國(guó)企高管或?qū)⑽ㄒ皇芤?/h1>
2014-04-29 00:00:00馮立果
董事會(huì) 2014年8期
員工持股計(jì)劃這種事物在中國(guó)也已經(jīng)有20多年歷史，但可惜的是相當(dāng)多企業(yè)的員工持股計(jì)劃是失敗的。此次自上而下的員工持股“運(yùn)動(dòng)”能成功嗎？
過(guò)去我們搞過(guò)幾次自下而上或自上而下的員工持股計(jì)劃，但相當(dāng)多都失敗了，為什么？歸納起來(lái)，無(wú)非有幾個(gè)方面：?jiǎn)T工持股的非自愿性，公司以攤派手段強(qiáng)制要求員工出資入股，否則就可能“被下崗”；員工持股的福利特征，員工持股是一種投資行為，也是公司的一種激勵(lì)機(jī)制，但是過(guò)去很多企業(yè)搞員工持股都是將股票無(wú)償或低價(jià)給員工，員工只等上市后拋售，沒(méi)有起到應(yīng)有的作用；員工持股形式化，很多企業(yè)搞員工持股，自身缺少勞資合作的內(nèi)在需求，多數(shù)是為了應(yīng)付上級(jí)檢查，不管條件是否成熟，盲目推行員工持股，搞成了形式和過(guò)場(chǎng)；員工持股短期化，企業(yè)上市后，持股者便逢高拋售；員工持股行為隨意性強(qiáng)，缺少相應(yīng)完善的制度安排，許多企業(yè)制定的文件規(guī)章往往自相矛盾，缺少配套條件，往往不了了之。
中國(guó)滬深A(yù)股有2400多家上市公司。根據(jù)投資者身份推測(cè)，多數(shù)公司都應(yīng)該是混合所有制企業(yè)。因此證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)督和管理機(jī)構(gòu)，似乎推動(dòng)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃是順理成章的。但是這種自上而下的推動(dòng)是否考慮到各利益相關(guān)方實(shí)施這一持股計(jì)劃的動(dòng)力何在？
對(duì)民營(yíng)性質(zhì)的上市公司來(lái)說(shuō)，是否推行員工持股計(jì)劃，是公司自己的事情，似乎和證監(jiān)會(huì)并沒(méi)什么關(guān)系；老板們?nèi)绻型ㄟ^(guò)股權(quán)或期權(quán)來(lái)激勵(lì)員工或高管的內(nèi)生動(dòng)力，肯定不會(huì)等著證監(jiān)會(huì)或哪個(gè)部門(mén)的文件下來(lái)才實(shí)施；如果沒(méi)有內(nèi)在動(dòng)力搞員工持股，同時(shí)如果沒(méi)有配套的政策優(yōu)惠條件，即使有自上而下的政策文件，他們也不會(huì)搞的。對(duì)國(guó)有性質(zhì)的上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)的員工和高管持股是一個(gè)復(fù)雜的事情，沒(méi)有國(guó)資部門(mén)的政策意見(jiàn)，他們不大可能靠證監(jiān)會(huì)的一個(gè)文件就搞員工持股。
對(duì)員工來(lái)說(shuō)，此次員工持股計(jì)劃試點(diǎn)工作確有“雞肋”之感。員工通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)本公司股票是允許的，因此如果員工對(duì)本公司股票有信心且有能力，通過(guò)股票交易成為公司小股東是完全可行的；而且員工可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股市整體走勢(shì)和股票價(jià)值分析，自由選擇買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)間和價(jià)格，并不需要像此次員工持股計(jì)劃規(guī)定的那樣“要長(zhǎng)期持有本公司股票”。關(guān)鍵問(wèn)題是，員工持股在此計(jì)劃中并沒(méi)有優(yōu)惠條件，除非公司有一定股票購(gòu)買(mǎi)的優(yōu)惠政策，估計(jì)員工并不會(huì)踴躍參加這種持股計(jì)劃。
