億城金融策

自2013年8月海航系入主億城股份后，關(guān)于億城股份的“去向”引來揣測紛紛。

四個多月后，市場等來了意料之外的回復(fù)。

2013年12月25日晚間，停牌已近一個月的億城股份連發(fā)數(shù)個公告：更改子公司名稱為“億城投資集團(tuán)股份有限公司”；同時增資渤海信托，增資億城投資基金公司，還為子公司西海龍湖引入共同合作方。

有業(yè)內(nèi)人認(rèn)為，海航集團(tuán)一直在資本市場長袖善舞，將億城股份打造成金融平臺是遲早的事。

涉足金融平臺

億城股份選擇了非公開發(fā)行股份募集資金。公告顯示，億城股份擬以不低于3.06元/股價格，向不超過十名特定投資者（包括其控股股東海航資本）非公開發(fā)行不超過10億股，募資30.6億元。此次

股票增發(fā)中，海航資本將認(rèn)購不低于10億元，由此其持股比例將超過20%，仍保持億城股份的控股股東地位。

與外界設(shè)想不同的是，這筆融資并未流入億城的老本行——地產(chǎn)領(lǐng)域，而是流向了信托領(lǐng)域。根據(jù)預(yù)案，億城股份將用所募資金中的27.59億元向渤海國際信托有限公司增資；并擬對渤海信托增加注冊資本7.75億元。增資完成后，億城股份于渤海信托的持股比例為27.93%。

在經(jīng)歷一系列騰挪之后，海航終于把億城推向了金融領(lǐng)域，而且是“肥水不流外人田”，注入海航集團(tuán)旗下的渤海信托。在地產(chǎn)金融化趨勢下，此前包括萬科、新華聯(lián)等地產(chǎn)公司入股銀行，保利、中海等房企接軌基金信托，都是房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型的舉措之一。

資料顯示，渤海信托注冊于石家莊，業(yè)務(wù)分布于河北、北京等地。近年來，渤海信托發(fā)展勢頭迅猛，截至2012年12月31日，渤海信托管理信托資產(chǎn)1003.56億元；2013年1至9月，渤海信托實現(xiàn)營業(yè)收入6.53億元，凈利潤3.71億元，凈資產(chǎn)計30.88億元。

此外，億城通過更名和增資，打造出了新的基金投資和管理平臺。億城股份將全資子公司——億城高安房地產(chǎn)投資基金管理（北京）有限公司的名稱變更為“億城投資基金管理（北京）有限公司”。同時，億城股份擬以自有資金對其注資2.7億元，將該公司的注冊資本從 3000萬元增至 3億元。

中國旅游地產(chǎn)服務(wù)集團(tuán)副總經(jīng)理王路表示并不意外，海航集團(tuán)一直在資本市場長袖善舞，將億城股份打造成金融平臺是遲早的事。

記者查閱億城股份公告可以看到，其在公告中也表示，單一從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)積累的風(fēng)險在逐步擴(kuò)大，多元化可帶來新的利潤增長點，因此海航將億城股份打造成金融投資平臺戰(zhàn)略的一部分。

“選擇金融服務(wù)業(yè)有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢?！泵裆C券分析師趙若瓊表示，這幾年在國家金融改革的號召下，金融服務(wù)業(yè)發(fā)展迅速，而且渤海信托規(guī)模較大，業(yè)務(wù)已經(jīng)相對成熟，億城入股后當(dāng)年便可產(chǎn)生收益。

關(guān)于億城未來金融平臺規(guī)模，也是此次的關(guān)注焦點，記者多次致電億城股份董事會辦公室，均未有人接聽。

趙若瓊認(rèn)為，此次入股渤海信托，并增資房地產(chǎn)基金公司，將房地產(chǎn)開發(fā)和金融服務(wù)作為公司的兩大主業(yè)，是億城正式多元化的開始。

借力調(diào)整地產(chǎn)業(yè)務(wù)

作為一個曾經(jīng)在北京市場尚算有點名氣的中小型開發(fā)商，億城近幾年的表現(xiàn)讓人有些泄氣。在此次注入金融資產(chǎn)的同時，億城股份對房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的調(diào)整也在繼續(xù)進(jìn)行。

為了推進(jìn)北京燕西華府項目開發(fā)進(jìn)展，公司于2013年12月25日公告稱，為子公司西海龍湖引入漢威資本旗下房地產(chǎn)基金——深圳市漢方華瑞股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）共同開發(fā)該項目。由漢方華瑞以現(xiàn)金4.35億元對西海龍湖進(jìn)行增資擴(kuò)股。增資完成后，漢方華瑞將持有西海龍湖35%股權(quán)。億城股份仍為第一大股東，占比65%。

