不具有在全球油服領(lǐng)域廣泛撒網(wǎng)的資金實力，技術(shù)服務(wù)的領(lǐng)域也不寬泛。

新哈里伯頓的登臺對中小油服企業(yè)是“噩耗”，不過能否對位居油服老大地位的斯倫貝謝形成較大沖擊尚難預(yù)料。一種普遍的觀點是本次哈里伯頓并購貝克休斯是為了對抗位居全球第一的油服企業(yè)斯倫貝謝。我以為，該觀點正確但不全面。

首先，合并之后的新哈里伯頓雖然規(guī)模擴大，但在合并之初這一規(guī)模的擴大應(yīng)該是合并雙方原有資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的疊加，充其量是1+1=2 的效應(yīng)。至于其合并之后的整合效應(yīng)或者說決策者期待的1+1>2的效果能否顯現(xiàn)尚需要時間驗證。

其次，其對手斯倫貝謝也是久經(jīng)沙場的老將，有不俗的競爭實力，面對新哈里伯頓的到來，估計在決策和管理思路上也不會無動于衷。

就全球?qū)用婵?，合并之后的新哈里伯頓的規(guī)模僅僅是斯倫貝謝的一半，規(guī)模優(yōu)勢并不明顯，也不排除斯倫貝謝在低油價時期收購資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的中小油服公司以整合資源的可能。

給中國的啟示和機會

中國石油石化：據(jù)本刊了解，目前國內(nèi)油服公司在海外的發(fā)展遇到了一些問題，比如內(nèi)耗大，競爭力不足。兩位認(rèn)為，哈里伯頓并購貝克休斯這一案例帶給我們哪些啟示？

肖立志：與美國相比，中國的油田服務(wù)業(yè)正在走向世界，行業(yè)重組一直在十字路口徘徊。特別是中國石油和中國石化，長期處于搖擺和觀望之中，錯失很多機會。Halliburton與Baker Hughes的這樁并購案，給中國油田服務(wù)業(yè)應(yīng)該帶來很多新的信息和啟發(fā)。

以中國石油為例，五大鉆探公司高度相似，高度重疊，不僅效率低，成本高，而且在國際市場上互相打壓，進(jìn)一步整合顯然已經(jīng)刻不容緩和勢在必行。

同時，新Halliburton必然到來的大規(guī)模裁剪冗員，為中國石油、中國石化和中海油服以及眾多中國小公司走向世界提供了數(shù)以萬計的優(yōu)秀成熟技術(shù)人員和市場人員，真是天賜良機。我相信中國石油休斯頓研究中心總裁張國珍先生應(yīng)該會感到高興！

羅佐縣：國內(nèi)油服企業(yè)在低油價時期的境遇很不樂觀。同哈里伯頓、斯倫貝謝等國際大牌的油服企業(yè)相比，我國目前的油服企業(yè)無論是規(guī)模還是技術(shù)實力都與其存在差距。國內(nèi)油服企業(yè)小而全，各自為政，進(jìn)入門檻高等現(xiàn)象比較普遍而突出。在國內(nèi)如此，在國外也不怎么聯(lián)合，抗風(fēng)險能力弱，競爭力不夠強。在低油價時期，油服企業(yè)若不改變現(xiàn)狀，生存將變得艱難起來。如果說高油價時期油服企業(yè)尚能在目前狀態(tài)下得以維持，那么在低油價時期則需要及時轉(zhuǎn)變觀念，居安思危，及時調(diào)整發(fā)展思路和經(jīng)營模式，以盡快適應(yīng)低油價形勢下的業(yè)務(wù)需求下降這一現(xiàn)實。

低油價時期的油服業(yè)整合已經(jīng)迫在眉睫。如何促進(jìn)國內(nèi)油服業(yè)的資源優(yōu)化配置以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，不妨借鑒哈里伯頓并購貝克休斯的快速并購決策經(jīng)驗。

為此，需要各相關(guān)方齊心協(xié)力，形成統(tǒng)一共識，借助于市場力量，加大推進(jìn)中國油服企業(yè)資源整合力度，實現(xiàn)油服行業(yè)重組。若能在低油價來襲時期形成一批有規(guī)模有實力的中國油服企業(yè)，那也算是好事一件。

總之，哈里伯頓并購貝克休斯事件將吹響油服市場整合的號角，對中國油服企業(yè)整合與發(fā)展有其積極的現(xiàn)實借鑒意義。