當(dāng)然，如果員工們購(gòu)買(mǎi)并長(zhǎng)期持有本公司股票，必然是一個(gè)長(zhǎng)期投資行為，同時(shí)，員工們作為勞動(dòng)者和小股東，必然要求公司披露更多更詳細(xì)的決策信息，甚至?xí)纬杉w活動(dòng)要求參與企業(yè)管理活動(dòng)。這對(duì)多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)都只會(huì)增加更多的公司治理成本和麻煩。過(guò)去有學(xué)者研究過(guò)中國(guó)上市公司的內(nèi)部職工持股計(jì)劃為什么不成功，主要就是因?yàn)閱T工持股會(huì)缺少協(xié)商能力或給予成本收益的考慮而沒(méi)有興趣去協(xié)商，最終導(dǎo)致員工的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。當(dāng)然，在目前階段，我國(guó)上市公司總體上還沒(méi)有形成通過(guò)員工參與公司管理并創(chuàng)造價(jià)值的合作性公司文化。
證監(jiān)會(huì)有意控制了此次員工持股計(jì)劃的范圍，即選擇部分上市公司進(jìn)行試點(diǎn)工作，而不是全面推行。這可能避免了自上而下的運(yùn)動(dòng)式政策落實(shí)可能帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，但也很難說(shuō)這次員工持股計(jì)劃試點(diǎn)工作能夠取得好的效果。
首先，一般民營(yíng)上市公司缺少動(dòng)力執(zhí)行監(jiān)管部門(mén)的行政命令。即使有企業(yè)搞了員工持股計(jì)劃，也可能由于條件不成熟而難以有效執(zhí)行。
其次，員工沒(méi)有動(dòng)力參與這種沒(méi)有優(yōu)惠條件的持股計(jì)劃。員工的財(cái)政能力和抗風(fēng)險(xiǎn)水平是一方面，而是否有穩(wěn)定的投資盈利預(yù)期是另外一方面。
再次，現(xiàn)在只剩下國(guó)有企業(yè)的高管有一定動(dòng)力參加此次持股計(jì)劃，因?yàn)樵舅麄兪遣辉试S買(mǎi)賣(mài)和持有本公司股票的，此次員工持股計(jì)劃是個(gè)“解放”，他們具備影響股票波動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì)和能力。如果沒(méi)有意外的話(huà)，國(guó)企高管可能成為此次持股計(jì)劃試點(diǎn)工作的唯一受益者群體。這可能是決策者始料不及的。
員工持股計(jì)劃這種事物在中國(guó)也已經(jīng)有20多年歷史，但可惜的是相當(dāng)多企業(yè)的員工持股計(jì)劃是失敗的。此次自上而下的員工持股“運(yùn)動(dòng)”能成功嗎？
過(guò)去我們搞過(guò)幾次自下而上或自上而下的員工持股計(jì)劃，但相當(dāng)多都失敗了，為什么？歸納起來(lái)，無(wú)非有幾個(gè)方面：?jiǎn)T工持股的非自愿性，公司以攤派手段強(qiáng)制要求員工出資入股，否則就可能“被下崗”；員工持股的福利特征，員工持股是一種投資行為，也是公司的一種激勵(lì)機(jī)制，但是過(guò)去很多企業(yè)搞員工持股都是將股票無(wú)償或低價(jià)給員工，員工只等上市后拋售，沒(méi)有起到應(yīng)有的作用；員工持股形式化，很多企業(yè)搞員工持股，自身缺少勞資合作的內(nèi)在需求，多數(shù)是為了應(yīng)付上級(jí)檢查，不管條件是否成熟，盲目推行員工持股，搞成了形式和過(guò)場(chǎng)；員工持股短期化，企業(yè)上市后，持股者便逢高拋售；員工持股行為隨意性強(qiáng)，缺少相應(yīng)完善的制度安排，許多企業(yè)制定的文件規(guī)章往往自相矛盾，缺少配套條件，往往不了了之。
中國(guó)滬深A(yù)股有2400多家上市公司。根據(jù)投資者身份推測(cè)，多數(shù)公司都應(yīng)該是混合所有制企業(yè)。因此證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)督和管理機(jī)構(gòu)，似乎推動(dòng)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃是順理成章的。但是這種自上而下的推動(dòng)是否考慮到各利益相關(guān)方實(shí)施這一持股計(jì)劃的動(dòng)力何在？
