資管商機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)同來(lái)

11月7日，天行國(guó)際（控股）有限公司（下稱(chēng)“天行國(guó)際”）繼續(xù)發(fā)布停牌公告，披露了股權(quán)轉(zhuǎn)讓最新進(jìn)展。不出意外的話(huà)，這家香港本地上市券商將在年內(nèi)正式易主中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱(chēng)“華融”）。

控股天行國(guó)際是華融謀求國(guó)際化的重要一步?！敦?cái)經(jīng)》獲悉，未來(lái)不排除華融100%持股的可能，華融也正在試圖收購(gòu)在香港主板上市的其他金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)華融是中國(guó)內(nèi)地的一家不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)，1999年成立，目前資產(chǎn)規(guī)模多達(dá)5500億元，年度利潤(rùn)約200億元。這家昔日的壞賬銀行，正在全力備戰(zhàn)2015年香港掛牌上市事宜。

這樁交易恰逢華融引戰(zhàn)上市的關(guān)鍵時(shí)期，因此外界猜測(cè)，華融或借鑒中信集團(tuán)借道中信泰富模式，實(shí)現(xiàn)整體上市。“目前沒(méi)有這樣的想法，將直接IPO。”中國(guó)華融董事長(zhǎng)賴(lài)小民回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》稱(chēng)。不過(guò)，收購(gòu)后的天行國(guó)際，有望參與華融港股上市。

成為公眾上市公司后，意味著華融五年前啟動(dòng)的商業(yè)化轉(zhuǎn)型收官。對(duì)華融掌舵者賴(lài)小民來(lái)說(shuō)，也完成了從一位金融官員向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的徹底轉(zhuǎn)換。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，賴(lài)小民接受《財(cái)經(jīng)》記者專(zhuān)訪，詳述華融引戰(zhàn)上市細(xì)節(jié)和未來(lái)的發(fā)展思路。

回顧華融發(fā)展歷程，作為配合國(guó)有銀行改革而成立的四大資產(chǎn)管理公司之一，華融前十年專(zhuān)注處置政策性不良資產(chǎn)，和信達(dá)、長(zhǎng)城、東方并無(wú)異同。2009年啟動(dòng)商業(yè)化轉(zhuǎn)型之初，華融已連續(xù)虧損多年、體制僵化，企業(yè)前途迷茫。2008年公司利潤(rùn)僅4.03億元，而當(dāng)年公司、獎(jiǎng)金就要5.2億元，員工平均年齡49.9歲，全國(guó)32個(gè)分公司25個(gè)嚴(yán)重虧損?！百Y本回報(bào)做不到也就算了，一定要把工資數(shù)賺回來(lái)?！辟?lài)小民回憶稱(chēng)。

在當(dāng)時(shí)，這已是不小的挑戰(zhàn)。華融提出由政策性機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型，發(fā)展成銀行、證券、信托等綜合化的金融控股集團(tuán)。幸運(yùn)的是轉(zhuǎn)型中的華融搭上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的便車(chē)，借助經(jīng)濟(jì)刺激和擴(kuò)張，華融實(shí)現(xiàn)了各項(xiàng)指標(biāo)連年翻番，五年來(lái)，公司總資產(chǎn)和撥備前利潤(rùn)年均增幅均超過(guò)100%。

毫無(wú)疑問(wèn)，華融直接獲益于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整。賴(lài)小民也毫不諱言，“圍繞房地產(chǎn)開(kāi)展不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，越做感覺(jué)風(fēng)險(xiǎn)越大”，管理好房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是當(dāng)務(wù)之急。

轉(zhuǎn)型意味著華融二次創(chuàng)業(yè)，其難度不亞于2009年初啟動(dòng)的商業(yè)化轉(zhuǎn)型。對(duì)此，賴(lài)小民有著清晰的思考，即做實(shí)金融控股集團(tuán)，做大華融湘江銀行，補(bǔ)齊國(guó)際業(yè)務(wù)短板，這是華融實(shí)現(xiàn)再度蛻變的關(guān)鍵。