市場分析認(rèn)為，引入合作方共同開發(fā)燕西華府項目，既有利于增強(qiáng)西海龍湖資金實力和開發(fā)能力，降低項目開發(fā)風(fēng)險，同時也將為億城騰挪出更多資金實施金融投資平臺的戰(zhàn)略。

燕西華府位于北京西南六環(huán)邊上的豐臺區(qū)王佐鎮(zhèn)，占地面積約34.35萬平米，建筑面積約58.81萬平米（含兩限房約5.6萬平米），項目已完工面積約10.6萬平米。

億城于4年前以9億拿下該項目，2011年10月開盤，受到市場調(diào)控及定位失誤等原因，表現(xiàn)一直不盡如人意。受這一大盤拖累，數(shù)個月前差點“賤賣”燕西華府。億城股份發(fā)布的2013年中期業(yè)績報告顯示，燕西華府預(yù)計總投資約70億元，截至2013年6月底已完成約28億元投資，但僅實現(xiàn)約10.8億元的銷售回款，目前網(wǎng)簽銷售均價約2.5萬元/平米。

在2013年9月份，億城股份就曾擬向北京易聯(lián)弘元投資管理中心轉(zhuǎn)讓西海龍湖100%股權(quán)，交易價格為4.10億元。不過由于遭到資產(chǎn)低估的質(zhì)疑，這一事項最終在股東大會上未獲得通過。

為了突破發(fā)展瓶頸，公司積極謀求轉(zhuǎn)型。2012年上半年，公司曾計劃投資美國風(fēng)電項目，但因項目本身特殊原因而折戟沉沙。當(dāng)年10月份，公司又收購了淄博嘉豐礦業(yè)，計劃進(jìn)軍陶粒支撐劑領(lǐng)域，但該項目至今尚未產(chǎn)生收益。

在2013年8月下旬，億城股份還成功分批轉(zhuǎn)讓了秦皇島天行九州房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的股權(quán)。同樣在8月，海航入主億城，億城股份也成為海航旗下第8個A股上市平臺，而億城隨之也經(jīng)歷了大規(guī)模的人事?lián)Q血，包括總裁馬寅等高管集體辭職。

產(chǎn)融發(fā)展的產(chǎn)物

海航資本入主億城股份之時，便有分析師說，此次收購將使得海航集團(tuán)旗下大量地產(chǎn)資產(chǎn)的證券化成為可能，未來不排除將旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入億城股份。

億城股份主動求變，與海航集團(tuán)的整體發(fā)展歷史密不可分，其是海航集團(tuán)產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合推進(jìn)的結(jié)果。海航集團(tuán)總裁譚向東在某論壇上曾表示，海航20年發(fā)展的每一步都是一個產(chǎn)融結(jié)合變化的歷史。

作為海航集團(tuán)涉足金融產(chǎn)業(yè)的重要平臺，海航資本旗下覆蓋渤海租賃、民安財險、華安財險、渤海信托等多家金融機(jī)構(gòu)。記者在海航資本的官網(wǎng)上看到，截至2013年6月底，其資產(chǎn)規(guī)模已超過3150億元，業(yè)務(wù)遍及30個國內(nèi)外大中城市，業(yè)務(wù)覆蓋范圍非常廣。

“海航內(nèi)部懂得房地產(chǎn)運作的不多，多數(shù)是做資本的，海航是一個善用資本杠桿的高手”，王路向記者表示，海航利用自己控制的金融平臺，當(dāng)作產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“發(fā)動機(jī)”與“提款機(jī)”。

如今，海航集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)覆蓋航空、實業(yè)、金融、旅游、物流等多個板塊，其打造億城股份成為金融投資平臺的意圖也浮出水面。雖然億城股份初涉金融行業(yè)，但背靠海航集團(tuán)，發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。

有業(yè)內(nèi)分析甚至這樣認(rèn)為，這只是億城轉(zhuǎn)型金融控股型公司的第一步，未來可能實現(xiàn)海航資本的整體上市。但由于海航依靠高負(fù)債與并購擴(kuò)張，常常因資金鏈問題備受質(zhì)疑，被輿論推向漩渦中心，未來億城能否實現(xiàn)良好的資本發(fā)展，還需后續(xù)觀察。

另一方面，海航是否會將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入億城股份也值得期待。海航集團(tuán)旗下的海航置業(yè)和海航地產(chǎn)都擁有龐大的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但大多數(shù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)都不在上市公司之內(nèi)，缺乏上市整合平臺。近年來一直在找殼資源的海航，經(jīng)歷了退出“殼公司”綠景地產(chǎn)的失敗教訓(xùn)，今年還糾纏于與旅游休閑度假開發(fā)商九龍山的股權(quán)內(nèi)斗中。