VC/PE+TMT 逆勢2014資本市場？

李啟超

普華永道2013MoneyTreeTM中國TMT報告顯示，近期私募及創(chuàng)投（VC/ PE）無論是總體投資數(shù)量還是金額都顯著下降，然而，電信、媒體與科技（TMT）行業(yè)投資數(shù)量占所有行業(yè)投資總量的比例呈現(xiàn)顯著的逆勢上揚(yáng)趨勢，2013年上半年同比2012年比重由46%增長到59%。盡管2013年第一季度TMT行業(yè)整體投資數(shù)量和金額均呈下滑，第二季度開始緩慢回升，但是首輪投資的案例比例卻不受整體投資環(huán)境影響穩(wěn)步小幅上漲，可見TMT行業(yè)內(nèi)新生力量的強(qiáng)大。

TMT概念無疑是近期的亮點(diǎn)

報告還指出，2013年第一季度，TMT行業(yè)投資134起，占VC/PE當(dāng)季投資總量的52%；投資金額為10.7億美元，占VC/PE當(dāng)季投資總額的33%；2013年二季度，TMT行業(yè)投資172起，占VC/PE當(dāng)季投資總量的66%；投資金額為5.83億美元，占VC/PE當(dāng)季投資總額的9%。結(jié)合近期股市來看，大盤走勢持續(xù)低迷，而互聯(lián)網(wǎng)、影視動漫、高送轉(zhuǎn)、教育傳媒等漲幅居前；金融、生態(tài)農(nóng)業(yè)、交通設(shè)施等回調(diào)明顯。TMT概念無疑是最近一段時間的亮點(diǎn)，影視媒體、互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)等板塊漲勢明顯，強(qiáng)勢帶動創(chuàng)業(yè)板上行。

對此，普華永道科技行業(yè)中國主管合伙人高建斌表示：“越來越多的傳統(tǒng)行業(yè)開始借助科技力量，利用互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)大市場份額，所以雖然整體投資環(huán)境依舊惡劣，卻未能阻擋TMT行業(yè)所展現(xiàn)出的強(qiáng)大吸引力，以至于其投資數(shù)量占整體VC/PE數(shù)量的比例不降反升。且投資熱點(diǎn)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)和通信及移動互聯(lián)網(wǎng)，隨著智能手機(jī)的普及，移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，以及傳統(tǒng)行業(yè)利用高科技轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資將顯著提升。”

另有分析表示，TMT行業(yè)仍將維持高景氣。從長遠(yuǎn)來看，其主要驅(qū)動力仍然是新一屆政府通過信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的改革路徑，改革重點(diǎn)方向涉及的主題則包括國家安全、國企改革、三網(wǎng)融合、醫(yī)療信息化、以及智慧城市等領(lǐng)域。因此，國家安全重點(diǎn)涉及的國防安全、信息安全、以及消費(fèi)安全領(lǐng)域的安全升級將加速服務(wù)器、芯片、以及軟件等IT產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域的國產(chǎn)化進(jìn)程。且2014年國企改革中發(fā)生的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、股權(quán)激勵、以及并購重組將催化TMT行業(yè)企業(yè)股價上揚(yáng)，繼而帶動更多資本的關(guān)注。

最重要的指標(biāo)是投資數(shù)量

“從投資的角度來說，投資方非?？春眯滦偷哪Ｊ健⑿滦偷钠髽I(yè)，一旦這個企業(yè)有所起色，能成長到擴(kuò)張階段，投資界會不惜一切代價在這方面去投資。”高建斌說，“雖然投資機(jī)構(gòu)看好TMT行業(yè)，但由于市場情況總體低迷，投資機(jī)構(gòu)對于資金的投入使用趨于謹(jǐn)慎。從投資階段來看，TMT行業(yè)的投資數(shù)量主要集中在初創(chuàng)期，而投資金額則主要集中在擴(kuò)張期和初創(chuàng)期，這是由于在市場情況總體低迷的形勢下，最受投資方青睞的依然是處于初創(chuàng)期和擴(kuò)張期的企業(yè)?！?/p>

從報告中2012年至2013年第二季度的美國、印度、中國TMT行業(yè)投資相對比看到，投資金額總數(shù)與投資案例總數(shù)的對比依次為7.07、20.04、6.95，案例總量排序則是美國、中國、印度。

“TMT行業(yè)投資主要集中在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，這些地區(qū)具有優(yōu)越的人力資源和市場條件，從而為TMT行業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展提供良好的土壤。就國內(nèi)而言，投資數(shù)量和規(guī)模前五位的地區(qū)為北京、上海、深圳、廣東?。ǔ钲冢┮约罢憬　！备呓ū蠓治?，“而中外對比數(shù)據(jù)中也能夠看到這樣的規(guī)律，雖然印度每個項(xiàng)目的單位投資額較大，但對VC/PE而言，最重要的投資指標(biāo)依然是參照投資數(shù)量。”

投資者要做好退出準(zhǔn)備

有人說，TMT行業(yè)的發(fā)展總是讓人們很難做出正確的判斷，而無法做出正確的關(guān)于模式上的調(diào)整，很多投資的企業(yè)往往還沒有看到利潤，就已經(jīng)迅速被后來的新應(yīng)用或新技術(shù)所取代，投入的資金也就此徹底打了水漂。且從近期的股市走勢上看，技術(shù)面上，滬指仍在2200點(diǎn)上下徘徊，主板延續(xù)盤整態(tài)勢，量能大幅萎縮，但兩市已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，同時中長期均線顯示出粘合跡象。2013年12月第一周，A股凈流出309.3億元，TMT行業(yè)資金大量流出110.7億元，占A股凈流出資金的35.8%，其中，通信（-24億元）>計(jì)算機(jī)（-25億元）>電子元器件（-29億元）>傳媒（-33億元）。

在一月A股開閘前，投資者似乎對TMT行業(yè)的信心有些衰減，高建斌表示：“投資者一定要在VC/PE退出渠道方面做好準(zhǔn)備，由于A股尚未開閘，以及海外資本市場持續(xù)低迷，在2013年一季度，對于以IPO為主要退出渠道的TMT行業(yè)投資影響較大，并購取代IPO成為主要退出方式。隨著退出渠道呈現(xiàn)多樣化，以及2013年二季度開始資本市場逐漸回暖，IPO將與并購共同成為TMT投資的主要退出方式。VC/PE在TMT行業(yè)的退出也將逐步上揚(yáng)?！?/p>