現(xiàn)年52歲的賴(lài)小民，此前曾在央行、銀監(jiān)會(huì)工作30年，先后參與貨幣政策、信貸管理、銀行監(jiān)管等工作，他對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)有著獨(dú)到的理解：目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“一增、一降、一緊、一窄、一冒泡”現(xiàn)象，宏觀經(jīng)濟(jì)局面復(fù)雜，“風(fēng)險(xiǎn)正在大踏步走來(lái)，離我們?cè)絹?lái)越近”。

彌補(bǔ)境外短板

《財(cái)經(jīng)》：今年三季度，華融引入中國(guó)人壽、美國(guó)華平、中信、馬國(guó)國(guó)庫(kù)、中金、中糧、復(fù)星、高盛等八家境內(nèi)外投資者，這是華融首次置身于國(guó)際資本市場(chǎng)，這次引戰(zhàn)你最深刻的體會(huì)是什么？

賴(lài)小民：引戰(zhàn)過(guò)程中投資者選擇和定價(jià)過(guò)程尤為艱難，印象最深刻。

華融引戰(zhàn)期間，部分國(guó)外媒體過(guò)度渲染中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨緩、房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)和信托業(yè)剛性?xún)陡兜群暧^經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)上市公司股價(jià)出現(xiàn)深度調(diào)整，這嚴(yán)重影響了部分投資者的投資熱情。截至2014年6月底，A股市場(chǎng)銀行股平均市凈率只有0.85倍，H股市場(chǎng)銀行股的估值也僅0.9倍左右，同業(yè)上市公司甚至一度跌破發(fā)行價(jià)，外部環(huán)境不容樂(lè)觀。

定價(jià)難在需要平衡各方訴求，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)跌宕起伏，華融的價(jià)值要通過(guò)價(jià)格體現(xiàn)，華融的認(rèn)可要通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)，國(guó)有資產(chǎn)的保值增值也要通過(guò)價(jià)格體現(xiàn)。我覺(jué)得最終價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，是現(xiàn)有條件下最理想的結(jié)果。

《財(cái)經(jīng)》：中國(guó)信達(dá)引入戰(zhàn)略投資者的交易價(jià)格為2.06元每股，有評(píng)論認(rèn)為，從股權(quán)出讓角度考慮，華融交易價(jià)格偏低，你怎么看這種質(zhì)疑？

賴(lài)小民：考慮到股權(quán)在流動(dòng)性等方面的本質(zhì)差異，不能簡(jiǎn)單地直接比較。根據(jù)協(xié)議，本次引戰(zhàn)價(jià)格比同業(yè)引戰(zhàn)價(jià)格更高，市凈率均在1.3倍左右。

華融引戰(zhàn)以私募方式進(jìn)行，境內(nèi)外投資者購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)并不能在公開(kāi)市場(chǎng)上自由交易，有多種限制條件的非流通股權(quán)，比如至少三年鎖定期、不能質(zhì)押、須避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其股權(quán)估值和市場(chǎng)價(jià)格必然明顯低于已上市的股票價(jià)格。參考金融企業(yè)上市案例，由于股權(quán)屬性的差異而產(chǎn)生的折扣一般在30%左右，其中，流動(dòng)性折扣（同類(lèi)上市股票和非上市股票的價(jià)差）一般不低于15%，IPO折扣（即引戰(zhàn)價(jià)格與發(fā)行價(jià)格的價(jià)差）一般也不低于15%。

不過(guò)，華融要感謝同行信達(dá)，它的改制、引戰(zhàn)、上市工作先走一步，率先置身于國(guó)際資本市場(chǎng)，給國(guó)際投資者和市場(chǎng)提供了認(rèn)識(shí)和了解中國(guó)不良資產(chǎn)管理公司的機(jī)會(huì)，這有助于國(guó)際投資者更快地了解華融。

《財(cái)經(jīng)》：今年以來(lái)，中國(guó)華融在國(guó)際資本市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，通過(guò)發(fā)行美元債、引戰(zhàn)，先后募集資金人民幣近250億元，這些資金未來(lái)如何使用？

