國有企業(yè)并購現(xiàn)狀研究及策略分析

【文章摘要】

現(xiàn)階段，隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一步發(fā)展，大量的國有企業(yè)被并購，走向私有化，然而，在這個過程中，由于產(chǎn)權(quán)的不清晰，中介機(jī)構(gòu)的不健全、相關(guān)法律的缺失等原因，導(dǎo)致國企并購并沒有達(dá)到預(yù)期的效益，所以，建立清晰的產(chǎn)權(quán)制度、靈活搞笑的中介制度、完善的法律體系對于提高并購效益來說至關(guān)重要。

【關(guān)鍵詞】

并購；國企；中介制度

1 企業(yè)并購概念分析

1.1并購的含義

《國際社會科學(xué)百科全書》對并購做了簡單的定義：“并購是指兩家或更多的不同的獨(dú)立的企業(yè)合并成為一家。”并購的概念分為下一概念和廣義概念，狹義的概念指吸收兼并，根據(jù)這個概念，被兼并的企業(yè)會喪失法人地位，成為兼并企業(yè)的一個分支。而廣義的概念不僅包括上述狹義概念，還包括一個企業(yè)通過經(jīng)濟(jì)手段獲得另一個企業(yè)的主要產(chǎn)權(quán)，成為控股股東或者唯一股東，但被并購的企業(yè)法人地位將繼續(xù)保留，可以說并購就是控制權(quán)的獲取。

1.2并購的類型

1.2.1橫向并購，又稱為同行業(yè)間的并購

指企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛘哒加懈嗟氖袌龇蓊~，通過股權(quán)交易或者資產(chǎn)控制等方式獲得同行業(yè)企業(yè)的控制權(quán)，從而是競爭者減少，自身的市場份額擴(kuò)大。當(dāng)然，此種兼并應(yīng)該是建立在企業(yè)自身規(guī)模不能實(shí)現(xiàn)最大邊際收益的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)之上。

1.2.2縱向并購，縱向并購是指企業(yè)為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)

或者降低生產(chǎn)、銷售成本、實(shí)現(xiàn)立體化經(jīng)營而并購與其有相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)，比如成品生產(chǎn)者對原材料生產(chǎn)者的并購，在這個過程中，成品生產(chǎn)者不僅擴(kuò)展額自身業(yè)務(wù)，增大利潤來源，還為成品生產(chǎn)提供了廉價的原材料，是成品生產(chǎn)的利潤增大。

1.2.3混合并購，混合并購是指為了實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的多元化

為了獲得更多的市場份額，采用橫向與縱向結(jié)合的收購方法，這種方法對于國企有重要的意義，國企通過多元化的投資，可以使自身的風(fēng)險(xiǎn)分散，確保國有資產(chǎn)的增值。

2 國有企業(yè)并購中存在的問題

通過對我國近幾年國企并購案例的分析，可以得到如下結(jié)論，國企并購是已經(jīng)成為國企擴(kuò)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)增值的重要手段，然而，國企并購的效果卻并不盡如人意，據(jù)調(diào)查，半數(shù)以上的國企并購后并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益，總結(jié)起來，造成國企并購效益不高的主要問題有以下幾個：

2.1產(chǎn)權(quán)不清晰

產(chǎn)權(quán)不清晰是阻礙國有企業(yè)并購的重要因素，一方面，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不清晰會成為并購的障礙，是并購難以完成，另一方面，也會造成國有資產(chǎn)的流失。眾所周知，我國的國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有人是一個集合概念，及全體人民，由于這樣的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)缺少可操作性，政府就成為了國有資產(chǎn)的代理人，享有實(shí)際的剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)。在實(shí)踐中，由于政府級別的劃分，企業(yè)的控制權(quán)與索取權(quán)也按行政區(qū)劃被分割，對盈利的企業(yè)，地方政府為了維護(hù)其自身的利益，不愿意喪失企業(yè)的控制權(quán)，想盡一切辦法阻止企業(yè)的并購；另一方面，對于不能盈利的企業(yè)，私人企業(yè)通過賄賂手段促使政府官員用權(quán)力尋租的方式降低國有資產(chǎn)的估值，造成國有資產(chǎn)的流失。