對(duì)民營(yíng)性質(zhì)的上市公司來(lái)說(shuō)，是否推行員工持股計(jì)劃，是公司自己的事情，似乎和證監(jiān)會(huì)并沒(méi)什么關(guān)系；老板們?nèi)绻型ㄟ^(guò)股權(quán)或期權(quán)來(lái)激勵(lì)員工或高管的內(nèi)生動(dòng)力，肯定不會(huì)等著證監(jiān)會(huì)或哪個(gè)部門(mén)的文件下來(lái)才實(shí)施；如果沒(méi)有內(nèi)在動(dòng)力搞員工持股，同時(shí)如果沒(méi)有配套的政策優(yōu)惠條件，即使有自上而下的政策文件，他們也不會(huì)搞的。對(duì)國(guó)有性質(zhì)的上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)的員工和高管持股是一個(gè)復(fù)雜的事情，沒(méi)有國(guó)資部門(mén)的政策意見(jiàn)，他們不大可能靠證監(jiān)會(huì)的一個(gè)文件就搞員工持股。
對(duì)員工來(lái)說(shuō)，此次員工持股計(jì)劃試點(diǎn)工作確有“雞肋”之感。員工通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)本公司股票是允許的，因此如果員工對(duì)本公司股票有信心且有能力，通過(guò)股票交易成為公司小股東是完全可行的；而且員工可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股市整體走勢(shì)和股票價(jià)值分析，自由選擇買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)間和價(jià)格，并不需要像此次員工持股計(jì)劃規(guī)定的那樣“要長(zhǎng)期持有本公司股票”。關(guān)鍵問(wèn)題是，員工持股在此計(jì)劃中并沒(méi)有優(yōu)惠條件，除非公司有一定股票購(gòu)買(mǎi)的優(yōu)惠政策，估計(jì)員工并不會(huì)踴躍參加這種持股計(jì)劃。
當(dāng)然，如果員工們購(gòu)買(mǎi)并長(zhǎng)期持有本公司股票，必然是一個(gè)長(zhǎng)期投資行為，同時(shí)，員工們作為勞動(dòng)者和小股東，必然要求公司披露更多更詳細(xì)的決策信息，甚至?xí)纬杉w活動(dòng)要求參與企業(yè)管理活動(dòng)。這對(duì)多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)都只會(huì)增加更多的公司治理成本和麻煩。過(guò)去有學(xué)者研究過(guò)中國(guó)上市公司的內(nèi)部職工持股計(jì)劃為什么不成功，主要就是因?yàn)閱T工持股會(huì)缺少協(xié)商能力或給予成本收益的考慮而沒(méi)有興趣去協(xié)商，最終導(dǎo)致員工的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。當(dāng)然，在目前階段，我國(guó)上市公司總體上還沒(méi)有形成通過(guò)員工參與公司管理并創(chuàng)造價(jià)值的合作性公司文化。
證監(jiān)會(huì)有意控制了此次員工持股計(jì)劃的范圍，即選擇部分上市公司進(jìn)行試點(diǎn)工作，而不是全面推行。這可能避免了自上而下的運(yùn)動(dòng)式政策落實(shí)可能帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，但也很難說(shuō)這次員工持股計(jì)劃試點(diǎn)工作能夠取得好的效果。
首先，一般民營(yíng)上市公司缺少動(dòng)力執(zhí)行監(jiān)管部門(mén)的行政命令。即使有企業(yè)搞了員工持股計(jì)劃，也可能由于條件不成熟而難以有效執(zhí)行。
其次，員工沒(méi)有動(dòng)力參與這種沒(méi)有優(yōu)惠條件的持股計(jì)劃。員工的財(cái)政能力和抗風(fēng)險(xiǎn)水平是一方面，而是否有穩(wěn)定的投資盈利預(yù)期是另外一方面。
再次，現(xiàn)在只剩下國(guó)有企業(yè)的高管有一定動(dòng)力參加此次持股計(jì)劃，因?yàn)樵舅麄兪遣辉试S買(mǎi)賣(mài)和持有本公司股票的，此次員工持股計(jì)劃是個(gè)“解放”，他們具備影響股票波動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì)和能力。如果沒(méi)有意外的話(huà)，國(guó)企高管可能成為此次持股計(jì)劃試點(diǎn)工作的唯一受益者群體。這可能是決策者始料不及的。
