有一種愛叫放手

有一種愛，叫放手；有一種失敗，實(shí)際是成功。

上海超日一紙公告，宣示金融某些細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性違約時(shí)代的到來。一些悲觀人士擔(dān)心，不久的將來會否面臨“雷曼時(shí)刻”。但更多的市場人士認(rèn)為，零星違約事件的出現(xiàn)，有著金融改革的進(jìn)步意義。

中國的金融市場此前一直耽溺于過度保護(hù)的“父愛主義”，“剛性兌付”潛規(guī)劃大行其道，造成發(fā)育不良、經(jīng)不起風(fēng)浪的畸形兒。

走出“父愛”羽翼，打破“剛性兌付”，是艱難而必須邁出的第一步。

“放手”，自然不等于“放任”。在市場歸位的過程中，政府需要做的至少包括兩個(gè)方面：讓違約過程可控，避免出現(xiàn)“多米諾骨牌效應(yīng)”，局部的大面積違約也要在可控的范圍內(nèi)；讓違約的后果可控，變“大而不倒”為“大而能倒”。

之所以要可控，是因?yàn)闊o論金融產(chǎn)品的違約、金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)還是金融市場的異動均具有巨大的外部效應(yīng)。對此，政府自然不能完全袖手不管，但肯定不是無原則地兜底。

2008年金融危機(jī)期間，美國政府也曾面臨過這樣的考驗(yàn)。它根據(jù)自己的原則放棄了救助雷曼，但在其后，形勢遠(yuǎn)超其所能預(yù)見和控制的范圍，一系列救助措施相繼祭出。

金融危機(jī)是金融市場本身的一部分，中國現(xiàn)在或許可以不擔(dān)心“雷曼時(shí)刻”，但不代表不用為此做準(zhǔn)備。當(dāng)前，中國政府正在推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度的建立，實(shí)際上就是要變“大而不倒”為“大而能倒”。

不過，和市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為順暢的美國不同，中國需要解決的問題并不只是“大而不倒”，還包括小而不倒——視個(gè)案違約為畏途、不惜財(cái)力隱性擔(dān)保；僵而不死——期貨品種成交萎縮、占用市場資源；死而不退——上市公司已成空殼卻依然爆炒成風(fēng)等等。

這些問題初期雖屬個(gè)案，但長期累積，亦有演化出、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。以債券及信托領(lǐng)域違約為例，“剛性兌付”這一背書不但需要消耗大量的財(cái)力物力，還會累積風(fēng)險(xiǎn)，最終將“小而不倒”變成大面積風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案堆積出的“大而不倒”。

對于這些問題的解決，實(shí)際上循序漸進(jìn)，越早放手越好。中國的金融改革已經(jīng)做出了正確的選擇——“為愛結(jié)束天長地久”。后面需要做的，則是減少分手的痛苦，匹配相關(guān)的制度，“放手讓你飛翔”。