戈登·蓋柯回來(lái)了

金融危機(jī)過去五年后，華爾街又回到了美好的昔日光景。道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)屢創(chuàng)新高，一些創(chuàng)新企業(yè)的市盈率超過了100倍。年末，美國(guó)最大的五家銀行預(yù)計(jì)將發(fā)放至少230億美元獎(jiǎng)金，創(chuàng)下金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最高水平。這種情況下，很難指望華爾街的員工能夠洗心革面。在一片繁榮景象中，華爾街員工的傲慢和自戀都在增長(zhǎng)，他們?cè)俅我詾樽约菏亲盥斆鞯?，?yīng)該去操縱這個(gè)世界。

操縱之手正在日漸粗壯

1987年，由奧利弗·斯通導(dǎo)演的《華爾街》讓股票大亨戈登·蓋柯的形象深入人心。這位身價(jià)上億的投資明星在資本市場(chǎng)中翻云覆雨，以心狠手辣和眼光獨(dú)到著稱，依靠著內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)攫取大量財(cái)富。美國(guó)媒體認(rèn)為，戈登·蓋柯已經(jīng)成為了“貪婪的資本主義”的代言人，在這部影片中，你能看到資本主義最邪惡的推動(dòng)力。上世紀(jì)80年代，華爾街正是這般貪婪黑暗。1986年和1989年，著名投資銀行家伊萬(wàn)·博斯基和“垃圾債券之王”邁克爾·米爾肯先后入獄，美國(guó)監(jiān)管業(yè)也對(duì)華爾街進(jìn)行了大規(guī)模整肅。

然而，在巨大利益的驅(qū)使下，此類“內(nèi)幕交易”和“市場(chǎng)操縱”行為從未終止，其手法不斷變化。2012年以來(lái)，一些華爾街新的黑暗手法陸續(xù)浮出水面，其中的一些甚至已深藏?cái)?shù)年之久，令美國(guó)民眾和監(jiān)管機(jī)構(gòu)驚詫不已。從已經(jīng)披露的信息來(lái)看，華爾街的操縱之手正在日漸粗壯，似乎逐漸接近戈登·蓋柯在片中所說(shuō)境界——“控制新聞、戰(zhàn)爭(zhēng)、和平、饑荒、劇變、每個(gè)紙夾的價(jià)格”。

2013年3月，英美監(jiān)管界陸續(xù)結(jié)束了對(duì)巴克萊銀行、德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、蘇黎世信貸、花旗銀行和JP摩根公司操縱倫敦銀行間市場(chǎng)利率（LIBOR）的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)論，上述金融機(jī)構(gòu)從2007年就開始有意操縱LIBOR市場(chǎng)，在金融危機(jī)期間，上述行為不但沒有休止，反而變本加厲。通過一個(gè)綽號(hào)“雨人”的中間人，這些金融機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理相互串通，通過操縱手中的資金——相約同時(shí)釋放或回收流動(dòng)性，從而向利率市場(chǎng)發(fā)送干擾信號(hào)，借此通過期貨市場(chǎng)套利。這種行為影響了互換及期貨合約、大宗商品、個(gè)人消費(fèi)、住房抵押貸款的價(jià)格信號(hào)，受影響的資產(chǎn)規(guī)模超過300億美元。英美監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至懷疑，上述行為是否是金融危機(jī)前房地產(chǎn)抵押市場(chǎng)價(jià)格被嚴(yán)重扭曲的主要原因。