2.2中介機(jī)構(gòu)發(fā)育不健全

由于信息的不對稱，中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用，比如資產(chǎn)評估、尋找交易對象等，在國外，中介職能主要由投資銀行、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計(jì)所、律所來擔(dān)當(dāng)；中介機(jī)構(gòu)的存在大大降低了并購過程中的交易成本，增大了并購的效益，可謂是資產(chǎn)界的紅娘。然而，由于一定的歷史因素，我國奇缺有質(zhì)量的中介機(jī)構(gòu)，由于司法環(huán)境問題，律師從業(yè)人員相對較少；而注冊會計(jì)師由于其資格獲取難度較高，考試周期較長，就是的注冊會計(jì)師隊(duì)伍同樣面臨人手不足的困境；沒有好的法律援助，沒有可靠的資產(chǎn)評估導(dǎo)致了我國國企并購交易成本大大提升。另外，投資銀行的缺失也是中介不足的重要因素。

2.3法律規(guī)范不完善、法制不健全

我國企業(yè)并購起步較晚，相關(guān)的法律法規(guī)也并不健全，不能滿足現(xiàn)有的社會需求，盡管我國已經(jīng)制訂了《公司企業(yè)法》和《破產(chǎn)法》，但由于我國國有企業(yè)的特殊形態(tài)，相關(guān)抽象的法律執(zhí)行力明顯不足?；蛘邎?zhí)行成本太高。

2.4政府行為不規(guī)范——主題錯位誤區(qū)

雖然企業(yè)的并購是一種市場行為，但政府的宏觀指導(dǎo)作用不能忽視，首先，市場本身就有盲目性，需要政府站在高處進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)，另一方面，政府作為國有資產(chǎn)的代理人，也有義務(wù)在國有資產(chǎn)并購中發(fā)揮宏觀指導(dǎo)作用，保持國有資產(chǎn)的價值，以維護(hù)資產(chǎn)所有人的利益最大化。然而，現(xiàn)實(shí)中政府在其產(chǎn)并購中不夠規(guī)范，對資產(chǎn)的并購太過隨意。政府為了追求政績，大搞“拉郎配”，不注重市場行情的分析。

3 促進(jìn)國有企業(yè)并購的對策

3.1國有企業(yè)的并購要注重緊密關(guān)聯(lián)資本的有效并購， 倡導(dǎo)雙贏模式

關(guān)聯(lián)資本的并購，顧名思義，就是上文談到縱向并購，縱向并購的優(yōu)勢在于雙方都算行業(yè)內(nèi)的人，只是在行業(yè)運(yùn)行的不同階段而已，對于被并購的企業(yè)來說，縱向并購可以大大降低交易成本。而并購后，收購企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的立體化，還能使其拓展業(yè)務(wù)，降低其生產(chǎn)成本，從而實(shí)現(xiàn)雙方企業(yè)的雙贏。過期的并購不僅要實(shí)現(xiàn)一方的利益最大化，更要實(shí)現(xiàn)社會利益的最大化。

3.2完善中介市場，完善以投資銀行為首的中介機(jī)構(gòu)

中介機(jī)構(gòu)包括律師事務(wù)所、注冊會計(jì)事務(wù)所、投資銀行、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等，一方面，改善司法環(huán)境、建立青年律師補(bǔ)助基金，擴(kuò)大律師隊(duì)伍；另一方面，投資銀行的建立可以為并購踢空可靠的信息，所以，中介機(jī)構(gòu)的建立有賴于相關(guān)金融體系的建立。應(yīng)該建立靈活、高效的金融體系，以便于并購效率的提高。

3.3健全完善法律體系，創(chuàng)建專門的并購法律

我國有關(guān)企業(yè)并購的法律相對較少，而且執(zhí)行力明顯不足，所以當(dāng)務(wù)之急是制定統(tǒng)一的企業(yè)并購法及相關(guān)的實(shí)施細(xì)則，在制定的過程中，首先要深刻分析我國企業(yè)的現(xiàn)狀，特別是分析我國過期的特殊性；另一方面，還要充分利用比較法學(xué)的原理，與其他國家作對照，特別是借鑒新加坡的國企模式。3.4國有企業(yè)資產(chǎn)重組要堅(jiān)持市場原則，發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用

企業(yè)并購是一種市場行為，并不是傳統(tǒng)意義上的行政行為，所以政府在并購過程中應(yīng)當(dāng)充分尊重市場規(guī)律，不能以提高整機(jī)為目的高拉郎配。政府的作用是宏觀指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值，維護(hù)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)人的利益最大化，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會利益的最大化。政府應(yīng)該充分洞察市場信息，充分考慮各方面利益，實(shí)現(xiàn)整個社會利益的最大化。

【參考文獻(xiàn)】

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