賴(lài)小民：資金主要用于國(guó)際業(yè)務(wù)拓展和子公司增資。過(guò)去華融在境外基本沒(méi)國(guó)際化業(yè)務(wù)，連境外平臺(tái)都沒(méi)有。去年，華融（香港）國(guó)際成立，由華融“最會(huì)賺錢(qián)的人”、華融廣東分公司總經(jīng)理周伙榮兼任董事長(zhǎng)。

目前華融國(guó)際的金融功能還不完整，服務(wù)手段不多。15億美元債資金，基本上都用在華融國(guó)際，主要參與企業(yè)并購(gòu)重組，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去，提供境外融資和流動(dòng)資金需要。

華融（香港）國(guó)際未來(lái)將收購(gòu)資質(zhì)比較好的港股上市公司，尤其是香港主板上市的金融機(jī)構(gòu)，盡快完善其金融服務(wù)牌照和功能。為企業(yè)提供資產(chǎn)管理、投資銀行、資金管理、交易結(jié)構(gòu)等業(yè)務(wù)。華融還搭建了新的國(guó)際化平臺(tái)，比如上海自貿(mào)區(qū)分公司、深圳前海財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，我們希望這幾個(gè)平臺(tái)成為華融國(guó)際化的橋頭堡。

此外，最近董事會(huì)已通過(guò)決議，對(duì)銀行、證券、信托等平臺(tái)子公司進(jìn)行增資，增強(qiáng)資本實(shí)力。未來(lái)發(fā)債融資補(bǔ)充資本金會(huì)成為常態(tài)，籌資活動(dòng)會(huì)更多。

《財(cái)經(jīng)》：華融正在收購(gòu)香港上市證券公司天行國(guó)際，請(qǐng)問(wèn)收購(gòu)成功后，未來(lái)它在華融旗下能發(fā)揮什么作用？

賴(lài)小民：目前相關(guān)交易尚未最終完成，華融國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)的一部分，是補(bǔ)齊國(guó)際業(yè)務(wù)短板的重要舉措，未來(lái)如果條件許可，我們將會(huì)深化合作。天行國(guó)際是香港本地老牌券商，是香港主板上市的一家金融機(jī)構(gòu)。

目前華融（香港）國(guó)際的金融服務(wù)功能還不齊全，我跟香港機(jī)構(gòu)說(shuō)，希望華融（香港）國(guó)際加快完善金融牌照，考慮收購(gòu)一些有金融牌照的上市公司。

做實(shí)金融控股

《財(cái)經(jīng)》：剛才你提到華融募集資金主要用途之一是對(duì)現(xiàn)有子公司增資，現(xiàn)實(shí)情況是各家子公司散而不強(qiáng)，那如何做大做強(qiáng)子公司呢？

賴(lài)小民：2006年處置完不良資產(chǎn)后，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定，十年大限，哪來(lái)歸哪去。此前，國(guó)務(wù)院將德隆系危機(jī)交給華融處置，處置化解過(guò)程中，華融組建了證券、信托，金融租賃、融德管理四家子公司，開(kāi)啟了綜合經(jīng)營(yíng)之路。

2009年，通過(guò)注冊(cè)地?fù)Q控股權(quán)和管理權(quán)方式，華融出資20億元收購(gòu)組建了華融湘江銀行，同樣的方式，又組建了華融渝富。逐漸形成了銀行、證券、信托、金融租賃、期貨等12家控股子公司，橫跨金融和實(shí)業(yè)的金融控股格局。

從單體規(guī)?？?，不管是銀行、信托，還是證券等子平臺(tái)的確實(shí)力偏弱，但是華融的優(yōu)勢(shì)在于，可以發(fā)揮綜合化金融服務(wù)特色，形成“一主多元、交叉銷(xiāo)售、綜合協(xié)同打組合拳”的業(yè)務(wù)模式，最大程度發(fā)揮各個(gè)金融平臺(tái)的協(xié)同作用，形成覆蓋企業(yè)客戶(hù)全生命周期、覆蓋上下游長(zhǎng)鏈條的全周期綜合金融服務(wù)。