同樣被操縱的還有外匯市場(chǎng)。2013年10月，美國(guó)司法部開始對(duì)一些金融巨頭涉嫌操縱外匯市場(chǎng)展開調(diào)查。據(jù)透露，正在接受調(diào)查的銀行包括巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、蘇黎世信貸、花旗銀行、高盛公司、JP摩根公司。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球有超過50%的外匯市場(chǎng)交易都通過上述金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而由于外匯市場(chǎng)涉及跨國(guó)監(jiān)管問題，長(zhǎng)期是全球金融監(jiān)管中最薄弱的一環(huán)。表面上，這個(gè)每日交易量超過4.7萬(wàn)億美元的市場(chǎng)是全球金融的中樞，用以完成國(guó)與國(guó)之間資本流動(dòng)的結(jié)算，但實(shí)際上，這個(gè)系統(tǒng)的核心是幾十個(gè)交易員，他們只要延后交易訂單幾十秒，就能控制市場(chǎng)價(jià)格。事實(shí)上，他們就是這么干的。根據(jù)初步調(diào)查，這幾家大銀行的交易員建立了一個(gè)私密的聊天群，在里面相互串通，尋找操縱價(jià)格、制造市場(chǎng)波動(dòng)并從中漁利的機(jī)會(huì)。2013年6月，倫敦外匯市場(chǎng)出現(xiàn)過數(shù)次收盤前的指數(shù)異動(dòng)，在收盤前一分鐘內(nèi)，市場(chǎng)指數(shù)被“暴力”拉起，隨后又迅速回落，讓眾多該指數(shù)的投資者大惑不解。

華爾街和歐洲的小伙伴們也沒有放過金銀、石油及電力市場(chǎng)。2013年7月，巴克萊銀行、德意志銀行和摩根大通被曝出操縱電力市場(chǎng)價(jià)格，從其客戶的對(duì)沖損失中獲利。2013年3月，摩根大通再次成為操縱白銀期貨的被告，投資者指責(zé)該公司密謀打壓白銀期貨價(jià)格，并通過發(fā)布虛假交易指令等方式從中牟利。2013年5月，歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)殼牌、英國(guó)石油（BP）和挪威石油公司展開調(diào)查，這三家公司涉嫌利用虛假報(bào)價(jià)干擾布倫特原油期貨價(jià)格，從而打壓可再生能源的發(fā)展。

上述行為中，美國(guó)SAC對(duì)沖基金公司成了最丑的一顆老鼠屎。SAC曾是華爾街收益率最高的對(duì)沖基金之一，由億萬(wàn)富翁斯蒂文·科恩創(chuàng)立，過去20多年的平均回報(bào)率超過25%。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金每日交易量占紐約交易所總交易量的3%和納斯達(dá)克指數(shù)交易量的1%。SAC的巨額回報(bào)并非出自眼光獨(dú)到，而是靠著各種各樣的內(nèi)幕消息。成立至今，已經(jīng)先后有八位SAC相關(guān)人士被控內(nèi)幕交易。2012年11月，美國(guó)監(jiān)管部門查出SAC一位員工利用內(nèi)線信息獲利超過2.76億美元，創(chuàng)下美國(guó)資本市場(chǎng)歷史新高。2013年7月，忍無(wú)可忍的美國(guó)司法部終于將該基金負(fù)責(zé)人科恩送上被告席，指責(zé)其“縱容甚至包庇”手下人的內(nèi)幕交易行為。最終，科恩以創(chuàng)下內(nèi)幕交易處罰歷史紀(jì)錄的18億美元罰金了結(jié)官司。

美歐監(jiān)管界以罰代刑

面對(duì)如此猖獗的內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為，美歐監(jiān)管界并未像上世紀(jì)80年代一樣進(jìn)行整肅，而是從中看到了讓金融界“肥羊”放掉血的機(jī)會(huì)。雖然大多數(shù)調(diào)查都聲勢(shì)浩大，但多數(shù)都以繳納一些罰金和解收?qǐng)觥：茱@然，在雷曼兄弟公司倒閉的陰影還沒有散去前，美歐政府并不希望搬起石頭砸自己的腳。

美歐政府從司法調(diào)查中獲利頗豐，從SAC手中拿到的18億美元只是小數(shù)目。在LIBOR操縱案中，蘇格蘭皇家銀行被處8億美元罰金，巴克萊銀行繳納4.5億美元和解費(fèi)，瑞銀集團(tuán)則為此付出了超過15億美元。其中最慘的當(dāng)屬摩根大通公司，該公司先后因“倫敦鯨事件”被罰10億美元，為操縱電力市場(chǎng)付出4億美元，而為了解除美國(guó)司法部門在衍生品交易、利率市場(chǎng)操縱的糾纏，摩根大通最終與美聯(lián)邦和州司法機(jī)構(gòu)簽署了總額達(dá)130億美元的諒解協(xié)議，這是美國(guó)政府與單獨(dú)企業(yè)之間最高的罰款紀(jì)錄。這些數(shù)字雖然看起來(lái)驚人，但對(duì)于這些總資產(chǎn)過萬(wàn)億，每年盈利超過百億美元的金融巨頭來(lái)說(shuō)只是九牛一毛。