《財(cái)經(jīng)》：從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)看，綜合經(jīng)營(yíng)難就難在如何讓子平臺(tái)發(fā)揮協(xié)同作用，華融有哪些有益嘗試？

賴(lài)小民：協(xié)同作用的本質(zhì)就是業(yè)務(wù)組合拳，把組合拳打到極致，把價(jià)值、效應(yīng)發(fā)揮到最大，應(yīng)該說(shuō)這幾年協(xié)同初見(jiàn)成效，但是離目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。

2013年華融成立綜合協(xié)同部，在推動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)了一些不好的現(xiàn)象，由于子平臺(tái)各自有利潤(rùn)的目標(biāo)和壓力，各干各的，更多地關(guān)注自己，發(fā)揮協(xié)同作用還沒(méi)有很好體現(xiàn)，理論上如果協(xié)同作用發(fā)揮得好，會(huì)產(chǎn)生1+1大于2的效果。

事實(shí)上，華融是通過(guò)管資本，管人（黨委管干部）、管重大的業(yè)務(wù)事項(xiàng)加強(qiáng)子公司的管理，并沒(méi)有給子公司硬性的要求。比如華融租賃、證券、信托都持有80%以上的股份，當(dāng)面臨資本充足率的限制，業(yè)務(wù)擴(kuò)張一定會(huì)受到限制。

《財(cái)經(jīng)》：你曾說(shuō)：“沒(méi)有銀行牌照談不上金融控股，只能叫綜合經(jīng)營(yíng)?！比绾卫斫馊A融湘江銀行在華融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利組成中的獨(dú)特作用？

賴(lài)小民：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，銀行、保險(xiǎn)、證券三個(gè)有兩個(gè)就可以視為金融控股集團(tuán)。在國(guó)內(nèi)，銀行資產(chǎn)占整個(gè)金融資產(chǎn)的90%以上，搞金融控股集團(tuán)，沒(méi)有銀行是不能稱(chēng)為金融控股集團(tuán)。

在華融的綜合經(jīng)營(yíng)體系中，華融湘江銀行通過(guò)零售業(yè)務(wù)可以吸收大量的長(zhǎng)期資金，信托、證券、基金乃至保險(xiǎn)公司都很難和它競(jìng)爭(zhēng)。目前華融湘江銀行的資產(chǎn)規(guī)模是1500億元，占整個(gè)華融資產(chǎn)近30%，利潤(rùn)占比也近20%。銀行完善了金融服務(wù)體系，增強(qiáng)金融服務(wù)功能，形成主業(yè)的支撐。

不過(guò)，華融湘江銀行是區(qū)域性銀行，服務(wù)空間受到很大限制，未來(lái)我們將通過(guò)兩種途徑做大銀行，走向全國(guó)。首先跨區(qū)域開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，我們專(zhuān)門(mén)給銀監(jiān)會(huì)打了報(bào)告，希望實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展，監(jiān)管部門(mén)正在評(píng)估前期中小銀行走出去的效果，預(yù)計(jì)下一步會(huì)有條件地放開(kāi)，華融希望由此受益。

其次，我們利用國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)華融以銀行相關(guān)業(yè)務(wù)為主業(yè)這一轉(zhuǎn)型方向，計(jì)劃多收購(gòu)一些問(wèn)題銀行，這是做大銀行的一條捷徑，并購(gòu)也能幫助化解金融風(fēng)險(xiǎn)，助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，延伸華融的產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)鏈和價(jià)值鏈。

《財(cái)經(jīng)》：你認(rèn)為現(xiàn)在收購(gòu)的時(shí)機(jī)來(lái)臨了嗎？

賴(lài)小民：我認(rèn)為時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)了。

華融計(jì)劃收購(gòu)一些有問(wèn)題的農(nóng)商行、農(nóng)村信用社，通過(guò)央企并購(gòu)、重組、增資擴(kuò)股等多種方式，實(shí)現(xiàn)央企、國(guó)企和民企的混合經(jīng)營(yíng)，這也符合發(fā)展混合經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)社會(huì)、民營(yíng)資本參股金融機(jī)構(gòu)的提法。

從去年開(kāi)始，我們就開(kāi)始準(zhǔn)備收購(gòu)和論證，準(zhǔn)備已經(jīng)一年多了，現(xiàn)在有了收購(gòu)標(biāo)的，正在跟有關(guān)省份談判，已進(jìn)入到即將簽協(xié)議的層面，協(xié)議簽署后，正式的收購(gòu)就好辦了，明年你應(yīng)該能看到成果。

《財(cái)經(jīng)》：你有30年的金融政策制定和銀行監(jiān)管的經(jīng)歷，在你看來(lái)，中國(guó)分業(yè)監(jiān)管格局和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)是否已經(jīng)產(chǎn)生了不協(xié)調(diào)？如何破解這一難題？

賴(lài)小民：所謂不協(xié)調(diào)是現(xiàn)實(shí)存在的，金融業(yè)監(jiān)管在應(yīng)對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)時(shí)存在兩個(gè)問(wèn)題：微觀審慎監(jiān)管易出現(xiàn)“監(jiān)管真空”和“監(jiān)管重復(fù)”；宏觀審慎監(jiān)管構(gòu)架的有效性不足，難以把握綜合經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐證明，2013年成立的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度只是權(quán)宜之計(jì)，未能有效解決上述問(wèn)題。有必要重新設(shè)計(jì)綜合監(jiān)管制度，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。

首先要明確金融控股集團(tuán)的法律地位，當(dāng)前金融控股公司還缺乏明確的市場(chǎng)主體地位，難以合法行使權(quán)利和履行義務(wù)。由于缺少清晰法律定位，金融控股公司開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)和多元經(jīng)營(yíng)面臨較大不確定性，這不利于業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范。

為適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融監(jiān)管體制有必要做出調(diào)整，建議借深化金融體制改革的契機(jī)，組建金融監(jiān)管委員會(huì)，重新整合“一行三會(huì)”的職能，以人民銀行為中心建立獨(dú)立的貨幣政策體系，“三會(huì)合一”組建金融監(jiān)管委員會(huì)，下設(shè)立銀行、保險(xiǎn)、證券監(jiān)管局，以此解決監(jiān)管真空、各自為戰(zhàn)，資源重復(fù)浪費(fèi)等問(wèn)題。

我在銀監(jiān)會(huì)工作多年，舉例來(lái)說(shuō)，銀行監(jiān)管到縣域通常是監(jiān)管辦，可現(xiàn)實(shí)情況是縣域監(jiān)管不到位，人員嚴(yán)重不足，縣監(jiān)管辦缺乏權(quán)威性，監(jiān)管只到市級(jí)層面?？h域中國(guó)金融監(jiān)管最薄弱，是最有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的地方，在現(xiàn)有監(jiān)管格局不大動(dòng)的情況下，比較可行的方案或許是，將人民銀行縣支行轉(zhuǎn)到銀監(jiān)會(huì)，成立縣域監(jiān)管支局，拉直監(jiān)管條線。

應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

《財(cái)經(jīng)》：按照表外資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)口徑，華融旗下銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、資產(chǎn)產(chǎn)品等表外資產(chǎn)已達(dá)到3000多億元，如何應(yīng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免表內(nèi)表外風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅荆?/p>

賴(lài)小民：總體看，華融對(duì)表外資產(chǎn)的管理比較嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)可控。加強(qiáng)對(duì)表外資產(chǎn)監(jiān)管，能力增強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)控制是重要的，表內(nèi)、外資產(chǎn)規(guī)模要保持相對(duì)平衡，通常表外資產(chǎn)不能超過(guò)表內(nèi)資產(chǎn)的20%，這是經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。其次，加大內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控，華融提出大風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，所謂大風(fēng)險(xiǎn)，就是表內(nèi)、外的風(fēng)險(xiǎn)都要并進(jìn)來(lái)，建立風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)制度，總公司叫做首席風(fēng)險(xiǎn)官，各分公司和各個(gè)子公司設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)。