12月4日，歐盟又對(duì)八家金融機(jī)構(gòu)開出創(chuàng)紀(jì)錄的17億歐元罰單，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)操縱了歐洲銀行間歐元同業(yè)拆借利率和日元東京銀行間同業(yè)拆借利率。其中，德意志銀行因涉嫌操縱這兩種利率被開出最大罰單，為7.25億歐元。這八家金融機(jī)構(gòu)分別為德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、法國(guó)興業(yè)銀行、英國(guó)巴克萊銀行、美國(guó)摩根大通、瑞銀集團(tuán)、美國(guó)花旗銀行和英國(guó)經(jīng)紀(jì)商R.P.Martin公司。

在歐美政府決定讓這些金融巨頭付出創(chuàng)下歷史新高的罰金后，美國(guó)輿論界無(wú)人叫好，反而認(rèn)為此類以罰代管、以罰代刑的做法是在縱容這種危險(xiǎn)的犯罪行為。摩根大通的CEO戴蒙曾坦言，相關(guān)的法律對(duì)于他來(lái)說(shuō)“只是一種游戲”，只要監(jiān)管部門不撕破臉皮，他們就沒有什么需要擔(dān)心的。有美國(guó)媒體認(rèn)為，金融危機(jī)時(shí)期發(fā)生的銀行業(yè)并購(gòu)行為使這些金融巨頭變得更加龐大，更加大而不倒。這些巨頭已經(jīng)不僅僅是簡(jiǎn)單的企業(yè)，而成為了全球金融市場(chǎng)的“影子央行”，其規(guī)模已經(jīng)開始危及整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的安全，其政治能量能夠阻撓任何不利于他們發(fā)展的法規(guī)或監(jiān)管條例生效。換而言之，這些金融機(jī)構(gòu)不僅擁有操縱全球市場(chǎng)的能力，也有了進(jìn)行操縱行為的自由。

一大波市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在逼近

內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱不僅性質(zhì)惡劣，也反映了華爾街的市場(chǎng)道德水準(zhǔn)低到了一定程度。在這種情況下，我們很難指望華爾街的會(huì)計(jì)審計(jì)、信用評(píng)級(jí)、金融衍生品設(shè)計(jì)等領(lǐng)域能夠有所不同。而這些領(lǐng)域如果曝出造假、操縱丑聞，對(duì)市場(chǎng)信心的沖擊更為巨大。從歷史規(guī)律來(lái)看，往往在一波內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱的大案要案發(fā)生后不久，市場(chǎng)就會(huì)等到一些更壞的消息。1986年伊萬(wàn)·博斯基案發(fā)生不久，1987年10月華爾街就迎來(lái)了黑色星期一，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了比次貸危機(jī)更為嚴(yán)重的市場(chǎng)恐慌，并帶來(lái)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)衰退。2001年，對(duì)沖基金巨頭“磐石”的創(chuàng)始人薩姆伯格和“家政女皇”瑪莎·斯圖爾特犯下內(nèi)幕交易罪行后，2001年末就曝出了安然公司的財(cái)務(wù)丑聞，這個(gè)市值曾經(jīng)達(dá)到千億美元的能源巨頭轟然倒地。貪婪的本性使華爾街永遠(yuǎn)不知道見好就收、適可而止，這種肆意妄為的行為不斷加重了市場(chǎng)的脆弱性。我們無(wú)法預(yù)測(cè)這樣建筑在謊言和陰謀上的牛市能夠持續(xù)多久，但是當(dāng)市場(chǎng)上的一切都像好到了極點(diǎn)，我們也就知道它突然崩潰的時(shí)間不會(huì)太遠(yuǎn)。

（作者為中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)研究所助理研究員）