華融把關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要在兩個(gè)層面，一是風(fēng)險(xiǎn)防范，打好狙擊戰(zhàn)；第二是風(fēng)險(xiǎn)化解，打好殲滅戰(zhàn)。此外，子公司之間也會(huì)建立風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，通過(guò)協(xié)同來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。子公司重大業(yè)務(wù)事項(xiàng)、重大資金額度等及時(shí)報(bào)告總部和集團(tuán)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

《財(cái)經(jīng)》：近幾年，非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速興起，成為AMC業(yè)務(wù)創(chuàng)新的亮點(diǎn)，相比傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)更高，華融如何平衡創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系？

賴(lài)小民：過(guò)去四大AMC只能叫不良資產(chǎn)處置公司，業(yè)務(wù)很窄，現(xiàn)在需要擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。實(shí)際上非金債權(quán)大量存在，比如國(guó)有企業(yè)大量的新增不良資產(chǎn)；政府融資平臺(tái)23萬(wàn)億元債務(wù)中相當(dāng)部分將形成不良資產(chǎn)；地方國(guó)有企業(yè)等，比如醫(yī)院、水利、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生了不少不良資產(chǎn)；軍隊(duì)特殊資產(chǎn)管理等。

華融現(xiàn)在非金收購(gòu)規(guī)模將近400億元余額，主要涉及房地產(chǎn)行業(yè)，還有部分國(guó)有企業(yè)和高新技術(shù)、能源企業(yè)等?，F(xiàn)在四大資產(chǎn)管理公司非金業(yè)務(wù)在不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的比重不超過(guò)15%，未來(lái)大有可為，1∶1是比較理想的狀態(tài)。

不過(guò)，圍繞房地產(chǎn)領(lǐng)域開(kāi)展的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，特別是房地產(chǎn)企業(yè)，感覺(jué)越做風(fēng)險(xiǎn)越大，我們現(xiàn)在考慮如何擺脫對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)，加快轉(zhuǎn)型，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)》：既然風(fēng)險(xiǎn)大，那華融在管理房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，做了哪些針對(duì)性準(zhǔn)備和調(diào)整？

賴(lài)小民：在外界看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露，對(duì)我們來(lái)說(shuō)就意味著機(jī)遇來(lái)臨。但現(xiàn)實(shí)情況是，這幾年資產(chǎn)管理公司為房地產(chǎn)行業(yè)提供了融資性資金，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)不好，我們也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，因此機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存。

目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷深刻的調(diào)整，地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)還款來(lái)源下降，還款意愿下降，房地產(chǎn)領(lǐng)域的逾期貸款在增加，華融的業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)之間相關(guān)程度在轉(zhuǎn)變，要管理好房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的公司盈利波動(dòng)。

因此，業(yè)務(wù)合作伙伴的人品、產(chǎn)品、抵押品就顯得非常重要。這直接關(guān)系到我們業(yè)務(wù)本身的利潤(rùn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，也是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

《財(cái)經(jīng)》：不良資產(chǎn)收購(gòu)處置行業(yè)可謂是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，你提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨“一增、一降、一緊、一窄、一冒泡”局面，具體怎么理解這些概括？

賴(lài)小民：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由高速轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整、前期政策的消化三期疊加，經(jīng)濟(jì)下行壓力很大。總體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還在合理區(qū)間，但“一增、一降、一緊、一窄、一冒泡”局面值得關(guān)注。

“一增”是銀行不良貸款大幅度增加，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難，特別是中小企業(yè)融資難、融資貴、融資斷檔，問(wèn)題非常突出?！耙唤怠笔倾y行存款大幅下降，說(shuō)明支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金減少，社會(huì)信用下降。

“一緊”中央八項(xiàng)規(guī)定要求都非常緊，三嚴(yán)三實(shí)，已然成為常態(tài)。“一窄”企業(yè)的盈利空間越來(lái)越窄，銀行盈利空間都在變窄，實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)更不樂(lè)觀，生意越來(lái)越難做。

“一冒泡”是指風(fēng)險(xiǎn)在大踏步向我們走來(lái)，尤其是房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。